# 香港SFCが仮想資産ロードマップを発表、仮想資産市場は新たな変局を迎える可能性がある2025年2月19日の午後、香港証券先物事項監察委員会は正式に「仮想資産ロードマップ」を発表しました。これは、香港の仮想資産取引市場の発展過程で直面する様々な問題に対応することを目的としています。"A-S-P-I-Re"と呼ばれるこのロードマップは、香港の仮想資産市場の発展に必要な5つの柱、すなわち接続、保障、製品、インフラ、そして連携に基づいて、投資家や機関に香港の今後数年間の包括的な発展と規制の方向性を伝える12の主要な施策を提案しています。グローバルなWeb3および暗号通貨分野の最新の動向を常に注視している専門の法律チームとして、私たちは香港の仮想資産取引市場に常に密接に注目しています。本稿では、このロードマップを深く解読し、専門的な視点から香港の仮想資産取引市場の現状、困難、そして将来の発展の兆しを整理します。! [Web3弁護士が香港のSFCロードマップを解釈し、仮想資産市場は新たな変化を歓迎する可能性があります](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-dc098d5c419937b7dd78c87e4760b27f)## I. 「A-S-P-I-Re」ロードマップの背景香港は世界の金融中心の一つとして、早くも2018年に仮想資産の規制枠組みを段階的に探求し始めました。2023年には、規制当局が仮想資産取引を規制の範囲に含め、仮想資産取引プラットフォームにライセンスを取得するよう求め、伝統的な金融と一致した投資家保護措置を導入しました。2024年4月には、アジア初の仮想資産現物取引所取引基金が香港証券取引所に成功裏に上場しました。香港は常に仮想資産取引の革新と規制において国際的な最前線を歩んでいると言えます。しかし、香港の仮想資産市場は現在まで発展してきましたが、依然として解決すべきいくつかの困難や制限があります。1. 市場の活発度：2024年の仮想資産の時価総額と取引量が急増し、世界市場の時価総額が3兆ドルを超え、年間取引額は70兆ドルに達します。しかし、香港は透明な規制政策とフィンテックの革新支援を持っているにもかかわらず、その仮想資産市場の規模は依然として限られています。2024年12月6日までに、香港の暗号現物ETFの総取引量は5800万ドルを超え、歴史的な最高値を記録しました。その理由は、十分な産業の巨人と資金の流入が欠けており、「小さな市場は活発でなく、大きな市場は開かれていない」という困難に直面しているからです。2. 市場参入制限：華人投資者の参加度が最も高いアジア太平洋金融センターとして、中国本土の投資者の身分参入が制限されているため、この最大の潜在規模のグループは合法的に参加することができません。また、他の地域のユーザーは一般的に自分の管轄区域や世界の主要な取引所で取引を行うため、香港市場は取引面で他の国際金融センターとの断絶が生じています。3. 製品カテゴリ：香港の仮想資産取引市場のカテゴリは限られており、主にビットコインやイーサリアムなどのメインストリームのコインに集中しています。他のコインの取引額は比較的小さいです。ライセンスを持つ取引機関はデリバティブの革新分野での開発が比較的限られており、従来の金融商品についてもデリバティブの開発はあまり進んでいません。トークン化ファンドは新たな探索過程にあります。その一方で、アメリカは仮想資産市場および取引量で先手を打っています。今年新政府が発足して以来、仮想通貨に対する一連の好意的な政策を迅速に発行し、規制機関からの全面的な協力を得ています。したがって、香港にとって、2025年から2027年の発展方向と戦略は非常に重要です。香港は、グローバルな仮想資産の競争に巧妙に対処するための新しい突破口をできるだけ早く見つける必要があります。## 二、"A-S-P-I-Re"ロードマップの概要：5つの柱が仮想資産の新しいエコシステムを支える規制当局が発表したこの「A-S-P-I-Re」ロードマップでは、「五つの柱」と「12の施策」を提案し、香港の仮想資産市場が現在直面している問題を特定して解決するための計画を立てています。### 1. ピラーA（アクセス）- 市場アクセスを簡素化し、明確な規制枠組みを提供する目標：明確で透明なライセンス制度を構築し、世界中の質の高い仮想資産サービスプロバイダーを香港に誘致すること。措置：- OTC取引および資産保管サービスの許可制度の設立を検討し、保管者ライセンス制度の策定を検討する- 取引と保管を分けた二層市場構造を構築することを許可し、機関および流動性提供者の香港市場への参入を促進する### 2. Pillar S（Safeguards）- コンプライアンスとリスク管理の強化目標：明確な規制指針を提供し、仮想資産市場を伝統的な金融フレームワークに整合させること。措置：- プロフェッショナル投資家向けの新しいトークン上場と仮想資産デリバティブ取引の規制フレームワークについての研究- 投資家の入場要件と製品分類を明確にし、投資家がそのリスク許容度に適した製品を得られるようにします。- コールドウォレットとホットウォレットの比率要件を調整し、多様な保険および補償メカニズムを導入する### 3. Pillar P（Products）- 製品カテゴリ、投資ツール、およびサービスの革新を拡大する目標：異なる投資家のリスク許容度に基づいて、複数のレベルで差別化された投資ツールを提供する。措置：- 専門の投資家向けに新しいコインの上場や仮想資産デリバティブ取引を探求する計画- 証券市場におけるリスク管理措置と整合するための仮想資産証拠金融資要件の調査- 明確な保管および運営基準の下で、ステーキングおよび貸出サービスを提供することを検討する### 4. 第Iの柱(インフラストラクチャ) - 規制インフラストラクチャのアップグレード目標：市場監視能力を向上させ、先進的なデータ分析および監視ツールを利用し、機関間の協力と市場監視能力を向上させる。措置：- データ駆動型のブロックチェーン監視プラットフォームを展開し、違法活動を検出するためにダイレクトデジタル資産情報報告ソリューションの採用を検討する- グローバル規制機関との越境協力を促進する### 5. ピラーRe（リレーションシップ）- 投資家とのコミュニケーションと教育を促進する目標：広範な情報交換と教育訓練を通じて、投資家と業界参加者の仮想資産に対する認識とリスク管理能力を向上させること。措置：- 金融インフルエンサーとの協力メカニズムを構築し、投資家の宣伝チャネルを規制する- 持続可能な業界コミュニケーションと人材育成ネットワークを構築し、市場の長期的な発展を促進する## 3. プロフェッショナルな視点2024年のグローバル仮想資産市場は、非常に重要な構造の再編を経ました。テクノロジー株の大幅な上昇、決済チャネルの継続的な拡大、世界的な流動性の変化、そして地政学的要因による暗号規制の緩和など、一連の要因が相互に絡み合い、衝突し、新たな市場の化学反応を生み出す一方で、新しい状況下で潜在する問題が徐々に浮かび上がってきました。参加主体の観点から、市場は機関投資家と個人投資家が共存する状況を示しています。しかし、持ち高比率が過度に高い"クジラ"は市場操作リスクをもたらしています。一部の持ち高の巨頭が大部分の供給量を支配しています。同時に、多くの"古代ウォレット"も存在し、その持ち高コストは非常に低いため、市場の不均衡状態がさらに悪化し、市場全体の活性度に制限を与えています。取引モードに関しては、分化現象が非常に深刻です。中央集権型取引所は世界の取引量の半分を占めていますが、市場の構図はすでに形成されており、主流の取引所が支配的な地位にあります。新規参入者が一杯のスープを分け合うのは難しい状況です。一方で、分散型取引所は特定のニーズを満たすことができますが、標準化された保護措置が欠如しているため、ユーザーはスマートコントラクトの脆弱性や詐欺などのリスクに直面しています。2025年を展望すると、仮想資産市場は新たな章を開こうとしています。香港はアジア太平洋地域の仮想資産取引市場の金融センターとして、産業エリートの流出の影響を受け、結果として人材、資金、産業の不足を招きました。それでもなお、現在の産業規模は相対的に限られており、市場は十分に開かれていないため、グローバル競争の大環境の中で新たな突破口と変革を求める必要があります。今回、香港の規制当局が発表した「A-S-P-I-Re」ロードマップは、規制と促進の両面を考慮して、多くの称賛に値する新しい内容があります。まず、規制が全面的に強化されました。暗号通貨は経済の促進や資金調達の便宜をもたらす一方で、その特性により犯罪者によるマネーロンダリングの機会を提供しています。特にOTC取引市場の高い匿名性とクロスチェーン移転の迅速な流動性により、従来のマネーロンダリング防止手段では追跡が困難です。そのため、香港では以前から仮想資産取引プラットフォームに対してライセンス管理制度を実施しており、今年初めにはOTC取引の規制提案を発表しました。今回のロードマップでは、カストディアンライセンス制度の策定を検討することにも言及されています。これにより、香港は仮想資産取引プラットフォームに対する規制をほぼ完全にカバーしました。これには、投資家の入場要件、仮想資産デリバティブの規制フレームワーク、先進的なデータ分析および監視ツールの活用、不正活動を検出するためのダイレクトデジタル資産情報報告スキームの採用の検討、そして世界の規制機関との国境を越えた協力の推進が含まれ、グローバルな仮想資産データの流通を実現します。上記の規制要件に加えて、「A-S-P-I-Re」ロードマップでは、市場を促進するための施策がより多く提案されており、取引メカニズム、市場の理念、投資家教育などの面で、全方位的な戦略的考慮が行われています。例えば、仮想資産のステーキングを許可することを考えてみてください。一旦実施されれば、資本の増価、資産の流動性の向上、そしてキャッシュフローの収益の増加という三重の好結果が生まれます。投資家は、伝統的な資産と同じように、金融機関を通じてステーキングされた仮想資産を担保として流動資金を得ることができます。同時に、このモデルは投資家にETHのステーキングによる資本の増価を享受させ、ステーキングから得られる資金の流動性を利用してキャッシュフローの収益を楽しむことも可能にします。そのほか、規制当局は投資家教育に注目する必要があると強調しました。これは以前、多くの規制当局が見落としていたが、非常に重要な要素です。ご存知のとおり、暗号通貨業界は急速に発展し変化する業界であり、わずか10年余りで、無視されていたニッチな資産から、現在では世界の資本の巨頭が競って追い求め、国家戦略の備蓄に投資する大規模な資産へと発展しました。他の資産が数十年、百年かけて歩んだ道を、急速に進んできました。香港という約千万人が集まる地域では、仮想資産や暗号通貨の概念を理解している人は少なくありませんが、実際に理解し積極的に参加している人は相対的に少ないです。すでにその中に身を投じている一部の個人投資家も、相応の知識体系やリスク識別能力を欠いています。したがって、投資家教育が追いつかなければ、香港の仮想資産発展の青写真は真に繁栄する可能性がありません。したがって、この「A-S-P-I-Re」ロードマップにおけるすべての施策と目標が順調に実行されれば、香港は今後数年内に市場の活性度が高く、投資戦略が多様で更新され、規制がより透明で安全な仮想資産投資環境を構築することになるでしょう。国際的なエコシステムの観点から見ても、香港はグローバルな仮想資産の配置において重要な地位を占め、世界の仮想資産市場の革新と発展をリードすることが期待されます。
香港はA-S-P-I-Re仮想資産ロードマップを発表し、未来市場に向けた全方位的な展開を図っています。
香港SFCが仮想資産ロードマップを発表、仮想資産市場は新たな変局を迎える可能性がある
2025年2月19日の午後、香港証券先物事項監察委員会は正式に「仮想資産ロードマップ」を発表しました。これは、香港の仮想資産取引市場の発展過程で直面する様々な問題に対応することを目的としています。
"A-S-P-I-Re"と呼ばれるこのロードマップは、香港の仮想資産市場の発展に必要な5つの柱、すなわち接続、保障、製品、インフラ、そして連携に基づいて、投資家や機関に香港の今後数年間の包括的な発展と規制の方向性を伝える12の主要な施策を提案しています。
グローバルなWeb3および暗号通貨分野の最新の動向を常に注視している専門の法律チームとして、私たちは香港の仮想資産取引市場に常に密接に注目しています。本稿では、このロードマップを深く解読し、専門的な視点から香港の仮想資産取引市場の現状、困難、そして将来の発展の兆しを整理します。
! Web3弁護士が香港のSFCロードマップを解釈し、仮想資産市場は新たな変化を歓迎する可能性があります
I. 「A-S-P-I-Re」ロードマップの背景
香港は世界の金融中心の一つとして、早くも2018年に仮想資産の規制枠組みを段階的に探求し始めました。2023年には、規制当局が仮想資産取引を規制の範囲に含め、仮想資産取引プラットフォームにライセンスを取得するよう求め、伝統的な金融と一致した投資家保護措置を導入しました。2024年4月には、アジア初の仮想資産現物取引所取引基金が香港証券取引所に成功裏に上場しました。香港は常に仮想資産取引の革新と規制において国際的な最前線を歩んでいると言えます。
しかし、香港の仮想資産市場は現在まで発展してきましたが、依然として解決すべきいくつかの困難や制限があります。
市場の活発度：2024年の仮想資産の時価総額と取引量が急増し、世界市場の時価総額が3兆ドルを超え、年間取引額は70兆ドルに達します。しかし、香港は透明な規制政策とフィンテックの革新支援を持っているにもかかわらず、その仮想資産市場の規模は依然として限られています。2024年12月6日までに、香港の暗号現物ETFの総取引量は5800万ドルを超え、歴史的な最高値を記録しました。その理由は、十分な産業の巨人と資金の流入が欠けており、「小さな市場は活発でなく、大きな市場は開かれていない」という困難に直面しているからです。
市場参入制限：華人投資者の参加度が最も高いアジア太平洋金融センターとして、中国本土の投資者の身分参入が制限されているため、この最大の潜在規模のグループは合法的に参加することができません。また、他の地域のユーザーは一般的に自分の管轄区域や世界の主要な取引所で取引を行うため、香港市場は取引面で他の国際金融センターとの断絶が生じています。
製品カテゴリ：香港の仮想資産取引市場のカテゴリは限られており、主にビットコインやイーサリアムなどのメインストリームのコインに集中しています。他のコインの取引額は比較的小さいです。ライセンスを持つ取引機関はデリバティブの革新分野での開発が比較的限られており、従来の金融商品についてもデリバティブの開発はあまり進んでいません。トークン化ファンドは新たな探索過程にあります。
その一方で、アメリカは仮想資産市場および取引量で先手を打っています。今年新政府が発足して以来、仮想通貨に対する一連の好意的な政策を迅速に発行し、規制機関からの全面的な協力を得ています。
したがって、香港にとって、2025年から2027年の発展方向と戦略は非常に重要です。香港は、グローバルな仮想資産の競争に巧妙に対処するための新しい突破口をできるだけ早く見つける必要があります。
二、"A-S-P-I-Re"ロードマップの概要：5つの柱が仮想資産の新しいエコシステムを支える
規制当局が発表したこの「A-S-P-I-Re」ロードマップでは、「五つの柱」と「12の施策」を提案し、香港の仮想資産市場が現在直面している問題を特定して解決するための計画を立てています。
1. ピラーA（アクセス）- 市場アクセスを簡素化し、明確な規制枠組みを提供する
目標：明確で透明なライセンス制度を構築し、世界中の質の高い仮想資産サービスプロバイダーを香港に誘致すること。
措置：
2. Pillar S（Safeguards）- コンプライアンスとリスク管理の強化
目標：明確な規制指針を提供し、仮想資産市場を伝統的な金融フレームワークに整合させること。
措置：
3. Pillar P（Products）- 製品カテゴリ、投資ツール、およびサービスの革新を拡大する
目標：異なる投資家のリスク許容度に基づいて、複数のレベルで差別化された投資ツールを提供する。
措置：
4. 第Iの柱(インフラストラクチャ) - 規制インフラストラクチャのアップグレード
目標：市場監視能力を向上させ、先進的なデータ分析および監視ツールを利用し、機関間の協力と市場監視能力を向上させる。
措置：
5. ピラーRe（リレーションシップ）- 投資家とのコミュニケーションと教育を促進する
目標：広範な情報交換と教育訓練を通じて、投資家と業界参加者の仮想資産に対する認識とリスク管理能力を向上させること。
措置：
3. プロフェッショナルな視点
2024年のグローバル仮想資産市場は、非常に重要な構造の再編を経ました。テクノロジー株の大幅な上昇、決済チャネルの継続的な拡大、世界的な流動性の変化、そして地政学的要因による暗号規制の緩和など、一連の要因が相互に絡み合い、衝突し、新たな市場の化学反応を生み出す一方で、新しい状況下で潜在する問題が徐々に浮かび上がってきました。
参加主体の観点から、市場は機関投資家と個人投資家が共存する状況を示しています。しかし、持ち高比率が過度に高い"クジラ"は市場操作リスクをもたらしています。一部の持ち高の巨頭が大部分の供給量を支配しています。同時に、多くの"古代ウォレット"も存在し、その持ち高コストは非常に低いため、市場の不均衡状態がさらに悪化し、市場全体の活性度に制限を与えています。
取引モードに関しては、分化現象が非常に深刻です。中央集権型取引所は世界の取引量の半分を占めていますが、市場の構図はすでに形成されており、主流の取引所が支配的な地位にあります。新規参入者が一杯のスープを分け合うのは難しい状況です。一方で、分散型取引所は特定のニーズを満たすことができますが、標準化された保護措置が欠如しているため、ユーザーはスマートコントラクトの脆弱性や詐欺などのリスクに直面しています。
2025年を展望すると、仮想資産市場は新たな章を開こうとしています。香港はアジア太平洋地域の仮想資産取引市場の金融センターとして、産業エリートの流出の影響を受け、結果として人材、資金、産業の不足を招きました。それでもなお、現在の産業規模は相対的に限られており、市場は十分に開かれていないため、グローバル競争の大環境の中で新たな突破口と変革を求める必要があります。
今回、香港の規制当局が発表した「A-S-P-I-Re」ロードマップは、規制と促進の両面を考慮して、多くの称賛に値する新しい内容があります。
まず、規制が全面的に強化されました。暗号通貨は経済の促進や資金調達の便宜をもたらす一方で、その特性により犯罪者によるマネーロンダリングの機会を提供しています。特にOTC取引市場の高い匿名性とクロスチェーン移転の迅速な流動性により、従来のマネーロンダリング防止手段では追跡が困難です。そのため、香港では以前から仮想資産取引プラットフォームに対してライセンス管理制度を実施しており、今年初めにはOTC取引の規制提案を発表しました。
今回のロードマップでは、カストディアンライセンス制度の策定を検討することにも言及されています。これにより、香港は仮想資産取引プラットフォームに対する規制をほぼ完全にカバーしました。これには、投資家の入場要件、仮想資産デリバティブの規制フレームワーク、先進的なデータ分析および監視ツールの活用、不正活動を検出するためのダイレクトデジタル資産情報報告スキームの採用の検討、そして世界の規制機関との国境を越えた協力の推進が含まれ、グローバルな仮想資産データの流通を実現します。
上記の規制要件に加えて、「A-S-P-I-Re」ロードマップでは、市場を促進するための施策がより多く提案されており、取引メカニズム、市場の理念、投資家教育などの面で、全方位的な戦略的考慮が行われています。
例えば、仮想資産のステーキングを許可することを考えてみてください。一旦実施されれば、資本の増価、資産の流動性の向上、そしてキャッシュフローの収益の増加という三重の好結果が生まれます。投資家は、伝統的な資産と同じように、金融機関を通じてステーキングされた仮想資産を担保として流動資金を得ることができます。同時に、このモデルは投資家にETHのステーキングによる資本の増価を享受させ、ステーキングから得られる資金の流動性を利用してキャッシュフローの収益を楽しむことも可能にします。
そのほか、規制当局は投資家教育に注目する必要があると強調しました。これは以前、多くの規制当局が見落としていたが、非常に重要な要素です。ご存知のとおり、暗号通貨業界は急速に発展し変化する業界であり、わずか10年余りで、無視されていたニッチな資産から、現在では世界の資本の巨頭が競って追い求め、国家戦略の備蓄に投資する大規模な資産へと発展しました。他の資産が数十年、百年かけて歩んだ道を、急速に進んできました。
香港という約千万人が集まる地域では、仮想資産や暗号通貨の概念を理解している人は少なくありませんが、実際に理解し積極的に参加している人は相対的に少ないです。すでにその中に身を投じている一部の個人投資家も、相応の知識体系やリスク識別能力を欠いています。したがって、投資家教育が追いつかなければ、香港の仮想資産発展の青写真は真に繁栄する可能性がありません。
したがって、この「A-S-P-I-Re」ロードマップにおけるすべての施策と目標が順調に実行されれば、香港は今後数年内に市場の活性度が高く、投資戦略が多様で更新され、規制がより透明で安全な仮想資産投資環境を構築することになるでしょう。国際的なエコシステムの観点から見ても、香港はグローバルな仮想資産の配置において重要な地位を占め、世界の仮想資産市場の革新と発展をリードすることが期待されます。