連邦準備制度（FED）による利下げと円高、ビットコインは再びブル・マーケットに入る可能性がある

最近、南半球のスキー旅行が2週間で終了しました。ほとんどの時間をバックカントリースキーに費やしました。この活動は、スキー板の底にスキンを貼り付けて上に滑り上がり、高い場所に到達した後にスキンを外して下りを楽しむというものです。典型的なスキーの日は80%の上りと20%の下りで構成されており、エネルギー消費が非常に大きいです。

このような高強度の活動を維持するためには、食事の組み合わせが非常に重要です。私は定期的にエネルギーを迅速に供給する糖分を摂取し、同時にゆっくりと持続的に燃焼する「本物の食べ物」も必要です。これは通貨政策における価格と数量の重要性に似ています。

先週金曜日のジャクソンホール会議で、パウエルは政策転換を発表し、連邦準備制度（FED）は金利を引き下げることを約束しました。イングランド銀行と欧州中央銀行の官僚も金利を引き続き引き下げる意向を示しました。リスク資産は即座に上昇し、ドルは弱含みました。

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しかし、これらの中央銀行の利下げは円との金利差を減少させ、円のアービトラージ取引リスクを引き起こす可能性があります。中央銀行のバランスシートの拡張という形で通貨の量を増やさない限り、円高は市場の上昇を損なう可能性があります。

ドル円為替レートはパウエルの発表後すぐに下落しました。今後数ヶ月は重要な時期であり、私たちは利下げの積極的な影響と円高の消極的な影響を天秤にかける必要があります。円資金調達の世界的な金融資産規模を考慮すると、円の急速な上昇はより大きなネガティブショックをもたらす可能性があります。

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経済的な観点から見ると、連邦準備制度（FED）は金利を引き上げるべきであり、引き下げるべきではありません。2020年以来、アメリカのCPIは22%上昇し、連邦準備制度（FED）のバランスシートは3兆ドル増加し、政府の赤字は記録的なものとなっています。アメリカ経済は弱い兆候を示しておらず、GDPは持続的に成長しています。

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しかし、連邦準備制度（FED）は金融市場が停滞しないように約束しました。高度に金融化された経済体として、アメリカは資産価格が持続的に上昇する必要があります。したがって、たとえ利下げすべきでなくても、パウエルは利下げを選択しました。

アメリカ財務省が大量の国債を発行し、逆レポ計画から資金を引き出してより広範な市場に流入した後、株式市場は大幅に上昇しました。ドル建てのS&P 500は57%上昇しましたが、金建てではわずか4%の上昇にとどまり、ビット建てでは52%下落しました。

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パウエルは雇用データに基づいて利下げの決定を下しましたが、これは単なる政治的な誤導かもしれません。政治が経済に優先する場合、現職者は再選を目指して株式市場の上昇を維持するためにあらゆる手段を講じるでしょう。

通貨の為替レートは主に金利差の影響を受けます。日本銀行が利上げした後、円は強く反発しました。もしドル-円の利差がさらに縮小すれば、アービトラージ取引の決済が引き起こされ、利下げの刺激が相殺される可能性があります。市場の下落を防ぐために、連邦準備制度（FED）は資産負債表を拡大する必要があるかもしれません。

第3四半期末の法定流動性条件は非常に良好です。世界の中央銀行は金利を引き下げており、アメリカ財務省は流動性を増やし、日本銀行は慎重に金利を引き上げており、これらは暗号通貨にとって有利な環境を提供しています。株式市場がリスクに直面している可能性があるにもかかわらず、ビットコインなどの供給が限られた資産に対して大幅に通貨供給が増えることは、その価格を押し上げる要因となるでしょう。

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