AAVE ekosisteminde büyük bir değişiklik: Umbrella modülü Safety Module'ün yerini alacak

AAVE ekosistemi son zamanlarda önemli bir teklifi kabul etti, uzun zamandır beklenen AAVE Umbrella modülü topluluk tarafından onaylandı ve 5 Haziran 2025'te resmen uygulanacak. Bu, AAVE Umbrella modülünün mevcut Safety Module'ü resmen devralacağı ve AAVE ekosisteminin kötü alacak garanti işlevini üstleneceği anlamına geliyor. Bu değişim, AAVE ekosisteminin gelir modeline önemli bir etki yapacak.

Şemsiye Modülü hangi sorunları çözmektedir?

AAVE, merkeziyetsiz aşırı teminatlı borç verme protokolü olarak, temel riski piyasa dalgalanmalarının yol açabileceği zamanında tasfiye ve kötü alacak sorunlarıdır. Daha önce, AAVE bu riski azaltmak için Güvenlik Modülü kullanıyordu. Güvenlik Modülü, protokolde kötü alacaklar oluştuğunda kullanılabilecek bir fon havuzudur. Fon sağlayıcılarını çekmek için AAVE, onlara cömert teşvikler sunmuştur.

Safety Module, üç tür varlığı destekler: AAVE, Balancer AAVE/wstETH havuzunun likidite belgeleri BPT ve GHO. Kullanıcılar bu token'ları Safety Module'e yatırarak AAVE token ödülleri kazanabilirler. Kötü borç durumunda, bu fonlar tazminat için kullanılacaktır ve maksimum kesinti oranı %30'dur (GHO için %99). Staking fonlarının geri alınması, 20 günlük bir soğuma süresi ve 2 günlük bir geri alma süresi gerektirir.

Ancak, Safety Module'un iki ana sorunu var:

1. Bakım maliyetleri çok yüksek: Yıllık teşvik harcamaları yaklaşık 66 milyon dolar civarında, bu teşvikler AAVE'nin artırılmasından geliyor ve AAVE'nin piyasa değerine baskı yapıyor.

2. Düşük sermaye verimliliği: Safety Module'daki varlıkların, gerçek kredi varlıklarıyla ilişkisi düşük olup, kötü borçlarla başa çıkarken ekstra takas adımları gerektirir, bu da verimliliği etkiler.

Bu sorunları çözmek için AAVE ekibi Umbrella modülünü önerdi, bu modülün üç ana optimizasyonu var:

1. Fon kategorileri, borç alma ihtiyaçlarına daha uygun hale getirildi ve stkwaUSDC, stkwaUSDT ve stkwaETH gibi yeni varlıklar eklendi.

2. Stake getirilerini belirlemek için salınım eğrisi modeli kullanarak sermaye verimliliğini artırın.

3. Slashing mekanizması akıllı sözleşmeler tarafından otomatik olarak yürütülür ve mevcut DAO yönetim tetikleyicisini yerine alır.

GHO staking getirisi büyük ölçüde düştü

Yeni Umbrella modülünde, GHO'nun risk tazminat getirisi önemli ölçüde azalacak. En son parametre hesaplamalarına göre, mevcut stkGHO staker'larının tamamı Umbrella modülüne geçerse, kullanıcıların faiz oranı mevcut %13'ten yaklaşık %7.7'ye düşecektir. Bu değişiklik, GHO arzının önemli ölçüde daralmasına neden olabilir.

GHO toplam miktarı şu anda 238 milyon olup, bunun yaklaşık %71'i stkGHO staking'ine katılmaktadır. Getiri oranlarının düşmesi, GHO talebinin azalmasına kaçınılmaz olarak yol açacaktır, ta ki arz ve talep dengesi yeniden sağlanana kadar. Ancak, GHO'nun mevcut toplam teminatı %245'in üzerinde olduğu için sağlıklı bir seviyededir ve kısa vadede bir bankrun riski yaşanması pek olası değildir.

AAVE protokolü açısından, bu GHO gelişim modelinin yeniden gözden geçirilmesi ve ayarlanmasıdır. Daha önce GHO talebi, esas olarak yönetişim tokeni sübvanse edilmesine dayanıyordu ve sürdürülebilirlikten yoksundu. Bu güncelleme ile AAVE ekibi, merkeziyetsiz stablecoin'in pratik uygulama senaryolarından daha çok faydalanarak GHO'nun rekabetçiliğini yeniden inşa edebilir.

Genel olarak, Umbrella modülünün piyasaya sürülmesi AAVE tokenomics'in arz tarafı baskılarını optimize etti ve sermaye verimliliğini artırdı. Ancak, geçiş sürecinde mevcut katılımcıların protokol üzerindeki etkilerine dikkat edilmesi gerekiyor. stkGHO katılımcıları için, yeni getiri senaryoları aramak gerekebilir.