为什么姨太的低估可能并不意味着买入机会：CQ报告

姨太 (姨太) 陷入了自2019年以来未曾见过的领域，但在过去几天却出现了大幅反弹。然而，它仍以较大折扣交易于比特币 (BTC)。

根据链上分析平台CryptoQuant的最新周报，ETH/BTC MVRV比率（衡量市场价值相对于实现价值）已进入“极度低估”区域，这一水平在过去的周期中为ETH的重大反弹奠定了基础。面对日益增长的逆风，折扣依然存在。

CryptoQuant的分析指出，姨太相对于BTC的深度折扣在历史上一直是最佳买入机会的信号。

然而，它指出，当前的环境明显不同，一系列基本面不利因素导致了估值被低估。其中包括以太坊曾经充满希望的通货紧缩供应叙事的瓦解，该资产的总供应量创下 1.207 亿的历史新高。

分析平台将此次反转归因于2024年3月的Dencun升级，该升级大幅降低了交易费用并导致姨太的销毁率崩溃。随着被销毁的代币减少，通货膨胀压力重新回到了姨太市场。

进一步加剧了这个问题的是链上活动已经 stagnated 一段时间。自 2021 年以来，交易数量和活跃地址等关键指标下降，主要是因为 Layer 2 (L2) 网络将使用转移到了以太坊主网。尽管它们改善了可扩展性，但 L2 也稀释了对基础层区块空间的需求，从而削弱了 ETH 的实用性叙事。

CryptoQuant还指出，机构对该资产的兴趣正在减退。据报道，质押的姨太数量已经从2024年11月的峰值3500万下降到约3440万。自今年2月以来，ETF持有的姨太也减少了多达40万，反映出投资者信心的减弱。

“比特币受益于强劲的机构需求、有限的供应和ETF驱动的资金流入，”报告中提到，比较了这两种加密货币的命运。被低估但并非没有风险

尽管面临障碍，姨太在周末前夕强劲反弹。周五时涨至大约$2,400。

此外，在过去的一周中，这种替代币上涨了超过30%，大幅超过比特币的7.5%的涨幅，也远远超过全球加密市场的8%的增长。这次反弹与5月7日成功激活的备受期待的Pectra升级相吻合，该升级通过11个捆绑的EIP引入了账户抽象和改进的质押机制。然而，它的影响可能会被削弱。

过往经验表明，姨太相对于比特币的折扣通常是一个买入信号。不过，CryptoQuant的分析表明，通货膨胀的回归、需求的减弱和活动的停滞可能意味着这可能是姨太的低估不是跳板而是陷阱的第一个周期。
“虽然姨太在历史上看起来被低估，但其恢复路径可能比之前的周期更复杂且更慢，”CQ总结道。
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