資金のトークン化、次の金融革命?

原作者:アレクサンドラ・アンドフ

オリジナルコンピレーション:ルフィ、Foreisghtニュース

先月、ボストン・コンサルティング・グループ、Aptos Labs、Invescoの3社が共同で『トークン化ファンド：資産管理の第3次革命を解読する』というホワイトペーパーを発表しました。タイトルは魅力的で考えさせられるものですが、その内容は正しいですか？ファンドのトークン化は金融の進化の次のステップなのでしょうか？もしそうなら、最終的な結末はどうなるのでしょうか？

1889年、投資家はニューヨーク証券取引所のホールで取引を行いました

ホワイトペーパーによれば、ファンドのトークン化は金融機関や投資家に数十億ドルの価値をもたらす可能性があります。2024年末までに、ブラックロック、フランクリン・テンプルトン、ウィズダムツリーのトークンファンドの運用資産は20億ドルを超えました。20億ドルはこれら3つの機関の総運用資産の一部ですが、ファンドのトークン化は投資家の関心を引き付けていることを示しています。さらに、多くの銀行がトークン化投資ファンドを導入しており、最新のニュースは2024年11月1日にUBSがトークン化マネーマーケットファンドuMINTを発売したことです。

基金トークン化とは何ですか？

基金のトークン化は、基金（不動産、投資信託、またはプライベートセール株式ファンドなど）の所有権をトークン化するプロセスです。各トークンは基金の一部を表し、企業の株式に類似しています。

会社の株とファンドトークンを比較してみましょう：

株式は、証券取引所や銀行が管理するシステム内の伝統的な紙または電子的な記録です。これらは企業の所有権を代表し、企業の意思決定に投票したり配当を受け取るなどの特定の権利が付属しています。株式の売買は通常、ブローカーを介して行われ、中央集権的な金融システムに記録されます。このビジネスモデルは何世紀も前から存在しています。

代币は分散化とデジタル化された所有権と見なすことができます。これらは株式に似た権利と義務を持っており、分散化されたデジタル台帳に記録されています。代币の形式は異なり、従来の証券取引所や仲介者に依存しません。代わりに、それらは完全にデジタル化されており、仲介者なしで直接売買することができます。

基金トークン化の価値は何ですか？

BCGホワイトペーパーとBain＆CompanyおよびJP Morganの分析によると、ファンドのトークン化の価値は、アセットマネジメントのパターンを変えるために、よりアクセスしやすく、効率的で、流動性が高い市場を作成することにあります。その追加価値の概要は次のとおりです。

• 流動性と柔軟性の向上：トークン化されたファンドは24時間365日の取引を提供し、投資家はいつでもファンドの株式を売買することができます。この持続的な流動性は、ETFのような柔軟性を持つ取引所でのファンドの取引に似ており、従来の共同基金の制約を受けずに時間をよりよく制御したい投資家に適しています。
• 自動化によるコスト低減：ブロックチェーン上のスマートコントラクトは、コンプライアンス、記録保存、決済などのプロセスを自動化することで、管理コストをドロップします。これらの運用節約は最終的に投資家の低コストに転換され、簡素化された自動取引により、ネットリターンがより高くなる可能性があります。
• フラクショナルオーナーシップ和より広範なアクセス障壁：トークン化はフラクショナルオーナーシップを可能にすることで投資の障壁を取り除き、これは投資規模が小さく、より管理しやすいことを意味します。これは特に不動産やプライベートセールの株式などのオルタナティブアセットにとって重要であり、これらの資産には通常、より多くの資本投入が必要です。ドロップアクセス障壁を通じて、トークン化ファンドはより多様な投資家を引き付ける可能性があります。
• 即時担保：トークン化資産は柔軟に担保として利用できます。安全なブロックチェーンの記録を利用して、投資家はトークン化資産を担保にして迅速に資金を借りることができ、従来の貸借プロセスを必要とせずに新たな流動性を生み出すことができます。
• 収益の機会を得る：トークン化されたファンドは、従来の投資家とデジタルネイティブの投資家に新しい投資チャネルを提供しています。経験豊富な投資家は、トークン化されたファンドの日中の価格変動を利用して、従来の共同ファンドでは実現できない、より迅速かつ正確な取引戦略による追加のリターンを得ることができます。
• 可扩展性和收入潜力：业界估计，トークン化基金の運用資産は大幅に上昇し、2030年までにグローバルAUMの1％（約6000億ドル）に達すると予想されています。さらに、トークン化基金は担保や価格変動取引などの活動から年間4000億ドルの収益を上げることができます。

本質的には、基金トークン化はドロップ入場の敷居を下げ、流動性を改善し、投資家と資産管理者の効率を向上させることで重要な価値を提供できます。これにより資産管理の将来の上昇に備えることができ、変化する市場の需要に対応し、投資家のエクスペリエンスとリターンを向上させるだけでなく、この業界にさらなる監督と信頼をもたらす可能性もあります。

どの基金がトークン化に適していますか？

一部のファンドは、特に最低投資額が高いか地域に制限があるファンド、流動性のない資産を持つファンド（たとえばプライベートセールの株式や不動産）に適している場合、トークン化されると恩恵を受ける可能性があります。

トークン化に適したファンドには、次のものがあります：

• 不動産ファンド：通常、流動性が低く、参入コストが高いです。トークン化により、流通市場が作られ、流動性が向上し、最低投資額がドロップします。
• 債務ファンド：トークン化債務ファンドは、現在資金調達の挑戦に直面しています。
• プライベートセールの株式およびベンチャーキャピタルファンド：通常、最低投資額の制限を受けます。トークン化により、これらの上昇傾向のある資産へのアクセスチャネルを拡大し、フラクショナルオーナーシップを実現することができます。 *ヘッジファンド:複雑な構造と限られたアクセスで知られています。 トークン化により、アクセスと管理が容易になります。 *基礎インフラ基金:大規模なプロジェクト投資が公開されている場合、これらの基礎インフラ基金のトークン化により、より広範な投資家が参加し、より高い透明性が実現されます。 *コモディティファンド:金や石油などのコモディティに投資するトークン化されたファンドは、取引をより簡単かつ迅速にすることができます。

次の金融革命までの距離はどれくらいですか？

次の金融革命を見据える前に、トークン化基金の潜在的なリスクと制約について認識する必要があります。少なくとも以下の点を考慮する必要があります:

• 監督と投資家保護：米国はすでにいくつかのトークン化基金を導入しており、シンガポールにもいくつかあります。しかし、ブロックチェーンベースの金融商品はまだ明確で包括的な規制が不足しています。規制当局は暗号化資産を好ましく思っていないようですが、金融商品には緑の光が与えられています。標準化された規則の不足は投資家保護、コンプライアンス、監督の不確実性を増加させています。
• オペレーションの課題と相互運用性：トークン化基金は、通常トラッドファイインフラストラクチャとスムーズに統合する必要がありますが、トラッドファイインフラストラクチャは通常、ブロックチェーンシステムと互換性がありません。シームレスな接続のためには、トークン化された資産には相互運用可能な標準とシステムが必要であり、これらの標準とシステムはまだ開発中です。現在、この統合の欠如は取引の摩擦を引き起こす可能性があり、管理を複雑にします。
• スマートコントラクト信頼性：スマートコントラクトは重要な機能を自動的に実行できますが、コードの誤りにより損失やセキュリティ上の脆弱性が発生する可能性があります。スマートコントラクトは不変であるため、誤りやセキュリティ上の脆弱性を簡単に修正できず、財務的損失や法的責任のリスクが発生する可能性があります。
• 安定したオンチェーン通貨への依存：トークン化ファンドの利点は、特にリアルタイムの決済と即時の担保に関して、安定して規制されたオンチェーン通貨（ステーブルコインや中央銀行のデジタルマネーなど）の利用可能性に依存しています。広く受け入れられたオンチェーン通貨がない場合、トークン化ファンドはそのすべての流動性と効率の潜在力を実現する上で課題に直面する可能性があります。

トークン化ファンドは、魅力的なイノベーションであり、高い潜在的価値を持っています：流動性、アクセシビリティ、および運営効率の向上。利点と制約についての公開討論は、投資家と関係者の信頼構築に非常に重要です。

注意すべきは、数年前まで金融機関は暗号化資産を投機的で周辺的なものとみなしていました。しかし、現在では主要な金融機関がブロックチェーン技術の潜在能力を認識し、積極的に受け入れていることがわかります。デジタル資産の基盤技術がトラッドファイを意味のある方法で再構築し始めるにつれて、人々の考えも急速に変わっています。