ビットコインプルバック、アルト市場が反転を迎える

最近、暗号通貨市場は興味深い動きを見せています。ビットコインが高騰後に下落したにもかかわらず、イーサリアムは以前の低迷を脱し、3600ドルの大台を突破しました。同時に、DefiやLayer2などの複数のセクターも一般的に上昇しており、アルトコイン市場は新たな息吹を吹き返しているようです。この現象は数日前の市場状況と鮮明な対比を成しており、その時ビットコインは10万ドル近くの高値に達していましたが、アルトコイン市場は悲惨な状況で、断尾求生のような様相を呈していました。

このような市場環境の中で、一部の伝統的な金融機関がアルトコインETFに目を向け始め、長い間静まり返っていたアルト市場に少しの温もりをもたらしています。たった一週間前、ビットコインが9万9千ドルを突破したというニュースが各メディアのヘッドラインを占めていましたが、暗号コミュニティは珍しく沈黙を保っています。現在のこの機関主導のブルマーケットの中で、ほとんどの市場参加者は流動性の溢れに伴う恩恵を受けておらず、むしろ保有しているアルトがビットコインに「吸い取られ」、陰の下落傾向を示しています。これは派手なブルマーケットの宣伝と強い対比を成し、多くの参加者が心の内に苦しみを抱えていると感じさせています。

イーサリアムは公認の主流通貨として、そのパフォーマンスは必ずしも満足のいくものではありません。ビットコインと比較して、ETHの相対的な上昇幅は大きく遅れを取り、ETH/BTCのレートは年内を通じて継続的に下降し、0.053から最低の0.032まで下落し、最近になってようやく反転し始めました。他のアルトのパフォーマンスもさらに満足のいくものではありません。

しかし、最近アルトコイン市場に変化が見られるようです。先週末、SoL、XRP、LTC、Linkなどの通貨がいち早く上昇トレンドを開始しました。Solanaの分散型取引所（DEX）の日平均取引量は600億ドルを突破し、XRPは一時1.63ドルまで上昇しました。本日午前、イーサリアムは3600ドルを強力に突破し、全体のアルトコインセクターが上昇し、Defiセクターは24時間で8.47%の上昇幅を記録しました。

アルトの上昇理由を分析すると、牛市による全体的な感情の良さに加え、伝統的な金融機関の影響、特にETFという投資ツールの役割についても触れざるを得ない。

このラウンドのブルマーケットの起点を振り返ると、11のビットコイン現物ETFの導入が市場の熱狂を引き起こしました。多くの著名な金融機関の参入がビットコインのメインストリーム化を促進し、同時に一般投資家が暗号市場に参加するためのハードルを大幅に引き下げました。ビットコインとイーサリアムの現物ETFが相次いで承認された後、市場は次に承認される可能性のあるトークンを推測し始めました。時価総額と資本を考慮すると、Solanaは一時期最も高い候補として声が上がっていました。

6月末、複数の資産管理会社がSECにSolana ETFの申請を提出し始めました。しかし、SECの強硬な態度はすぐにこの熱狂を冷やしました。しかし現在、市場環境は大きく変化しています。11月下旬、ある取引所がそのプラットフォームで4種類のSolana関連ETFの上場と取引を提案しました。これらのETFは異なる資産管理会社によって発起されました。SECが正式に受理すれば、最終的な承認期限は2025年8月初旬になると予想されています。

Solanaを除いて、他のアルトコインETFも準備中です。最近、いくつかの投資会社がSECにXRP、Litecoin、HBARなどの現物ETF申請を提出しました。現在、少なくとも1社がADA（Cardano）またはAVAX（Avalanche）のETF申請を試みているとのことです。

アルトETFの密集申請は市場で広範な議論を引き起こし、潜在的な資金流入は投資家を期待で満たしています。しかし、ビットコインとイーサリアムETFの承認プロセスを振り返ると、暗号通貨が現物ETFの承認を得るためには通常、2つの暗黙の条件を満たす必要があることがわかります。1つは、規制当局によって明確に証券として定義されていないこと。もう1つは、市場の安定性と操作不可能性を証明する先行指標が必要で、典型的な特徴はそのトークンがアメリカの主要商品取引所で取引可能であることです。この観点から見ると、ビットコインとイーサリアムを除けば、現在他の暗号通貨がこれらの基準を完全に満たしているようには見えません。

それにもかかわらず、市場はSOL、XRPなどのアルトのETF承認の見通しに対して依然として前向きな態度を持っています。一部のETFアナリストは、SOL、XRP、LTC、HBARのETFの承認時期が2025年末まで延長される可能性があると予測していますが、2年以内に承認される可能性が高いと考えています。

この楽観的な感情の背後には、注目すべき重要な要因があります。それは、間もなく就任する新政府です。新政府の暗号通貨に対する態度はより友好的であるようで、これが暗号通貨産業により強い信頼を与えています。

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業界内部の規制の観点から、主要な規制当局のリーダーシップが間もなく変化を迎えます。現職の議長は2025年1月20日に退任する予定で、これは近年の厳しい規制政策が変化する可能性を示唆しています。統計によると、彼の任期中、規制当局は複数の暗号関連の実体に対して法的措置を講じ、合計で数千件の法的案件を完了し、約210億ドルの罰金を回収しました。

次期会長候補はまだ確定していないが、前の委員が後任になるとの噂がある。暗号通貨と証券商品の争いが激化する中、新政府が商品先物取引委員会(CFTC)の権限を拡大し、デジタル資産分野に対する監視権を強化する可能性があるとの情報もある。この措置が実現すれば、暗号資産が証券として認定される可能性は低下するかもしれない。

より広い外部環境から見ると、新しい政府には多くの暗号通貨支持者が集まっているようです。既知の内閣メンバーの中には、一部のテクノロジー界の著名人の他に、暗号支持者と見なされるメンバーが何人かおり、その中には暗号通貨を直接保有している人もいます。

この政府の構成の変化は、暗号通貨に対する規制が緩和される可能性があることを意味するかもしれません。この政府の任期内に完全な暗号資産規制フレームワークが確立されれば、将来の産業の発展方向がより明確になるかもしれません。

規制の面を除いて、新政府に関連するいくつかの企業も暗号分野のビジネスチャンスに注目し始めています。最近、あるメディアテクノロジー会社が取引所と暗号通貨取引所の買収について交渉しているという情報があります。この会社はまた、暗号通貨決済サービスの申請を提出し、暗号決済分野に参入する計画です。これらの企業の動向は、上層部が暗号通貨に対して積極的な姿勢を示していることを側面から反映しています。

正是基于这些要因、市場はアルトコインETFへの希望を再燃させました。規制当局の動きに伴い、アルトコインの証券属性に関する論争は緩和される可能性があり、ETFの実現に向けた初歩的な基盤が築かれるでしょう。

たとえアルトのETFの展望が依然として不明確であっても、伝統的な金融機関はこの30兆ドルを超える巨大市場を手放そうとはしていません。彼らは暗号資産を中心に新しい投資商品やデリバティブを構築し、投資家が暗号資産をポートフォリオに取り入れることを容易にしようとしています。

ある暗号指数プロバイダーの責任者は、主流の投資家が現物ビットコインETFを介して直接的なエクスポージャーを構築するだけでなく、資産クラスへのエクスポージャーをカスタマイズするために追加の製品を使用することを示しています。最も人気のある製品には、暗号通貨に連動し収益を得られる商品先物製品や、オプションを通じて下方保護を提供する製品が含まれます。現在、その会社は特定のビットコイン指数オプションを発表する計画を立てています。

別の投資顧問会社の最高投資責任者も、管理するETFモデルポートフォリオにビットコインのエクスポージャーを追加することを検討していると述べました。

総じて、現在の規制環境下でアルトETFの実現は依然として課題がありますが、長期的には規制緩和と投資家の関心の高まりに伴い、流入獲得や市場競争の観点から、金融機関が暗号資産の深い研究を行うことは必然の流れとなるでしょう。製品面では、機関はもはやビットコインやイーサリアムに限定されず、暗号資産の製品化と標準化がさらに強化され、関連するデリバティブは爆発的な成長を迎える可能性があり、投資家の参入障壁を取り除くことを目的としています。将来的には、投資家が暗号通貨に関連する製品に投資するための手段が増えることが予見されます。

新製品に加えて、既存のETFもこのトレンドから恩恵を受けるでしょう。イーサリアム現物ETFを例に挙げると、長い間、その資金流入はビットコインETFよりも弱かったです。11月27日現在、イーサリアム現物ETFの資金純流入は約2.4億ドルであり、ビットコイン現物ETFの純流入は303.84億ドルに達し、両者の差は非常に大きいです。

この違いの原因は多岐にわたります。まず、イーサリアムは価値の安定性と市場のポジショニングにおいてビットコインと異なります。次に、イーサリアムのコア機能であるステーキングはETFでは使用が制限されており、これが投資家の関心をさらに弱めています。コストの観点から見ると、ETHを直接保有することで約3.5%のステーキングリターンを得ることができますが、機関ETFを保有してもこの無リスクの収益を得ることはできず、0.15%から2.5%の管理手数料を支払う必要があります。

しかし、規制環境の変化に伴い、イーサリアム現物ETFは今後、ステーキング機能と無関係ではなくなる可能性があります。ヨーロッパ市場には前例があり、最近、あるヨーロッパのETP発行者がそのイーサリアムコアETP製品にステーキング機能を追加することを発表しました。

ETFの展望は良好ですが、実際の資金流入はまだ観察される必要があります。たとえイーサリアムが伝統的な資本に対してある程度の魅力を持っていても、ある機関が運営するソラナ・トラストの総資産額は7000万ドルに過ぎず、アルトコインの投資魅力は予想よりも楽観的ではない可能性を示しています。この影響を受けて、一部の大手資産運用会社はビットコインやイーサリアム以外の他の暗号製品にはあまり興味を示していません。

未来の承認結果がどうであれ、アルトETFに関する市場の炒作はすでに始まっており、長期的に低迷しているアルト市場にとって、間違いなくタイムリーな強心剤となるでしょう。

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