ステーブルコインがグローバルな資金流通の可能性を再構築する

ステーブルコインはデジタル通貨分野で最も実用的なツールの一つであり、ブロックチェーンが伝統的な金融決済システムに新たに効率的なインフラを提供する能力を示しています。過去1年間で、ステーブルコインの総時価総額は50％以上増加し、現在は2500億ドルを突破し、世界の数兆ドルに及ぶ決済資金の効率的な流動を支えています。

業界関係者は、ステーブルコインの価値がブロックチェーンの「即時資金と価値の移転」というコア能力を十分に反映していることを深く理解しており、これによりオンチェーンでの商業的クローズドループ支払いが可能になります。しかし、真のエンタープライズ級の支払いシーンは単純なピアツーピア送金よりもはるかに複雑です。

現在企業向けのステーブルコインアプリケーションは、多くが「ステーブルコインサンドイッチ」アーキテクチャを採用しています。つまり、ブロックチェーンが従来の決済チャネルの横の価値/資金の転送を置き換えますが、上下の両端は依然として従来の金融決済システムに依存しています。この設計は大幅な改善をもたらしましたが、ブロックチェーンの利点を十分に発揮することを制限しています。

本文は、グローバルな資金移動の視点から、ステーブルコインがどのようにグローバルなクロスボーダー決済に適用されるかを探ります:

1. 現在のグローバルなクロスボーダー決済システムを解体する
2. ステーブルコインのサンドイッチ構造が資金管理、B2B決済およびカードネットワーク決済における具体的な改善を分析する
3. ステーブルコインのサンドイッチの両端の課題を克服する方法を探り、ブロックチェーンの価値を通じて貫通させる

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一、ステーブルコイン支払い背景

ステーブルコインの多くのアプリケーションの中で、B2B企業の支払いが最も注目されています。最新の報告によると、昨年の月間B2B企業支払い額は7.7億ドルから30億ドルに増加しました。データによると、ステーブルコインは特定の支払いプラットフォームの取引量のほぼ半分を占めており、約49%の顧客が積極的にステーブルコインを使用して支払いを行っています。

大手企業の内部データは、セグメント市場の規模をより反映しています。ある報告によると、ある先進的な決済会社の年間処理量は約150億ドルで、そのうち約半分がB2B企業の決済から来ています。別の会社の年間取引量は100億ドルで、推定で世界のB2Bステーブルコインの越境決済市場の20%を占めています。

グローバルな決済の利用がますます普及しているのは、従来の金融決済インフラが古くなっているときに、ブロックチェーンベースのステーブルコインの利点がより際立つからです。従来のシステムが毎年100兆ドル以上のグローバルな決済額を促進しているにもかかわらず、企業や銀行は依然として巨大な複雑さと遅延の問題に直面しています。

二、グローバルなクロスボーダー決済のさまざまなモデル

2.1 SWIFTに基づく銀行インフラ

従来の国際的な銀行間取引プロセスは、「メッセージ伝達清算」と「資金決済」の二つの部分に分かれています：あるグローバルな金融通信システムが銀行間で送金指示を伝達し、実際の資金の流れは、あらかじめ開設された相互口座を持ち、直接的なデビット/クレジット送金が可能な銀行間でのみ発生します。

両方の銀行がこのシステムに接続され、互いにパートナーシップを結んでいる場合にのみ、最終的な送金が完了します。双方が直接の協力関係を築いていない場合は、相応のインターフェースとポジションを持つ代理行をつなぐ必要があり、資金決済を完了することができます。

仲介銀行が増えるにつれて、決済時間が数日間に及ぶ可能性や、費用の上昇、追跡の困難などの問題も発生しています。これにより、金融インフラが不十分な隣国間での越境決済の際には、発展した国の銀行を経由する必要が生じ、大きな不便をもたらす可能性があります。

2.2 PSPに基づくクロスボーダー資金プールモデル

従来のモデルの限界に対抗して、クロスボーダー資金移動業者(XBMT)が登場しました。これらは、企業が従来のチャネルを介さずにグローバルな支払いを完了できるようにすることを目的としています。この能力は「グローバルマルチ通貨アカウント」または「ローカル受取アカウント」とも呼ばれています。

その本質はクロスボーダー資金プールモデルであり、コアサービスは企業に対して多通貨資金プールを提供し、異なる国間で柔軟に支払いを行えるようにすることです。XBMTはコンプライアンスと銀行関係の管理を担当し、企業または個人は単一の多通貨銀行商品を取得し、その結果として「クローズドループ」が構成されます。

XBMTは今や世界のB2B企業の支払いおよび企業資金管理市場において重要な地位を占めています。彼らはクローズドループモデルで運営し、事前に必要な流動性を準備し、調整した上で、必要に応じて企業顧客に分配します。エンドツーエンドのプロセスを掌握しているため、XBMTは顧客に対して厳格な限度額とリスク管理ルールを設定しています。

表面的に華やかであるにもかかわらず、XBMTは依然として従来の軌道の上に構築されており、巧妙な流動性管理手法によって"即時入金体験"を"製造"しています。しかし、このような設計の速度と規模は、常に特定の国におけるXBMTの利用可能な流動性や、その基盤となる決済軌道自体の清算効率に制約されています。

2.3 ステーブルコインモード

ステーブルコインは、より基礎的な飛躍を代表しています：それはブロックチェーン技術を借りて、インターネットビジネスの運営方法を再構築します。

ステーブルコインの決済サイクルは、その発行ブロックチェーンのブロック生成時間に等しく、従来の送金と比較して、これは桁違いのスピードアップです。従来の方法に依存するシステムは、ステーブルコインの発行と所有権を追跡できる共有可能で検証可能な台帳によって置き換えられることができます。

さらに重要なのは、ステーブルコインは通常スマートコントラクトプラットフォーム上に展開されるため、従来の銀行の枠組みでは実現できない革新的なシステムやワークフローが可能になることです。オープンで検証可能なプロトコルの上に、誰でも許可なしにステーブルコインに機能を追加できるのです。

マクロの視点から見ると、より速く、よりインタラクティブな金融支払いは、世界のGDPを直接拡大することができます：企業はより早く入金を受け取り、資金はより早く下流プロセスに入ることができ、決済の遅延による管理コストと資金占有を削減します。決済サイクルが「日」から「秒」または「分」に圧縮されると、その連鎖効果は経済全体を席巻します。同時に、検証可能な基準の存在により、金融革新は初めてグローバルに許可なしに発生することができます。

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三、ステーブルコインのグローバルな支払いにおける応用

3.1 コーポレート・トレジャリー・マネジメント

従来のモデルでは、企業は支払い期日が来る前に資金移動を準備しなければなりません。これは前払い資金プロセスです。企業の財務チームは、支払いを適時に実行するために必要な準備時間を考慮し、時間通りに支払うために地元の銀行に口座を開設する必要があります。時には、地域のパートナーに短期融資のサポートを求める必要があることもあります。

決済の遅延時間が長くなるほど、外国為替リスクのエクスポージャーが大きくなり、企業の財務部門の資本要件も高くなります。グローバルな支払いを実行したい企業にとって、通貨リスクをヘッジし、短期流動性を計算するためのデリバティブの管理は、多大な運営コストを増加させることになります。

ステーブルコインは、国際決済の遅延コントロールに対する要求を排除することで、このシステムを簡素化することができます。両端の初期の入金と出金は依然として法定通貨システムに触れる必要がありますが、ステーブルコインの存在により、両段の法定通貨「スロープ」間の資金の流れがスムーズに行われることが可能になります。

ステーブルコインを使用することで、全体の処理プロセスは各国でのローカル送金に分割され、ブロックチェーンはその間に両者間のグローバル流動性決済を完了します。

3.2 B2Bビジネスの支払い

グローバルB2B企業の支払いプロセスは企業の資金管理に似ていますが、B2Bシーンではより大きな利益を得ることができます。なぜなら、B2B支払いはしばしばより複雑であり、その成功が企業の運営の他の部分に影響を与える可能性があるからです。

この種の支払いでは、異なる国の銀行が通常、特定のサービスや商品の引き渡しに直接関連しています。これは、各当事者が支払いの進捗をより敏感に追跡することを意味します。さらに、企業が必要とする支払いチャネルがあまり一般的でない場合、資金の移動を完了するために複数の国際的な中継経路を通る必要があることが多いです。

B2Bクロスボーダー決済プロセスがリンクの中間でステーブルコインを通じて実行されると、企業レベルで一連の追加の利益が浮かび上がります：

• 双方は明確かつリアルタイムで支払い状況を管理および監視できる。
• 資金調達は、迅速な原材料や納品ノードに直接関連付けることができます。
• リスクが低下した後、資本コストが同様に下がり、資本の回転速度が加速する
• 代理行チェーンリンク、プレファイナンスの需要および大部分の外貨エクスポージャーは基本的に除去されました
• プロセス全体が過去の3日間からわずか数秒に短縮され、市場の休業を考慮する必要がなくなり、運転資金の要求が大幅に縮小・簡素化されました。

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3.3 カ組織ネットワーク決済

カードネットワークでは、発行機関がカード保有者を代表して、商人の決済銀行に支払いを送信します。決済銀行は支払いを受け取り、それを商人の口座に記録します。これらの銀行は直接債務を清算することはありません。すべての銀行は、平日の日中の銀行営業時間内に銀行間でネット決済を行う支払いネットワークに接続されています。各銀行は、迅速な電信送金のために前払い残高を維持する必要があります。

ある大規模な決済ネットワークは、2021年にはすでにステーブルコインを用いて、アクワイアラーと発行者間の決済を試行し始めていました。このステーブルコインの使用方法は、電信送金プロセスに取って代わり、EthereumおよびSolana上のUSDCを使用することになりました。特定の日付のカード承認が完了すると、そのネットワークは取引の両者の銀行からUSDCを引き落としたり、貸し付けたりします。

このシステムはネットワーク内部で運用されているため、その純効果はネットワーク内のパートナーに利益をもたらします。これはXBMTのクローズドループシステムに最も似ていますが、カード組織ネットワークの膨大な規模は発行機関/決済機関に利益をもたらします（なぜなら彼らは以前、グローバルな支払いを管理しなければならなかったからです）。

ステーブルコインの優位性は資金管理に似ていますが、これらの優位性はネットワーク内の銀行に帰属します：それらは国際送金に必要な資本要件を削減することができ、これにより為替リスクを回避します。さらに、ブロックチェーンのオープン性、検証可能性、およびプログラム可能性は、支払いネットワーク内の銀行間の信用とその他の金融基盤を確立するための基盤を提供します。

第四に、将来の展望

"ステーブルコインサンドイッチ"は特定のシーンでは確かに役立ちますが、現在ほとんどのステーブルコインアプリケーションはこの構造自体にとどまっており、さらなる突破には至っていません。現実には、実際にオンチェーン決済とステーブルコインを使用している企業は極めて少数です。どの段階でも法定通貨の軌道に触れる必要がある限り、"サンドイッチ"の両端に再びパンを挟まなければなりません。

ステーブルコイン決済の究極の目標は、両端のパンを完全に取り除くことです。企業と消費者がステーブルコインを完全に受け入れると、完全な金融と商業のサイクルがブロックチェーン上で完了し、もはや古い伝統的なトラックに制約されることはありません。金融機関と企業が完全にステーブルコインで決済すると、前例のないビジネス規模が解放されます。企業の構築、運営、サービスにおける世界的な摩擦が大幅に減少するため、世界のGDPの成長曲線は、商品、サービス、コンテンツの真の消費速度により近づくでしょう。

未来の支払い金融の本質は：ステーブルコイン支払い + チェーン上金融です。我々が三明治構造から完全に脱却し、両端でより多くのチェーン上金融サービスを構築できれば、グローバルな資金/価値の流転速度は未曾有の高みに達するでしょう。

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