RWA市場上半年表現亮眼，但仍面臨多重挑戰

2025年上半年，真實世界資產（RWA）代幣化市場迎來了顯著增長。截至6月6日，全球RWA市場總市值（不含穩定幣）已達233.9億美元，較年初增長48.9%。私人信貸和美國國債成爲市場主導，合計佔比近90%。

私人信貸以135億美元的規模位居首位，佔比57.7%。其中，某區塊鏈金融科技服務平台以101.9億美元的活躍貸款額領先。該平台主要提供房屋淨值信貸額度（HELOC）業務，允許用戶獲得房屋價值85%的信用額度貸款。然而，該平台採用的是一種權限區塊鏈，這種設計雖然有利於資產管理，但也限制了資產在市場上的廣泛流通。

美國國債是第二大RWA資產類別。某資產管理公司發行的代幣化美國國債產品規模達29億美元，已擴展至多個區塊鏈網路。這類產品相比傳統國債交易方式提供了更高的靈活性和流動性，但目前仍主要面向合格投資者。

在公鏈方面，以太坊仍是RWA資產的主要發行網路，佔比55%。令人意外的是，某Layer網路以22.5億美元的資產發行量成爲第二大RWA公鏈。這主要得益於一家資產管理公司在該網路上發行的多個投資產品。然而，這些產品的合約信息透明度存在一定問題，實際上鏈金額有待進一步核實。

另一個黑馬是某老牌公鏈，其RWA資產發行量約爲4.98億美元，主要來自一家資產管理公司發行的基於美國國債的貨幣化基金。盡管近年來該公鏈在主流市場中逐漸淡出，但通過推出智能合約平台和與多個機構合作，在RWA領域取得了不錯的成績。

然而，RWA市場的快速增長背後也隱藏着一些挑戰。首先，資產類別過於集中，主要集中在私募信貸和美國國債方面，且部分頭部項目的數據透明度不足。其次，國債類RWA產品面臨來自穩定幣的競爭壓力。最後，像商品類、股票類、基金類等其他資產類型的佔比仍然較低，發展受到多方面因素的制約。

總體而言，RWA市場雖然增長迅速，但總規模仍相對較小，與市場預期的萬億規模相距甚遠。目前，RWA市場主要還是機構和大型投資者的專場，普通投資者參與的門檻較高。未來，RWA市場如何在透明度、流動性和生態融合等方面實現突破，將是決定其長期發展的關鍵因素。