خطة إعادة هيكلة ديون FTX تدخل حيز التنفيذ، بدء دفع تعويضات بقيمة 16 مليار دولار قريباً

أخيرًا، شهدت قضية إفلاس FTX تحولًا كبيرًا. بعد نزاع دام قرابة عامين، بدأ المستثمرون أخيرًا يرون الأمل في استرداد الأموال. في 3 يناير، أعلنت FTX رسميًا أن خطة إعادة هيكلة الدائنين قد دخلت حيز التنفيذ. يمكن للعملاء تقديم طلبات التعويض من خلال القنوات الرسمية للحصول على التعويضات، وستبدأ التوزيعات الأولى خلال 60 يومًا بعد تاريخ السريان. المبلغ المبدئي للتعويضات يبلغ حوالي 1.2 مليار دولار، وتمتلك FTX حاليًا ما بين 14.7 مليار إلى 16.5 مليار دولار لسداد العملاء والدائنين الآخرين.

أدى هذا الخبر إلى فرح الدائنين، على الرغم من أن التعويض النقدي قد يتسبب في بعض الخسائر، إلا أن عملية تحصيل الديون الطويلة قد انتهت أخيرًا، ولا يزال معظم المستخدمين يشعرون بالارتياح. ومع ذلك، فإن هذا يعد سيفًا ذا حدين بالنسبة للسوق. قد يؤدي تعويض FTX إلى تدفق السيولة، لكن البيع الذي تم لإعادة جمع الأموال قد ألقى بظلاله على بعض العملات المشفرة.

لا يمكن إنكار أن حدث البجعة السوداء هذا قبل عامين لا يزال يؤثر بشكل عميق على سوق التشفير حتى اليوم.

أدى انهيار FTX إلى ترك بصمة بارزة في التاريخ القصير للعملات المشفرة. في ذلك الوقت، اجتاحت هذه الحادثة مجال التشفير بأكمله، وأثرت على مئات الشركات، وتعرضت مئات المؤسسات الاستثمارية للخسائر، مما أثر بشدة على السوق ودمر الاعتراف السائد الذي حصلت عليه العملات المشفرة حديثًا. أثارت الأفعال غير اللائقة لـ SBF وفريقه، مثل إساءة استخدام الأموال والتلاعب المالي، غضب المستخدمين بشكل كبير.

بالعودة إلى مشكلة الديون، في 12 نوفمبر 2022، أعلن SBF أن FTX.com وAlameda Research وأكثر من 130 شركة مرتبطة تقدمت بطلب لحماية الإفلاس. في البداية، كانت التقديرات تشير إلى وجود فجوة مالية تبلغ حوالي 8 مليارات دولار، ولكن مع تعمق التحقيق، تجاوزت المطالبات النهائية 36000 مطالبة، وبلغ إجمالي الديون حوالي 16 مليار دولار.

منذ ذلك الحين، بدأ الدائنون مع FTX صراعًا طويلًا، حيث تم الإعلان عن خطط إعادة الهيكلة عدة مرات لكنها باءت بالفشل. كما أصبحت FTT في فترة ما محور سرد إعادة الهيكلة.

صرح الرئيس التنفيذي الجديد جون ج. راي الثالث عدة مرات عن خطط لإعادة تشغيل البورصة، ولكن لم يتم الاهتمام بذلك في البداية. حتى منتصف عام 2023، مع استرداد جزء من الديون، بدأ السوق في التركيز على خطة إعادة الهيكلة. في مايو، أكد جون ج. راي الثالث خطة FTX 2.0، وفي يونيو أبدت العديد من الشركات الشهيرة رغبتها في الاستحواذ.

على الرغم من أن خطة إعادة الهيكلة كانت هادئة لفترة من الوقت، إلا أن ثقة السوق بدأت تتعزز تدريجياً. في نوفمبر 2023، بعد أن ذكرت الجهات التنظيمية إمكانية إعادة تشغيل FTX ضمن الإطار القانوني، بدأت السوق في تسعير سرد إعادة الهيكلة. ارتفع FTT بشكل كبير في السوق غير الرسمي بنسبة 40%، ليصل إلى 5.54 دولار. ومع ذلك، أكد المحكمة لاحقاً أن القيمة الجوهرية لـ FTT هي صفر، مما أدى إلى إحباط آمال حامليها مرة أخرى.

على الرغم من تحطيم أحلام FTT، إلا أن تعويض الدائنين أصبح أمرًا محسوماً. مع انتعاش سوق العملات المشفرة، أعلنت FTX في فبراير 2024 أن لديها أموالاً كافية لتسديد المطالبات المعتمدة بالكامل. في 8 أكتوبر، وافقت المحكمة الأمريكية رسميًا على خطة إعادة هيكلة FTX، مما سمح لها بالقيام بأول دفعة إلى الدائنين، بمبلغ يتجاوز 14 مليار دولار.

في 3 يناير، دخل خطة إعادة هيكلة المدينين في FTX حيز التنفيذ رسميًا. ستبدأ الدفعة الأولى من الديون في غضون 60 يومًا. يجب على الدائنين إكمال الإجراءات ذات الصلة قبل 20 يناير، حيث أن المستفيدين من الدفعة الأولى هم المستخدمون الذين يطالبون بمبلغ 50000 دولار أو أقل، ويشكلون حوالي 98%، ومن المتوقع أن يحصلوا على 119% من السداد. تبلغ قيمة الدفعة الأولى حوالي 1.2 مليار دولار، ولم يتم تحديد جدول زمني لبقية المبلغ بعد.

أضافت FTX فوائد زمنية على قاعدة الديون، مما يبدو أنه حل يرضي الجميع، لكنه ليس نهاية مثالية للدائنين. سيتم التعويض بشكل مستقر بعملة مستقرة وعملة قانونية، وسيكون المبلغ بناءً على القيمة عند تقديم المطالبة، مركزًا حول نوفمبر 2022. في ذلك الوقت، انخفضت قيمة البيتكوين إلى 16000 دولار، والآن ارتفعت إلى 95000 دولار، بزيادة تتجاوز 4 أضعاف، وهي أعلى بكثير من نسبة السداد البالغة 119%.

بعض الدائنين غير راضين عن ذلك، وخاصة الدائنين الكبار. طلب ممثل أكبر مجموعة دائنين في FTX التعويض بشكل مادي بالبيتكوين، لكن FTX لم تتمكن من تلبية ذلك، حيث ذكرت أن البيتكوين المتبقي عند الاستحواذ كان 0.1% فقط من القيمة الدفترية.

بشكل عام، أعرب غالبية الدائنين عن رضاهم عن التعويضات، فبعد كل شيء، فإن طريق استرداد الديون صعب، وقدرة على استعادة الأموال تعد إنجازًا. من ناحية أخرى، أثار هذا التعويض الكبير اهتمام السوق. أصبح مصدر ووجهة الأموال البالغة 160 مليار دولار محور التركيز.

مصدر تمويل FTX الرئيسي هو أصولها المشفرة. أظهر تقرير في نهاية أغسطس 2023 أن أكبر 10 عملات مشفرة تمتلكها FTX تشكل 72% من إجمالي حيازتها، وكان إجمالي قيمتها حوالي 3.2 مليار دولار في ذلك الوقت. من بينها، كانت حيازة SOL هي الأكبر، حيث بلغت 55 مليون قطعة، وBTC حوالي 21 ألف قطعة، وETH 113 ألف قطعة.

منذ بدء خطة إعادة التنظيم، استمرت FTX في بيع الأصول المشفرة لجمع الأموال. في أوائل عام 2024، قامت FTX بتصفية جميع حيازاتها من GBTC، والتي تبلغ حوالي 20000 بيتكوين. في أكتوبر وديسمبر، قامت FTX ببيع SOL عدة مرات.

حاليًا، أكملت FTX بيع معظم العملات الرئيسية، وبلغت القيمة الإجمالية للأصول المشفرة 1.343 مليار دولار. هناك 20 عملة تمتلك أكثر من مليون دولار، حيث أن FTT لها أعلى قيمة، تصل إلى 626 مليون دولار، تليها OXY وMAPS وMedia.

سوف تؤثر عمليات البيع بشكل حتمي على الأسعار على المدى القصير، خاصةً بالنسبة للعملات ذات السيولة المنخفضة أو التي تتركز فيها حيازة FTX. FTT سيكون في المقدمة، وقد يكون من الصعب العثور على مشترين له. كما قد تتأثر العملات مثل OXY و MAPS و MEDIA و FIDA و BOBA و SRM و AMPL.

حالياً، تستعد FTX لسداد المدفوعات، حيث تتدفق الأموال إلى البورصة يومياً، ولكن لم يكن لذلك تأثير كبير على أسعار العملات. يبدو أن السوق تقوم بتقييم تأثير ضغط البيع من منظور طويل الأجل.

بعد أن يتم سداد 16 مليار دولار، هل ستتدفق إلى سوق العملات المشفرة؟ نظرًا للموعد الخاص في 20 يناير عندما يتولى ترامب منصبه، يعتقد بعض الأشخاص في الصناعة بتفاؤل أن هذا قد يحفز جولة جديدة من الارتفاع في سوق العملات المشفرة في عام 2025، مما يدفع البيتكوين لتحقيق ارتفاعات جديدة.

هذه الفكرة ليست بدون أساس. إن دائني Mt.Gox يمثلون مثالاً على ذلك. أظهرت الإفصاحات في 30 يوليو 2024 أن Mt.Gox أكملت توزيع 41.5% من البيتكوين، حيث حصل الدائنون على 59000 بيتكوين. ومع ذلك، تظهر البيانات أنه على الرغم من أن الدائنين تلقوا بيتكوين بقيمة تقارب 4 مليارات دولار، إلا أن معظمهم لم يبيعوا، بل أصبحوا حاملي البيتكوين المخلصين.

بالطبع، يعود قرار الدائنين الذين تعرضوا لأضرار جسيمة في اختيارهم الاحتفاظ بالديون إلى تفضيلاتهم الشخصية، ولا يمكن تعميم ذلك. ومن الجدير بالذكر أنه نظرًا لطول عملية استرداد الديون، قد يكون العديد من الدائنين الأصليين قد باعوا ديونهم لشركات التعويض للحصول على الأموال في وقت مبكر. هذه الأموال قد لا تعود إلى سوق العملات المشفرة.

على أي حال، يجب أن يعود جزء من الأموال المتدفقة من مجال التشفير. بالنسبة لسوق التشفير الذي يواجه ضغط السيولة بشكل متكرر، فإن هذه لا تزال علامة إيجابية.

بالعودة إلى السوق الحالي، لا تزال حالة عدم اليقين مستمرة. البيانات الاقتصادية الكلية المرتفعة، عدم استقرار الأوضاع الجيوسياسية، وأزمة الديون الأمريكية وغيرها من العوامل تزيد من مشاعر التحوط في السوق، مما يضغط على الأصول عالية المخاطر. كما زادت الكوارث الطبيعية الأخيرة في الولايات المتحدة من مخاوف السوق بشأن السيولة.

في 7 يناير، اندلعت حرائق غابات في كاليفورنيا، نتيجة للحرارة القياسية والجفاف، مما أدى إلى اشتعال النيران بشدة. حتى 12 من الشهر، أسفرت الحرائق عن وفاة 24 شخصًا وفقدان 16 آخرين، وبلغت مساحة الأراضي المحترقة أكثر من 160 كيلومترًا مربعًا. ومن المتوقع أن تتراوح الخسائر الاقتصادية بين 135 مليار و150 مليار دولار. وقد تعهدت الحكومة الأمريكية بتغطية جميع التكاليف الناجمة عن الكارثة، وستسعى للحصول على مزيد من المساعدة المالية من الكونغرس.

لقد تسببت هذه الكارثة في ضرر كبير للاقتصاد، سواء كان ذلك بسبب التأثيرات طويلة الأمد لتقييمات التأمين، أو الطلب الفردي على التحوط، أو مخاوف التضخم والديون على المدى الطويل، فقد تؤدي جميعها إلى تفاقم الاتجاه نحو الحذر في السيولة. وما يستحق الاهتمام أكثر هو أن تقلبات مشاعر السوق المخاطر تتزايد.

بعد حدوث الكارثة، تبادل حاكم كاليفورنيا والرئيس الأمريكي المنتخب ترامب الاتهامات، ولم يخفف التنافس بين الحزبين الكبيرين حتى في مواجهة الكارثة الطبيعية. قد تهز هذه النزاعات الداخلية ثقة العالم في استقرار السوق المالية الأمريكية.

في مساء تنصيب ترامب، يمكن أن تؤدي أي أحداث إلى تقلبات في أسواق العملات المشفرة والمخاطر. حتى لو كانت التأثيرات المباشرة محدودة، لا تزال هناك مخاطر ومخاوف. في الآونة الأخيرة، قال توم لي، كبير مسؤولي الاستثمار في Fundstrat Capital، المعروف بولائه في وول ستريت، إنه يتوقع تراجعًا، مشيرًا إلى أن البيتكوين قد تتراجع بشكل كبير من مستوياتها العالية الأخيرة بسبب تراجع السيولة العالمية، وقد تختبر مستويات الدعم عند 70000 دولار أو حتى 50000 دولار.

ومع ذلك، فإن تنصيب ترامب قد جلب الدعم لبيتكوين. تشير الأنباء الأخيرة إلى أن ديفيد ساكس وفريق انتقال ترامب يعملان عن كثب مع قادة صناعة التشفير لوضع استراتيجيات تشريعية. من المحتمل أن يوقع ترامب أمرًا تنفيذيًا في يوم تنصيبه يتعلق بـ "إزالة البنوك" وتعديل سياسات المحاسبة للبنوك التي تحتفظ بالأصول الرقمية.

نتيجة لذلك، تجاوزت بيتكوين مرة أخرى 95000 دولار. حتى وقت كتابة هذا التقرير، تبلغ قيمة BTC 95452 دولار وETH 3183 دولار.