最近の暗号資産市場のパフォーマンスは広範なフォローを引き起こしています。この約2年半前に始まったブル・マーケットは、経済的な引き締めサイクルの中で発生したため、非典型的な特徴を示しています。

このブル・マーケットの発展過程を振り返ると、いくつかの明らかな段階を見ることができます。初期には、全体の暗号資産市場が2022年の大熊市後の過度な下落から反発し、その後L2やモジュラーなどの一時的なストーリーが続きましたが、これらは最終的に持続しませんでした。中期には、市場全体の流動性不足により、スーパー・ミームコイン（MEME）の季節を目撃しました。

しかし、よりマクロな視点から見ると、このブル・マーケットの核心的な推進力は、暗号資産業界内部の革新や突破から生じているわけではありません。むしろ、アメリカ主導の"キャピタルブル"によるものに近いです。この特別なブル・マーケットのパターンの下では、各ラウンドの小規模なトレンドにおいて、アルトコインが過剰に下落した後の反発を見せる一方で、ビットコインは引き続き強くなっています。

ビットコインに焦点を当てると、その上昇をいくつかの段階に分けることができます：15,476ドルから30,000ドルまでの段階は、弱気市場からの反発と見なすことができます。そして、30,000ドルから現在の約120,000ドルまでの期間は、別の物語です。この段階の上昇は、利下げの期待、ビットコインETFの承認期待、そしてその後の資金流入など、複数の要因の影響を受ける可能性があります。

注目すべきは、この強気の上昇局面においても、市場が順風満帆ではなかったことです。私たちは日本の金利政策の変化や地政学的な対立など、複数の課題を経験しました。しかし、ビットコインは依然として強力な上昇の勢いを示しており、これは現在の市場がビットコインに対して強い信頼を寄せていることを浮き彫りにしています。

イーサリアムについてですが、市場価値が2番目に大きい暗号資産として、そのパフォーマンスはやや劣るようです。これは、現在の市場がビットコインをデジタルゴールドと見なす傾向が強く、イーサリアムなどの他の暗号資産に対しては比較的慎重な態度を示していることを反映している可能性があります。

総じて、この度の暗号資産ブル・マーケットは、従来とは異なる特徴を示しています。これは経済の収縮周期に発生するだけでなく、より重要なことに、業界内部の技術革新ではなく、主に機関資本によって推進されています。この「資本強気」モデルは、私たちの暗号資産市場の周期に対する理解を再構築する可能性があります。