調査者: E2M Research, Steven
イーサリアム先物ETFを振り返ってみると、この件ではまだずさんなところがあり、イーサリアムはビットコインよりも複雑すぎるロングだと感じます。 却下理由イーサリアム、将来的には間違いなく暗号化資産の申請がある現物 ETFという例があります。 しかし、伝統的な世界では、豚肉ETF、石油ETF、および特に幅広い使用シナリオを持つその他の商品にもETF商品があります。
リンク元:
純流出は5日連続であったが、総流出額は縮小に転じた。
※ETF ビットコイン保有台数:800,000個
ソース：
新しいETF投資家は強力であり、他のビットコイン所有者からの売り圧力が来ています。 過去5日間で、9つの新規(GBTCを除く)ビットコイン 現物 ETF約12億ドルの純流入がありましたが、価格は8%下落し下落。 GBTCは流出はありますが、ほとんどがジェネシスが売っていますが、GBTC株を現物 BTCに交換しているだけなので、中立的なイベントです。 オールイン全体として、ETFはBTCの純買い手であり、より多くのロング流入があります。
テキストソース:
追加：
暗号資産貸付会社のジェネシスは昨年破産を宣言しましたが、米国時間の2月14日水曜日に破産裁判所の承認を受け、13億ドル以上の価値があるグレースケールビットコイントラスト(GBTC)の約3500万株を売却しました。 この交換からの収益は、債権者への返済に使用されます。
ビットコインの16.36%は10年以上取引されておらず、この部分のほとんどはビットコインが失われる可能性があります。
2100* 16.36% = 3,435,600 ビットコイン
データリンク:
※イーサリアムは証券として定義されています
組織のWebサイトのGitHubリポジトリによると、イーサリアムエコシステムの中心にあるスイスの非営利団体であるイーサリアム財団は、名前のない「州当局」からの挑戦に直面しています。
この極秘調査は、イーサリアムテクノロジーが変化し、その国産資産であるETHが変曲点に直面している可能性があり、Xu ロング U.S. Investment Firmが取引所 取引所上場ファンドとして提供しようとしている時期に行われました。 最近、一連のビットコインETFが承認されたにもかかわらず、米国SEC(SEC)の取り組みは遅々として進んでいません。
この記事の公開後、フォーチュン誌は、SECがETHを証券として分類しようとしていると報じており、この動きはイーサリアム、ETH ETF、そして暗号資産全体に大きな影響を与えるでしょう。 フォーチュン誌によると、金融規制当局は過去数週間、米国企業を調査する召喚状を発行した。
イーサリアムを「証券」として定義する適切な説明がある場合、イーサリアムの現在のレベルの開示と資料は間違いなく合格しません。 しかし、ゲイリー自身は、イーサリアムは商品であり、証券ではないと偽装し、イーサリアム先物ETFは通過しました。
また、イーサリアムが「有価証券」と定義されて可決されれば、「有価証券」と定義されている他の暗号資産にも模範的な影響を与えるため、5月24日に可決されなくても、完全に悪いことではありません。
Coinbaseに対する訴訟において、SECはSOL、ADA、MATIC、FIL、SAND、AXS、CHZ、FLOW、ICP、NEAR、VGX、DASH、NEXO トークンを有価証券として特定しました。 バイナンスに対する訴訟で、SECはSOL、ADA、MATIC、FIL、アトム、SAND、MANA、アルゴ、AXS、COTIを有価証券としてリストアップしました。
Coinbaseに対する訴訟において、SECはSOL、ADA、MATIC、FIL、SAND、AXS、CHZ、FLOW、ICP、NEAR、VGX、DASH、NEXO トークンを有価証券として特定しました。
バイナンスに対する訴訟で、SECはSOL、ADA、MATIC、FIL、アトム、SAND、MANA、アルゴ、AXS、COTIを有価証券としてリストアップしました。
暗号資産はセキュリティとコモディティとして定義されており、分類される規制の枠組みや法律に応じて、さまざまな規制の枠組みや法律によって管理されます。 これは、暗号資産のビジネスと投資家の運営方法、利益モデル、およびコンプライアンス要件に影響を与えるため、理解することが重要です。
1.証券としての暗号資産:暗号資産が証券として定義される場合、それは通常、投資が証券であるかどうかを判断するために米国最高裁判所によって確立された基準である、いわゆる「Howeyテスト」に基づいています。 暗号資産プロジェクトが、投資家の資金が他者の努力による利益を期待して共通の企業に投資される場合、そのような暗号資産は有価証券と見なされる可能性があります。 その結果、米国SEC(SEC)およびその他の関連する金融規制当局によって厳しく規制され、登録要件、開示要件、その他の投資家保護規制など、さまざまな法的要件に準拠する必要があります。 2.商品としての暗号資産:一方、暗号資産は、ビットコインやイーサリアムなど、特定のエンティティによって管理される暗号資産ではなく、分散化であると広く考えられている商品と見なされるロングである場合、商品と見なされる可能性が高くなります。 コモディティは、多くの場合、取引、投資、または消費できる基本的な物理的資源として定義されます。 米国では、これはCFTCによって規制されていることを意味します。 これには、有価証券の登録や開示の要件ではなく、市場の健全性、操作や詐欺の防止などに焦点を当てた、さまざまな規則や規制アプローチが含まれます。
概要:暗号資産は有価証券またはコモディティに分類されるため、さまざまな規制構造とコンプライアンス要件に直面します。 この分類は、暗号資産の販売、取引、保有方法、および関連ビジネスの運営方法に影響を与えます。 投資家や起業家にとって、暗号資産がどのように規制されているか、そしてこれが彼らの義務と責任にとって何を意味するかを理解することは非常に重要です。
イーサリアム 現物 ETFは、それ以前の数ヶ月間ビットコイン 現物 ETFほど多くの議論やコミュニケーションを持っていませんでした
ブルームバーグのジェームズ・セイファート(ビットコイン 現物 ETFが通るだろうと予測した大物の一人)の主な判断は、SECはビットコイン 現物 ETF申請が通過する前後の数ヶ月間ほど、イーサリアム 現物 ETF申請者とコミュニケーションをとっていなかったというものだった。
これは専門的な分析ではありません。
個人的な憶測:
1.BTC 現物 ETF年における数ヶ月の集中的な議論でほとんどの問題が解決され、発行体がイーサリアム 現物 ETFを申請した時点で資料の重複度が高く、ロング議論の必要がない可能性はありますか? 2.SECは、反論できなかったのと同様に、反論する強力な証拠を見つけられなかったBTC 現物 ETF可決されました 3. イーサリアムの経済モデルは絶対的なデフレモデルではなく、絶対的な分散化でもない
一定数のブロックに到達した場合の報酬を半減期させるというビットコインの経済モデルは絶対的なデフレモデルであり、イーサリアムはそうではありません。
イーサリアム中央集権化の問題については、先物イーサリアムETFの申請資料で、イーサリアム ハードフォークや各種金融商品の変動による価格変動しか触れられていませんが、実は、これはイーサリアム研究が不完全で不完全なことの表れだと思います。 分散化は、製品が市場によって操作できるかどうかに大きな重みがあります
参考:ヴァルキリーETFトラストII
イーサリアムの経済モデルは、取引が発生するたびに取引手数料の一部が燃やされ、供給が減少するため、デフレ的です。 イーサリアムネットワーク上の出来高が増加し続け、取引手数料がバーンレートよりも速く上昇した場合、イーサリアムの総供給量が増加し始める可能性があります。 これは、ネットワーク アクティビティの増加、取引手数料 ポンプ、またはその他の要因により、バーン レートが新しい供給を相殺するのに十分な速さでない場合に発生する可能性があります。
例えば、2023年8月から2023年11月までの期間を図に示します。
画像クレジット:
あらためて掘り下げてみるデプス、イーサリアム PoW PoSの問題はSECの管理下ではなく、ビタリックブテリン率いるイーサリアム財団が決めており、ビットコイン極端の1つが創業チームの完全分権化であり、そのサトシナカモトが誰なのか未だにわかりません。
その結果、イーサリアムは実際に次のようないくつかの方法でインフレ/デフレの進行を操作することができます。
皮肉なことに、LTCは合格しやすいですか?
ステークの証明(PoS)と作業のPoW(PoW)は、市場操作に抵抗する独自の特性を持つ2つの異なるコンセンサスメカニズムです。
PoSシステムでは、バリデータはブロックの生成と検証に参加するために、担保として一定量のトークンをロックする必要があります。 バリデータが不正行為や悪意のある行動に関与しようとすると、ステーキングされたトークンが没収される可能性があり、これは「ステーキングペナルティ」として知られています。 このメカニズムは、理論的には、ネットワークのセキュリティと安定性を維持するためのより大きな金銭的インセンティブがあるため、バリデータの整合性を向上させる可能性があります。 その結果、PoSは、場合によってはPoWよりもコンピューティングパワーを介して単一のエンティティがネットワークを制御する状況に悩まされるのが難しい場合があります。
ただし、PoSシステムは、操作のリスクにも直面しています。 たとえば、バリデーターまたは少数のバリデータが多数の担保付きトークンを所有している場合、「ステーキング中央集権化」として知られるネットワークに対する不均衡な制御を獲得する可能性があります。 この中央集権化は、権力の集中につながりすぎ、操作のリスクを高める可能性があります。 さらに、PoSシステムのバリデータは、取引手数料や新しいミンティング トークンで報われることが多いため、裕福な個人や団体が参加するようになり、中央集権化の問題がさらに悪化する可能性があります。
PoWシステムでは、マイナーは複雑な数学的パズルを解くことによって新しいブロックを生成するために競争しますが、このプロセスは多くのコンピューティングリソースとエネルギーを消費します。 理論的には、PoWシステムは、ネットワークのコンピューティングパワーのほとんどを制御しようとする試みは非常に高価で実装が難しいため、コンピューティングパワーの分散分散による操作に抵抗します。 ただし、マイナーのグループ(マイニングプール)がネットワークのコンピューティングパワーの50%以上を制御している場合、二重支出攻撃、つまり2つの異なるトランザクションブランチを同時に確認する能力があり、それによってネットワークのセキュリティと整合性が損なわれます。
全体として、PoSとPoWの両方に独自の長所と短所があり、どちらも潜在的な市場操作リスクがあります。 どのコンセンサスメカニズムを選択するかは、コミュニティの好み、プロジェクトの特定のニーズ、およびセキュリティと分散化の間のトレードオフにロング依存します。
勿論、イーサリアムを除けば、ビットコイン以外のプロジェクトは基本的に分散化が足りないし、ロング人はイーサリアム 現物 ETF過ぎたら次はSOLだろうと思っているが、ソラナ ノードが企業レベルのノードであり、悪の可能性はイーサリアムより遥かに大きいと誰も言っていないし、イーサリアム悪の可能性がビットコインのそれより遥かに大きいことをアカウントしていない。
グレースケールの要件:
14 Aは、SEC(SEC)のフォーム14 Aを指し、一般に委任状として知られている特定の形式の文書です。 企業は、株主総会の準備のため、または株主の投票を必要とする事項に関連して、この文書をSECに提出し、株主に送付する必要があります。 委任勧誘状には、今後の会議および議決権行使に関する事項の詳細が記載されていますが、これらに限定されません。
※選任する取締役 ※執行役員の報酬等に関する情報 *合併、買収、会社の定款の変更などの主要な意思決定の提案 ※取締役会が推奨する議決権行使ガイドライン *コーポレートガバナンスに関する情報 *利益相反の可能性、または会社の経営に関連するその他の重要な情報委任勧誘状の目的は、株主が議決権行使の決定を下す際に十分な情報を持っていることを確認することです。 これは、米国証券法の枠組みの下で、投資家の権利と利益を保護し、コーポレートガバナンスの透明性を確保するためのメカニズムです。 SECが要求するこの透明性は、株主が会社について十分な情報に基づいた決定を下すのに役立ちます
グレースケールの最新の14AであるグレースケールイーサリアムETFは、信託ステーク イーサリアム信託が保有し、ETE株主の最終的な利益のために信託に関連する対価を受け取ることを可能にします。
ETEの価値は100億ドル未満(グレースケール時価総額のビットコインピーク時:600,000 * 70,000 = 4,200億ドル、現在の時価総額:350,000 * 70,000 = 2,450億ドル)と比較すると、ETF 現物の通過が市場に与える影響はそれほど劇的ではない可能性があることがわかります。
グレースケールビットコイン 保有は 600,000 から 350,000 に減少しました。
地球から月まで E2M Researchは、投資とデジタルマネーの分野での研究と学習に焦点を当てています。
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可決されなかった場合、どのような理由でイーサリアム 現物 ETF却下されますか?
調査者: E2M Research, Steven
イーサリアム先物ETFを振り返ってみると、この件ではまだずさんなところがあり、イーサリアムはビットコインよりも複雑すぎるロングだと感じます。 却下理由イーサリアム、将来的には間違いなく暗号化資産の申請がある現物 ETFという例があります。 しかし、伝統的な世界では、豚肉ETF、石油ETF、および特に幅広い使用シナリオを持つその他の商品にもETF商品があります。
1. ニュース
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2. ビットコイン関連データ
2.1 BTC 現物 ETF状況
純流出は5日連続であったが、総流出額は縮小に転じた。
※ETF ビットコイン保有台数:800,000個
ソース：
新しいETF投資家は強力であり、他のビットコイン所有者からの売り圧力が来ています。 過去5日間で、9つの新規(GBTCを除く)ビットコイン 現物 ETF約12億ドルの純流入がありましたが、価格は8%下落し下落。 GBTCは流出はありますが、ほとんどがジェネシスが売っていますが、GBTC株を現物 BTCに交換しているだけなので、中立的なイベントです。 オールイン全体として、ETFはBTCの純買い手であり、より多くのロング流入があります。
テキストソース:
追加：
暗号資産貸付会社のジェネシスは昨年破産を宣言しましたが、米国時間の2月14日水曜日に破産裁判所の承認を受け、13億ドル以上の価値があるグレースケールビットコイントラスト(GBTC)の約3500万株を売却しました。 この交換からの収益は、債権者への返済に使用されます。
ソース：
2.2 ビットコインの波動
ビットコインの16.36%は10年以上取引されておらず、この部分のほとんどはビットコインが失われる可能性があります。
2100* 16.36% = 3,435,600 ビットコイン
データリンク:
3. イーサリアム 現物 ETF 不採用の理由は何ですか?
※イーサリアムは証券として定義されています
組織のWebサイトのGitHubリポジトリによると、イーサリアムエコシステムの中心にあるスイスの非営利団体であるイーサリアム財団は、名前のない「州当局」からの挑戦に直面しています。
この極秘調査は、イーサリアムテクノロジーが変化し、その国産資産であるETHが変曲点に直面している可能性があり、Xu ロング U.S. Investment Firmが取引所 取引所上場ファンドとして提供しようとしている時期に行われました。 最近、一連のビットコインETFが承認されたにもかかわらず、米国SEC(SEC)の取り組みは遅々として進んでいません。
この記事の公開後、フォーチュン誌は、SECがETHを証券として分類しようとしていると報じており、この動きはイーサリアム、ETH ETF、そして暗号資産全体に大きな影響を与えるでしょう。 フォーチュン誌によると、金融規制当局は過去数週間、米国企業を調査する召喚状を発行した。
イーサリアムを「証券」として定義する適切な説明がある場合、イーサリアムの現在のレベルの開示と資料は間違いなく合格しません。 しかし、ゲイリー自身は、イーサリアムは商品であり、証券ではないと偽装し、イーサリアム先物ETFは通過しました。
また、イーサリアムが「有価証券」と定義されて可決されれば、「有価証券」と定義されている他の暗号資産にも模範的な影響を与えるため、5月24日に可決されなくても、完全に悪いことではありません。
暗号資産はセキュリティとコモディティとして定義されており、分類される規制の枠組みや法律に応じて、さまざまな規制の枠組みや法律によって管理されます。 これは、暗号資産のビジネスと投資家の運営方法、利益モデル、およびコンプライアンス要件に影響を与えるため、理解することが重要です。
1.証券としての暗号資産:暗号資産が証券として定義される場合、それは通常、投資が証券であるかどうかを判断するために米国最高裁判所によって確立された基準である、いわゆる「Howeyテスト」に基づいています。 暗号資産プロジェクトが、投資家の資金が他者の努力による利益を期待して共通の企業に投資される場合、そのような暗号資産は有価証券と見なされる可能性があります。 その結果、米国SEC(SEC)およびその他の関連する金融規制当局によって厳しく規制され、登録要件、開示要件、その他の投資家保護規制など、さまざまな法的要件に準拠する必要があります。 2.商品としての暗号資産:一方、暗号資産は、ビットコインやイーサリアムなど、特定のエンティティによって管理される暗号資産ではなく、分散化であると広く考えられている商品と見なされるロングである場合、商品と見なされる可能性が高くなります。 コモディティは、多くの場合、取引、投資、または消費できる基本的な物理的資源として定義されます。 米国では、これはCFTCによって規制されていることを意味します。 これには、有価証券の登録や開示の要件ではなく、市場の健全性、操作や詐欺の防止などに焦点を当てた、さまざまな規則や規制アプローチが含まれます。
概要:暗号資産は有価証券またはコモディティに分類されるため、さまざまな規制構造とコンプライアンス要件に直面します。 この分類は、暗号資産の販売、取引、保有方法、および関連ビジネスの運営方法に影響を与えます。 投資家や起業家にとって、暗号資産がどのように規制されているか、そしてこれが彼らの義務と責任にとって何を意味するかを理解することは非常に重要です。
イーサリアム 現物 ETFは、それ以前の数ヶ月間ビットコイン 現物 ETFほど多くの議論やコミュニケーションを持っていませんでした
ブルームバーグのジェームズ・セイファート(ビットコイン 現物 ETFが通るだろうと予測した大物の一人)の主な判断は、SECはビットコイン 現物 ETF申請が通過する前後の数ヶ月間ほど、イーサリアム 現物 ETF申請者とコミュニケーションをとっていなかったというものだった。
これは専門的な分析ではありません。
個人的な憶測:
1.BTC 現物 ETF年における数ヶ月の集中的な議論でほとんどの問題が解決され、発行体がイーサリアム 現物 ETFを申請した時点で資料の重複度が高く、ロング議論の必要がない可能性はありますか? 2.SECは、反論できなかったのと同様に、反論する強力な証拠を見つけられなかったBTC 現物 ETF可決されました 3. イーサリアムの経済モデルは絶対的なデフレモデルではなく、絶対的な分散化でもない
一定数のブロックに到達した場合の報酬を半減期させるというビットコインの経済モデルは絶対的なデフレモデルであり、イーサリアムはそうではありません。
イーサリアム中央集権化の問題については、先物イーサリアムETFの申請資料で、イーサリアム ハードフォークや各種金融商品の変動による価格変動しか触れられていませんが、実は、これはイーサリアム研究が不完全で不完全なことの表れだと思います。 分散化は、製品が市場によって操作できるかどうかに大きな重みがあります
参考:ヴァルキリーETFトラストII
イーサリアムの経済モデルは、取引が発生するたびに取引手数料の一部が燃やされ、供給が減少するため、デフレ的です。 イーサリアムネットワーク上の出来高が増加し続け、取引手数料がバーンレートよりも速く上昇した場合、イーサリアムの総供給量が増加し始める可能性があります。 これは、ネットワーク アクティビティの増加、取引手数料 ポンプ、またはその他の要因により、バーン レートが新しい供給を相殺するのに十分な速さでない場合に発生する可能性があります。
例えば、2023年8月から2023年11月までの期間を図に示します。
画像クレジット:
あらためて掘り下げてみるデプス、イーサリアム PoW PoSの問題はSECの管理下ではなく、ビタリックブテリン率いるイーサリアム財団が決めており、ビットコイン極端の1つが創業チームの完全分権化であり、そのサトシナカモトが誰なのか未だにわかりません。
その結果、イーサリアムは実際に次のようないくつかの方法でインフレ/デフレの進行を操作することができます。
皮肉なことに、LTCは合格しやすいですか?
ステークの証明(PoS)と作業のPoW(PoW)は、市場操作に抵抗する独自の特性を持つ2つの異なるコンセンサスメカニズムです。
PoSシステムでは、バリデータはブロックの生成と検証に参加するために、担保として一定量のトークンをロックする必要があります。 バリデータが不正行為や悪意のある行動に関与しようとすると、ステーキングされたトークンが没収される可能性があり、これは「ステーキングペナルティ」として知られています。 このメカニズムは、理論的には、ネットワークのセキュリティと安定性を維持するためのより大きな金銭的インセンティブがあるため、バリデータの整合性を向上させる可能性があります。 その結果、PoSは、場合によってはPoWよりもコンピューティングパワーを介して単一のエンティティがネットワークを制御する状況に悩まされるのが難しい場合があります。
ただし、PoSシステムは、操作のリスクにも直面しています。 たとえば、バリデーターまたは少数のバリデータが多数の担保付きトークンを所有している場合、「ステーキング中央集権化」として知られるネットワークに対する不均衡な制御を獲得する可能性があります。 この中央集権化は、権力の集中につながりすぎ、操作のリスクを高める可能性があります。 さらに、PoSシステムのバリデータは、取引手数料や新しいミンティング トークンで報われることが多いため、裕福な個人や団体が参加するようになり、中央集権化の問題がさらに悪化する可能性があります。
PoWシステムでは、マイナーは複雑な数学的パズルを解くことによって新しいブロックを生成するために競争しますが、このプロセスは多くのコンピューティングリソースとエネルギーを消費します。 理論的には、PoWシステムは、ネットワークのコンピューティングパワーのほとんどを制御しようとする試みは非常に高価で実装が難しいため、コンピューティングパワーの分散分散による操作に抵抗します。 ただし、マイナーのグループ(マイニングプール)がネットワークのコンピューティングパワーの50%以上を制御している場合、二重支出攻撃、つまり2つの異なるトランザクションブランチを同時に確認する能力があり、それによってネットワークのセキュリティと整合性が損なわれます。
全体として、PoSとPoWの両方に独自の長所と短所があり、どちらも潜在的な市場操作リスクがあります。 どのコンセンサスメカニズムを選択するかは、コミュニティの好み、プロジェクトの特定のニーズ、およびセキュリティと分散化の間のトレードオフにロング依存します。
勿論、イーサリアムを除けば、ビットコイン以外のプロジェクトは基本的に分散化が足りないし、ロング人はイーサリアム 現物 ETF過ぎたら次はSOLだろうと思っているが、ソラナ ノードが企業レベルのノードであり、悪の可能性はイーサリアムより遥かに大きいと誰も言っていないし、イーサリアム悪の可能性がビットコインのそれより遥かに大きいことをアカウントしていない。
4. 灰色
4.1 ETHEの最新アプリケーションについて
グレースケールの要件:
14 Aは、SEC(SEC)のフォーム14 Aを指し、一般に委任状として知られている特定の形式の文書です。 企業は、株主総会の準備のため、または株主の投票を必要とする事項に関連して、この文書をSECに提出し、株主に送付する必要があります。 委任勧誘状には、今後の会議および議決権行使に関する事項の詳細が記載されていますが、これらに限定されません。
※選任する取締役 ※執行役員の報酬等に関する情報 *合併、買収、会社の定款の変更などの主要な意思決定の提案 ※取締役会が推奨する議決権行使ガイドライン *コーポレートガバナンスに関する情報 *利益相反の可能性、または会社の経営に関連するその他の重要な情報委任勧誘状の目的は、株主が議決権行使の決定を下す際に十分な情報を持っていることを確認することです。 これは、米国証券法の枠組みの下で、投資家の権利と利益を保護し、コーポレートガバナンスの透明性を確保するためのメカニズムです。 SECが要求するこの透明性は、株主が会社について十分な情報に基づいた決定を下すのに役立ちます
グレースケールの最新の14AであるグレースケールイーサリアムETFは、信託ステーク イーサリアム信託が保有し、ETE株主の最終的な利益のために信託に関連する対価を受け取ることを可能にします。
ETEの価値は100億ドル未満(グレースケール時価総額のビットコインピーク時:600,000 * 70,000 = 4,200億ドル、現在の時価総額:350,000 * 70,000 = 2,450億ドル)と比較すると、ETF 現物の通過が市場に与える影響はそれほど劇的ではない可能性があることがわかります。
4.2 ビットコイン 保有
グレースケールビットコイン 保有は 600,000 から 350,000 に減少しました。
ソース：
E2Mリサーチについて
地球から月まで E2M Researchは、投資とデジタルマネーの分野での研究と学習に焦点を当てています。
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