関税混乱後の市場の休息と将来展望

1週間の関税の動乱を経て、金融市場は週末にようやく短い安息を得ました。しかし、この静けさが持続するかどうかは未知数です。関税問題は突発的な出来事として、資金の避難と感情の変動を引き起こし、市場の激しい乱高下をもたらしました。

市場が関税によるファンダメンタルの変化とリスク感情の解放を明確にした場合、金融システムは再びバランスを見出すでしょう。これが、特に米国株が先週金曜日に上昇で取引を終えた理由を説明しています。標準普尔500指数のボラティリティ指数の変化から、このトレンドを明確に見ることができます。

先週、VIX指数は最近の高値を記録し、2020年のパンデミックによる金融の混乱に匹敵し、昨年の日本銀行の利上げという極端な事態に次ぐものとなりました。これが、過去一週間で市場がこれほど大きく変動した根本的な理由でもあります。

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巨大な変動が一段落したことで、暗号通貨市場の動向に影響を与える焦点は再び「インフレーション」と「利下げ」という古くからの話題に戻るでしょう。利下げだけが、大規模な資金流入をもたらし、ビットコインをはじめとする高リスク資産に成長の原動力を注入します。

過去10年間の世界的な広義貨幣供給量（M2）とビットコインの動向を比較することで、両者の間に密接な関係があることが明確にわかります。ビットコインの過去10年間の大幅な上昇は、世界のM2の急増を基盤としており、この相関関係は他の金融指標をはるかに超えています。

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しかし、現在の暗号通貨市場の参加者は、米連邦準備制度の利下げの道筋に過度に注目しているようで、もう一つ注目すべき重要な指標である中央銀行の資産規模を無視している。この指標は我が国の通貨の流動性状況を反映しており、ビットコインの価格変動とも深く関係している。

歴史的データを見ると、中央銀行の資産規模の変化は通常、ビットコインや暗号通貨市場の大幅な変動に先行します。例えば、2017年のビットコインのブルマーケットでは、連邦準備制度が年間で3回の利上げを行い、量的緩和を実施したにもかかわらず、中央銀行の資産規模が新高値を記録したため、ビットコインをはじめとするリスク資産のパフォーマンスは依然として非常に好調でした。

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注目すべきは、2025年1月までに我が国の預金総額が42.3兆ドルに達し、アメリカの17.93兆ドルを大きく上回ることである。これは、我が国がより大きな金融操作の余地を持っていることを意味し、流動性が改善されれば、予想外の変化をもたらす可能性がある。

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もちろん、資金流動性の改善が暗号通貨市場に直接利益をもたらすかどうかにはいくつかの不確実性があります。しかし、香港の最近の政策動向は積極的な信号を示しており、数年前と比較して政策環境や市場参入のハードルが明らかに改善されています。

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