تحليل موجز حول استخدام الولايات المتحدة للعملة المستقرة في استهلاك السندات الأمريكية، لل参考.
بتوقيت شرق الولايات المتحدة، في 8 مايو 2025، صرح وزير الخزانة الأمريكي يلين أثناء إدلائه بشهادته أمام لجنة الخدمات المالية في مجلس النواب أن العملات المشفرة هي مصدر ابتكار مهم لدفع استخدام الدولار على مستوى العالم، مشيرًا إلى أن الأصول الرقمية قد تكون لديها طلب يقارب 2 تريليون دولار على السندات الأمريكية، وهذا الطلب يأتي بشكل رئيسي من عملة مستقرة.
وفقًا لتحليل وزارة الخزانة الأمريكية والعديد من الوكالات، فإن الطلب على العملات المستقرة على سندات الخزانة الأمريكية ينمو بسرعة، لكن هل يمكنها استيعاب حجم يصل إلى 2 تريليون دولار من سندات الخزانة الأمريكية لتصبح طوق النجاة في مبيعات السندات؟ يجب تقييم ذلك من خلال دمج السياسات والاتجاهات السوقية والتحديات المحتملة.
١. حجم الطلب الحالي على العملات المستقرة مقابل السندات الأمريكية
بلغ حجم الطلب على العملات المستقرة مقابل السندات الأمريكية حاليًا عدة مئات من المليارات من الدولارات. اعتبارًا من نهاية مارس 2025، تمتلك Tether ما يقرب من 120 مليار دولار من السندات الأمريكية قصيرة الأجل، بينما تمتلك Circle أكثر من 22 مليار دولار من السندات.
إجمالي قيمة السوق للعملات المستقرة حوالي 2300 مليار دولار أمريكي (بيانات 2025)، إذا تم احتساب نسبة الاحتياطي الحالية (حوالي 60%-80% من سندات الخزانة الأمريكية)، فإن الطلب على سندات الخزانة الأمريكية يتراوح بين 138 مليار-184 مليار دولار أمريكي، مما يمثل 0.38%-0.51% من إجمالي سوق سندات الخزانة الأمريكية (حوالي 36 تريليون دولار أمريكي).
في السابق، توقعت جيه بي مورغان أنه بحلول نهاية عام 2024، سيتم استخدام حوالي 114 مليار دولار من سندات الخزينة الأمريكية كاحتياطي للعملات المستقرة. مع التوسع المستمر في حجم سوق العملات المستقرة ودفع التشريعات ذات الصلة، من المتوقع أن ينمو الطلب على سندات الخزينة الأمريكية من العملات المستقرة في المستقبل. قال وزير الخزانة الأمريكي بوسينت إن الطلب على سندات الحكومة الأمريكية في مجال الأصول الرقمية قد يتزايد بشكل كبير في السنوات المقبلة، وقد تصل الحجم المحتمل إلى 2 تريليون دولار، حيث يأتي معظم الطلب من العملات المستقرة.
ثانياً، الأهمية الاستراتيجية للعملة المستقرة مقابل الدولار
تربط معظم العملات المستقرة سعرها الثابت بالدولار الأمريكي، مثل USDT وUSDC. زيادة الطلب على السندات الأمريكية من قبل العملات المستقرة تعني أن مُصدري العملات المستقرة يحتاجون إلى الاحتفاظ بمزيد من الأصول الدولارية كاحتياطي، مما يجعل استخدام الدولار في المدفوعات والتسويات الدولية أكثر انتشارًا. هذا يزيد من الطلب في الأسواق الدولية على السندات الأمريكية، مما يعزز من الاعتراف بها وجاذبيتها في السوق، ويزيد من نسبة الأصول الدولارية في تخصيص الأصول العالمية، مما يقوي المكانة الأساسية للدولار في الأسواق المالية الدولية.
إن الطلب على العملات المستقرة مقابل السندات الأمريكية قد دفع الأموال العالمية للتدفق إلى الأسواق المالية الأمريكية، مما وفر دعمًا ماليًا لعجز الميزانية الأمريكية وتطور الاقتصاد. وهذا يمكّن الولايات المتحدة من جمع الأموال بتكلفة منخفضة، والحفاظ على نفقاتها العسكرية الكبيرة، ومشاريع الرعاية الاجتماعية، والبنية التحتية، مما يعزز أكثر من الهيمنة الاقتصادية والعسكرية الأمريكية، ويعزز بشكل غير مباشر هيمنة الدولار.
زيادة الطلب على عملة مستقرة تدفع الابتكار والتطور في الأسواق المالية الأمريكية، مما يعزز عمقها واتساعها. على سبيل المثال، ساهمت في تطوير سوق المشتقات المرتبطة بالسندات الأمريكية، وجذبت المزيد من المؤسسات المالية الدولية للمشاركة في معاملات الأسواق المالية الأمريكية، مما يعزز تأثير الأسواق المالية الأمريكية على مستوى العالم، وبالتالي يعزز الوضع المركزي للدولار في النظام المالي الدولي.
ثالثاً، العوامل التي تدفع زيادة الطلب على العملة المستقرة على السندات الأمريكية
دفع التشريعات ذات الصلة: يتناول الكونغرس الأمريكي مشروع قانون "STABLE Act 2025" و"GENIUS Act 2025" الذي يتطلب أن تكون العملات المستقرة مدعومة بالكامل بأصول عالية الجودة مثل السندات الأمريكية قصيرة الأجل. إذا تم تمرير القانون، سيتعين على صناعة العملات المستقرة زيادة حيازتها من السندات الأمريكية، مما قد يؤدي إلى طلب إضافي بقيمة 400 مليار دولار سنويًا.
تدعم معظم العملات المستقرة احتياطيات نقدية وأصول عالية السيولة بنسبة 1:1 (معظمها سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل). يحصل مصدرو العملات المستقرة على عوائد من الفارق في الفائدة من خلال احتفاظهم بأصول احتياطية مثل سندات الخزانة الأمريكية، مما يدفع المصدّرين إلى توسيع نطاق إصدار العملات المستقرة باستمرار، وبالتالي زيادة الطلب على سندات الخزانة الأمريكية.
مع زيادة تداول عملة مستقرة والطلب العالمي عليها، يحتاج المصدرون إلى الاحتفاظ بمزيد من سندات الخزينة الأمريكية كأصول احتياطية للحفاظ على استقرار قيمة عملة مستقرة. تتوقع ستاندرد تشارترد أنه بحلول عام 2028، قد يرتفع إجمالي قيمة سوق عملة مستقرة من 230 مليار دولار أمريكي الحالي إلى 2 تريليون دولار أمريكي، وإذا تم اتباع قواعد الاحتياطي الحالية، فإن الطلب المقابل على سندات الخزينة الأمريكية سيصل إلى 1.2 تريليون - 1.6 تريليون دولار أمريكي، مما يقترب من هدف 2 تريليون.
مع تطور صناعة الأصول الرقمية ككل ، تستمر تقنية blockchain في الابتكار ، ويتعمق تكامل العملات المستقرة وغيرها من المنتجات المالية القائمة على blockchain مع أسواق سندات الدولار الأمريكي وسندات الخزانة الأمريكية ، مما يجذب المزيد من المستثمرين والأموال إلى مجال الأصول الرقمية ، مما يحفز بشكل غير مباشر الطلب على العملات المستقرة للسندات الأمريكية. نما سوق السندات الأمريكية المرمزة على السلسلة بشكل كبير من 769 مليون دولار في عام 2024 إلى 3.4 مليار دولار في عام 2025. إذا استمر نظام DeFi البيئي في التقارب ، فقد يؤدي ذلك إلى زيادة الطلب على سيولة سندات الخزانة الأمريكية.
أربعة، عملة مستقرة لا تغير من منطق ائتمان سندات الخزانة الأمريكية
بشكل عام، تتمتع عملة مستقرة بإمكانية نمو ملحوظ في الطلب على ديون الولايات المتحدة، ولكن يجب استيفاء الشروط التالية لتلبية 2 تريليون دولار: أولاً، يجب أن يتم تمرير التشريعات ذات الصلة وتنفيذ متطلبات الاحتياطي بشكل صارم، مما يعزز الامتثال في الصناعة؛ ثانياً، يجب أن تستمر معدلات اعتماد عملة مستقرة في المدفوعات عبر الحدود وDeFi في الارتفاع؛ ثالثًا، يجب تحقيق توسع في الحجم خلال فترة تباطؤ إصدار ديون الولايات المتحدة أو تحول هيكل الطلب.
ومع ذلك، هناك تحديات على أرض الواقع. يبلغ مخزون سندات الخزانة الأمريكية حوالي 36 تريليون دولار ، وحتى لو وصل الطلب على العملات المستقرة إلى 2 تريليون ، فإن النسبة لا تزال 5.5٪ فقط ، وهو ما لا يكفي لحل الخلل بين العرض والطلب على السندات الأمريكية تماما. يواصل مشترو سندات الخزانة الأمريكية التقليديون تقليل حيازاتهم ، ويحتاج الطلب المتزايد على العملات المستقرة إلى تعويض هذا النقص. في الوقت الحالي ، لا يزال معدل امتصاص العملات المستقرة للسندات الأمريكية (حوالي 100 مليار دولار سنويا) أقل من صافي إصدار السندات الأمريكية (26.7 تريليون دولار في عام 2024).
تواجه التشريعات ذات الصلة انقسامات بين الحزبين، حيث يشعر بعض المشرعين بالقلق من عدم كفاية حماية المستثمرين، مما قد يؤدي إلى تأخير التشريع أو تعديل الشروط، مما يؤثر على عملية الامتثال للعملة المستقرة. إذا تأخرت التشريعات المقترحة أعلاه أو لم يتم تمريرها بسبب الانقسامات السياسية أو غيرها من الأسباب، فإن شركات إصدار العملة المستقرة ستفتقر إلى متطلبات قانونية ملزمة للاستثمار في سندات الخزانة الأمريكية، مما قد يؤثر على توقعات زيادة الطلب على سندات الخزانة الأمريكية من العملة المستقرة.
علاوة على ذلك، تختلف سياسات تنظيم عملة مستقرة والأصول الرقمية بين الدول، مما قد يؤدي إلى قيود على تشغيل مصدري عملة مستقرة على نطاق عالمي، ويؤثر على توسع أعمالهم وطلبهم على السندات الأمريكية. على سبيل المثال، قد تتبنى بعض الدول موقفًا حذرًا تجاه عملة مستقرة، مما يحد من استخدامها وإصدارها في بلدانها، وبالتالي يقلل من حجم سوق عملة مستقرة العالمية، مما يؤدي بشكل غير مباشر إلى تقليل الطلب على السندات الأمريكية.
أصبح سوق العملات المستقرة تنافسيا بشكل متزايد ، مع ظهور مشاريع جديدة للعملات المستقرة طوال الوقت ، وقد تكون حصتها في السوق مجزأة. قد لا يتمكن بعض مصدري العملات المستقرة الصغار من الاستثمار في سندات الخزانة الأمريكية بحجم كبير مثل كبار المصدرين بسبب قوتهم المالية المحدودة. في الوقت نفسه ، من أجل التميز عن المنافسة ، قد يتبنى المصدرون بعض استراتيجيات تخصيص الأصول المبتكرة لتقليل اعتمادهم على سندات الخزانة الأمريكية. بالإضافة إلى ذلك ، إذا ظهرت أصول أخرى أكثر جاذبية ومنخفضة المخاطر وعالية السيولة ، فقد يقوم مصدرو العملات المستقرة بتحويل بعض أموالهم من سندات الخزانة الأمريكية إلى هذه الأصول البديلة. قد تظهر بعض الأصول الرقمية الناشئة أو الأصول المالية التقليدية قيمة استثمارية أفضل في بيئات سوق محددة ، وبالتالي تحويل الطلب على السندات الأمريكية للعملات المستقرة.
باختصار ، قد تصبح العملات المستقرة مشتريا مهما لسوق السندات الأمريكية على المدى القصير ، ولكن على المدى الطويل ، من المرجح أن يكون دورها هو الإغاثة قصيرة الأجل بدلا من الحل الكامل للتناقض بين العرض والطلب على السندات الأمريكية. في الواقع ، يستند هضم السندات الأمريكية بواسطة العملات المستقرة إلى ائتمان السندات الأمريكية نفسها ، وإذا عملت السياسة والسوق معا ، فقد يتحقق هدف 2 تريليون يوان جزئيا ، لكنه لن يغير المنطق الائتماني للسندات الأمريكية نفسها ، ومن غير الواقعي تثبيت سوق السندات الأمريكية على العملات المستقرة.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
مشروع قانون GENIUS: 20 تريليون عملة مستقرة لإنقاذ ديون الولايات المتحدة؟
تحليل موجز حول استخدام الولايات المتحدة للعملة المستقرة في استهلاك السندات الأمريكية، لل参考.
بتوقيت شرق الولايات المتحدة، في 8 مايو 2025، صرح وزير الخزانة الأمريكي يلين أثناء إدلائه بشهادته أمام لجنة الخدمات المالية في مجلس النواب أن العملات المشفرة هي مصدر ابتكار مهم لدفع استخدام الدولار على مستوى العالم، مشيرًا إلى أن الأصول الرقمية قد تكون لديها طلب يقارب 2 تريليون دولار على السندات الأمريكية، وهذا الطلب يأتي بشكل رئيسي من عملة مستقرة.
وفقًا لتحليل وزارة الخزانة الأمريكية والعديد من الوكالات، فإن الطلب على العملات المستقرة على سندات الخزانة الأمريكية ينمو بسرعة، لكن هل يمكنها استيعاب حجم يصل إلى 2 تريليون دولار من سندات الخزانة الأمريكية لتصبح طوق النجاة في مبيعات السندات؟ يجب تقييم ذلك من خلال دمج السياسات والاتجاهات السوقية والتحديات المحتملة.
١. حجم الطلب الحالي على العملات المستقرة مقابل السندات الأمريكية
بلغ حجم الطلب على العملات المستقرة مقابل السندات الأمريكية حاليًا عدة مئات من المليارات من الدولارات. اعتبارًا من نهاية مارس 2025، تمتلك Tether ما يقرب من 120 مليار دولار من السندات الأمريكية قصيرة الأجل، بينما تمتلك Circle أكثر من 22 مليار دولار من السندات.
إجمالي قيمة السوق للعملات المستقرة حوالي 2300 مليار دولار أمريكي (بيانات 2025)، إذا تم احتساب نسبة الاحتياطي الحالية (حوالي 60%-80% من سندات الخزانة الأمريكية)، فإن الطلب على سندات الخزانة الأمريكية يتراوح بين 138 مليار-184 مليار دولار أمريكي، مما يمثل 0.38%-0.51% من إجمالي سوق سندات الخزانة الأمريكية (حوالي 36 تريليون دولار أمريكي).
في السابق، توقعت جيه بي مورغان أنه بحلول نهاية عام 2024، سيتم استخدام حوالي 114 مليار دولار من سندات الخزينة الأمريكية كاحتياطي للعملات المستقرة. مع التوسع المستمر في حجم سوق العملات المستقرة ودفع التشريعات ذات الصلة، من المتوقع أن ينمو الطلب على سندات الخزينة الأمريكية من العملات المستقرة في المستقبل. قال وزير الخزانة الأمريكي بوسينت إن الطلب على سندات الحكومة الأمريكية في مجال الأصول الرقمية قد يتزايد بشكل كبير في السنوات المقبلة، وقد تصل الحجم المحتمل إلى 2 تريليون دولار، حيث يأتي معظم الطلب من العملات المستقرة.
ثانياً، الأهمية الاستراتيجية للعملة المستقرة مقابل الدولار
تربط معظم العملات المستقرة سعرها الثابت بالدولار الأمريكي، مثل USDT وUSDC. زيادة الطلب على السندات الأمريكية من قبل العملات المستقرة تعني أن مُصدري العملات المستقرة يحتاجون إلى الاحتفاظ بمزيد من الأصول الدولارية كاحتياطي، مما يجعل استخدام الدولار في المدفوعات والتسويات الدولية أكثر انتشارًا. هذا يزيد من الطلب في الأسواق الدولية على السندات الأمريكية، مما يعزز من الاعتراف بها وجاذبيتها في السوق، ويزيد من نسبة الأصول الدولارية في تخصيص الأصول العالمية، مما يقوي المكانة الأساسية للدولار في الأسواق المالية الدولية.
إن الطلب على العملات المستقرة مقابل السندات الأمريكية قد دفع الأموال العالمية للتدفق إلى الأسواق المالية الأمريكية، مما وفر دعمًا ماليًا لعجز الميزانية الأمريكية وتطور الاقتصاد. وهذا يمكّن الولايات المتحدة من جمع الأموال بتكلفة منخفضة، والحفاظ على نفقاتها العسكرية الكبيرة، ومشاريع الرعاية الاجتماعية، والبنية التحتية، مما يعزز أكثر من الهيمنة الاقتصادية والعسكرية الأمريكية، ويعزز بشكل غير مباشر هيمنة الدولار.
زيادة الطلب على عملة مستقرة تدفع الابتكار والتطور في الأسواق المالية الأمريكية، مما يعزز عمقها واتساعها. على سبيل المثال، ساهمت في تطوير سوق المشتقات المرتبطة بالسندات الأمريكية، وجذبت المزيد من المؤسسات المالية الدولية للمشاركة في معاملات الأسواق المالية الأمريكية، مما يعزز تأثير الأسواق المالية الأمريكية على مستوى العالم، وبالتالي يعزز الوضع المركزي للدولار في النظام المالي الدولي.
ثالثاً، العوامل التي تدفع زيادة الطلب على العملة المستقرة على السندات الأمريكية
دفع التشريعات ذات الصلة: يتناول الكونغرس الأمريكي مشروع قانون "STABLE Act 2025" و"GENIUS Act 2025" الذي يتطلب أن تكون العملات المستقرة مدعومة بالكامل بأصول عالية الجودة مثل السندات الأمريكية قصيرة الأجل. إذا تم تمرير القانون، سيتعين على صناعة العملات المستقرة زيادة حيازتها من السندات الأمريكية، مما قد يؤدي إلى طلب إضافي بقيمة 400 مليار دولار سنويًا.
تدعم معظم العملات المستقرة احتياطيات نقدية وأصول عالية السيولة بنسبة 1:1 (معظمها سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل). يحصل مصدرو العملات المستقرة على عوائد من الفارق في الفائدة من خلال احتفاظهم بأصول احتياطية مثل سندات الخزانة الأمريكية، مما يدفع المصدّرين إلى توسيع نطاق إصدار العملات المستقرة باستمرار، وبالتالي زيادة الطلب على سندات الخزانة الأمريكية.
مع زيادة تداول عملة مستقرة والطلب العالمي عليها، يحتاج المصدرون إلى الاحتفاظ بمزيد من سندات الخزينة الأمريكية كأصول احتياطية للحفاظ على استقرار قيمة عملة مستقرة. تتوقع ستاندرد تشارترد أنه بحلول عام 2028، قد يرتفع إجمالي قيمة سوق عملة مستقرة من 230 مليار دولار أمريكي الحالي إلى 2 تريليون دولار أمريكي، وإذا تم اتباع قواعد الاحتياطي الحالية، فإن الطلب المقابل على سندات الخزينة الأمريكية سيصل إلى 1.2 تريليون - 1.6 تريليون دولار أمريكي، مما يقترب من هدف 2 تريليون.
مع تطور صناعة الأصول الرقمية ككل ، تستمر تقنية blockchain في الابتكار ، ويتعمق تكامل العملات المستقرة وغيرها من المنتجات المالية القائمة على blockchain مع أسواق سندات الدولار الأمريكي وسندات الخزانة الأمريكية ، مما يجذب المزيد من المستثمرين والأموال إلى مجال الأصول الرقمية ، مما يحفز بشكل غير مباشر الطلب على العملات المستقرة للسندات الأمريكية. نما سوق السندات الأمريكية المرمزة على السلسلة بشكل كبير من 769 مليون دولار في عام 2024 إلى 3.4 مليار دولار في عام 2025. إذا استمر نظام DeFi البيئي في التقارب ، فقد يؤدي ذلك إلى زيادة الطلب على سيولة سندات الخزانة الأمريكية.
أربعة، عملة مستقرة لا تغير من منطق ائتمان سندات الخزانة الأمريكية
بشكل عام، تتمتع عملة مستقرة بإمكانية نمو ملحوظ في الطلب على ديون الولايات المتحدة، ولكن يجب استيفاء الشروط التالية لتلبية 2 تريليون دولار: أولاً، يجب أن يتم تمرير التشريعات ذات الصلة وتنفيذ متطلبات الاحتياطي بشكل صارم، مما يعزز الامتثال في الصناعة؛ ثانياً، يجب أن تستمر معدلات اعتماد عملة مستقرة في المدفوعات عبر الحدود وDeFi في الارتفاع؛ ثالثًا، يجب تحقيق توسع في الحجم خلال فترة تباطؤ إصدار ديون الولايات المتحدة أو تحول هيكل الطلب.
ومع ذلك، هناك تحديات على أرض الواقع. يبلغ مخزون سندات الخزانة الأمريكية حوالي 36 تريليون دولار ، وحتى لو وصل الطلب على العملات المستقرة إلى 2 تريليون ، فإن النسبة لا تزال 5.5٪ فقط ، وهو ما لا يكفي لحل الخلل بين العرض والطلب على السندات الأمريكية تماما. يواصل مشترو سندات الخزانة الأمريكية التقليديون تقليل حيازاتهم ، ويحتاج الطلب المتزايد على العملات المستقرة إلى تعويض هذا النقص. في الوقت الحالي ، لا يزال معدل امتصاص العملات المستقرة للسندات الأمريكية (حوالي 100 مليار دولار سنويا) أقل من صافي إصدار السندات الأمريكية (26.7 تريليون دولار في عام 2024).
تواجه التشريعات ذات الصلة انقسامات بين الحزبين، حيث يشعر بعض المشرعين بالقلق من عدم كفاية حماية المستثمرين، مما قد يؤدي إلى تأخير التشريع أو تعديل الشروط، مما يؤثر على عملية الامتثال للعملة المستقرة. إذا تأخرت التشريعات المقترحة أعلاه أو لم يتم تمريرها بسبب الانقسامات السياسية أو غيرها من الأسباب، فإن شركات إصدار العملة المستقرة ستفتقر إلى متطلبات قانونية ملزمة للاستثمار في سندات الخزانة الأمريكية، مما قد يؤثر على توقعات زيادة الطلب على سندات الخزانة الأمريكية من العملة المستقرة.
علاوة على ذلك، تختلف سياسات تنظيم عملة مستقرة والأصول الرقمية بين الدول، مما قد يؤدي إلى قيود على تشغيل مصدري عملة مستقرة على نطاق عالمي، ويؤثر على توسع أعمالهم وطلبهم على السندات الأمريكية. على سبيل المثال، قد تتبنى بعض الدول موقفًا حذرًا تجاه عملة مستقرة، مما يحد من استخدامها وإصدارها في بلدانها، وبالتالي يقلل من حجم سوق عملة مستقرة العالمية، مما يؤدي بشكل غير مباشر إلى تقليل الطلب على السندات الأمريكية.
أصبح سوق العملات المستقرة تنافسيا بشكل متزايد ، مع ظهور مشاريع جديدة للعملات المستقرة طوال الوقت ، وقد تكون حصتها في السوق مجزأة. قد لا يتمكن بعض مصدري العملات المستقرة الصغار من الاستثمار في سندات الخزانة الأمريكية بحجم كبير مثل كبار المصدرين بسبب قوتهم المالية المحدودة. في الوقت نفسه ، من أجل التميز عن المنافسة ، قد يتبنى المصدرون بعض استراتيجيات تخصيص الأصول المبتكرة لتقليل اعتمادهم على سندات الخزانة الأمريكية. بالإضافة إلى ذلك ، إذا ظهرت أصول أخرى أكثر جاذبية ومنخفضة المخاطر وعالية السيولة ، فقد يقوم مصدرو العملات المستقرة بتحويل بعض أموالهم من سندات الخزانة الأمريكية إلى هذه الأصول البديلة. قد تظهر بعض الأصول الرقمية الناشئة أو الأصول المالية التقليدية قيمة استثمارية أفضل في بيئات سوق محددة ، وبالتالي تحويل الطلب على السندات الأمريكية للعملات المستقرة.
باختصار ، قد تصبح العملات المستقرة مشتريا مهما لسوق السندات الأمريكية على المدى القصير ، ولكن على المدى الطويل ، من المرجح أن يكون دورها هو الإغاثة قصيرة الأجل بدلا من الحل الكامل للتناقض بين العرض والطلب على السندات الأمريكية. في الواقع ، يستند هضم السندات الأمريكية بواسطة العملات المستقرة إلى ائتمان السندات الأمريكية نفسها ، وإذا عملت السياسة والسوق معا ، فقد يتحقق هدف 2 تريليون يوان جزئيا ، لكنه لن يغير المنطق الائتماني للسندات الأمريكية نفسها ، ومن غير الواقعي تثبيت سوق السندات الأمريكية على العملات المستقرة.