世界の資本市場の動乱におけるビットコインとゴールド：新しい国際通貨システムの双子の力

最近、世界の資本市場は激しい変動を経験し、円高によって引き起こされたアービトラージ取引の転換、さらにVIX指数の急騰、さらには金もある程度流動性の影響を受けて若干の調整が見られました。同時に、ビットコインの価格はリスク資産に伴い大幅に下落しました。この現象はビットコインと金の"双生"属性に矛盾しているように見えますが、私たちは新しい国際通貨システムの加速した進化に伴い、ビットコインと金の双生関係がより緊密になると確信しています。

金の歴史を振り返ると、1970年以来、金価格（米ドル建て）は三回の主要な上昇サイクルを経験しています。70年代は金にとって真の「黄金時代」であり、価格は最高で17倍以上の上昇を記録しました。この時期はブレトンウッズ体制の崩壊、ドルと金の切り離し、さらに二度の石油危機や地政学的緊張が重なり、金の価値保存およびリスクヘッジの特性が際立ちました。

第二ラウンドの上昇周期は21世紀初頭の10年間に発生し、金価格は最高で5倍以上の上昇を見せました。この期間はインターネットバブルが崩壊し、中国がWTOに加入することでインフレ期待が高まり、サブプライム危機と欧州債務危機の勃発が先進国の中央銀行に無制限の量的緩和政策を開始させ、実質金利が継続的に下落し、金の魅力が高まりました。

現在、私たちは2019年に始まった第三回の上昇サイクルにあり、これまでのところ金価格はほぼ倍増しています。この上昇は二つの段階に分けられます：第一段階（2018年末から2022年初頭）は中米貿易摩擦、世界経済の下振れリスク、新型コロナウイルスの影響を受けて、各国が緩和的な金融政策を採用し、金価格は約50%上昇しました。第二段階（2022年から現在）では、アメリカが高インフレに対処するために急速に利上げを行い、実質金利が上昇し続けていますが、金価格は依然として30%以上上昇しています。

従来の経済学理論では、金価格は実質金利と顕著な負の相関関係を持つとされています。しかし、この理論はポストパンデミック時代において完全には適用されなくなったようです。金価格の動向は徐々に実質金利の影響から離れ、独立した市場を示しています。この現象は、金の通貨としての属性の「コンセンサス」が強化されていることを反映しており、本質的にはドル信用システムに対する防御的な分散です。

世界の中央銀行は、2020年の255トンから2023年の1037トンに急増した金の購入量を大幅に増加させており、各国の通貨準備の多様化への需要を浮き彫りにしています。民間部門も同様の傾向を示しており、特に非欧米諸国で顕著です。興味深いことに、欧米の金ETFの保有量は全体として減少傾向にあるものの（最近数週間で回復し始めていますが）、アジアの金ETFの保有量は2022年以降30トン以上増加しており、民間部門が国際通貨システムの分化と進化に対する期待を反映しています。

ビットコインと黄金は、生産量の制御、非独占、偽造不可能、分割の容易さ、利便性など、多くの特性で類似しています。2024年1月10日、アメリカのSECは初のビットコインETFの上場を承認し、ビットコインおよび暗号業界が主流に向かう重要なマイルストーンを示しました。過去数年、ビットコインの価格はナスダック指数と高い正の相関関係を持っていましたが、2022年以降、ビットコインと黄金の価格の正の相関関係が著しく高まっており、ビットコインが高リスク資産から「商品通貨」へと移行している可能性を示唆しています。

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未来の国際通貨システムは新しい段階に入り、準備通貨の多様化は必然のトレンドとなる。世界的なインフレの中心が上昇し、地政学的な不確実性が高まる中、金は依然として上昇サイクルの中期段階にあることを示唆している。注目すべきは、準備通貨の多様化は国家レベルだけでなく、民間部門もこのプロセスに積極的に参加していることである。ビットコインの主流化が加速するにつれて、その準備通貨としての価値は金と肩を並べて進む可能性が高く、新しい国際通貨システムにおいて重要な役割を果たすことになる。