Circle IPOが議論を呼ぶ：暗号業界の参加者がトラッドファイに偏った配分を批判

近日、USDCステーブルコイン発行者Circleが初回公開株式(IPO)を完了し、暗号業界内部で広範な論争を引き起こしました。一部の暗号業界のベテランは、CircleがIPO配分において金融機関を優先し、暗号ネイティブの参加者を無視する姿勢に強い批判を示しました。

Circleは先週IPOを完了し、1株あたり31ドルの価格を設定しました。これは当初の24ドルから26ドルの予想レンジを上回るものです。初日の終値は84ドルで、週の終わりには株価が107ドルを超えました。これは投資銀行がIPOの価格設定に重大な誤りを犯したことを示しており、また、ウォール街が暗号資産、特にステーブルコインへの投資熱が高まっていることを反映しています。

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(CRCL) Circle株に強気になる理由は次のとおりです。

• 現在市場で唯一、ステーブルコインの成長に特化した上場投資対象として。
• ステーブルコイン市場は、1兆ドルを超える運用資産規模に成長すると予想されています
• USDCは現在600億ドルの資産管理規模を持ち、年成長率は91%に達しています。

CRCLの弱気理由には以下が含まれます:

• 完全利率に依存するビジネスモデルで、全ての収入は利息収入から来ている
• 発行エージェントとしてCoinbaseに依存しているため、Coinbaseは利息収入の約半分を受け取ります
• ブラックロックに依存しており、ブラックロックは多くの銀行と提携しており、これらの銀行はステーブルコイン市場に参入してCircleと競争しようとしています。
• 過去3年半の間、会社はほとんど収入と利益の成長がなかった
• 現在の107ドルの株価は高すぎる評価です

しかし、今回のIPO配分プロセスは議論を引き起こしました。一部の暗号業界のベテランは、Circleが株式を暗号原生ファンドではなく金融機関に配分することを選んだことを批判し、それを巨大な誤りだと考えています。彼らは、多くのUSDCの初期ユーザーや推進者の中には、引受会社と密接な関係にある機関も含まれており、合理的な配分を受けていないことを指摘しています。

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これらの業界関係者は、Circleのこの行動が暗号業界の核心理念から逸脱しており、長期的な支持者の利益を無視していると考えています。彼らは、顧客や初期の支持者がIPOの利益を共有することが、業界の良性循環を形成し、全体の暗号エコシステムの長期的な発展に寄与することができると強調しています。

Circleのやり方について、一部の批評家は、これは短期的な視点に過ぎないだけでなく、暗号化の精神に背くものであると述べています。彼らは、Circleは何らかの利益結合メカニズムを通じてユーザーに報いるべきであり、長期的なウィンウィンを実現するべきであり、製品についての理解が限られている可能性のある金融機関にIPOの割り当てを寛大に配布すべきではないと考えています。

この批判は「エアドロップをタダでもらいたい」という心情に似ていると考える人もいるが、批判者はIPOとエアドロップには本質的な違いがあると強調している。彼らは他の人と同じ価格で株を購入する意志があり、無償の贈与を求めているわけではない。

IPOが25倍のオーバーサブスクリプションによって一般配分比率が圧縮されるという説について、一部の業界関係者は必ずしも真実ではないと考えています。彼らは、この取引が初期には順調ではなく、価格決定の最終段階に近づくまで突然熱を帯びてきたことを指摘しており、最終的な「オーバーサブスクリプション」はデータ上の「仮面舞踏会」に過ぎない可能性があります。

Circleの今回のIPO配分行為が将来及びUSDCの採用に影響を及ぼすかどうかは、現時点では結論が出ていない。業界は、Circleが最終的にどの投資家を選択して成長の利益を共有するのかを理解するために、公開予定の13F書類を注視している。

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