Policy-Driven Market:公開されている情報に対する暗号通貨市場の感度の分析

最近、多くの経験豊富な業界関係者が2024/2025年の暗号市場の変動について嘆いており、多くのベテランがそこから利益を得るのが難しいと感じています。一つの見解として、2024/2025年は"政策主導型市場"になるというものがあり、つまり市場の動向は主に政策の変化に依存するということです。

この記事では、最近の政策主導の出来事に焦点を当て、公開された政策情報が暗号資産の価格に与える影響の程度を探ります。その前に、重要な仮定を提起する必要があります: 人々は継続的に現れる信号に対して鈍感になることがあります。この現象は経済学的に限界効用逓減と呼ばれています。

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2024年にビットコインETFが承認されて以来、伝統的なテクニカル指標に加えて、ETFの毎日の純流入/流出データが価格動向を予測する重要な参考となっています。それでは、市場はこれらのデータをどのように見ているのでしょうか？これらのデータは価格に大きな影響を与えるのでしょうか？

Ethereumを例にとると、その価格はETFの流入/流出と正の相関関係を示しています。前日に純流入があった場合、翌日の価格上昇の確率が高く、逆もまた然りです。

ビットコインの価格動向とETFの純流入/流出の関連性はあまり明確ではなく、特に11月のある候補者の勝利後、この関連性はさらに弱まった。

全体的に見て、市場はこのような直感的な公開情報に対する感度が徐々に低下するが、だからといってこれらの情報が完全に無効であることを意味するわけではない。

次に、ある候補者の最近の関税に関するいくつかの発言を見てみましょう:

2025年2月1日:行政命令に署名し、カナダおよびメキシコからの商品の25%の関税を課し、カナダのエネルギー輸入に10%の関税を課す。2月4日から発効。

2月13日:すべての外国の鉄鋼およびアルミ製品に25％の関税を課すことを発表し、3月12日に実施する予定。4月2日からはすべての外国輸入品に「対等」関税を課す。

3月4日: 以前に発表されたカナダとメキシコに対する関税が正式に発効しました。

3月7日:カナダの乳製品と木材に新たな関税を課すことを発表し、3月11日から実施。

3月11日:カナダの鉄鋼およびアルミニウムに25%の追加関税を課すことを発表(合計50%),3月12日から有効。さらに、カナダに対してアメリカの乳製品への関税を撤回するよう求める。

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データによると、最初の(年2月1日)と3回目の(年3月4日)の関税に関する発言に対する市場の反応が最も大きく、2回目の(年2月13日)と4回目の(年3月7日)の反応は比較的小さく、5回目の(年3月11日)にはさらなる上昇が見られました。これは市場が関税問題に対して免疫を持つようになったことを意味するのでしょうか?

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ETFの流入/流出状況を分析すると、3月1日前にビットコインETFが大規模に流出しており、これはリスク回避または退場のためだと推測される。これは、既存のETF保有者が関税問題にそれほど敏感でない理由を説明しているかもしれない。結局、撤退したい投資家はすでに去ってしまったのだから。

3月4日の関税の課税は予想通りでしたが、日本銀行の利上げの影響を受けて、市場の反応はより激しくなりました。3月7日の関税に関する発言は影響がありましたが、その日はちょうど重要なサミットと戦略的備蓄に関するニュースが発表され、市場の期待は実際の政策の影響を超えました。

3月11日の市場反応は「脱感作」のように見えるが、より深い理由はリスク回避資金が撤退し、場内に残っているトレーダーが「関税」要因を考慮に入れている可能性がある。

市場は本当に麻痺しているわけではなく、鈍感になっているわけでもなく、リスクを慎重に計算しているのです。したがって、重要なのは、私たちが特定の候補者の発言にまだ関心を持っているかどうか、そしてその情報をどのように解釈するかです。

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