Relatório Semanal Macroeconómico: Quando chegará o ponto de viragem do mercado? Interpretação dos sinais do mercado de crédito
1. Revisão Macroeconômica da Semana
1. Visão Geral do Mercado
Esta semana, o mercado ainda se encontra numa fase de múltiplas expectativas e jogos de apostas. O desempenho do mercado de ações dos EUA, das criptomoedas e dos produtos básicos gira principalmente em torno da expectativa de cortes nas taxas de juro pela Reserva Federal e do abrandamento do crescimento económico nos EUA, com os investidores a ajustarem a precificação dos ativos de risco.
As principais índices de ações dos EUA tiveram uma correção generalizada, com o índice Dow Jones Industrial Average a cair 3,1%, o índice Nasdaq a cair 2,6% e o índice Russell 2000 a cair 1,8%. O setor de utilidades subiu 1,4%, tornando-se o único setor em alta, refletindo a transferência de capital para ativos defensivos. O índice VIX manteve-se acima de 20, indicando que o sentimento do mercado está em uma fase de ajuste cauteloso.
No mercado de commodities, o ouro ultrapassou 3000 dólares/onça, alcançando um novo recorde histórico, refletindo um aumento na demanda por segurança. O preço do cobre subiu 3,9%, indicando que a demanda da indústria ainda tem suporte. O desempenho do mercado de energia é misto, com o preço do petróleo estabilizando-se em torno de 67 dólares, mas as posições líquidas em futuros diminuíram em mais de 9,6%, sugerindo que as expectativas do mercado para o crescimento da demanda global são fracas. O preço do gás natural continua a cair, principalmente devido ao excesso de oferta e à fraca demanda industrial.
O mercado de criptomoedas como um todo ajustou-se em sincronia com as ações dos EUA. Embora o Bitcoin apresente uma tendência de queda na semana, a amplitude das oscilações está a diminuir, indicando que a pressão de venda a curto prazo está a aliviar. Altcoins como ETH e SOL estão a mostrar um desempenho fraco, o que indica uma diminuição da aversão ao risco do mercado. O valor de mercado das stablecoins continua a crescer, mas o fluxo líquido está a abrandar, sugerindo que a liquidez do mercado está a tornar-se cautelosa.
O impacto das tarifas aduaneiras está gradualmente se manifestando, e a cadeia de suprimentos global está se ajustando rapidamente. O índice de frete a granel do Mar Báltico (BDI) continua a disparar, indicando uma forte demanda de transporte marítimo na região da Ásia e Europa, e a capacidade de produção da indústria pode acelerar a transferência para o exterior. O índice de transporte dos EUA caiu 6,5%, sugerindo uma demanda interna fraca. O aumento do preço do cobre e a estabilidade do preço do petróleo indicam ainda mais a divergência de preços do mercado em relação à recessão econômica.
2. Análise de dados econômicos
O índice de confiança das pequenas empresas NFIB de fevereiro caiu por três meses consecutivos, indicando que as pequenas e médias empresas continuam preocupadas com a incerteza das políticas comerciais.
Os dados do CPI superaram as expectativas do mercado, com o CPI geral e o CPI núcleo ajustados sazonalmente ambos em 0,2%, abaixo da expectativa de 0,3%. A taxa anual do CPI geral caiu para 2,8%. A inflação de bens teve um leve aumento, mas a inflação de serviços continuou a cair.
Os dados do PPI continuam a tendência de queda, com a maior diminuição mensal do PPI núcleo desde abril de 2022, com uma queda de 0,1% em relação ao mês anterior, enquanto as expectativas eram de um aumento de 0,3%. Os serviços de transporte são os principais fatores que contribuíram para a queda do PPI.
O índice de confiança do consumidor da Universidade de Michigan e as expectativas de inflação de um ano estão em direções opostas em relação aos dados reais. As expectativas de inflação de um ano e de cinco a dez anos aumentaram para 3,9%, acima da expectativa de 3,4%. No entanto, os dados continuam a mostrar a divisão partidária anterior, com diferenças de expectativas claramente visíveis de acordo com o partido.
3. Variação dos mercados de liquidez e taxas de juros
No que diz respeito à liquidez ampla, a tendência de recuperação marginal do balanço da Reserva Federal nas últimas duas semanas é clara, mantendo-se acima de 6 trilhões esta semana, principalmente devido ao impacto das saídas da conta TGA do Departamento do Tesouro dos EUA. O uso da janela de desconto da Reserva Federal continua a diminuir, indicando que a liquidez macroeconômica geral tende a se estabilizar.
No que diz respeito ao mercado de taxas de juro, o mercado de futuros dos fundos federais tem uma expectativa muito baixa de redução das taxas em março. A taxa de juro a 6 meses e a curva de rendimento dos títulos do governo sugerem que ainda haverá cerca de 2 a 3 cortes de taxas este ano. Os rendimentos de curto prazo caíram significativamente, enquanto os de longo prazo permaneceram relativamente estáveis, indicando que o mercado está gradualmente precificando futuros cortes de taxas pelo Federal Reserve.
No mercado de crédito, o spread de crédito das empresas está a alargar-se. O índice de swaps de incumprimento de crédito de grau de investimento da América do Norte (CDX IG) subiu mais de 7%. Os swaps de incumprimento de crédito da dívida soberana dos EUA e os swaps de incumprimento de crédito de dívida de alto rendimento apresentaram aumentos em diferentes graus, refletindo um aumento das preocupações do mercado sobre a sustentabilidade do défice orçamental dos EUA e o risco de crédito das empresas.
II. Perspectivas Macroeconómicas para a Próxima Semana
1. Estratégia do mercado de ações global
Defesa em primeiro lugar, focar nas oportunidades de erro.
Reduzir a alocação de ativos de alto β e aumentar setores defensivos (utilities, saúde, bens de consumo essenciais)
Evitar sobrecarregar com apostas em setores de alto crescimento e alta volatilidade
Prestar atenção a ações blue-chip com altos dividendos e fluxo de caixa estável
Aumentar adequadamente a alocação nos mercados da Ásia e da Europa, especialmente na China, Índia, Sudeste Asiático e mercados europeus.
2. Estratégia do mercado de criptomoedas
O Bitcoin ainda tem valor de alocação a longo prazo, podendo ser mantido ou aumentado em baixa.
Reduzir a alocação de altcoins e manter uma atitude de espera
Acompanhe o fluxo de fundos das stablecoins e observe a situação da liquidez do mercado
3. Estratégia de mercado de crédito
Esteja atento à expansão do spread de crédito, o risco de dívida pode aumentar.
Evitar obrigações corporativas de alta alavancagem, aumentar a alocação em obrigações de alta classificação
Prestar atenção ao impacto potencial da questão do déficit da dívida pública dos EUA no mercado
4. Eventos chave da próxima semana
Focar na reunião do FOMC, o principal ponto de disputa no mercado é:
O número de cortes de taxa esperados dado pelo gráfico de pontos (2/3 vezes)
A inclinação dos discursos de Powell
O Federal Reserve anunciou a suspensão do QT?
De um modo geral, o mercado ainda está à procura de um novo ponto de equilíbrio, os investidores devem manter-se cautelosos e aproveitar as oportunidades de ativos de qualidade que foram subavaliados.
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Relatório Semanal Macroeconômico: Divergência dos Dados Econômicos e Divergências na Avaliação do Ponto de Inflexão do Mercado
Relatório Semanal Macroeconómico: Quando chegará o ponto de viragem do mercado? Interpretação dos sinais do mercado de crédito
1. Revisão Macroeconômica da Semana
1. Visão Geral do Mercado
Esta semana, o mercado ainda se encontra numa fase de múltiplas expectativas e jogos de apostas. O desempenho do mercado de ações dos EUA, das criptomoedas e dos produtos básicos gira principalmente em torno da expectativa de cortes nas taxas de juro pela Reserva Federal e do abrandamento do crescimento económico nos EUA, com os investidores a ajustarem a precificação dos ativos de risco.
As principais índices de ações dos EUA tiveram uma correção generalizada, com o índice Dow Jones Industrial Average a cair 3,1%, o índice Nasdaq a cair 2,6% e o índice Russell 2000 a cair 1,8%. O setor de utilidades subiu 1,4%, tornando-se o único setor em alta, refletindo a transferência de capital para ativos defensivos. O índice VIX manteve-se acima de 20, indicando que o sentimento do mercado está em uma fase de ajuste cauteloso.
No mercado de commodities, o ouro ultrapassou 3000 dólares/onça, alcançando um novo recorde histórico, refletindo um aumento na demanda por segurança. O preço do cobre subiu 3,9%, indicando que a demanda da indústria ainda tem suporte. O desempenho do mercado de energia é misto, com o preço do petróleo estabilizando-se em torno de 67 dólares, mas as posições líquidas em futuros diminuíram em mais de 9,6%, sugerindo que as expectativas do mercado para o crescimento da demanda global são fracas. O preço do gás natural continua a cair, principalmente devido ao excesso de oferta e à fraca demanda industrial.
O mercado de criptomoedas como um todo ajustou-se em sincronia com as ações dos EUA. Embora o Bitcoin apresente uma tendência de queda na semana, a amplitude das oscilações está a diminuir, indicando que a pressão de venda a curto prazo está a aliviar. Altcoins como ETH e SOL estão a mostrar um desempenho fraco, o que indica uma diminuição da aversão ao risco do mercado. O valor de mercado das stablecoins continua a crescer, mas o fluxo líquido está a abrandar, sugerindo que a liquidez do mercado está a tornar-se cautelosa.
O impacto das tarifas aduaneiras está gradualmente se manifestando, e a cadeia de suprimentos global está se ajustando rapidamente. O índice de frete a granel do Mar Báltico (BDI) continua a disparar, indicando uma forte demanda de transporte marítimo na região da Ásia e Europa, e a capacidade de produção da indústria pode acelerar a transferência para o exterior. O índice de transporte dos EUA caiu 6,5%, sugerindo uma demanda interna fraca. O aumento do preço do cobre e a estabilidade do preço do petróleo indicam ainda mais a divergência de preços do mercado em relação à recessão econômica.
2. Análise de dados econômicos
O índice de confiança das pequenas empresas NFIB de fevereiro caiu por três meses consecutivos, indicando que as pequenas e médias empresas continuam preocupadas com a incerteza das políticas comerciais.
Os dados do CPI superaram as expectativas do mercado, com o CPI geral e o CPI núcleo ajustados sazonalmente ambos em 0,2%, abaixo da expectativa de 0,3%. A taxa anual do CPI geral caiu para 2,8%. A inflação de bens teve um leve aumento, mas a inflação de serviços continuou a cair.
Os dados do PPI continuam a tendência de queda, com a maior diminuição mensal do PPI núcleo desde abril de 2022, com uma queda de 0,1% em relação ao mês anterior, enquanto as expectativas eram de um aumento de 0,3%. Os serviços de transporte são os principais fatores que contribuíram para a queda do PPI.
O índice de confiança do consumidor da Universidade de Michigan e as expectativas de inflação de um ano estão em direções opostas em relação aos dados reais. As expectativas de inflação de um ano e de cinco a dez anos aumentaram para 3,9%, acima da expectativa de 3,4%. No entanto, os dados continuam a mostrar a divisão partidária anterior, com diferenças de expectativas claramente visíveis de acordo com o partido.
3. Variação dos mercados de liquidez e taxas de juros
No que diz respeito à liquidez ampla, a tendência de recuperação marginal do balanço da Reserva Federal nas últimas duas semanas é clara, mantendo-se acima de 6 trilhões esta semana, principalmente devido ao impacto das saídas da conta TGA do Departamento do Tesouro dos EUA. O uso da janela de desconto da Reserva Federal continua a diminuir, indicando que a liquidez macroeconômica geral tende a se estabilizar.
No que diz respeito ao mercado de taxas de juro, o mercado de futuros dos fundos federais tem uma expectativa muito baixa de redução das taxas em março. A taxa de juro a 6 meses e a curva de rendimento dos títulos do governo sugerem que ainda haverá cerca de 2 a 3 cortes de taxas este ano. Os rendimentos de curto prazo caíram significativamente, enquanto os de longo prazo permaneceram relativamente estáveis, indicando que o mercado está gradualmente precificando futuros cortes de taxas pelo Federal Reserve.
No mercado de crédito, o spread de crédito das empresas está a alargar-se. O índice de swaps de incumprimento de crédito de grau de investimento da América do Norte (CDX IG) subiu mais de 7%. Os swaps de incumprimento de crédito da dívida soberana dos EUA e os swaps de incumprimento de crédito de dívida de alto rendimento apresentaram aumentos em diferentes graus, refletindo um aumento das preocupações do mercado sobre a sustentabilidade do défice orçamental dos EUA e o risco de crédito das empresas.
II. Perspectivas Macroeconómicas para a Próxima Semana
1. Estratégia do mercado de ações global
2. Estratégia do mercado de criptomoedas
3. Estratégia de mercado de crédito
4. Eventos chave da próxima semana
Focar na reunião do FOMC, o principal ponto de disputa no mercado é:
De um modo geral, o mercado ainda está à procura de um novo ponto de equilíbrio, os investidores devem manter-se cautelosos e aproveitar as oportunidades de ativos de qualidade que foram subavaliados.