Buffett "espera tener tenencias durante 50 años", los inversores extranjeros en abril hicieron grandes compras, ¿realmente están optimistas sobre la economía japonesa?
"La decisión de invertir en Japón es muy correcta. No venderemos estas acciones en los próximos 50 años." En la reunión de accionistas de Berkshire Hathaway que tuvo lugar a principios de mayo de este año, Warren Buffett volvió a enfatizar su confianza en el mercado japonés. Esta leyenda de la inversión de 94 años comenzó a invertir en 2019 y ha seguido aumentando su apuesta en los cinco grandes conglomerados de Japón. A finales de 2024, las tenencias totales de Buffett alcanzarán los 23,500 millones de dólares, con un retorno de la inversión anual promedio del 15.3%.
Al mismo tiempo, los fondos extranjeros están entrando a raudales en los mercados financieros de Japón para "barrer los bienes". Según un informe financiero de CCTV del día 16, afectado por la política arancelaria, enormes cantidades de dinero se han retirado del mercado financiero estadounidense y han fluido hacia otros mercados importantes, incluido Japón. Según datos del Ministerio de Finanzas de Japón, los inversores extranjeros compraron 8,21 billones de yenes (unos 406.600 millones de yuanes) en acciones y bonos japoneses a largo plazo en abril.
El auge del mercado bursátil japonés en los últimos años, junto con la declaración de inversión a "ultra largo plazo" de Warren Buffett, ha atraído la atención de los inversores globales, y una vez más ha hecho pensar en la lógica detrás de la "compra continua de activos japoneses por parte del capital extranjero": ¿la economía japonesa realmente está marcando el comienzo de una recuperación estructural, o es una elección gradual del capital extranjero bajo la lógica de la aversión al riesgo y el arbitraje global? Con múltiples señales macro entrelazadas, ¿cuál es la esencia de este "boom de activos japoneses"? ¿Pueden los inversores ordinarios seguir a Warren Buffett para invertir en Japón?
El mercado financiero japonés recibe un flujo récord de inversión extranjera.
Las últimas cifras muestran que en abril, el monto de fondos extranjeros que compraron acciones y bonos a largo plazo en Japón alcanzó un máximo histórico.
Según un informe de CCTV Finance del día 16, afectados por la política arancelaria de EE.UU., enormes cantidades de dinero se han retirado del mercado financiero de EE.UU. y han fluido hacia otros mercados importantes, incluido Japón. Según datos oficiales proporcionados por Japón, los inversores extranjeros compraron un total de 8,21 billones de yenes (unos 406.600 millones de yuanes) en acciones y bonos japoneses en abril. Se trata de la mayor entrada neta mensual de fondos extranjeros en el mercado financiero japonés desde que el Ministerio de Finanzas comenzó a recopilar datos pertinentes en 1996. Según el Ministerio de Finanzas de Japón, la entrada neta de capital extranjero de 8,21 billones de yenes se produjo principalmente en la semana posterior al 2 de abril, lo que supone más de tres veces la media de abril de los últimos 20 años.
“La turbulencia en los mercados financieros globales provocada por la política arancelaria de EE. UU. ha impactado, en cierta medida, la confianza de los inversores globales en los activos denominados en dólares, lo que ha llevado a los inversores a ver a Japón como un refugio financiero.” En cuanto al aumento de fondos extranjeros en activos japoneses en abril, un gerente de fondos en Shanghái analizó que la estabilidad y liquidez del mercado japonés lo convierten en una opción ideal para diversificar inversiones en un contexto de debilitamiento del dólar.
"Hay dos oportunidades para un cambio claro en el mercado bursátil japonés: en primer lugar, en enero de 2023, la Bolsa de Tokio pidió reformas de gobierno corporativo, especialmente para las empresas con una relación precio-activo (PBR) de acciones inferior a 1x, para aumentar su rentabilidad sobre el capital (ROE) y reforzar sus políticas de rentabilidad para los accionistas. En segundo lugar, en abril del mismo año, Warren Buffett anunció una inversión adicional en acciones de empresas comerciales japonesas. Asuka Sakamoto, economista jefe del Departamento de Investigación y Tecnología de Mizuho, dijo en una entrevista con el reportero del 21st Century Business Herald que, desde la perspectiva de los inversores, los cambios en el comportamiento de estas empresas se han convertido en una oportunidad importante para promover que vuelvan a centrarse en las acciones japonesas. En el espacio de las acciones de valor en particular, ha habido un claro impulso de compra positivo.
Asuka Sakamoto también considera que la declaración de "mantener durante un período extremadamente largo" de Buffett no solo refleja su confianza en empresas individuales, sino que también refleja sus expectativas a largo plazo sobre la recuperación estructural de la economía japonesa y la mejora de la gobernanza corporativa.
Hou Suhan, analista jefe del grupo de investigación temática de Nomura Orient International Securities, señaló al reportero del 21st Century Business Herald que, además de la mejora general de las ganancias corporativas en el proceso de transición de la deflación a la inflación de Japón, el desempeño superó con creces las expectativas, el gobierno japonés promovió activamente los aumentos salariales corporativos y la bolsa fortaleció la supervisión de las empresas que cotizan en bolsa que rompieron la red y otros factores, el aumento de Buffett en las empresas comerciales fortaleció aún más la confianza de los inversores extranjeros en el mercado japonés y promovió que una gran cantidad de fondos extranjeros fluyeran hacia el mercado japonés.
"El momento del regreso de los fondos extranjeros a Japón es a principios de 2023, lo que básicamente coincide con el aumento de alto perfil de Buffett en las acciones de las empresas comerciales". Hou Suhan dijo que cuando Buffett fue a Japón en abril de 2023, fue entrevistado por los medios de comunicación, y al hablar sobre la economía japonesa y el mercado de valores japonés, afirmó el compromiso del gobierno japonés de lograr el crecimiento económico general a través del desarrollo corporativo, y creía que Japón es un mercado en el que se puede invertir con confianza como Estados Unidos. Con respecto al mercado bursátil japonés, expresó su creencia de que "en 20 o 50 años, los mercados bursátiles japonés y estadounidense serán más grandes de lo que son ahora". Los datos también mostraron que el mercado bursátil japonés en 2023 rompió los máximos históricos antes del estallido de la burbuja en 1989. Sin embargo, después de 2024, las recompras corporativas y GPIF, una agencia nacional de gestión de pensiones, se convertirán en las principales entradas netas en el mercado bursátil japonés, y todavía no hay señales de una tendencia de que los fondos extranjeros regresen al mercado bursátil japonés.
“Recuperación” aún no ha encontrado su estabilidad.
Los analistas del mercado han señalado que los fundamentos de la economía japonesa aún no han superado la incertidumbre y la recuperación económica aún no se ha consolidado.
El producto interior bruto (PIB) real de Japón cayó un 0,2% intertrimestral en el primer trimestre de 2025, o un 0,7% anualizado, según las estadísticas preliminares publicadas por la Oficina del Gabinete el 16 de mayo. Esta es la primera vez en un año que la economía japonesa experimenta un crecimiento negativo. La Oficina del Gabinete señaló que la principal razón del crecimiento económico negativo en el trimestre actual fue la atonía del consumo personal y la demanda externa.
Al analizar el desempeño económico del primer trimestre, el ministro de la recuperación económica de Japón, Akizawa Ryozo, considera que el aumento continuo de precios ha impactado el consumo y la confianza de los hogares, convirtiéndose en un riesgo a la baja para la economía japonesa. La política comercial de Estados Unidos tuvo un impacto limitado en la economía del primer trimestre, pero aún se debe estar alerta ante los riesgos que podría traer a la economía japonesa.
"Los altos precios actuales en Japón han llevado a una falta de apoyo suficiente para el consumo personal". Varios analistas de compañías de valores entrevistados señalaron que, aunque se espera que el impacto total de los nuevos aranceles de Trump se sienta a partir del segundo trimestre, las estadísticas del primer trimestre indican que el crecimiento económico de Japón ha comenzado a declinar antes de eso.
"La clave de este crecimiento negativo es que el fuerte aumento de las importaciones reales contrarrestó el crecimiento del PIB, lo que redujo el crecimiento del PIB en aproximadamente 0,7 puntos porcentuales. Sin embargo, el rasgo más representativo de las estadísticas actuales del PIB sigue siendo la debilidad del consumo privado. El consumo personal nominal aumentó un 1,6 por ciento intermensual, mientras que el consumo personal real, excluyendo factores de precios, fue del 0,0 por ciento, lo que indica que el aumento de los precios está frenando sustancialmente el comportamiento de consumo de los hogares. Además, la remuneración real de los empleados, que suele liderar el cambio en el consumo personal, también cayó con fuerza, cayendo un 1,3% intermensual. Esto sugiere que el deterioro del entorno de ingresos reales puede reducir aún más la disposición a consumir en el futuro. Nobuhide Kiuchi, economista senior del Instituto de Investigación Nomura de Japón, escribió recientemente un artículo en el que señalaba que en el futuro, la economía japonesa seguirá soportando la presión del aumento de los precios para frenar el consumo, y sobre esta base, el impacto de los aranceles estadounidenses se superpondrá, formando un típico "doble golpe".
En opinión de Kiuchi, el crecimiento negativo en el primer trimestre puede convertirse en el punto de partida de la recesión económica. La economía japonesa se ha expandido durante cinco años (60 meses) desde mayo de 2020, lo que es significativamente más largo que el promedio de la posguerra de 38,5 meses. Como resultado, el ciclo económico puede estar llegando a su fin. Junto con los aranceles y las incertidumbres a largo plazo de Japón, los altos precios y la caída de los salarios reales, la probabilidad de una recesión podría alcanzar el 50%.
"El choque arancelario ha interrumpido temporalmente el ciclo positivo de la economía japonesa en términos de ganancias corporativas y salarios (ingresos), inversión y consumo (gasto) e inflación (precios)". Según un reciente informe de investigación publicado por la Oficina Principal de Inversiones de Global Wealth Management de UBS, el crecimiento intertrimestral negativo en el primer trimestre no significa que la economía japonesa haya caído en una recesión en toda regla, al menos no todavía. Se espera que la verdadera debilidad aparente se produzca en el segundo semestre de 2025, ya que los aranceles y los choques de incertidumbre podrían provocar una fuerte disminución de las exportaciones. Además, la última previsión de UBS para el PIB de Japón en el año fiscal 2025 es del -0,1%, el primer crecimiento negativo desde el año fiscal 2020 y ya significativamente inferior a la previsión del Banco de Japón del 0,5%.
"El modo Buffett" es difícil de copiar
A pesar de que varios encuestados creen que, impulsado por las expectativas de política monetaria, las expectativas de ganancias empresariales, la reforma de la gobernanza corporativa y el "efecto Buffett", el mercado de valores japonés aún tiene cierto espacio para subir, también advierten que la estrategia de inversión de Buffett es difícil de imitar por los inversores comunes.
En cierto sentido, Warren Buffett tomó la iniciativa en el descubrimiento de los cambios sutiles en el modelo de negocio de las empresas comerciales, y aprovechó el momento en que las acciones de las empresas comerciales aún no estaban preocupadas por el mercado y continuaron rompiendo la red para lograr inversiones de bajo nivel. En cuanto a la razón para invertir en una empresa comercial, el punto más importante de Buffett es que tiene una buena comprensión del modelo de negocio de la empresa comercial. Hou Suhan señaló que en la época de la inversión de Buffett, el entorno operativo al que se enfrentan las cinco principales empresas comerciales o las características de la propia empresa han cambiado significativamente. Desde los años 80 del siglo XX, la empresa comercial ha experimentado un largo período de reestructuración financiera y reforma y actualización del modelo de negocio, y después de 2000, comenzó a cosechar los frutos del diseño de alto apalancamiento en la etapa inicial, y la escala de ganancias ha aumentado significativamente, y gradualmente se ha convertido en una gestión meticulosa posterior a la inversión para mejorar el valor, y la dirección de inversión a largo plazo también ha cambiado de recursos a no recursos para suavizar la naturaleza cíclica del negocio de la empresa. En el momento de la inversión de Buffett en 2020, la relación deuda-capital neta de las cinco principales empresas comerciales había caído a un nivel razonable año tras año, y las calificaciones que se habían rebajado repetidamente antes de 2010 también se habían estabilizado.
Además del momento de la inversión y del hecho de que la economía japonesa sigue siendo relativamente frágil, el gestor de fondos señaló que Berkshire, de Warren Buffett, opera en términos de asignación de activos en Japón, principalmente a través de la emisión de bonos en yenes para recaudar fondos, y luego invertir en acciones de empresas japonesas. El objetivo puede ser tratar de cubrir el riesgo de tipo de cambio de Berkshire y aprovechar las bajas tasas de interés de Japón. Sin embargo, estas operaciones se basan en sólidas calificaciones crediticias y capacidades de asignación transfronteriza, y no son adecuadas para la mayoría de los inversores minoristas o las pequeñas instituciones.
Mientras tanto, "en ausencia de cobertura de tipo de cambio, incluso si el mercado de valores japonés sube, los inversores extranjeros aún podrían enfrentar pérdidas reales debido a la depreciación del yen." El gerente de fondos señaló además que, desde principios de 2021 hasta finales de abril de 2025, el índice Nikkei 225 ha aumentado aproximadamente un 32% en moneda local, pero ha caído un 4% en dólares, y el aumento en yuanes ha sido de solo el 7.7%. En el contexto de la continua depreciación del yen, los rendimientos reales de los inversores extranjeros se han visto significativamente erosionados.
"Si bien todavía hay algo de ventaja en el mercado bursátil japonés, existen riesgos que no se pueden ignorar". Asuka Sakamoto advirtió que los recientes cambios en la política arancelaria de Estados Unidos se convertirán en un obstáculo para el crecimiento corporativo y la inversión. Por ejemplo, las empresas de la industria automotriz han hecho pronósticos pesimistas para el año fiscal 2025. Al mismo tiempo, aunque la relación precio-beneficio (PER) del mercado bursátil japonés sigue siendo baja (unas 12 veces), si el rendimiento real de las empresas se deteriora, el beneficio por acción (BPA) puede caer en consecuencia, lo que suprimirá el alza del mercado bursátil japonés.
"A mediano y largo plazo, los desafíos que enfrenta la economía japonesa son aún más profundos". Señaló que la disminución de la población de Japón y el empeoramiento de la escasez de mano de obra han obligado a las empresas a aumentar los salarios y trasladar los costos a los precios de las materias primas, lo que ha impulsado la inflación. En el contexto de la limitada capacidad de capital de las empresas, se ha convertido en una prioridad máxima lograr un círculo virtuoso entre "salarios-precios-consumo" y estimular la inversión en equipos y la vitalidad del capital, y mejorar la eficiencia de la producción. Además, si no se acelera la introducción y difusión de robots automatizados y de inteligencia artificial (IA), el crecimiento de la economía y las empresas japonesas correrá el riesgo de contraerse a medio y largo plazo.
"Los inversores no necesariamente creen que la economía japonesa crecerá a un ritmo alto, pero pueden creer que Japón no colapsará". Un estratega de un banco de inversión internacional dijo que el aumento actual de los fondos internacionales en Japón se parece más a una decisión global de cobertura y asignación de saldo de activos. Es cierto que la economía japonesa está pasando a una nueva etapa de tendencias inflacionarias, reformas corporativas graduales y una inversión gubernamental cautelosa, pero también se enfrenta a desafíos profundamente arraigados, como el envejecimiento de la población, el estancamiento de la eficiencia de la producción y la alta dependencia de países extranjeros.
（Fuente: Reporte Económico del Siglo XXI）
Fuente: East Money
Autor: 21st Century Business Herald
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Buffett "espera tener tenencias durante 50 años", los inversores extranjeros en abril hicieron grandes compras, ¿realmente están optimistas sobre la economía japonesa?
"La decisión de invertir en Japón es muy correcta. No venderemos estas acciones en los próximos 50 años." En la reunión de accionistas de Berkshire Hathaway que tuvo lugar a principios de mayo de este año, Warren Buffett volvió a enfatizar su confianza en el mercado japonés. Esta leyenda de la inversión de 94 años comenzó a invertir en 2019 y ha seguido aumentando su apuesta en los cinco grandes conglomerados de Japón. A finales de 2024, las tenencias totales de Buffett alcanzarán los 23,500 millones de dólares, con un retorno de la inversión anual promedio del 15.3%.
Al mismo tiempo, los fondos extranjeros están entrando a raudales en los mercados financieros de Japón para "barrer los bienes". Según un informe financiero de CCTV del día 16, afectado por la política arancelaria, enormes cantidades de dinero se han retirado del mercado financiero estadounidense y han fluido hacia otros mercados importantes, incluido Japón. Según datos del Ministerio de Finanzas de Japón, los inversores extranjeros compraron 8,21 billones de yenes (unos 406.600 millones de yuanes) en acciones y bonos japoneses a largo plazo en abril.
El auge del mercado bursátil japonés en los últimos años, junto con la declaración de inversión a "ultra largo plazo" de Warren Buffett, ha atraído la atención de los inversores globales, y una vez más ha hecho pensar en la lógica detrás de la "compra continua de activos japoneses por parte del capital extranjero": ¿la economía japonesa realmente está marcando el comienzo de una recuperación estructural, o es una elección gradual del capital extranjero bajo la lógica de la aversión al riesgo y el arbitraje global? Con múltiples señales macro entrelazadas, ¿cuál es la esencia de este "boom de activos japoneses"? ¿Pueden los inversores ordinarios seguir a Warren Buffett para invertir en Japón?
El mercado financiero japonés recibe un flujo récord de inversión extranjera.
Las últimas cifras muestran que en abril, el monto de fondos extranjeros que compraron acciones y bonos a largo plazo en Japón alcanzó un máximo histórico.
Según un informe de CCTV Finance del día 16, afectados por la política arancelaria de EE.UU., enormes cantidades de dinero se han retirado del mercado financiero de EE.UU. y han fluido hacia otros mercados importantes, incluido Japón. Según datos oficiales proporcionados por Japón, los inversores extranjeros compraron un total de 8,21 billones de yenes (unos 406.600 millones de yuanes) en acciones y bonos japoneses en abril. Se trata de la mayor entrada neta mensual de fondos extranjeros en el mercado financiero japonés desde que el Ministerio de Finanzas comenzó a recopilar datos pertinentes en 1996. Según el Ministerio de Finanzas de Japón, la entrada neta de capital extranjero de 8,21 billones de yenes se produjo principalmente en la semana posterior al 2 de abril, lo que supone más de tres veces la media de abril de los últimos 20 años.
“La turbulencia en los mercados financieros globales provocada por la política arancelaria de EE. UU. ha impactado, en cierta medida, la confianza de los inversores globales en los activos denominados en dólares, lo que ha llevado a los inversores a ver a Japón como un refugio financiero.” En cuanto al aumento de fondos extranjeros en activos japoneses en abril, un gerente de fondos en Shanghái analizó que la estabilidad y liquidez del mercado japonés lo convierten en una opción ideal para diversificar inversiones en un contexto de debilitamiento del dólar.
"Hay dos oportunidades para un cambio claro en el mercado bursátil japonés: en primer lugar, en enero de 2023, la Bolsa de Tokio pidió reformas de gobierno corporativo, especialmente para las empresas con una relación precio-activo (PBR) de acciones inferior a 1x, para aumentar su rentabilidad sobre el capital (ROE) y reforzar sus políticas de rentabilidad para los accionistas. En segundo lugar, en abril del mismo año, Warren Buffett anunció una inversión adicional en acciones de empresas comerciales japonesas. Asuka Sakamoto, economista jefe del Departamento de Investigación y Tecnología de Mizuho, dijo en una entrevista con el reportero del 21st Century Business Herald que, desde la perspectiva de los inversores, los cambios en el comportamiento de estas empresas se han convertido en una oportunidad importante para promover que vuelvan a centrarse en las acciones japonesas. En el espacio de las acciones de valor en particular, ha habido un claro impulso de compra positivo.
Asuka Sakamoto también considera que la declaración de "mantener durante un período extremadamente largo" de Buffett no solo refleja su confianza en empresas individuales, sino que también refleja sus expectativas a largo plazo sobre la recuperación estructural de la economía japonesa y la mejora de la gobernanza corporativa.
Hou Suhan, analista jefe del grupo de investigación temática de Nomura Orient International Securities, señaló al reportero del 21st Century Business Herald que, además de la mejora general de las ganancias corporativas en el proceso de transición de la deflación a la inflación de Japón, el desempeño superó con creces las expectativas, el gobierno japonés promovió activamente los aumentos salariales corporativos y la bolsa fortaleció la supervisión de las empresas que cotizan en bolsa que rompieron la red y otros factores, el aumento de Buffett en las empresas comerciales fortaleció aún más la confianza de los inversores extranjeros en el mercado japonés y promovió que una gran cantidad de fondos extranjeros fluyeran hacia el mercado japonés.
"El momento del regreso de los fondos extranjeros a Japón es a principios de 2023, lo que básicamente coincide con el aumento de alto perfil de Buffett en las acciones de las empresas comerciales". Hou Suhan dijo que cuando Buffett fue a Japón en abril de 2023, fue entrevistado por los medios de comunicación, y al hablar sobre la economía japonesa y el mercado de valores japonés, afirmó el compromiso del gobierno japonés de lograr el crecimiento económico general a través del desarrollo corporativo, y creía que Japón es un mercado en el que se puede invertir con confianza como Estados Unidos. Con respecto al mercado bursátil japonés, expresó su creencia de que "en 20 o 50 años, los mercados bursátiles japonés y estadounidense serán más grandes de lo que son ahora". Los datos también mostraron que el mercado bursátil japonés en 2023 rompió los máximos históricos antes del estallido de la burbuja en 1989. Sin embargo, después de 2024, las recompras corporativas y GPIF, una agencia nacional de gestión de pensiones, se convertirán en las principales entradas netas en el mercado bursátil japonés, y todavía no hay señales de una tendencia de que los fondos extranjeros regresen al mercado bursátil japonés.
“Recuperación” aún no ha encontrado su estabilidad.
Los analistas del mercado han señalado que los fundamentos de la economía japonesa aún no han superado la incertidumbre y la recuperación económica aún no se ha consolidado.
El producto interior bruto (PIB) real de Japón cayó un 0,2% intertrimestral en el primer trimestre de 2025, o un 0,7% anualizado, según las estadísticas preliminares publicadas por la Oficina del Gabinete el 16 de mayo. Esta es la primera vez en un año que la economía japonesa experimenta un crecimiento negativo. La Oficina del Gabinete señaló que la principal razón del crecimiento económico negativo en el trimestre actual fue la atonía del consumo personal y la demanda externa.
Al analizar el desempeño económico del primer trimestre, el ministro de la recuperación económica de Japón, Akizawa Ryozo, considera que el aumento continuo de precios ha impactado el consumo y la confianza de los hogares, convirtiéndose en un riesgo a la baja para la economía japonesa. La política comercial de Estados Unidos tuvo un impacto limitado en la economía del primer trimestre, pero aún se debe estar alerta ante los riesgos que podría traer a la economía japonesa.
"Los altos precios actuales en Japón han llevado a una falta de apoyo suficiente para el consumo personal". Varios analistas de compañías de valores entrevistados señalaron que, aunque se espera que el impacto total de los nuevos aranceles de Trump se sienta a partir del segundo trimestre, las estadísticas del primer trimestre indican que el crecimiento económico de Japón ha comenzado a declinar antes de eso.
"La clave de este crecimiento negativo es que el fuerte aumento de las importaciones reales contrarrestó el crecimiento del PIB, lo que redujo el crecimiento del PIB en aproximadamente 0,7 puntos porcentuales. Sin embargo, el rasgo más representativo de las estadísticas actuales del PIB sigue siendo la debilidad del consumo privado. El consumo personal nominal aumentó un 1,6 por ciento intermensual, mientras que el consumo personal real, excluyendo factores de precios, fue del 0,0 por ciento, lo que indica que el aumento de los precios está frenando sustancialmente el comportamiento de consumo de los hogares. Además, la remuneración real de los empleados, que suele liderar el cambio en el consumo personal, también cayó con fuerza, cayendo un 1,3% intermensual. Esto sugiere que el deterioro del entorno de ingresos reales puede reducir aún más la disposición a consumir en el futuro. Nobuhide Kiuchi, economista senior del Instituto de Investigación Nomura de Japón, escribió recientemente un artículo en el que señalaba que en el futuro, la economía japonesa seguirá soportando la presión del aumento de los precios para frenar el consumo, y sobre esta base, el impacto de los aranceles estadounidenses se superpondrá, formando un típico "doble golpe".
En opinión de Kiuchi, el crecimiento negativo en el primer trimestre puede convertirse en el punto de partida de la recesión económica. La economía japonesa se ha expandido durante cinco años (60 meses) desde mayo de 2020, lo que es significativamente más largo que el promedio de la posguerra de 38,5 meses. Como resultado, el ciclo económico puede estar llegando a su fin. Junto con los aranceles y las incertidumbres a largo plazo de Japón, los altos precios y la caída de los salarios reales, la probabilidad de una recesión podría alcanzar el 50%.
"El choque arancelario ha interrumpido temporalmente el ciclo positivo de la economía japonesa en términos de ganancias corporativas y salarios (ingresos), inversión y consumo (gasto) e inflación (precios)". Según un reciente informe de investigación publicado por la Oficina Principal de Inversiones de Global Wealth Management de UBS, el crecimiento intertrimestral negativo en el primer trimestre no significa que la economía japonesa haya caído en una recesión en toda regla, al menos no todavía. Se espera que la verdadera debilidad aparente se produzca en el segundo semestre de 2025, ya que los aranceles y los choques de incertidumbre podrían provocar una fuerte disminución de las exportaciones. Además, la última previsión de UBS para el PIB de Japón en el año fiscal 2025 es del -0,1%, el primer crecimiento negativo desde el año fiscal 2020 y ya significativamente inferior a la previsión del Banco de Japón del 0,5%.
"El modo Buffett" es difícil de copiar
A pesar de que varios encuestados creen que, impulsado por las expectativas de política monetaria, las expectativas de ganancias empresariales, la reforma de la gobernanza corporativa y el "efecto Buffett", el mercado de valores japonés aún tiene cierto espacio para subir, también advierten que la estrategia de inversión de Buffett es difícil de imitar por los inversores comunes.
En cierto sentido, Warren Buffett tomó la iniciativa en el descubrimiento de los cambios sutiles en el modelo de negocio de las empresas comerciales, y aprovechó el momento en que las acciones de las empresas comerciales aún no estaban preocupadas por el mercado y continuaron rompiendo la red para lograr inversiones de bajo nivel. En cuanto a la razón para invertir en una empresa comercial, el punto más importante de Buffett es que tiene una buena comprensión del modelo de negocio de la empresa comercial. Hou Suhan señaló que en la época de la inversión de Buffett, el entorno operativo al que se enfrentan las cinco principales empresas comerciales o las características de la propia empresa han cambiado significativamente. Desde los años 80 del siglo XX, la empresa comercial ha experimentado un largo período de reestructuración financiera y reforma y actualización del modelo de negocio, y después de 2000, comenzó a cosechar los frutos del diseño de alto apalancamiento en la etapa inicial, y la escala de ganancias ha aumentado significativamente, y gradualmente se ha convertido en una gestión meticulosa posterior a la inversión para mejorar el valor, y la dirección de inversión a largo plazo también ha cambiado de recursos a no recursos para suavizar la naturaleza cíclica del negocio de la empresa. En el momento de la inversión de Buffett en 2020, la relación deuda-capital neta de las cinco principales empresas comerciales había caído a un nivel razonable año tras año, y las calificaciones que se habían rebajado repetidamente antes de 2010 también se habían estabilizado.
Además del momento de la inversión y del hecho de que la economía japonesa sigue siendo relativamente frágil, el gestor de fondos señaló que Berkshire, de Warren Buffett, opera en términos de asignación de activos en Japón, principalmente a través de la emisión de bonos en yenes para recaudar fondos, y luego invertir en acciones de empresas japonesas. El objetivo puede ser tratar de cubrir el riesgo de tipo de cambio de Berkshire y aprovechar las bajas tasas de interés de Japón. Sin embargo, estas operaciones se basan en sólidas calificaciones crediticias y capacidades de asignación transfronteriza, y no son adecuadas para la mayoría de los inversores minoristas o las pequeñas instituciones.
Mientras tanto, "en ausencia de cobertura de tipo de cambio, incluso si el mercado de valores japonés sube, los inversores extranjeros aún podrían enfrentar pérdidas reales debido a la depreciación del yen." El gerente de fondos señaló además que, desde principios de 2021 hasta finales de abril de 2025, el índice Nikkei 225 ha aumentado aproximadamente un 32% en moneda local, pero ha caído un 4% en dólares, y el aumento en yuanes ha sido de solo el 7.7%. En el contexto de la continua depreciación del yen, los rendimientos reales de los inversores extranjeros se han visto significativamente erosionados.
"Si bien todavía hay algo de ventaja en el mercado bursátil japonés, existen riesgos que no se pueden ignorar". Asuka Sakamoto advirtió que los recientes cambios en la política arancelaria de Estados Unidos se convertirán en un obstáculo para el crecimiento corporativo y la inversión. Por ejemplo, las empresas de la industria automotriz han hecho pronósticos pesimistas para el año fiscal 2025. Al mismo tiempo, aunque la relación precio-beneficio (PER) del mercado bursátil japonés sigue siendo baja (unas 12 veces), si el rendimiento real de las empresas se deteriora, el beneficio por acción (BPA) puede caer en consecuencia, lo que suprimirá el alza del mercado bursátil japonés.
"A mediano y largo plazo, los desafíos que enfrenta la economía japonesa son aún más profundos". Señaló que la disminución de la población de Japón y el empeoramiento de la escasez de mano de obra han obligado a las empresas a aumentar los salarios y trasladar los costos a los precios de las materias primas, lo que ha impulsado la inflación. En el contexto de la limitada capacidad de capital de las empresas, se ha convertido en una prioridad máxima lograr un círculo virtuoso entre "salarios-precios-consumo" y estimular la inversión en equipos y la vitalidad del capital, y mejorar la eficiencia de la producción. Además, si no se acelera la introducción y difusión de robots automatizados y de inteligencia artificial (IA), el crecimiento de la economía y las empresas japonesas correrá el riesgo de contraerse a medio y largo plazo.
"Los inversores no necesariamente creen que la economía japonesa crecerá a un ritmo alto, pero pueden creer que Japón no colapsará". Un estratega de un banco de inversión internacional dijo que el aumento actual de los fondos internacionales en Japón se parece más a una decisión global de cobertura y asignación de saldo de activos. Es cierto que la economía japonesa está pasando a una nueva etapa de tendencias inflacionarias, reformas corporativas graduales y una inversión gubernamental cautelosa, pero también se enfrenta a desafíos profundamente arraigados, como el envejecimiento de la población, el estancamiento de la eficiencia de la producción y la alta dependencia de países extranjeros.
（Fuente: Reporte Económico del Siglo XXI）
Fuente: East Money
Autor: 21st Century Business Herald