Аналіз перспектив розвитку Web3-індустрії в Гонконзі

Політика виходу віртуальних активів Гонконгу на торгових платформах офіційно вступила в силу 31 травня, незареєстровані біржі припинять свою діяльність. З наближенням терміна приблизно половина заявників на VATP вийшла, що викликало обговорення на ринку. Існують думки, що "статус Гонконгу як фінансового центру під загрозою" та "Гонконгський Web3 тільки почався і вже закінчився", але це не так. Як регулятори повинні реагувати на розвиток Web3?

Гонконг, як передовий фронт Східного Web3, лише починає змагання із Західним світом.

Web3 майбутні десять років: повна відповідність

Оглядаючи основні фінансові ринки Web3 у світі, ми можемо побачити деякі спільні тенденції:

Японія є піонером у регулюванні Web3. Після інциденту з біржею Mt.Gox у 2014 році Японія поступово просувала регулювання і у 2017 році ввела систему ліцензування для криптовалютних бірж. Наразі в Японії є 23 схвалених біржі, більшість з яких є місцевими компаніями. Вимоги регулювання в Японії подібні до вимог Гонконгу, такі як розділення активів та вимоги до холодних гаманців. Завдяки суворому регулюванню японські біржі постраждали менше під час інциденту з FTX.

Сінгапур і США посилили регуляторний контроль після подій з Three Arrows Capital та FTX у 2022 році. Хоча в США немає офіційних "комплаєнс" бірж, компанія Coinbase, яка є публічною, вважається відносно комплаєнс і нещодавно показала значний ріст. Інші офшорні біржі, такі як певна платформа, певна торговельна платформа тощо, зіткнулися з регуляторними викликами з боку США після подій з FTX.

Можна помітити, що регулювання поступово поглиблюється в сегменти, стає дедалі більш детальним.

Японія та Сінгапур на початку також вважалися такими, що мають надмірне регулювання, але з удосконаленням політики екосистема Web3 у цих регіонах стає дедалі активнішою. Нещодавно США також оприлюднили регуляторну рамку FIT21, яка визначає визначення та категоризацію цифрових активів, що може мати глибокий вплив на криптоіндустрію.

Південно-Східна Азія, Дубай, Індія, Іран та інші регіони також планують впровадження регуляторних політик Web3 в найближчі кілька років. Європа, Нігерія та інші країни, чия позиція раніше була неоднозначною, також приєдналися до рядів регуляторів.

Глобальні регулятори не бажають пропустити можливість Web3. Незалежно від початкових умов, усі юрисдикції зрештою рухатимуться до точного регулювання. З точки зору кількості ліцензованих бірж, частка офшорних бірж в різних регіонах зазвичай не перевищує 30%, регуляторна політика схиляється на підтримку місцевих компаній.

Це створює виклик для офшорних бірж. Оглядаючи ранній розвиток, офшорні біржі обслуговували майже 200 мільйонів користувачів у сприятливому середовищі. Але ця епоха минула. Окрім того, що одна торгова платформа сплатила великі штрафи в пошуках відповідності, інша торгова платформа отримала ліцензії в Сінгапурі, Дубаї та інших місцях, тоді як кількість ліцензій у деяких платформ, таких як певна платформа та певна торгова платформа, є відносно невеликою.

Офшорні біржі, які хочуть "вийти на берег" в основні фінансові юрисдикції, стикаються з великою кількістю труднощів. Епоха "регуляторного арбітражу" на ринку криптовалют закінчилась.

На відміну від "розширеного регулювання" в США, яке передбачає спочатку ведення бізнесу, а потім покарання, Гонконг використовує "природне регулювання", яке передбачає отримання ліцензії перед початком діяльності, що дозволяє безпосередньо пропустити етап дикого зростання. З моменту введення регуляторної політики Web3 в Гонконзі у 2022 році процес повної відповідності вже розпочався. Наразі понад половина заявників продовжують процес подачі заявок. Ліцензовані біржі, такі як певна біржа, вже перевищили обсяг торгівлі в 4400 мільярдів гонконгських доларів, демонструючи позитивну динаміку розвитку.

Отже, вихід частини бірж не є приводом для надмірного песимізму. З історичної точки зору, це лише необхідний етап очистки, який переживає Гонконг, як і інші регіони. Що більш важливо, політика 31 травня знаменує те, що Гонконг вже вирішив проблему "бірж", яка має найвищу концентрацію капіталу в галузі та є найскладнішою, завершивши ключовий крок до повного регулювання.

Гонконг та США: змагання Web3 між Сходом і Заходом

Після регулювання, що буде далі? Період зростання вже закінчився, а період змагання тільки починається.

Чотири роки тому були прогнози, що в майбутньому значні політичні конфлікти розгорнуться між комуністичним штучним інтелектом і ліберальними криптографічними технологіями.

Сьогодні як AI, так і Web3 набирають обертів, США та Гонконг вважаються передовими позиціями у сфері Web3 на Сході та Заході, а боротьба між регуляторними позиціями цих двох регіонів визначатиме напрямок розвитку Web3 у світі.

Навіщо потрібна конкуренція? На відміну від ШІ, у сфері Web3 монополістичне регулювання важко реалізувати. Ера Web3 створила більше бізнес-моделей, заснованих на мережевій економіці, які можуть легко перетинати географічні межі для надання послуг.

Книга «Суверенна особа» змалювала таку сцену: "Через розвиток інформаційних технологій ви незабаром зможете створювати багатство в кіберпросторі, не підлягаючи обмеженням національних держав. Це сформує фактичну вимогу до конституційного управління, згідно з якою уряд повинен дійсно надавати послуги, які вас задовольняють, перш ніж вимагати від вас сплати податків."

У майбутньому політичне лідерство може більше нагадувати підприємницький дух, лише достатньо дружелюбність зможе залучити інвестиції та таланти. Не Web3 потребує регулювання, а регулятори потребують Web3.

Нещодавні погляди США стали дуже чіткими. Цього року тема криптовалюти вперше стала центром уваги американської політики. Згідно з даними однієї платформи, близько третини американських виборців розглядають позицію кандидатів щодо криптовалют. 77% виборців вважають, що кандидати в президенти повинні принаймні знати про криптовалюти. 44% виборців в певній мірі вважають, що "криптовалюти та технології блокчейн є майбутнім фінансів". Трамп навіть закликав: "забезпечити майбутнє криптовалют у США!"

Схема гри між Сходом і Заходом вже сформована, ETF є очевидним полем битви. Різка зміна позиції США щодо ETH ETF, крім місцевих факторів, можливо, також пов'язана з тим, що Гонконг у квітні першим запустив ETH ETF.

Хоча наразі існує значний розрив між обсягами ETF у Гонконгу та США, як одному з найбільших офшорних фінансових центрів світу, очікується, що в майбутньому, з удосконаленням екосистеми, Гонконг привабить більше інституцій, що створить новий раунд інституційного бичачого ринку.

ETF на ETH як актив, що підлягає стейкінгу та приносить дохід, стане наступним центром уваги в грі. Після переходу Ethereum на POS, стейкінг може приносити пасивний дохід, схожий на відсотки, а поточна річна ставка на ринку становить приблизно 4,5%. Якщо Гонконг першим запустить спотовий ETF на ETH з функцією стейкінгу, підписка на ETF перетвориться з платної діяльності на прибуткову. Це може зробити його "цифровими американськими облігаціями", привабливість яких навіть перевищуватиме ETF на біткоїн.

Розвиток індустрії Web3 тісно пов'язаний з місцевою культурною спадщиною. Хоча східні люди, в порівнянні з відкритими і різноманітними західними, є більш стриманими і обережними, це не означає, що вони відстали.

Гонконг опублікував кілька регуляторних документів, зокрема «Посібник для операторів платформ торгівлі віртуальними активами», «Посібник з боротьби з відмиванням грошей та фінансуванням тероризму» тощо. Ці політики є більш чіткими та зрілими, ніж раніше використовуваний у США «Постанови про управління товарними ф'ючерсами», а також уникли плутанини щодо питання, чи є криптовалюти «цінними паперами» чи «товарами».

З наближенням вершини бичачого ринку ефект збагачення в галузі стане явним, нова партія багатіїв незабаром з'явиться. Гонконг, завдяки своїй "східній містичній силі", має шанси залучити більше талановитих фахівців Web3 з материкового Китаю та діаспори, а також їхні кошти.

Майбутній цикл стане періодом багатовимірної інтеграції Web3 та традиційних фінансів, активізуючи фінансовий ринок Гонконгу. Комісія з цінних паперів і ф'ючерсів Гонконгу вже заявила, що може відкрити STO та RWA інвестиції для роздрібних інвесторів, що додатково розширить ринок віртуальних активів. Крім того, регуляторна рамка для гонконгського стабільного монети HKD та позабіржового магазину віртуальних активів (OTC) також просувається. Після повного розкриття ланцюга Web3 внесе нову енергію на ринок Гонконгу.

У найближчому майбутньому ліцензовані біржі, які залишаться за ігровим столом, стануть важливим фундаментом екосистеми Web3 у Гонконзі. Окрім торгівельної діяльності, вони також відіграватимуть ключову роль у з'єднанні різних фінансових секторів. Наприклад, під час випуску ETF одна з торгових платформ також виконувала роль депозитарію, надаючи емітенту підтримку базової інфраструктури. У майбутньому у сферах RWA, STO та OTC ці біржі виконуватимуть незамінну роль.

Саме тому деякі офшорні біржі були змушені вийти з ринку Гонконгу. Це також підтверджує істину "вийшовши на вулицю, рано чи пізно доведеться розплачуватись".

Розвиток завжди має свої злети і падіння, ми повинні вглядатися в загальну картину і раціонально оцінювати ситуацію, коли в Гонконгу відбувається процес очищення.