Автор: @Jacek_Czarnecki, колишній юридичний директор Sky
Переклад: J1N, Techub News
Два основні призначення стейблкоінів
Платіжні стейблкоїни: забезпечують функцію переказу коштів
Дохідні стабільні монети: забезпечують функцію зростання вартості валюти
Таке розмежування є простим і зрозумілим, воно дуже корисне для користувачів у розумінні класифікації стабільних монет і може надати натхнення багатьом. Це вказує нам, як розробляти стабільні монети, щоб відповідати додаткам, досвіду користувачів, регулюванню та випадкам використання. Інші більш розвинуті класифікації стабільних монет, такі як надмірне забезпечення, механізми прив'язки, децентралізація або регулювання, все ще важливі.
Стейблкоіни широко вважаються проривним випадком використання криптовалют. Але, щоб розширити масштаби, нам потрібна більш орієнтована на користувача структура. Ви не повинні використовувати стейблкоіни з прибутковістю для щоденних покупок кави. Об’єднувати два види стейблкоінів в одну категорію, як зберігати свою зарплату в хедж-фонді, технічно можливо, але не має великого сенсу.
Звичайно, межі класифікації розмиті. Стейблкоїни насправді можуть відігравати будь-яку роль, і кожен дизайн має свої ризики. Тут я акцентую увагу на його основній призначенні користувача. Ми можемо уточнити це розрізнення, щоб зробити його менш простим:
Стабільні монети з пріоритетом на оплату: намагайтеся зберігати 1:1 зв'язок з фіатною валютою; спрямовані на забезпечення миттєвих витрат і низьких витрат на розрахунки; зазвичай, прибуток отримує емітент; однак також можна позичати стабільні монети на ринку позик для отримання прибутку.
Стабільні монети з пріоритетом доходу: все ще націлені на прив'язку, але зазвичай передають дохід від певних інвестиційних стратегій власникам; зазвичай утримуються, а не використовуються, при цьому також доступні багато незвичних стратегій отримання доходу.
Як зазначено вище, стейблкоїни можуть змінювати свої ролі, переходячи з платіжних на дохідні та навпаки. Однак перетворення між платіжними та дохідними типами допомагає забезпечити більш розумний досвід користувачів, чіткіше регулювання та зручніший прийом. Обидва типи пов'язані з фіатними валютами, але їх мета використання відрізняється.
Ця проста структура використовує ринкову перспективу. Вона базується на тому, як люди насправді використовують стейблкоїни, а не на нормативних актах чи правилах. Регулятори вже відреагували на цю розбіжність: подумайте про «Закон GENIUS» у США, який стосується «платіжних стейблкоїнів». Як і моя улюблена @SkyEcosystem, я багато років працюю над розділенням платіжного стейблкоїна USDS і стейблкоїна з доходом sUSDS.
Чому стабільні монети слід розділити на платіжні та прибуткові?
Різні рамки ризику
Стандарти для оцінки токенів з прибутком повинні включати: джерело доходу та його здоров'я, концентрацію стратегій, ризики викупу/виходу, стабільність прив'язки, використання важелів, ризики протоколу тощо. Токени для платежів повинні приділяти більше уваги стабільності прив'язки, глибині ринку та ліквідності, механізму викупу, якості резервів і прозорості, а також ризику емітента. Універсальні показники не підходять.
роздрібне прийняття
Ця відмінність відповідає мисленню TradFi і зменшує плутанину та помилки користувачів. Нові користувачі не повинні без відома володіти складними токенами доходу.
Кращий досвід користувача
Такі провайдери, як гаманці, повинні уникати заплутаних платежів і прибутковості стейблкоїнів, щоб користувачі не заплуталися. Це призводить до чистішого та розумнішого користувацького досвіду гаманця. Досвідчені користувачі повністю розуміють різницю, але належне маркування має бути забезпечено в користувальницькому досвіді, щоб навіть новачок міг його чітко зрозуміти. Це також полегшить інтеграцію новим банкам та іншим фінтех-компаніям. Звичайно, справжні перешкоди UX — це не просто ярлики, а освіта про ризики, пов'язані з хвостом.
Установи використовують
Різниця між доходами/платежами відповідає існуючим фінансовим категоріям, покращує облік і розподіл ризиків, а також підтримує ясність регулювання.
Кращий нагляд
Регулювання платіжних стабільних монет і стабільних монет з прибутком буде відрізнятися. Ці продукти мають різні ризики, і регулятори, природно, будуть їх розрізняти. Не випадково, що платіжні та інвестиційні продукти (зазвичай це стосується цінних паперів) підлягають практично абсолютно різним регуляторним системам в різних країнах. Законодавці вже працюють у цьому напрямку: законодавство США "GENIUS" та законодавство ЄС "MiCAR" це визнають. Це не означає, що деякі платіжні стабільні монети ніколи не можуть приносити прибуток (як обговорюється в законопроєкті "GENIUS"), але це як ощадний рахунок серед багатьох інвестиційних продуктів.
Хоча це не є ідеальною моделлю класифікації. Але це найпростіший спосіб орієнтувати продукти, користувачів та політику. Така класифікація має деякі недоліки:
Заробіток – це складна категорія, яка охоплює різноманітні підвиди. Вони різняться за структурою, ризиком і випадками використання. Хтось кредитує DeFi, хтось здійснює стейкінг Ethereum, а хтось купує казначейські облігації США. Чи варто говорити, що це макропарасолька, і в міру дозрівання ринку, особливо за втручання регуляторів, можна передбачити, що дохідні стабільні монети з часом зміняться. З часом поняття «дохідні стабільні монети» може поступово розпадатися на більш конкретні та чіткі категорії.
Хто отримує пільги? Якщо заробіток не буде переданий користувачам, то вигоду отримають інші учасники (зазвичай емітенти). Як згадувалося вище, стейблкоїни можуть змінюватися з «доходу емітента» на «дохід власника». Крім того, користувачі стейблкоїнів можуть отримувати дохід на ринку кредитування, але невідомо, чи дохідні стабільні монети достатньо відрізняються від вторинних джерел доходу з точки зору користувача.
Деякі стверджують, що ми повинні називати цю ширшу категорію «токенами прибутковості», а не «прибутковими стабільними монетами». У цьому є сенс. Але на практиці прибуткові стейблкоїни стали окремою підкатегорією зі стабільним механізмом якоря та специфічними персонами користувачів. Вони часто розглядаються як інша категорія від нестабільних токенізованих ризикових активів (RWA), токенів ліквідного капіталу (LST) або інших продуктів структурованої прибутковості DeFi. Ми подивимося, як ця тенденція розвиватиметься з часом, оскільки ці лінії часто розмиті, наприклад, ребенчмаркінг прибутковості стейблкоїнів.
Оплата стабільних монет, можливо, одного дня принесе прибуток. Регулювання визначить ці межі. MiCAR забороняє такі стабільні монети. Законопроект «GENIUS» обговорює це питання. Ринок відповідно адаптується.
Ці побоювання дійсно існують. Однак обговорення «стабільних монет» окремо не має сенсу. Розподіл між платежами та доходами є основоположним і давно повинен був бути здійснений. Ми повинні чітко визначити це і побудувати навколо цього. Якщо ваша стабільна монета не може бути легко віднесена до жодної категорії, будь ласка, чітко вкажіть це. І нам потрібно провести більше досліджень, особливо щодо активів з розмитими межами (таких як закріплені токени) або активів, що знаходяться за межами меж (таких як нестабільні доходи токенів і токенізовані RWA).
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Не змішуйте стейблкоїни! Тлумачення основних відмінностей між «платіжними» та «дохідними».
Автор: @Jacek_Czarnecki, колишній юридичний директор Sky
Переклад: J1N, Techub News
Два основні призначення стейблкоінів
Платіжні стейблкоїни: забезпечують функцію переказу коштів
Дохідні стабільні монети: забезпечують функцію зростання вартості валюти
Таке розмежування є простим і зрозумілим, воно дуже корисне для користувачів у розумінні класифікації стабільних монет і може надати натхнення багатьом. Це вказує нам, як розробляти стабільні монети, щоб відповідати додаткам, досвіду користувачів, регулюванню та випадкам використання. Інші більш розвинуті класифікації стабільних монет, такі як надмірне забезпечення, механізми прив'язки, децентралізація або регулювання, все ще важливі.
Стейблкоіни широко вважаються проривним випадком використання криптовалют. Але, щоб розширити масштаби, нам потрібна більш орієнтована на користувача структура. Ви не повинні використовувати стейблкоіни з прибутковістю для щоденних покупок кави. Об’єднувати два види стейблкоінів в одну категорію, як зберігати свою зарплату в хедж-фонді, технічно можливо, але не має великого сенсу.
Звичайно, межі класифікації розмиті. Стейблкоїни насправді можуть відігравати будь-яку роль, і кожен дизайн має свої ризики. Тут я акцентую увагу на його основній призначенні користувача. Ми можемо уточнити це розрізнення, щоб зробити його менш простим:
Стабільні монети з пріоритетом на оплату: намагайтеся зберігати 1:1 зв'язок з фіатною валютою; спрямовані на забезпечення миттєвих витрат і низьких витрат на розрахунки; зазвичай, прибуток отримує емітент; однак також можна позичати стабільні монети на ринку позик для отримання прибутку.
Стабільні монети з пріоритетом доходу: все ще націлені на прив'язку, але зазвичай передають дохід від певних інвестиційних стратегій власникам; зазвичай утримуються, а не використовуються, при цьому також доступні багато незвичних стратегій отримання доходу.
Як зазначено вище, стейблкоїни можуть змінювати свої ролі, переходячи з платіжних на дохідні та навпаки. Однак перетворення між платіжними та дохідними типами допомагає забезпечити більш розумний досвід користувачів, чіткіше регулювання та зручніший прийом. Обидва типи пов'язані з фіатними валютами, але їх мета використання відрізняється.
Ця проста структура використовує ринкову перспективу. Вона базується на тому, як люди насправді використовують стейблкоїни, а не на нормативних актах чи правилах. Регулятори вже відреагували на цю розбіжність: подумайте про «Закон GENIUS» у США, який стосується «платіжних стейблкоїнів». Як і моя улюблена @SkyEcosystem, я багато років працюю над розділенням платіжного стейблкоїна USDS і стейблкоїна з доходом sUSDS.
Чому стабільні монети слід розділити на платіжні та прибуткові?
Різні рамки ризику
Стандарти для оцінки токенів з прибутком повинні включати: джерело доходу та його здоров'я, концентрацію стратегій, ризики викупу/виходу, стабільність прив'язки, використання важелів, ризики протоколу тощо. Токени для платежів повинні приділяти більше уваги стабільності прив'язки, глибині ринку та ліквідності, механізму викупу, якості резервів і прозорості, а також ризику емітента. Універсальні показники не підходять.
роздрібне прийняття
Ця відмінність відповідає мисленню TradFi і зменшує плутанину та помилки користувачів. Нові користувачі не повинні без відома володіти складними токенами доходу.
Кращий досвід користувача
Такі провайдери, як гаманці, повинні уникати заплутаних платежів і прибутковості стейблкоїнів, щоб користувачі не заплуталися. Це призводить до чистішого та розумнішого користувацького досвіду гаманця. Досвідчені користувачі повністю розуміють різницю, але належне маркування має бути забезпечено в користувальницькому досвіді, щоб навіть новачок міг його чітко зрозуміти. Це також полегшить інтеграцію новим банкам та іншим фінтех-компаніям. Звичайно, справжні перешкоди UX — це не просто ярлики, а освіта про ризики, пов'язані з хвостом.
Установи використовують
Різниця між доходами/платежами відповідає існуючим фінансовим категоріям, покращує облік і розподіл ризиків, а також підтримує ясність регулювання.
Кращий нагляд
Регулювання платіжних стабільних монет і стабільних монет з прибутком буде відрізнятися. Ці продукти мають різні ризики, і регулятори, природно, будуть їх розрізняти. Не випадково, що платіжні та інвестиційні продукти (зазвичай це стосується цінних паперів) підлягають практично абсолютно різним регуляторним системам в різних країнах. Законодавці вже працюють у цьому напрямку: законодавство США "GENIUS" та законодавство ЄС "MiCAR" це визнають. Це не означає, що деякі платіжні стабільні монети ніколи не можуть приносити прибуток (як обговорюється в законопроєкті "GENIUS"), але це як ощадний рахунок серед багатьох інвестиційних продуктів.
Хоча це не є ідеальною моделлю класифікації. Але це найпростіший спосіб орієнтувати продукти, користувачів та політику. Така класифікація має деякі недоліки:
Заробіток – це складна категорія, яка охоплює різноманітні підвиди. Вони різняться за структурою, ризиком і випадками використання. Хтось кредитує DeFi, хтось здійснює стейкінг Ethereum, а хтось купує казначейські облігації США. Чи варто говорити, що це макропарасолька, і в міру дозрівання ринку, особливо за втручання регуляторів, можна передбачити, що дохідні стабільні монети з часом зміняться. З часом поняття «дохідні стабільні монети» може поступово розпадатися на більш конкретні та чіткі категорії.
Хто отримує пільги? Якщо заробіток не буде переданий користувачам, то вигоду отримають інші учасники (зазвичай емітенти). Як згадувалося вище, стейблкоїни можуть змінюватися з «доходу емітента» на «дохід власника». Крім того, користувачі стейблкоїнів можуть отримувати дохід на ринку кредитування, але невідомо, чи дохідні стабільні монети достатньо відрізняються від вторинних джерел доходу з точки зору користувача.
Деякі стверджують, що ми повинні називати цю ширшу категорію «токенами прибутковості», а не «прибутковими стабільними монетами». У цьому є сенс. Але на практиці прибуткові стейблкоїни стали окремою підкатегорією зі стабільним механізмом якоря та специфічними персонами користувачів. Вони часто розглядаються як інша категорія від нестабільних токенізованих ризикових активів (RWA), токенів ліквідного капіталу (LST) або інших продуктів структурованої прибутковості DeFi. Ми подивимося, як ця тенденція розвиватиметься з часом, оскільки ці лінії часто розмиті, наприклад, ребенчмаркінг прибутковості стейблкоїнів.
Оплата стабільних монет, можливо, одного дня принесе прибуток. Регулювання визначить ці межі. MiCAR забороняє такі стабільні монети. Законопроект «GENIUS» обговорює це питання. Ринок відповідно адаптується.
Ці побоювання дійсно існують. Однак обговорення «стабільних монет» окремо не має сенсу. Розподіл між платежами та доходами є основоположним і давно повинен був бути здійснений. Ми повинні чітко визначити це і побудувати навколо цього. Якщо ваша стабільна монета не може бути легко віднесена до жодної категорії, будь ласка, чітко вкажіть це. І нам потрібно провести більше досліджень, особливо щодо активів з розмитими межами (таких як закріплені токени) або активів, що знаходяться за межами меж (таких як нестабільні доходи токенів і токенізовані RWA).