以太坊月度展望：未來可期

美國批準比特幣現貨ETF強化了BTC作爲儲值資產的地位。相比之下,以太坊在加密領域的定位尚不明確。類似Solana的競爭公鏈影響了以太坊作爲DApp首選平台的地位。以太坊Layer2的發展和ETH銷毀量減少,也似乎影響了其價值積累方式。

然而,我們認爲以太坊長期前景樂觀,在智能合約平台中具有獨特優勢,包括Solidity強大的開發者生態、EVM的廣泛應用、ETH作爲DeFi抵押品的重要性,以及主網的去中心化和安全性。隨着現實世界資產通證化趨勢加速,ETH可能會在短期內獲得更積極的推動。

歷史數據顯示,ETH兼具儲值和創新特質。它與BTC高度相關,但又能在BTC長期漲期間獨立表現,遵循技術導向的市場規律。預計ETH會繼續融合這兩種特性,並可能在2024年下半年實現超預期增長。

ETH扮演多重角色,被視爲Ultrasound money、互聯網債券、結算層資產等。但這些單一說法都無法全面體現ETH的活力。ETH用途的增多使其價值評估更加復雜,單一標準難以界定。多重概念的交織有時會產生混淆,掩蓋了推動ETH價值上升的真正動力。

現貨ETF對比特幣極爲重要,明確了監管框架並吸引新資金。它顛覆了資金從BTC轉向ETH再到高風險資產的週期模式。一旦以太坊現貨ETF獲批,將能接觸到目前僅對BTC開放的資本。批準BTC現貨ETF的邏輯同樣適用於ETH現貨ETF,因爲CME期貨價格與現貨緊密相關。

一些高性能公鏈正蠶食以太坊市場份額。它們提供快速低成本交易,使活動從以太坊主網轉移。與前一輪牛市相比,這些公鏈與以太坊差異更明顯,不再依賴EVM,DApp全新設計,採取整體策略增強協同性。

然而,僅憑激勵驅動的活躍度判斷成功爲時尚早。一些Layer2用戶交易量在空投後大幅減少。相比之下,領先的以太坊Layer2佔DEX總交易量17%,加上以太坊本身的33%。從穩定幣供應量看,活動仍集中在以太坊生態。大額資本持有者傾向於以太坊,對高交易費不敏感,更看重降低風險。

Layer2發展引發討論:它減少了Layer1區塊空間需求,可能支持非ETH gas費。但分析顯示這對ETH影響並非負面。ETH質押增長遠超發行速度,成爲流動性吸收點。Layer2進一步加劇ETH流動性緊縮,促使用戶儲備ETH。核心金融服務仍依托Layer1,確保對ETH的根本需求。

總之,Layer2不僅沒有削弱ETH,反而以復雜方式促進其增值。它既推動ETH需求增長,又強化ETH作爲Layer1費用和Layer2計價單位的角色。

以太坊還有一些難以量化但重要的優勢:

1. ETH是DeFi核心抵押資產和計價基準,廣泛應用於L1和L2。

2. 以太坊在推進去中心化同時保持創新能力,近年實現多項重大升級。

3. L2創新快速推進,爲ETH提供多樣化應用場景。

4. EVM廣泛傳播到其他區塊鏈,鞏固以太坊生態系統地位。

5. 通證化趨勢有利於以太坊,其成熟度和開發者基礎具優勢。

6. ETH供應動態獨特,質押減少賣出壓力。

ETH與BTC關係緊密,但在特定時期會短暫脫鉤。2023年,BTC價格波動成爲ETH市場關聯變化的先行信號。但BTC現貨ETF獲批後,這一模式有所改變。未來若ETH現貨ETF上市,其交易模式可能再次調整。

總的來說,ETH未來數月仍有上行潛力。質押和L2增長持續吸納ETH流動性。EVM廣泛應用及L2創新鞏固了ETH在DeFi中的地位。美國現貨ETH ETF的潛在影響不容小覷。ETH的結構性需求和技術創新,將使其能夠跨越多個敘事,保持獨特地位。