「日本に投資するという決断は、非常に正しかったです。 これらの株式は今後50年間は売却しません。 今年5月上旬に開催されたバークシャー・ハサウェイの株主総会で、ウォーレン・バフェット氏は再び日本市場への自信を強調しました。 94歳の投資界のレジェンドは2019年から投資を続けており、日本のトップ5の商社への賭けを増やし続けており、バフェット氏の総保有額は2024年末までに235億ドルに達し、平均年間リターンは15.3%となっています。
同時に、海外の資金が日本の金融市場に流入し、「モノをスイープ」しています。 関税政策の影響を受けたCCTVの16日の財務報告によると、巨額の資金が米国の金融市場から引き出され、日本を含む他の主要市場に流入した。 日本の財務省のデータによると、海外の投資家は4月に8兆2100億円(約4066億元)相当の日本株と長期債を購入しました。
近年の日本株式市場の台頭は、ウォーレン・バフェット氏の「超長期」投資宣言と相まって、世界の投資家の注目を集め、日本経済は本当に構造的な回復を先導しているのか、それとも世界的なリスク回避と裁定取引の論理の下での外資の段階的な選択なのか、「外資による日本資産の継続的な購入」の背後にある論理について考えるきっかけとなりました。 複数のマクロシグナルが絡み合う中、この「日本型資産ブーム」の本質は何なのか。 一般の投資家はウォーレン・バフェット氏に続いて日本投資をすることができるのか?
日本の金融市場は記録的な外国資金の流入を迎えています。
最新のデータによると、4月に海外からの資金が日本の株式と長期債券を購入した金額は歴史的な高水準を記録しました。
CCTVファイナンスが16日に報じたところによると、米国の関税政策の影響を受けて、巨額の資金が米国の金融市場から流出し、日本を含む他の主要市場に流入した。 日本の公式データによると、海外の投資家は4月に合計8兆2100億円(約4066億元)相当の日本の株式と債券を購入した。 これは、財務省が1996年に関連資料の収集を開始して以来、日本の金融市場への外国資金の月間純流入としては最大である。 日本の財務省によると、8兆2100億円の純外資流入は、主に4月2日の翌週に発生しており、これは過去20年間の4月の平均の3倍以上である。
「米国の関税政策に端を発した国際金融市場の混乱は、世界の投資家の米ドル資産に対する信頼をある程度損なっており、投資家は日本を金融の天国と見なすようになりました。」 4月の日本資産における海外資金の増加について、上海のファンドマネージャーは、日本市場の安定性と流動性が、ドル安の中での分散投資に理想的な選択肢であると指摘しました。
「日本の株式市場には、明確な変化をもたらすチャンスが2つあります。まず、2023年1月、東京証券取引所は、特に株価資産倍率(PBR)が1倍未満の企業に対して、自己資本利益率(ROE)の向上と株主還元政策の強化に向けたコーポレートガバナンス改革を呼びかけました。 第二に、同年4月、ウォーレン・バフェットは日本の商社株式への追加投資を発表しました。 みずほリサーチ&テクノロジー調査部の坂本飛鳥チーフエコノミストは、21世紀ビジネスヘラルドの記者とのインタビューで、投資家の視点から見ると、これらの企業の行動の変化は、日本株に再び注目するよう促す重要な機会になっていると述べました。 特にバリューストックの分野では、明らかに前向きな買いの勢いが見られます。
坂本明日香は、バフェットの「超長期保有」という宣言が、特定の企業への信頼を示すだけでなく、日本の経済構造の回復と企業ガバナンスの改善に対する長期的な期待を反映していると考えています。
野村オリエント国際証券のテーマ研究グループのチーフアナリストであるホウ・スーハン氏は、21世紀ビジネスヘラルドの記者に対して、日本のデフレからインフレへの移行過程で企業収益が全体的に改善したことに加え、予想を大幅に上回る業績を達成したこと、日本政府が積極的に企業給与の引き上げを推進したこと、為替がネットを破った上場企業の監督を強化したことなど、バフェット氏の商社の増加が海外投資家の日本市場に対する信頼をさらに強化し、海外資金の日本市場への大量流入を促進したことを指摘しました。
「海外資金の日本への返還のタイミングは2023年初頭で、基本的にはバフェット氏の注目度の高い商社株の増加と一致しています。」 ホウ・スーハン氏は、バフェット氏が2023年4月に来日した際、メディアのインタビューを受け、日本経済や日本株式市場について語る際には、企業の発展を通じて全体的な経済成長を達成するという日本政府のコミットメントを確認し、日本は米国のように自信を持って投資できる市場であると信じていたと述べました。 日本の株式市場については、「20年後、50年後には、日米の株式市場は今よりも大きくなるだろう」との考えを示しました。 また、2023年の日本株式市場は、1989年のバブル崩壊前に史上最高値を突破したこともデータで示されています。 しかし、2024年以降は、自社株買いや国民年金管理機関であるGPIFが日本株式市場への純流入が主流となり、海外資金が日本株式市場に戻る傾向はまだ見られません。
“復活”はまだ足場を固めていない。
市場分析家は、日本の経済の基本的な面がまだ不確実性から脱却しておらず、経済の回復がまだ足場を固めていないと述べています。
日本内閣府が5月16日に発表した初期統計データによると、同国の2025年第1四半期の実質国内総生産（GDP）は前期比0.2%減少し、年率換算で0.7%の減少となりました。これは日本経済が1年ぶりに再び負成長を記録したことになります。内閣府は、当季の経済の負成長の主な原因は個人消費と外需の低迷であると指摘しています。
赤澤良正日本経済再生担当大臣は、第1四半期の経済パフォーマンスを分析するにあたり、物価上昇の継続が消費や家計のコンフィデンスに影響を及ぼし、日本経済の下振れリスクとなり、米国の通商政策が第1四半期の経済に与える影響は限定的であるが、それが日本経済にもたらすリスクには依然として警戒が必要であると考えています。
「現在の日本の物価高は、個人消費に対する十分な支援を欠いている」 インタビューに応じた証券会社のアナリストの多くが、トランプ大統領の新たな関税の影響は第2四半期から本格的に現れると予想されているが、第1四半期の統計を見ると、日本経済の成長はそれ以前に低下し始めていると指摘した。
「このマイナス成長の鍵は、実質輸入の急激な増加がGDP成長率を相殺し、GDP成長率を約0.7パーセントポイント引き下げたことです。 しかし、現在のGDP統計の最も顕著な特徴は、依然として個人消費の弱さです。 名目個人消費は前月比1.6%増、物価要因を除いた実質個人消費は0.0%と、物価上昇が家計の消費行動を大きく抑制している。 また、通常、個人消費の変化を牽引する実質雇用者報酬も前月比1.3%減と急落しました。 このことは、実質所得環境の悪化が、将来の消費意欲をさらに低下させる可能性があることを示唆しています。 野村総合研究所のシニアエコノミスト、木内信秀氏は最近、日本経済は今後も消費抑制のための物価上昇圧力に耐え続け、それに基づいて米国の関税の影響が重なり合い、典型的な「ダブルパンチ」を形成すると指摘する記事を書いた。
木内氏の見解では、第1四半期のマイナス成長が景気後退の起点になる可能性がある。 日本経済は、2020年5月から5年間(60か月)拡大しており、戦後平均の38.5か月を大幅に上回っています。 その結果、景気循環が終わりに近づいている可能性があります。 日本の長期的な関税と不確実性、物価高、実質賃金の低下と相まって、景気後退の可能性は50%に達する可能性があります。
「関税ショックは、企業収益と賃金(所得)、投資と消費(支出)、インフレ(物価)の面で日本経済の好循環を一時的に中断させてしまった」 UBSのグローバル・ウェルス・マネジメント・チーフ・インベストメント・オフィスが発表した最近の調査報告書によると、第1四半期のマイナス成長は、少なくともまだ日本経済が本格的な景気後退に陥ったことを意味するものではありません。 本当の明らかな弱さは2025年後半に発生すると予想されており、関税と不確実性のショックが輸出の急激な減少につながる可能性がある。 また、UBSの最新の2025年度のGDP見通しは-0.1%と、2020年度以来のマイナス成長となり、日銀の予想である0.5%をすでに大幅に下回っています。
“バフェットモデル”は模倣が難しい
多くのインタビュー対象者は、金融政策への期待、企業収益への期待、コーポレートガバナンス改革、そして「バフェット効果」など、複数の要因によって日本の株式市場にはまだ上昇の余地があると考えていますが、バフェット氏の投資の道筋は一般の投資家がたどるのは難しいとも警告しています。
ある意味、ウォーレン・バフェットは、商社のビジネスモデルの微妙な変化を先導して発見し、商社の株がまだ市場に関心がなかった時代を捉え、ネットを割って低水準の投資を達成し続けたのです。 商社に投資する理由について、バフェット氏の最も重要な点は、商社のビジネスモデルをよく理解していることです。 ホウ・スーハン氏は、バフェット氏が投資を行った頃、大手商社5社が直面する経営環境や会社自体の特性が大きく変化したと指摘しました。 20世紀の80年代以降、商社は長期にわたる財務再編とビジネスモデルの改革とアップグレードを経て、2000年以降、初期段階で高レバレッジレイアウトの果実を刈り取り始め、利益規模は大幅に拡大し、徐々に細心の注意を払った投資後の管理に転じて価値を高め、長期的な投資の方向性もリソースから非リソースにシフトして、会社のビジネスの循環的な性質を滑らかにしました。 バフェット氏が投資した2020年当時、大手商社5社のネットD/Eレシオは年々妥当な水準まで低下しており、2010年以前に度重なる格下げも安定していました。
投資のタイミングや日本経済がまだ比較的脆弱であることに加え、ウォーレン・バフェット氏のバークシャーは、主に円債を発行して資金調達を行い、その後、日本企業の株式に投資するなど、日本での資産配分の面で運営されていることをファンドマネージャーは指摘しました。 その狙いは、バークシャーの為替リスクをヘッジし、日本の低金利を利用することにあるのかもしれません。 しかし、このような業務は、強力な信用格付けとクロスボーダーの配分能力に依存しており、ほとんどの個人投資家や小規模な金融機関には適していません。
同時に、「為替ヘッジがないと、日本の株式市場が上昇しても、海外の投資家は円安によって実質的な損失を被る可能性がある」としています。 同ファンドマネージャーはさらに、2021年初頭から2025年4月末にかけて、日経225指数は現地通貨ベースで約32%上昇したが、米ドルベースでは4%、人民元ベースではわずか7.7%の下落にとどまったと指摘した。 円安が続くもとで、海外投資家の実質リターンは大きく損なわれています。
「日本の株式市場にはまだ上昇余地がある一方で、無視できないリスクがある」 坂本飛鳥氏は、最近の米国の関税政策の変更が企業の成長と投資の障害になると警告した。 例えば、自動車業界の企業は、2025年度について悲観的な見通しを立てています。 同時に、日本の株式市場の株価収益率(PER)は依然として低い(約12倍)ものの、企業の実際の業績が悪化すると、それに伴って一株当たり利益(EPS)が下落する可能性があり、日本の株式市場の上昇が抑制されます。
「中長期的には、日本経済が直面する課題はさらに深刻です」 また、日本の人口減少や人手不足の深刻化により、企業は賃金の引き上げやコスト転嫁を余儀なくされ、インフレを押し上げていると指摘しました。 企業の資本能力が限られている中で、「賃金-物価-消費」の好循環を実現し、設備投資と資本活力を刺激し、生産効率を向上させることが最優先事項となっています。 また、自動化ロボットや人工知能(AI)の導入・普及が加速しなければ、日本経済や企業の成長は中長期的に縮小するリスクがあります。
「投資家は必ずしも日本経済が高成長するとは考えていないが、日本が崩壊しないと信じているのかもしれない」 ある国際投資銀行のストラテジストは、現在の日本における国際ファンドの増加は、どちらかというとグローバルなヘッジと資産バランス配分の決定に似ていると述べました。 日本経済は、インフレ傾向、緩やかな企業改革、慎重な政府投資など、新たなステージに移行しつつあることは事実ですが、高齢化や生産効率の停滞、海外依存度の高さなど、根深い課題に直面しています。
(出典:21st Century Business Herald)
ソース: Oriental Fortune Network
著者:21st Century Business Herald
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バフェットは「50年間保有したい」と語り、外国資本は4月に大規模に「買い漁った」。彼らは本当に日本経済を好意的に見ているのか？
「日本に投資するという決断は、非常に正しかったです。 これらの株式は今後50年間は売却しません。 今年5月上旬に開催されたバークシャー・ハサウェイの株主総会で、ウォーレン・バフェット氏は再び日本市場への自信を強調しました。 94歳の投資界のレジェンドは2019年から投資を続けており、日本のトップ5の商社への賭けを増やし続けており、バフェット氏の総保有額は2024年末までに235億ドルに達し、平均年間リターンは15.3%となっています。
同時に、海外の資金が日本の金融市場に流入し、「モノをスイープ」しています。 関税政策の影響を受けたCCTVの16日の財務報告によると、巨額の資金が米国の金融市場から引き出され、日本を含む他の主要市場に流入した。 日本の財務省のデータによると、海外の投資家は4月に8兆2100億円(約4066億元)相当の日本株と長期債を購入しました。
近年の日本株式市場の台頭は、ウォーレン・バフェット氏の「超長期」投資宣言と相まって、世界の投資家の注目を集め、日本経済は本当に構造的な回復を先導しているのか、それとも世界的なリスク回避と裁定取引の論理の下での外資の段階的な選択なのか、「外資による日本資産の継続的な購入」の背後にある論理について考えるきっかけとなりました。 複数のマクロシグナルが絡み合う中、この「日本型資産ブーム」の本質は何なのか。 一般の投資家はウォーレン・バフェット氏に続いて日本投資をすることができるのか?
日本の金融市場は記録的な外国資金の流入を迎えています。
最新のデータによると、4月に海外からの資金が日本の株式と長期債券を購入した金額は歴史的な高水準を記録しました。
CCTVファイナンスが16日に報じたところによると、米国の関税政策の影響を受けて、巨額の資金が米国の金融市場から流出し、日本を含む他の主要市場に流入した。 日本の公式データによると、海外の投資家は4月に合計8兆2100億円(約4066億元)相当の日本の株式と債券を購入した。 これは、財務省が1996年に関連資料の収集を開始して以来、日本の金融市場への外国資金の月間純流入としては最大である。 日本の財務省によると、8兆2100億円の純外資流入は、主に4月2日の翌週に発生しており、これは過去20年間の4月の平均の3倍以上である。
「米国の関税政策に端を発した国際金融市場の混乱は、世界の投資家の米ドル資産に対する信頼をある程度損なっており、投資家は日本を金融の天国と見なすようになりました。」 4月の日本資産における海外資金の増加について、上海のファンドマネージャーは、日本市場の安定性と流動性が、ドル安の中での分散投資に理想的な選択肢であると指摘しました。
「日本の株式市場には、明確な変化をもたらすチャンスが2つあります。まず、2023年1月、東京証券取引所は、特に株価資産倍率(PBR)が1倍未満の企業に対して、自己資本利益率(ROE)の向上と株主還元政策の強化に向けたコーポレートガバナンス改革を呼びかけました。 第二に、同年4月、ウォーレン・バフェットは日本の商社株式への追加投資を発表しました。 みずほリサーチ&テクノロジー調査部の坂本飛鳥チーフエコノミストは、21世紀ビジネスヘラルドの記者とのインタビューで、投資家の視点から見ると、これらの企業の行動の変化は、日本株に再び注目するよう促す重要な機会になっていると述べました。 特にバリューストックの分野では、明らかに前向きな買いの勢いが見られます。
坂本明日香は、バフェットの「超長期保有」という宣言が、特定の企業への信頼を示すだけでなく、日本の経済構造の回復と企業ガバナンスの改善に対する長期的な期待を反映していると考えています。
野村オリエント国際証券のテーマ研究グループのチーフアナリストであるホウ・スーハン氏は、21世紀ビジネスヘラルドの記者に対して、日本のデフレからインフレへの移行過程で企業収益が全体的に改善したことに加え、予想を大幅に上回る業績を達成したこと、日本政府が積極的に企業給与の引き上げを推進したこと、為替がネットを破った上場企業の監督を強化したことなど、バフェット氏の商社の増加が海外投資家の日本市場に対する信頼をさらに強化し、海外資金の日本市場への大量流入を促進したことを指摘しました。
「海外資金の日本への返還のタイミングは2023年初頭で、基本的にはバフェット氏の注目度の高い商社株の増加と一致しています。」 ホウ・スーハン氏は、バフェット氏が2023年4月に来日した際、メディアのインタビューを受け、日本経済や日本株式市場について語る際には、企業の発展を通じて全体的な経済成長を達成するという日本政府のコミットメントを確認し、日本は米国のように自信を持って投資できる市場であると信じていたと述べました。 日本の株式市場については、「20年後、50年後には、日米の株式市場は今よりも大きくなるだろう」との考えを示しました。 また、2023年の日本株式市場は、1989年のバブル崩壊前に史上最高値を突破したこともデータで示されています。 しかし、2024年以降は、自社株買いや国民年金管理機関であるGPIFが日本株式市場への純流入が主流となり、海外資金が日本株式市場に戻る傾向はまだ見られません。
“復活”はまだ足場を固めていない。
市場分析家は、日本の経済の基本的な面がまだ不確実性から脱却しておらず、経済の回復がまだ足場を固めていないと述べています。
日本内閣府が5月16日に発表した初期統計データによると、同国の2025年第1四半期の実質国内総生産（GDP）は前期比0.2%減少し、年率換算で0.7%の減少となりました。これは日本経済が1年ぶりに再び負成長を記録したことになります。内閣府は、当季の経済の負成長の主な原因は個人消費と外需の低迷であると指摘しています。
赤澤良正日本経済再生担当大臣は、第1四半期の経済パフォーマンスを分析するにあたり、物価上昇の継続が消費や家計のコンフィデンスに影響を及ぼし、日本経済の下振れリスクとなり、米国の通商政策が第1四半期の経済に与える影響は限定的であるが、それが日本経済にもたらすリスクには依然として警戒が必要であると考えています。
「現在の日本の物価高は、個人消費に対する十分な支援を欠いている」 インタビューに応じた証券会社のアナリストの多くが、トランプ大統領の新たな関税の影響は第2四半期から本格的に現れると予想されているが、第1四半期の統計を見ると、日本経済の成長はそれ以前に低下し始めていると指摘した。
「このマイナス成長の鍵は、実質輸入の急激な増加がGDP成長率を相殺し、GDP成長率を約0.7パーセントポイント引き下げたことです。 しかし、現在のGDP統計の最も顕著な特徴は、依然として個人消費の弱さです。 名目個人消費は前月比1.6%増、物価要因を除いた実質個人消費は0.0%と、物価上昇が家計の消費行動を大きく抑制している。 また、通常、個人消費の変化を牽引する実質雇用者報酬も前月比1.3%減と急落しました。 このことは、実質所得環境の悪化が、将来の消費意欲をさらに低下させる可能性があることを示唆しています。 野村総合研究所のシニアエコノミスト、木内信秀氏は最近、日本経済は今後も消費抑制のための物価上昇圧力に耐え続け、それに基づいて米国の関税の影響が重なり合い、典型的な「ダブルパンチ」を形成すると指摘する記事を書いた。
木内氏の見解では、第1四半期のマイナス成長が景気後退の起点になる可能性がある。 日本経済は、2020年5月から5年間(60か月)拡大しており、戦後平均の38.5か月を大幅に上回っています。 その結果、景気循環が終わりに近づいている可能性があります。 日本の長期的な関税と不確実性、物価高、実質賃金の低下と相まって、景気後退の可能性は50%に達する可能性があります。
「関税ショックは、企業収益と賃金(所得)、投資と消費(支出)、インフレ(物価)の面で日本経済の好循環を一時的に中断させてしまった」 UBSのグローバル・ウェルス・マネジメント・チーフ・インベストメント・オフィスが発表した最近の調査報告書によると、第1四半期のマイナス成長は、少なくともまだ日本経済が本格的な景気後退に陥ったことを意味するものではありません。 本当の明らかな弱さは2025年後半に発生すると予想されており、関税と不確実性のショックが輸出の急激な減少につながる可能性がある。 また、UBSの最新の2025年度のGDP見通しは-0.1%と、2020年度以来のマイナス成長となり、日銀の予想である0.5%をすでに大幅に下回っています。
“バフェットモデル”は模倣が難しい
多くのインタビュー対象者は、金融政策への期待、企業収益への期待、コーポレートガバナンス改革、そして「バフェット効果」など、複数の要因によって日本の株式市場にはまだ上昇の余地があると考えていますが、バフェット氏の投資の道筋は一般の投資家がたどるのは難しいとも警告しています。
ある意味、ウォーレン・バフェットは、商社のビジネスモデルの微妙な変化を先導して発見し、商社の株がまだ市場に関心がなかった時代を捉え、ネットを割って低水準の投資を達成し続けたのです。 商社に投資する理由について、バフェット氏の最も重要な点は、商社のビジネスモデルをよく理解していることです。 ホウ・スーハン氏は、バフェット氏が投資を行った頃、大手商社5社が直面する経営環境や会社自体の特性が大きく変化したと指摘しました。 20世紀の80年代以降、商社は長期にわたる財務再編とビジネスモデルの改革とアップグレードを経て、2000年以降、初期段階で高レバレッジレイアウトの果実を刈り取り始め、利益規模は大幅に拡大し、徐々に細心の注意を払った投資後の管理に転じて価値を高め、長期的な投資の方向性もリソースから非リソースにシフトして、会社のビジネスの循環的な性質を滑らかにしました。 バフェット氏が投資した2020年当時、大手商社5社のネットD/Eレシオは年々妥当な水準まで低下しており、2010年以前に度重なる格下げも安定していました。
投資のタイミングや日本経済がまだ比較的脆弱であることに加え、ウォーレン・バフェット氏のバークシャーは、主に円債を発行して資金調達を行い、その後、日本企業の株式に投資するなど、日本での資産配分の面で運営されていることをファンドマネージャーは指摘しました。 その狙いは、バークシャーの為替リスクをヘッジし、日本の低金利を利用することにあるのかもしれません。 しかし、このような業務は、強力な信用格付けとクロスボーダーの配分能力に依存しており、ほとんどの個人投資家や小規模な金融機関には適していません。
同時に、「為替ヘッジがないと、日本の株式市場が上昇しても、海外の投資家は円安によって実質的な損失を被る可能性がある」としています。 同ファンドマネージャーはさらに、2021年初頭から2025年4月末にかけて、日経225指数は現地通貨ベースで約32%上昇したが、米ドルベースでは4%、人民元ベースではわずか7.7%の下落にとどまったと指摘した。 円安が続くもとで、海外投資家の実質リターンは大きく損なわれています。
「日本の株式市場にはまだ上昇余地がある一方で、無視できないリスクがある」 坂本飛鳥氏は、最近の米国の関税政策の変更が企業の成長と投資の障害になると警告した。 例えば、自動車業界の企業は、2025年度について悲観的な見通しを立てています。 同時に、日本の株式市場の株価収益率(PER)は依然として低い(約12倍)ものの、企業の実際の業績が悪化すると、それに伴って一株当たり利益(EPS)が下落する可能性があり、日本の株式市場の上昇が抑制されます。
「中長期的には、日本経済が直面する課題はさらに深刻です」 また、日本の人口減少や人手不足の深刻化により、企業は賃金の引き上げやコスト転嫁を余儀なくされ、インフレを押し上げていると指摘しました。 企業の資本能力が限られている中で、「賃金-物価-消費」の好循環を実現し、設備投資と資本活力を刺激し、生産効率を向上させることが最優先事項となっています。 また、自動化ロボットや人工知能(AI)の導入・普及が加速しなければ、日本経済や企業の成長は中長期的に縮小するリスクがあります。
「投資家は必ずしも日本経済が高成長するとは考えていないが、日本が崩壊しないと信じているのかもしれない」 ある国際投資銀行のストラテジストは、現在の日本における国際ファンドの増加は、どちらかというとグローバルなヘッジと資産バランス配分の決定に似ていると述べました。 日本経済は、インフレ傾向、緩やかな企業改革、慎重な政府投資など、新たなステージに移行しつつあることは事実ですが、高齢化や生産効率の停滞、海外依存度の高さなど、根深い課題に直面しています。
(出典:21st Century Business Herald)
ソース: Oriental Fortune Network
著者:21st Century Business Herald