區塊鏈公鏈的收入可持續性分析:以太坊、Solana和波場爲例

引言

本報告聚焦以太坊、Solana和波場三大主流公鏈,通過分析其Gas費收入構成、鏈上經濟活動和用戶收支情況,深入探討這些公鏈的收入模式及其可持續性。

根據最新數據,過去30天內以太坊Gas費總計9989萬美元,遠超Solana的4621萬美元和波場的3897萬美元。然而,日活躍地址數據卻呈現不同格局:波場以210萬個位居榜首,Solana達110萬個,而以太坊僅有31.6萬個。這一現象凸顯了Gas費收入、鏈上活動和用戶參與度之間的復雜關係。

以太坊

Gas費收入構成

以太坊經過一系列重大升級,包括從PoW向PoS轉變以及EIP-1559提案實施,對其Gas費結構產生深遠影響。新的Gas費結構分爲兩部分:

• 基礎費:系統自動銷毀
• 小費:直接支付給驗證者

基礎費的銷毀機制有望推動ETH進入通縮狀態,潛在提升其價值。動態調整的基礎費有助於優化網路資源分配,而小費爲驗證者提供額外激勵,維護網路安全。

近30日內以太坊通過基礎費機制銷毀了約4700萬美元的ETH。銷毀量主要貢獻實體如下:

• DeFi: 60%
• ETH轉帳: 12%
• MEV: 8%
• NFT: 8%

鏈上經濟活動

DeFi

DeFi作爲以太坊生態系統的核心,涵蓋DEX、借貸、穩定幣等多個細分賽道。主要項目包括:

• Uniswap:近30天收入5423萬美元,貢獻Gas費815萬美元,佔比17.3%
• 1inch:貢獻Gas費約121萬美元,佔比3%

整個DEX賽道在DeFi領域中佔比超過40%,在以太坊生態中超過25%。

穩定幣轉帳

近一個月內,以太坊鏈上穩定幣轉帳相關燃燒的Gas費達401萬美元,約佔同期總Gas費銷毀的8.5%。主要由USDT和USDC構成。

DEX交易機器人

DEX交易機器人項目(主要爲Banana Gun和Maestro)在Gas費貢獻方面位居第三。Banana Gun近30天內貢獻Gas費173萬美元,佔比3.68%;Maestro貢獻151萬美元,佔比3.21%。

加密錢包

MetaMask作爲最廣泛應用的鏈上錢包,近30天內貢獻Gas費291萬美元,佔比約2%。

鏈上轉帳

近一個月內燃燒了383萬美元的Gas費,估計貢獻總Gas費約2550萬美元,佔比12%左右。

MEV

MEV燃燒費用約爲376萬美元,佔鏈上總燃燒費用的8%。

以太坊生態總結

以太坊生態展現出多元化但集中於幾個主要領域的發展態勢:

• DeFi賽道佔60%
• ETH轉帳12%
• MEV 8%
• NFT 8%

這四大類別共佔總Gas消耗的88%。細分賽道中:

• DEX 26%
• 鏈上轉帳和穩定幣 17%
• DEX交易機器人 7%
• 錢包賽道 3%

總體而言,以太坊各賽道發展相對均衡,體現了生態系統的整體健康狀態。

Solana

交易費構成

Solana鏈上費用分爲三部分:

• 交易費用
• 優先費用
• 租金

Solana規定對每筆交易費用的50%進行銷毀,50%歸驗證者所有。近30日內質押者獲得的交易費獎勵價值2310萬美元。

鏈上經濟活動

DEX

DEX活動佔Solana鏈上互動量的86%。其中:

• Raydium:近30天產生5237萬美元交易費用
• Orca:近30天產生1225萬美元交易費用

值得注意的是,Meme幣交易在這兩大DEX中分別佔比90%和60%以上。

MEV

近30天內,帶優先級費用(MEV)的交易額佔總交易額的82.45%。MEV費用在手續費中佔比高達80%,約3000萬美元。

DEX交易機器人

排名前三的DEX交易機器人項目(Photon、Bonkbot和Trojan)佔據本鏈交易份額的90%以上。近30天內總收入約3367萬美元。

Solana生態總結

Solana當前生態主要由Meme幣交易驅動,約80%的鏈上交易由Meme幣貢獻。每月Meme幣玩家成本支出:

• MEV優先級費用:3000萬美元
• DEX交易機器人使用費:3000萬美元
• DEX交易費用:5000萬美元

Meme幣玩家月度虧損預估達1.1億美元。這種依賴Meme幣的模式存在顯著的可持續性風險。

波場

波場鏈設計獨特,鏈上手續費主要用於補償網路能量和帶寬消耗,而非節點賄賂。用戶在帶寬或能量不足時需燒毀TRX支付交易資源,促進TRX通縮。

自2021年10月29日起,TRX流通量呈現持續通縮趨勢,主要歸因於USDT在波場網路上的廣泛應用。

2024年7月22日,USDT轉帳佔波場鏈上活動的94.51%。波場的低廉轉帳費用、快速出塊時間和無需額外優先費用等特性,使其在鏈上支付領域具有顯著競爭優勢。

2024年8月,波場創始人孫宇晨宣布進軍Meme賽道後,鏈上能量消耗結構發生變化:

• USDT轉帳佔比降至52%
• DEX活動佔比從3%增至47%

盡管USDT轉帳佔比下降,其實際能量消耗保持穩定,維持在80B-90B區間。這表明Meme項目的引入並未實質影響波場的核心業務。

總結

• 以太坊:展現最均衡、可持續的發展模式,收入來源多元化,生態系統健康。

• Solana:高速增長但面臨可持續性挑戰,收入高度集中於Meme幣交易,用戶成本高昂。

• 波場:專注支付領域,展現獨特優勢,穩定幣轉帳佔主導地位,具有結構性韌性。

綜合評估,以太坊憑藉多元化生態系統和持續技術創新,展現出最強的長期可持續性。Solana需要戰略性轉型以確保長期發展。波場通過專注支付領域建立了獨特的市場地位和可持續的收入模式。