シンガポールのWeb3規制の大きな変化

シンガポールはWeb3の規制環境において重要な変革を経験しています。長い間、この都市国家はその柔軟な規制、低税率、効率的な登録プロセスにより「アジアのデラウェア」と称され、多くのグローバル企業、特にWeb3分野の企業を引き付けてきました。シンガポール金融管理局（MAS）は、暗号通貨の潜在能力を早期に認識し、それに対応する規制フレームワークを策定し、Web3企業に有利な運営環境を創出しました。

しかし、最近シンガポールの政策方針に著しい変化が見られました。MASは徐々に規制基準を厳格化し、関連する枠組みを改訂しています。データによれば、2021年以来、500件以上のライセンス申請の中で、承認率は10%未満であり、審査基準の大幅な引き上げとより厳しいリスク管理措置を反映しています。

この変化の背景には、「シェル会社」問題の顕在化が含まれています。いくつかの企業はシンガポールに実体を登録していますが、実際の運営は海外で行われており、「支払いサービス法」（PSA）の規制の隙間を利用しています。このような行為は、マネーロンダリング（AML）およびテロ資金調達（CFT）の法執行を困難にしています。2022年には、Terraform LabsとThree Arrows Capital（3AC）の倒産がこれらの問題をさらに明らかにし、巨額の損失とシンガポールの規制の信用の損失を引き起こしました。

これらの課題に対処するため、MASは2025年6月30日に新しいデジタルトークンサービスプロバイダー（DTSP）規制を施行する予定です。この枠組みは、シンガポールで運営されているか、シンガポールを拠点とするすべてのデジタル資産企業がライセンスを取得する必要があることを要求します。MASは、実質的なビジネス基盤が欠如している企業にはライセンスを発行しないことを明確にしています。

DTSPフレームワークは規制の範囲を拡大し、これまで規制されていなかったビジネスタイプを含んでいます。これには、シンガポールに登録されているが完全に海外で運営されている会社や、海外に登録されているがコア機能がシンガポールにある会社が含まれます。また、シンガポールの住民が継続的な商業活動として参加するプロジェクトもDTSPの要件に従う必要があるかもしれません。

これらの変化は、規制の範囲を拡大するだけでなく、運営者がAML、CFT、技術リスク管理、内部統制などの面で実質的な運営能力を備えていることを要求しています。企業は、新しいフレームワークの下で事業を維持できるかどうか、シンガポールでの活動が規制の対象かどうかを評価する必要があります。

シンガポールの規制の変化は、同国がオープンな実験スペースから、厳格な規制基準を満たすオペレーターのみをサポートする方向に移行していることを示しています。これにより、一部の企業は運営フレームワークを調整するか、事業拠点を移転するかの難しい選択に直面する可能性があります。香港、アブダビ、ドバイなどの地域は、一部の企業が考慮する代替拠点となるかもしれませんが、これらの地域にも特定の規制要件があります。

短期的には参入障壁をもたらす可能性があるものの、シンガポールの新しい規制フレームワークは、市場が十分な責任感と透明性を持つオペレーターを中心に再構築されることを反映しています。この制度の有効性は、これらの構造的変化が持続可能で一貫しているかどうかに依存します。今後、機関と市場の相互作用がシンガポールが安定した信頼できるビジネス環境として引き続き認識されるかどうかを決定します。

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