ステーブルコイン決済の新時代：技術とビジネスの二重視点からエコシステムをデプスに分析

グローバル金融システムは深刻な変革の波の中にあります。従来の決済ネットワークは、古いインフラ、長い決済サイクル、高額な手数料のために、新興の代替手段であるステーブルコインからの全方位的な挑戦に直面しています。これらのデジタル資産は、価値の国境を越えた流れのモデル、企業取引のパラダイム、および個人が金融サービスを利用する方法を急速に革新しています。

過去数年間、ステーブルコインは持続的に発展し、世界的な支払いの重要な基盤構造となりました。大手フィンテック企業、決済処理業者、そして主権主体は、徐々にステーブルコインを消費者向けのアプリケーションや企業資金の流れに統合しています。一方で、決済ゲートウェイから入出金チャネル、さらにはプログラム可能な利回り商品など、一連の新興金融ツールがステーブルコインの利用の便利さを大いに向上させています。

本報告は、技術とビジネスの二重視点から、デプスにステーブルコインエコシステムを分析します。この分野を形成する重要な参加者、ステーブルコイン取引を支えるコアインフラ、およびその応用を推進するダイナミックな需要を研究します。さらに、ステーブルコインが新しい金融アプリケーションシナリオを生み出す方法や、世界経済プロセスに広く組み込まれる際に直面する課題についても探ります。

! ステーブルコインのエコシステムを技術とビジネスの両方の観点から分析する

一、なぜステーブルコイン決済を選ぶのか？

ステーブルコインの影響力を探るためには、まず伝統的な決済ソリューションを検討する必要があります。これらの伝統的なシステムには、現金、小切手、デビットカード、クレジットカード、国際電信送金（SWIFT）、自動清算所（ACH）、およびピアツーピア決済が含まれます。これらは日常生活に組み込まれていますが、多くの決済チャネル、特に ACH や SWIFT のインフラストラクチャは 20 世紀 70 年代から存在しています。当時は革新的でしたが、今日ではこれらの世界的な決済インフラストラクチャの大部分は時代遅れであり、高度に断片化しています。全体的に見て、これらの決済方法は高コスト、高摩擦、長い処理時間、24 時間体制の決済ができないこと、そしてバックエンドのプロセスが複雑であるといった問題に悩まされています。加えて、これらはしばしば（料金が発生する）本人確認、貸出、コンプライアンス、詐欺防止、銀行統合などの不必要な追加サービスを束ねています。

ステーブルコインの支払いは、これらの痛点を効果的に解決しています。従来の支払い方法と比較して、ブロックチェーンを利用した支払い決済は、支払いプロセスを大幅に簡素化し、中間段階を削減し、資金の流れのリアルタイム可視性を実現しました。これにより、決済時間が短縮され、コストも削減されました。

ステーブルコイン決済の主要な利点は以下のように要約できます。

• リアルタイム決済：取引はほぼ瞬時に完了し、従来の銀行システムにおける遅延を排除します。
• 安全で信頼性：ブロックチェーンの不変の台帳は、取引の安全性と透明性を確保し、ユーザーに保護を提供します。
• コスト削減：中間業者を排除することで取引手数料が大幅に削減され、ユーザーの支出が節約されます。
• グローバルカバレッジ：分散型プラットフォームは、従来の金融サービスがカバーしきれていない市場（銀行口座を持たない人々を含む）にアクセスし、金融包摂を実現します。

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二、ステーブルコイン決済業界の構図

ステーブルコイン決済業界は、四つの技術スタックレイヤーに細分化できます：

1. 第一層： アプリケーション層

アプリケーション層は、さまざまな決済サービスプロバイダー（PSP）で構成されており、これらは複数の独立した入出金決済機関を統合した一元的なアグリゲーションプラットフォームです。これらのプラットフォームは、ユーザーに便利なステーブルコインのアクセス方法を提供し、アプリケーション層で開発を行う開発者にツールを提供し、Web3ユーザーにクレジットカードサービスを提供します。

a. 支払いゲートウェイ

ペイメントゲートウェイは、安全な支払い処理を通じて、売買双方の取引を促進するサービスです。

この分野で革新を行っている著名な企業には、

• ストライプ：伝統的な決済プロバイダーで、USDCなどのステーブルコインを統合してグローバル決済に使用。
• MetaMask：本体は直接的な法定通貨の交換機能を提供していませんが、ユーザーは第三者サービスとの統合を通じて出入金操作を実現できます。
• Helio：45万のアクティブウォレットと6000の商人。Solana Payプラグインを利用して、数百万のShopify商人が暗号通貨で決済を行い、USDYをUSDC、EURC、PYUSDなどの他のステーブルコインに即座に変換することができます。
• Apple Pay、PayPal、Cash App、Nubank、RevolutなどのWeb2決済アプリは、ユーザーがステーブルコインを使用して支払いを行うことを許可しており、ステーブルコインの利用シーンをさらに広げています。

決済ゲートウェイプロバイダーの領域は明確に2つのカテゴリに分けることができる（一定の重複が存在する）

1）開発者向けのペイメントゲートウェイ；2）消費者向けのペイメントゲートウェイ。ほとんどのペイメントゲートウェイプロバイダーは、一般的にどちらか一方に重点を置き、それによってコア製品、ユーザー体験、ターゲット市場を形成します。

開発者向けのペイメントゲートウェイは、ステーブルコインインフラストラクチャを作業フローに組み込みたい企業、フィンテック企業、および企業にサービスを提供することを目的としています。これらは通常、既存のペイメントシステムに統合するためのアプリケーションプログラミングインターフェース（API）、ソフトウェア開発キット（SDK）、および開発者ツールを提供し、自動支払い、ステーブルコインウォレット、バーチャルアカウント、およびリアルタイム決済などの機能を実現します。このような開発者ツールを提供することに特化した新興プロジェクトには、以下が含まれます：

• BVNK：企業向けの決済インフラを提供し、ステーブルコインの統合を簡単にします。BVNKはAPIソリューションを提供し、プロセスをシームレスに接続し、クロスボーダー商業決済のための決済プラットフォームを持ち、企業が複数のステーブルコインと法定通貨を保有・取引できる企業アカウントを提供し、顧客からのステーブルコイン決済を受け入れるために企業に必要なツールを提供するマーチャントサービスも提供します。年間取引額は$100億を超え、年成長率は200%、評価額は$7.5億で、顧客にはアフリカ、ラテンアメリカ、東南アジアなどの新興地域が含まれます。
• Iron（ベータ版）：APIを提供し、ステーブルコイン取引を既存のビジネスにシームレスに統合します。企業にグローバルな出入金チャネル、ステーブルコイン決済インフラ、ウォレット、バーチャルアカウントを提供し、カスタマイズ可能な決済ワークフロー（定期支払い、請求書発行、オンデマンド支払いを含む）をサポートします。
• Juicyway：企業向けの支払い、給与支払いおよびバルク支払いAPIを提供し、サポートされる通貨にはナイジェリアナイラ（NGN）、カナダドル（CAD）、米ドル（USD）、テザー（USDT）、USDコイン（USDC）が含まれます。主にアフリカ市場を対象としており、運営データはまだありません。

消費者向けの決済ゲートウェイはユーザー中心で、シンプルで使いやすいインターフェースを提供し、ユーザーがステーブルコインでの支払い、送金、金融サービスを簡単に行えるようにします。通常、モバイルウォレット、多通貨サポート、法定通貨の入出金チャネル、シームレスな越境取引が含まれます。ユーザーにこのシンプルな決済体験を提供することに特化した著名なプロジェクトには、以下が含まれます：

• Decaf：オンチェーンバンキングプラットフォームで、184か国以上の個人消費、送金、ステーブルコイン取引を実現。Decafはラテンアメリカで現地の通路と協力し、ほぼゼロの出金手数料を実現しており、1万人以上の南米ユーザーがいます。Solanaの開発者の中でも高い評価を受けています。
• Meso：入出金ソリューションで、商人と直接統合し、ユーザーと企業が法定通貨とステーブルコインの間で簡単に変換できるようにし、摩擦を最小限に抑えます。Mesoはまた、Apple Payを使用してUSDCを購入することをサポートし、消費者がステーブルコインを取得するプロセスを簡素化します。
• Venmo：Venmo のステーブルコインウォレット機能はステーブルコイン技術を利用していますが、その機能は既存の消費者向け決済アプリに統合されているため、ユーザーはブロックチェーンインフラと直接やり取りすることなく、デジタルドルを簡単に送信、受信、使用できます。

b. Uカード

暗号通貨カードは、ユーザーが従来の商業者で暗号通貨やステーブルコインを使用して消費することを許可する支払いカードです。これらのカードは通常、従来のクレジットカードネットワーク（例えば、VisaやMastercard）と統合されており、販売時点で暗号通貨資産を法定通貨に自動的に変換することで、シームレスな取引を実現します。

プロジェクトには：

• Reap: アジアの発行業者で、顧客にはInfini、Kast、Genosis pay、Redotpay、Ether.fiなど40社以上が含まれ、ホワイトラベルのソリューションを販売しており、主に取引額の手数料を得て香港の銀行と協力しています。アメリカ以外のほとんどの地域をカバーし、マルチチェーンの入金に対応しています。2024年7月の取引額は$30Mに達します。
• Raincards：アメリカ大陸の発行会社で、Avalanche、Offramp、takenosなど多くの会社の発行をサポートしています。最大の特徴は、アメリカ及びラテンアメリカのユーザーにサービスを提供できることです。自身のオンチェーン資産（USDCなど）を使用して、出張費、オフィス用品、その他の日常業務費用を支払うためのUSDC法人カードを発行しました。
• Fiat24: ヨーロッパ発行業者 + web3銀行、ビジネスモデルは上記の2社と類似しており、ethsign、safepalなどの企業による発行をサポートしています； スイスライセンスを持ち、主にヨーロッパとアジアのユーザーにサービスを提供しており、全チェーン取引はサポートしておらず、arbitrumの入金のみ可能です。 成長はゆっくりで、総ユーザー数は2万人、月収は$100K-150Kです。
• Kast：Solana上で急成長しているUカードで、現在1万枚以上発行されており、月間アクティブユーザーは5-6千人、2024年12月の取引量は$7m、収入は$200kです。
• 1Money：ステーブルコインエコシステム、最近ステーブルコインをサポートするクレジットカードを発表し、L1およびL2統合を容易にするソフトウェア開発キットを提供しています。ベータ版で、データはまだありません。

暗号通貨カードのプロバイダーは多数あり、主にサービス地域とサポート通貨に違いがあり、通常はエンドユーザーに低料金サービスを提供して、ユーザーが暗号通貨カードを使用する積極性を高めています。

2. 2番目のレイヤー:支払い処理業者

ステーブルコイン技術スタックの重要なレイヤーとして、決済処理業者は決済チャネルの柱であり、主に2つのカテゴリーを含みます：1. 入出金サービス業者 2. ステーブルコイン発行サービス業者。彼らは決済ライフサイクルの中で重要な中間層として機能し、Web3決済と従来の金融システムをつなぎます。

a. 入出金処理業者

• Moonpay：80種類以上の暗号通貨をサポートし、さまざまな入出金方法とトークン交換サービスを提供し、ユーザーの多様な暗号通貨取引ニーズを満たします。
• ランプネットワーク：150 以上の国をカバーし、90 以上の暗号資産に対して入出金サービスを提供しています。このネットワークは、すべての KYC（本人確認）、AML（マネーロンダリング対策）およびコンプライアンス要件を処理し、入出金サービスのコンプライアンスと安全性を確保しています。
• Alchemy Pay：法定通貨と暗号資産の双方向の交換と支払いをサポートする混合型決済ゲートウェイソリューションであり、従来の法定通貨と暗号資産の支払いの統合を実現しています。

b. ステーブルコイン発行 & コーディネーター

• Bridge：Bridgeのコア製品には、調整APIと発行APIが含まれており、前者は企業がさまざまなステーブルコインの支払いと交換を統合するのを支援し、後者は企業が迅速にステーブルコインを発行することをサポートします。このプラットフォームは現在、アメリカとヨーロッパで許可を取得しており、アメリカ国務省や財務省と重要なパートナーシップを構築しており、強力なコンプライアンス運営能力とリソースの優位性を備えています。
• Brale (in beta)：Bridge製品に似た規制されたステーブルコイン発行プラットフォームで、ステーブルコインの調整と準備管理APIを提供しています。アメリカの各州でコンプライアンスライセンスを持ち、提携企業はKYB（企業確認）を通過する必要があり、ユーザーはBraleにアカウントを設立してKYCを行う必要があります。Braleの顧客は主にオンチェーンのOGで、Bridgeに比べて投資家の後ろ盾やBDはやや劣ります。
• Perena (ベータ)：Perena の Numeraire プラットフォームは、ユーザーが単一のプールに集中流動性を提供することを奨励することで、ニッチなステーブルコインの発行ハードルを下げました。Numeraire は「中心ハブ-放射型」モデルを採用しており、USD* が中心的な準備資産として機能し、ステーブルコインの発行と交換の「ハブ」となります。このメカニズムにより、異なる資産や法域にリンクされた複数のステーブルコインを効率的に鋳造、償還、取引でき、それぞれのステーブルコインは USD* に類似した「スポーク」として接続されます。このシステム構造により、Numeraire はデプス流動性を確保し、資本効率を向上させます。なぜなら、小型のステーブルコインは USD* を介して相互運用でき、各取引ペアに対して分散型流動性プールを提供する必要がないからです。このシステムの最終的な設計目標は、価格の安定性を強化するだけでなく、