イーサリアムマージから1年後のMEVランドスケープの進化

イーサリアムのETHマージ後の1年間、MEV-Boostの市場占有率は約90%で安定しています。現在、MEVの複雑さは非常に高く、非ユーザーの役割だけでも探索者、構築者、中継者、検証者、提案者が含まれています。彼らは12秒のブロック生成時間内で多方面のゲームを展開し、それぞれ最大利益を追求しています。

本文では、MEV前後の利益率の変化を比較し、合併後のMEVのライフサイクルを整理し、いくつかの先端的な問題について個人的な見解を共有します。

これまでの研究で、著者はあるDEXプロトコルの運用フローと利益の出所をまとめ、MEVの具体的な収益率を完全に描写したいと考えています。このプロトコルがユーザーに対抗し、配当を分配する元は(本質的に取引のリアルタイム性を犠牲にしてより良い交換価格を得る)です。

したがって、筆者は最近、いくつかのMEVタイプを詳細に分析し、複数のデータ利益源を比較して、イーサリアムのETHマージ前後のMEV利益の状況を計算しました。

1. 合併後、MEVの利益は大幅に減少しました

• 合併前一年、あるデータプラットフォームによって計算された平均利益は22MU/M(2021年9月から2022年9月までの合併前の数値には、アービトラージおよび清算モードが含まれています)
• マージ後1年、あるデータプラットフォームによる計算で平均利益は8.3MU/M(2022年12月から2023年9月末までの数値にはアービトラージとサンドイッチ攻撃モードが含まれています)

最終的な収益の変化に関する結論は:

上記のデータ統計では、MEVに帰属すべきでないハッカー事件を除外した後、全体の収益率の比較が著しく下降し、62%に達しました。

注意が必要なのは、異なるプラットフォームの統計方法に差異があるため(、かつ中央集権型取引所のアービトラージや混合モデルは含まれていないため)、したがって絶対的な精度ではなくマクロな検証しかできません。また、他の研究報告も異なるデータソースを使用してマージ前後の収益を比較しています。

では、マージがオンチェーンのMEV収益の暴落を引き起こしたのでしょうか？これはマージ前後のMEVプロセスから分析する必要があります。

2. 伝統的なMEVモデル

MEVという用語は誤解を招く可能性があり、マイナーがこの価値を抽出していると誤解されることがあります。実際には、現在イーサリアム上のMEVは主にDeFiトレーダーによってさまざまな構造的アービトラージ取引戦略を通じて捕らえられており、マイナーはこれらのトレーダーの取引手数料から間接的に利益を得ているだけです。

クラシックなMEV入門記事の核心理念は、チェーン上に非常に賢いハッカーが契約の脆弱性を絶えず掘り起こしていることですが、彼らが脆弱性を発見した際に別の矛盾に陥ることがあります。それは、どのように利益を得て、他の人に先を越されないようにするかということです。

結局、彼の取引署名はイーサリアムのメモリプールに送信され、公開されて伝播します。その後、マイナーによってブロックに整理されます。このプロセスはわずか3秒または数分しかかからない可能性があります。しかし、この短い数秒の間に、署名された取引内容は無数のハンターに狙われ、再びシミュレーションされる可能性があります。

もしハッカーが愚かにも直接利益を上げる取引を実行した場合、ハンターに高値で奪われることになる。

もしハッカーが賢ければ、その記事の著者のように、契約を契約(に組み合わせる、すなわち内部取引)の方法で最終的な利益を隠すことができるかもしれません。しかし、残念ながら結末は記事のように成功することはなく、結局は先に取られてしまったのです。

これは、ハンターたちが単にチェーン上の取引の親取引を分析するだけでなく、各子取引も分析し、シミュレーションによる利益推演を行っていることを意味します。彼らはさらにゲートウェイ契約のデプロイメントロジックを検証し、同様に再現することさえ行っており、これが数秒で自動的に完了してしまうということです。

いわゆる暗黒の森はこれだけではありません。

筆者は以前、あるパブリックチェーンのノードをテストした際、大量のフリーなノードがP2P接続を受け入れることはあっても、取引プールデータを自発的に伝達しないことを発見しました。ノードが公開しているIPを見ると、彼らはそのパブリックチェーンの主要なコアブロックノードを包囲しているとさえ考えられます。

動機として、これらのP2P接続を占有するがデータを提供しないノードは、ホワイトリスト内のノード同士の相互通信のためだけに存在し、リソースの規模を利用してMEVの利益率を向上させます。このパブリックチェーンは標準で3秒ごとにブロックが生成されるため、一般のプレイヤーが取引情報を見るのが遅くなればなるほど、適切なMEVスキームを推演するのも遅くなります。そして、一般のプレイヤーがMEV取引を開始しパッキングする必要があるとき、スーパーノードモードのため、地理的にこのパブリックチェーンを囲むトップMEVプレイヤーよりも遅延が少なくなります。

スーパー ノードの包囲に加えて、取引所のサーバーも包囲されることになります。結局のところ、中央集権型取引所と分散型取引所の利幅はさらに大きく、取引所自体が最大のアービトラージ ロボットであると言えます。これは初期のWeb2でのチケット販売や購入のシーンに非常によく似ており、ブラック・グレー産業がサーバーの近くにあらかじめ潜伏し、DoS攻撃を通じて一般ユーザーの正常な活動を抑制します。

要するに、従来の取引には多くのダークフォレストの隠れた競争があるものの、相対的には明確な利益モデルです。この点は、イーサリアムのETHマージ後に、複雑なシステムアーキテクチャが従来のMEVモデルをすぐに打破し、ヘッド効果がますます顕著になったことからも明らかです。

3. マージ後のMEVモデル

ETHマージは、そのコンセンサス機構がPoWからPoSに移行するアップグレードを指します。最終的なマージ計画の判断基準は、マージ前のイーサリアムのインフラを最も軽量に再利用し、ブロック生成の意思決定のコンセンサスモジュールを個別に分離することです。

PoSにおいては、各ブロックは12秒ごとに生成され、以前の変動値ではありません。ブロックのマイニング報酬は約90%減少し、2 ETHから0.22 ETHに減少しました。

これはMEVにとって非常に重要で、以下の2点があります:

1. イーサリアムのブロック生成間隔が安定しました。以前の3-30秒の比較的離散的なランダムな状況ではなくなり、これはMEVにとって利点と欠点があります。検索者は、わずかな利益のある取引をすぐに送信する必要がなくなり、より良い取引の総合シーケンスを蓄積し、ブロック生成前に検証者に渡すことができますが、検索者間の競争が激化しています。

2. マイナーのインセンティブが低下し、検証者がMEVの取引オークションを受け入れることをより喜んで行うようになり、わずか2〜3ヶ月でMEVの市場シェアが90%に達しました。

3.1 マージ後の取引のライフサイクル

マージ後、合計で検索者、ビルダー、中継者、提案者、検証者といった役割が関与します。その中で後者の2つはPoS内のシステム役割に属し、前者の3つはMEV-boostに属し、ブロックの責任とブロックの順序を分離することを実現しました。

• サーチャー: 様々なメモリプールで利益の出る取引を探し、取引シーケンスを編成してローカルシーケンスバンドルを構成し、ビルダーに届ける。
• ビルダー: 様々なサーチャーから送信されたバンドルトランザクションシーケンスを収集し、より高い利益を得られるトランザクションシーケンスを選択します。これは複数のバンドルの組み合わせである場合もあれば、自分で再構築することもあります。
• リレー:中立的な施設であり、取引シーケンス自体の有効性を検証し、利益を再計算し、いくつかのブロックシーケンスパッケージを提供し、最終的にバリデーターがパッケージを選択する。
• 提案者と検証者:はマージ後のイーサリアムのマイナーであり、リレイからの最大利益の取引シーケンスを選択してブロック生成作業を完了します。これにより、コンセンサス報酬(ブロック報酬)、実行報酬(MEV+チップ)を獲得することができます。

これらの役割を総合すると、現在各ブロックのライフサイクルは:

1. ビルダーは、ユーザー、検索者、または他の(のプライベートまたはパブリック)注文フローから取引を受け取ってブロックを作成します。
2. ビルダーはそのブロックをリレー(に提出します。つまり、複数のビルダーが存在します)。
3. リレーバリデーターはブロックの有効性を検証し、マイナーに支払うべき金額を計算します。
4. リレーは現在のタイムスロットのブロック生成者にトランザクションシーケンスパッケージと収益価格(、すなわちオークション入札価格)を送信します。
5. 出塊者は受け取ったすべての入札を評価し、自分の利益が最も高いシーケンスパッケージを選択します。
6. 出塊者はこの署名されたヘッダーをリレー(に送信し、これで今回のオークション)が完了します。
7. ブロックが公開された後、ブロック内の取引とブロック報酬を通じて、ビルダーと提案者に報酬が配分されます。

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4. まとめ

1) ETHマージがMEVエコシステムに与える影響は何ですか?

合併前後の利益データの比較から、合併前後の取引のオンチェーンブロックMEVマイニングプロセスの整理を見ると、MEV-Boostの台頭が取引ライフサイクルのモデルを根本的に再構築したことが分かります。より細かい段階に分割され、さまざまな参加者が競争を生むようになりました。サーチャーが最新の戦略研究をうまく行えなければ利益が得られず、うまくいけば利益を徐々に拡大し、ビルダーになることができます。

チェーン上の取引量の縮小を脇に置くと、探索者と構築者の間には高度な内部競争が存在します。なぜなら、システム構造上、彼らは互いに代替可能だからです。しかし、最終的には注文フローが王となります。探索者は自らの利益率を徐々に拡大したいと考えていますが、それには彼のプライベートオーダー量が十分大きく(、最終的に構築されるブロックの利益が十分高い)必要です。そのため、彼は徐々に構築者の役割を果たすことになります。

MEVはイーサリアムのETHマージ自体が解決しようとしている問題ではありませんが、システムのゲーム理論的対抗の向上と様々な環境要因の組み合わせにより、現在のMEVの総利益率が低下しています。これはMEVに関与する金額が減少することを意味するわけではなく、利益率の低下はより多くの収益が検証者に流れることを意味します。ユーザーにとっては良いことです。利益が低いことで、一部のオンチェーン取引攻撃の動機が低下します。

2) まだMEVに関する最前線の探索点は何ですか？

• プライバシー取引から始める:閾値暗号、遅延暗号、信頼実行環境暗号があり、基本的には暗号化された取引情報に対して、復号条件を要求します。タイムロックやマルチシグ、信頼できるハードウェアのモデルなどがあります。
• 公平な取引から始める: 公平な順序、注文流入オークションのMEVオークション、MEV共有、MEVブロックなどがあり、完全な無利益から利益の共有、利益のバランスに違いがあります。つまり、ユーザーが取引の相対的な公平性を得るためにどのようなコストをかけるかを決定します。
• プロトコルレベルでのPBSの改善。現在、PBSは実際にはある財団の提案ですが、MEV-boostを利用して分離が実現しました。将来的には、このようなコアメカニズムがイーサリアム自体のプロトコルメカニズムに移行する予定です。

3)機関の審査に対してイーサリアムは抵抗力がありますか?

暗号通貨業界の成熟とともに、規制は避けられません。ある国に登録されたすべての法人およびその運営するイーサリアムPoSバリデーター機関は、ある機関の要求に従う必要がありますが、ブロックチェーンのシステムメカニズムは、単一の国だけで存在することはない運命にあります。地元の政策に合致する中継があれば、ある機会においてオンチェーンでの伝播が確保できるからです。

90%以上のバリデーターがMEVを利用して中継ルーティングの取引を審査しても、検閲耐性のある取引は1時間以内にブロックチェーンに載ることができるので、100%でない限り0%と同じである。

4)インセンティブが不足しているリレーノードは持続可能ですか?

これは現在、見えない問題のようで、利益がなくても複雑な中継サービスを維持しなければならず、最終的には強い中央集権への移行を引き起こすでしょう。最近、ある会社がMEV-boostの中継サービスを停止したことで、イーサリアムの将来の90%以上のブロック決済が4社の手に握られることになります。現在のMEV-Boost中継は100%のリスクですが、0%のリターンと言えます。中継はさまざまな構築者が報告する取引を集約するため、データの集積地として、MEVの共有やMEVオークションなど、徐々に改善されるシステムを通じて利益を得る可能性があります。例えば、ユーザーのプライバシー取引リクエストを直接受け取ることができます。かつて地図ソフトもこのようなサービスに悩まされていました。公共財として会員モデルで料金を請求することは不可能でしたが、接続された露出順の広告や多様な配車サービスの試行モデルに接続することで、依然として非常に良い状態を維持しています。要するに、流量があり、ユーザーがいて、公平性があれば、全く利益がないことはありません。

5)あるERC標準のバンドル取引はMEVの下でどのように影響しますか?

現在、68.7万を超えるアカウント抽象ウォレットがあり、200万回を超えるユーザー操作が行われています。過去の遅い契約アカウントウォレットの成長に対して、全体的な傾向としては爆発的な成長といえます。この基準には複雑な運用メカニズムがあり、特に取引署名の伝播はイーサリアム自体のメモリプールを共有していません。初期にはMEVの難易度が増すことになりますが、長期的には避けられません。

6)MEVの脅威に対して、分散型金融は中央集権型金融に追いつくことができるのか?

現在、多くのソリューションは、ユーザーが取引を実行するために手数料を支払う必要があるという制限を緩和するために、ユーザーエクスペリエンスを滑らかにすることを目指しています。たとえば、メタ取引やクロスチェーン交換、または特定のERC標準を活用することによって、あるいは契約ウォレットの多様なカスタマイズ機能を通じて。