Оглядываясь назад, все может показаться неизбежным. Иногда разница между уверенностью и невозможностью невелика, возможно, всего несколько недель ценового движения. Я хочу изучить эту разницу через призму ретроспективного взгляда.
Две взаимодействующие силы сформировали бычий рынок криптовалют. Ресурсы (капитал) движутся сверху вниз, а продукты (идеи) — снизу вверх. Объединение капитала с правильными идеями приводит к инновациям или, по крайней мере, к воображению. На этом этапе разведка превращается в эксплуатацию.
Я поделюсь личным анекдотом, произошедшим за последние несколько лет, а затем обсудю различия между фазой исследования и фазой разработки. В заключение я резюмирую возможные будущие сценарии и сделаю личный комментарий.
ресурс
**В сфере криптовалют мы наблюдаем быстрый переход от крайнего страха к крайней апатии и к среде высоких ожиданий. Все это было завершено примерно за 12 месяцев. Можно сказать, что коллективу всегда не хватает видения, но импульс группы препятствует индивидуальному принятию решений. **
После крайней паники конца 2022 года большинство инвесторов не хотели вкладывать капитал, а некоторые полностью отказались от криптовалют. В период крайней апатии летом 2023 года многие люди не хотели вкладывать капитал из-за нехватки капитала, а макроэкономическая динамика рисовала мрачные перспективы.
По мере того, как к концу 2023 года рынки растут, они растут, движимые тоном ETF и нисходящими повествованиями, такими как у Соланы. Говоря со многими другими инвесторами в 2023 году, мало кто выразил оптимизм. Из тех, у кого есть ресурсы, лишь немногие фактически их используют.
В сфере криптовалют, как с точки зрения ликвидности, так и с точки зрения венчурного капитала, многие инвесторы были застигнуты врасплох внезапным рыночным оптимизмом, поскольку ожидается еще как минимум шесть месяцев зимы. Перспектива бычьего рынка золота возникла почти в мгновение ока, и инвесторы внезапно были сбиты с толку.
Те, у кого есть ликвидность, изо всех сил пытаются купить токены, которые они должны были купить год назад, в то время как венчурные капиталисты, обладающие ресурсами, гонятся за самыми горячими историями – в первую очередь за проектами L2 и AI. Мы можем судить, наблюдая за следующими аспектами:
Превышение подписки
*Только для KOL/Angel Round.
Жесткая ценовая конкуренция.
*Все акции были быстро распроданы
Те, кто чувствует себя избыточно обеспеченными в декабре 2022 года, будут чувствовать себя недостаточно обеспеченными в марте 2024 года. Приток капитала в ликвидные фонды ускорился в конце 2023 года, после чего последовал дополнительный спрос на капитал со стороны венчурных фондов (тех немногих, которые все еще имеют ресурсы в своем распоряжении).
Исходя из моего личного опыта привлечения криптофондов венчурного капитала с середины 2023 года по настоящее время, найти LP с активными распределениями практически невозможно. Что касается фондов фондов (FoF), то большинство фондов изо всех сил пытаются привлечь капитал и откладывают его размещение каждый квартал, в то время как те немногие, у кого есть ресурсы, выбрали более крупные компании.
Летом 2023 года один из партнеров крупной FoF заявил, что их беспокоит каждый чек на 500 000 долларов. Другой FoF сообщил в частных беседах, что они разговаривали примерно со 100 венчурными фондами криптовалюты, привлекающими капитал в 2023 году (я даже не могу назвать так много), но не выделил ни одному из них. Это не просто явление криптовалюты, поскольку венчурный капитал в целом иссяк по всем направлениям.
Однако для криптовалют, помимо общего макрообвала, существует дополнительный микрокризис – FTX. Я разговаривал с американским FoF незадолго до краха FTX, и они сказали, что выделили десятки миллионов долларов менеджерам по криптовалютам, но сам FoF не начнет привлекать капитал до конца 2022 года. Я еще не слышал, чтобы они действительно собирали деньги. Когда появились криптовалютные фонды, многие LP оказались не в состоянии выполнить свои капитальные обязательства.
Ситуация с FTX также задержала приток нового капитала в криптовалютное пространство, поскольку многие мелкие и крупные семейные офисы и фонды, стремящиеся получить доступ к инвестициям в криптовалюту, теряют интерес. Лишь немногие инвесторы действительно способны думать самостоятельно, поэтому у нас наблюдается фанатизм и разочарование.
Однако, сравнивая ситуацию во время криптозимы 2018 и 2022/23 годов, можно сделать вывод, что традиционное финансовое доверие к криптовалютам значительно возросло. Фактически, до появления FTX почти все, с кем я разговаривал в традиционном финансовом мире, те, кто не был вовлечен или незначительно вовлечен в криптовалюты, считали, что криптовалюты никуда не денутся. В 2018 году это точно не так.
Подводя итог, исходя из моего ограниченного личного опыта, венчурные инвесторы и распределители ликвидности отодвигаются на второй план из-за быстрых изменений настроений. Это означает, что вокруг существующего повествования создана воронка, и рынок набирает обороты.
Катализатором бычьего рынка являются притоки капитала в ETF и ликвидные криптофонды, что приводит к переоценке вторичных рынков (что уже происходит). Что касается первичного рынка, я ожидаю, что приток ресурсов в криптовенчурный капитал увеличится во второй половине 2024 года, но в первую очередь в 2025 году, что приведет к уже существующему конкурентному первичному рынку.
идея
После краха Luna и падения FTX медвежий рынок быстро превратился в чистку: продавцы быстро распродали акции, а те, кто еще остался на рынке, все еще были в шоке. Если они займутся распределением активов, они будут чувствовать себя некомфортно. Приток основателей уменьшился, поскольку многие обратили свое внимание на увлечение искусственным интеллектом.
Перезагрузка повествования происходит быстро. Периоды крипто-разочарования служат для изучения новых идей и выбора лучших из них для использования, когда повествование превращается в манию. Фаза исследования закладывает основу для последующего соревнования по имитации. Целью исследования является поиск легендарного «триггера инноваций».
На протяжении 2023 года поток сделок был самым разнообразным, поскольку не было особенно яркой истории. Есть какие-то кластеры, такие как интенты, ЗК, роллап/второй уровень, ординарии и т. д., и еще какие-то аспекты, в основном инфраструктурные.
Основателям фактически приходится некоторое время думать, прежде чем воодушевлять венчурных капиталистов. На данный момент как основатели, так и инвесторы стремятся исследовать. Это период, когда криптовалюты находятся в лучшем состоянии. Незначительные улучшения в отношении горячих вещей не так уж значительны, потому что на медвежьем рынке не хватает горячих вещей, а ажиотаж по поводу вещей на медвежьем рынке не длится долго.
Поскольку в конце 2023 года рынки стремительно растут, поиск «спускового крючка для инноваций» окончен – карты разыграны. Я считаю, что «окно Овертона» этого бычьего рынка уже открылось. Однако это не означает, что появились наиболее эффективные компании, которые доступны для инвестиций.
(Примечание редактора: «Окно Овертона» — это теория диапазона политических мер, которые политически приемлемы для большинства людей в течение определенного периода времени.)
Uniswap, возможно, был одним из наиболее копируемых продуктов последнего цикла, но второй по популярности продукт, создатель DeFi 2.0, OlympusDAO, появился всего через несколько месяцев после DeFi Summer. Возможности для инноваций все еще есть, но их необходимо делать, используя существующие идеи.
Нарративы, которые мы видим сегодня, имеют наибольший потенциал:
Криптовалютный ИИ/агент
Повторный залог
Второй этаж
ЗК
инфраструктура
ДеСи
Социальные сети SocialFi/Web3
Вышеупомянутые категории довольно неопределенны и больше используются для неопределенного определения того, что люди создают. Многие продукты могут представлять собой комбинацию двух или более из вышеперечисленных. Победителями станут те, кто овладеет традиционными инструментами привлечения пользователей: доходом и рычагом воздействия. «Цифры растут» — это всегда лучший пользовательский опыт.
Исследуйте и эксплуатируйте
Давайте кратко обсудим теорию игр «исследование/эксплуатация». Цикл шифрования имеет два поведения. Один из них — когда люди вынуждены придумывать, казалось бы, новые вещи, а другой — когда люди используют эти новые вещи посредством преувеличенных повествований.
На медвежьем рынке мы застряли в локальном максимуме. Поскольку старая версия рухнула и не может в дальнейшем поддерживать рынок, основатели вынуждены исследовать, а инвесторы неохотно желают следовать за ними. «Триггером инноваций» является предгорье нового глобального максимума. Это становится целью исследования, вокруг которого могут быть построены новые нарративы.
Поскольку предыдущие идеи заходят в тупик, основатели возвращаются к исходной точке и расширяют пространство для исследования. Поскольку цены продолжают падать или стагнировать, становится все больше стимулов отказаться от безопасности старых нарративов и исследовать более обширные территории потенциальной новизны.
В какой-то момент исследователи нацелились на предгорья того, что может стать новым глобальным максимумом. Обычно формирование предгорий является функцией новизны и восстановления цен. Хотя это может быть скорее корреляцией, чем причинно-следственной связью, этого достаточно, чтобы начать восхождение и сформировать общее повествование.
Этот подъем сигнализирует об окончании исследовательской фазы, на которой мы создаем базовый лагерь и начинаем извлекать выгоду из динамики рынка. В этот момент рефлексивная связь между новизной и ценовым действием начинает поднимать глобальный максимум выше. Цена становится ведущим индикатором принятия.
По состоянию на март 2024 года мы, похоже, нашли предгорья, и все спешат подняться на новую вершину, потому что это, кажется, предлагает лучшие награды, чем дальнейшее исследование.
Что дальше?
Фаза разведки закончилась, и, учитывая, что большинство инвесторов пассивны, они не тратят время на разведку, а удваивают ставку, потому что им нужно компенсировать то, что они потеряли. Число раундов финансирования начинает превышать объем подписки, что указывает на то, что инвесторы уже находятся в режиме полного использования.
2024 год похож на 2020 и 2016 годы, год преимущественно внутреннего ажиотажа. Активная розничная база для участия в криптовалюте уже выше, чем в 2020 году, а это означает, что мы начинаем с более высокой отправной точки. Хотя за последние два года инноваций было мало, мы активно используем ресурсы.
Разработчики сосредотачиваются на ресурсах, а Исследователи — на идеях. Существует тонкая разница между тем, чтобы быть инвестором и «заниматься инвестиционным бизнесом» (инвестор или распределитель).
Стратегия развития также является функцией масштаба. Большинство фондов с глубокими ресурсами занимаются развитием только потому, что инновации или геологоразведочные работы не требуют такого большого капитала, как конкуренция по оси развития. В глупых деньгах заключено гораздо больше, чем думают посторонние и признают инсайдеры.
Учитывая, что во время любой мании большие объемы капитала охотятся за дефицитными талантами, многие идут на компромисс ради достижения своих целей. Или, как выразились Хобарт и Хубер: «Пока гениев не хватает, потребности доверчивых всегда будут удовлетворяться за счет большого количества мошенничества». .
Поскольку машина венчурного финансирования начала работать, нисходящие потоки капитала будут постепенно увеличиваться. Конкуренция за ранние инсайдерские раунды означает, что инсайдеры и институциональные деньги будут поддерживать рынок до того, как на него нахлынут розничные инвесторы. Кроме того, отрасль розничной торговли — это не однородная группа, а скорее различные волны внедрения внутри цикла.
Те, кто больше всего боится, превращаются в бесстрашных быков. Но это всего лишь обратная сторона неуверенности. Помните, что неуверенность — мать жадности, и сегодня на рынке ее очень много.
Правда в том, что за последние два года в криптовалютах не было особых инноваций, поэтому трудно рассматривать этот бычий рост как отдельное явление от предыдущего. Тематически это кажется продолжением предыдущего цикла, но в более широком масштабе, когда арбитраж доходов становится более прибыльным и открываются ETF, открываются институциональные двери.
В период выхода из-под контроля мании триггеры воображения более эффективны, чем триггеры инноваций. Рефлексивность снова высвобождается, и большинство людей в космосе поддерживают кайфабе. Роль кредита в этом цикле еще не сыграла.
Несколько месяцев назад я написал в письме инвестору:
**Каждый криптовалютный цикл имеет тенденцию разрушаться из-за избытка его основ. 2017 год был испорчен чрезмерной зависимостью от увлечения ICO, а 2021 год будет испорчен чрезмерным использованием повествования о DeFi; основной принцип каждого увлечения — это имитационная конкуренция за немедленное богатство. **
Ралли началось с потока институционального капитала сверху вниз. Ничего действительно блестящего нового. Основой будущего безумия являются институциональные притоки (и кредиты?) и само ценовое движение. Будет ли этот цикл обречен из-за чрезмерного воздействия институтов? давайте подождем и посмотрим.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
3 Лайков
Награда
3
2
Поделиться
комментарий
0/400
FAHIMHASAN
· 2024-04-03 05:06
Я снова стану бедным.
Посмотреть ОригиналОтветить0
IAmHaifeng
· 2024-04-03 02:26
Кажется, что я все еще жадный, у меня каждый день есть чувство незащищенности, и я страдаю от приобретений и потерь
Расшифровка цикла криптовалюты: институциональные деньги ведут к бычьему рынку, опасайтесь перегрева рынка и краха
Оригинальное название: «Но они меня не поймают»
Написал: МАТТИ
Составил: Deep Wave TechFlow
Оглядываясь назад, все может показаться неизбежным. Иногда разница между уверенностью и невозможностью невелика, возможно, всего несколько недель ценового движения. Я хочу изучить эту разницу через призму ретроспективного взгляда.
Две взаимодействующие силы сформировали бычий рынок криптовалют. Ресурсы (капитал) движутся сверху вниз, а продукты (идеи) — снизу вверх. Объединение капитала с правильными идеями приводит к инновациям или, по крайней мере, к воображению. На этом этапе разведка превращается в эксплуатацию.
Я поделюсь личным анекдотом, произошедшим за последние несколько лет, а затем обсудю различия между фазой исследования и фазой разработки. В заключение я резюмирую возможные будущие сценарии и сделаю личный комментарий.
ресурс
**В сфере криптовалют мы наблюдаем быстрый переход от крайнего страха к крайней апатии и к среде высоких ожиданий. Все это было завершено примерно за 12 месяцев. Можно сказать, что коллективу всегда не хватает видения, но импульс группы препятствует индивидуальному принятию решений. **
После крайней паники конца 2022 года большинство инвесторов не хотели вкладывать капитал, а некоторые полностью отказались от криптовалют. В период крайней апатии летом 2023 года многие люди не хотели вкладывать капитал из-за нехватки капитала, а макроэкономическая динамика рисовала мрачные перспективы.
По мере того, как к концу 2023 года рынки растут, они растут, движимые тоном ETF и нисходящими повествованиями, такими как у Соланы. Говоря со многими другими инвесторами в 2023 году, мало кто выразил оптимизм. Из тех, у кого есть ресурсы, лишь немногие фактически их используют.
В сфере криптовалют, как с точки зрения ликвидности, так и с точки зрения венчурного капитала, многие инвесторы были застигнуты врасплох внезапным рыночным оптимизмом, поскольку ожидается еще как минимум шесть месяцев зимы. Перспектива бычьего рынка золота возникла почти в мгновение ока, и инвесторы внезапно были сбиты с толку.
Те, у кого есть ликвидность, изо всех сил пытаются купить токены, которые они должны были купить год назад, в то время как венчурные капиталисты, обладающие ресурсами, гонятся за самыми горячими историями – в первую очередь за проектами L2 и AI. Мы можем судить, наблюдая за следующими аспектами:
Те, кто чувствует себя избыточно обеспеченными в декабре 2022 года, будут чувствовать себя недостаточно обеспеченными в марте 2024 года. Приток капитала в ликвидные фонды ускорился в конце 2023 года, после чего последовал дополнительный спрос на капитал со стороны венчурных фондов (тех немногих, которые все еще имеют ресурсы в своем распоряжении).
Исходя из моего личного опыта привлечения криптофондов венчурного капитала с середины 2023 года по настоящее время, найти LP с активными распределениями практически невозможно. Что касается фондов фондов (FoF), то большинство фондов изо всех сил пытаются привлечь капитал и откладывают его размещение каждый квартал, в то время как те немногие, у кого есть ресурсы, выбрали более крупные компании.
Летом 2023 года один из партнеров крупной FoF заявил, что их беспокоит каждый чек на 500 000 долларов. Другой FoF сообщил в частных беседах, что они разговаривали примерно со 100 венчурными фондами криптовалюты, привлекающими капитал в 2023 году (я даже не могу назвать так много), но не выделил ни одному из них. Это не просто явление криптовалюты, поскольку венчурный капитал в целом иссяк по всем направлениям.
Однако для криптовалют, помимо общего макрообвала, существует дополнительный микрокризис – FTX. Я разговаривал с американским FoF незадолго до краха FTX, и они сказали, что выделили десятки миллионов долларов менеджерам по криптовалютам, но сам FoF не начнет привлекать капитал до конца 2022 года. Я еще не слышал, чтобы они действительно собирали деньги. Когда появились криптовалютные фонды, многие LP оказались не в состоянии выполнить свои капитальные обязательства.
Ситуация с FTX также задержала приток нового капитала в криптовалютное пространство, поскольку многие мелкие и крупные семейные офисы и фонды, стремящиеся получить доступ к инвестициям в криптовалюту, теряют интерес. Лишь немногие инвесторы действительно способны думать самостоятельно, поэтому у нас наблюдается фанатизм и разочарование.
Однако, сравнивая ситуацию во время криптозимы 2018 и 2022/23 годов, можно сделать вывод, что традиционное финансовое доверие к криптовалютам значительно возросло. Фактически, до появления FTX почти все, с кем я разговаривал в традиционном финансовом мире, те, кто не был вовлечен или незначительно вовлечен в криптовалюты, считали, что криптовалюты никуда не денутся. В 2018 году это точно не так.
Подводя итог, исходя из моего ограниченного личного опыта, венчурные инвесторы и распределители ликвидности отодвигаются на второй план из-за быстрых изменений настроений. Это означает, что вокруг существующего повествования создана воронка, и рынок набирает обороты.
Катализатором бычьего рынка являются притоки капитала в ETF и ликвидные криптофонды, что приводит к переоценке вторичных рынков (что уже происходит). Что касается первичного рынка, я ожидаю, что приток ресурсов в криптовенчурный капитал увеличится во второй половине 2024 года, но в первую очередь в 2025 году, что приведет к уже существующему конкурентному первичному рынку.
идея
После краха Luna и падения FTX медвежий рынок быстро превратился в чистку: продавцы быстро распродали акции, а те, кто еще остался на рынке, все еще были в шоке. Если они займутся распределением активов, они будут чувствовать себя некомфортно. Приток основателей уменьшился, поскольку многие обратили свое внимание на увлечение искусственным интеллектом.
Перезагрузка повествования происходит быстро. Периоды крипто-разочарования служат для изучения новых идей и выбора лучших из них для использования, когда повествование превращается в манию. Фаза исследования закладывает основу для последующего соревнования по имитации. Целью исследования является поиск легендарного «триггера инноваций».
На протяжении 2023 года поток сделок был самым разнообразным, поскольку не было особенно яркой истории. Есть какие-то кластеры, такие как интенты, ЗК, роллап/второй уровень, ординарии и т. д., и еще какие-то аспекты, в основном инфраструктурные.
Основателям фактически приходится некоторое время думать, прежде чем воодушевлять венчурных капиталистов. На данный момент как основатели, так и инвесторы стремятся исследовать. Это период, когда криптовалюты находятся в лучшем состоянии. Незначительные улучшения в отношении горячих вещей не так уж значительны, потому что на медвежьем рынке не хватает горячих вещей, а ажиотаж по поводу вещей на медвежьем рынке не длится долго.
Поскольку в конце 2023 года рынки стремительно растут, поиск «спускового крючка для инноваций» окончен – карты разыграны. Я считаю, что «окно Овертона» этого бычьего рынка уже открылось. Однако это не означает, что появились наиболее эффективные компании, которые доступны для инвестиций.
(Примечание редактора: «Окно Овертона» — это теория диапазона политических мер, которые политически приемлемы для большинства людей в течение определенного периода времени.)
Uniswap, возможно, был одним из наиболее копируемых продуктов последнего цикла, но второй по популярности продукт, создатель DeFi 2.0, OlympusDAO, появился всего через несколько месяцев после DeFi Summer. Возможности для инноваций все еще есть, но их необходимо делать, используя существующие идеи.
Нарративы, которые мы видим сегодня, имеют наибольший потенциал:
Вышеупомянутые категории довольно неопределенны и больше используются для неопределенного определения того, что люди создают. Многие продукты могут представлять собой комбинацию двух или более из вышеперечисленных. Победителями станут те, кто овладеет традиционными инструментами привлечения пользователей: доходом и рычагом воздействия. «Цифры растут» — это всегда лучший пользовательский опыт.
Исследуйте и эксплуатируйте
Давайте кратко обсудим теорию игр «исследование/эксплуатация». Цикл шифрования имеет два поведения. Один из них — когда люди вынуждены придумывать, казалось бы, новые вещи, а другой — когда люди используют эти новые вещи посредством преувеличенных повествований.
На медвежьем рынке мы застряли в локальном максимуме. Поскольку старая версия рухнула и не может в дальнейшем поддерживать рынок, основатели вынуждены исследовать, а инвесторы неохотно желают следовать за ними. «Триггером инноваций» является предгорье нового глобального максимума. Это становится целью исследования, вокруг которого могут быть построены новые нарративы.
Поскольку предыдущие идеи заходят в тупик, основатели возвращаются к исходной точке и расширяют пространство для исследования. Поскольку цены продолжают падать или стагнировать, становится все больше стимулов отказаться от безопасности старых нарративов и исследовать более обширные территории потенциальной новизны.
В какой-то момент исследователи нацелились на предгорья того, что может стать новым глобальным максимумом. Обычно формирование предгорий является функцией новизны и восстановления цен. Хотя это может быть скорее корреляцией, чем причинно-следственной связью, этого достаточно, чтобы начать восхождение и сформировать общее повествование.
Этот подъем сигнализирует об окончании исследовательской фазы, на которой мы создаем базовый лагерь и начинаем извлекать выгоду из динамики рынка. В этот момент рефлексивная связь между новизной и ценовым действием начинает поднимать глобальный максимум выше. Цена становится ведущим индикатором принятия.
По состоянию на март 2024 года мы, похоже, нашли предгорья, и все спешат подняться на новую вершину, потому что это, кажется, предлагает лучшие награды, чем дальнейшее исследование.
Что дальше?
Фаза разведки закончилась, и, учитывая, что большинство инвесторов пассивны, они не тратят время на разведку, а удваивают ставку, потому что им нужно компенсировать то, что они потеряли. Число раундов финансирования начинает превышать объем подписки, что указывает на то, что инвесторы уже находятся в режиме полного использования.
2024 год похож на 2020 и 2016 годы, год преимущественно внутреннего ажиотажа. Активная розничная база для участия в криптовалюте уже выше, чем в 2020 году, а это означает, что мы начинаем с более высокой отправной точки. Хотя за последние два года инноваций было мало, мы активно используем ресурсы.
Разработчики сосредотачиваются на ресурсах, а Исследователи — на идеях. Существует тонкая разница между тем, чтобы быть инвестором и «заниматься инвестиционным бизнесом» (инвестор или распределитель).
Стратегия развития также является функцией масштаба. Большинство фондов с глубокими ресурсами занимаются развитием только потому, что инновации или геологоразведочные работы не требуют такого большого капитала, как конкуренция по оси развития. В глупых деньгах заключено гораздо больше, чем думают посторонние и признают инсайдеры.
Учитывая, что во время любой мании большие объемы капитала охотятся за дефицитными талантами, многие идут на компромисс ради достижения своих целей. Или, как выразились Хобарт и Хубер: «Пока гениев не хватает, потребности доверчивых всегда будут удовлетворяться за счет большого количества мошенничества». .
Поскольку машина венчурного финансирования начала работать, нисходящие потоки капитала будут постепенно увеличиваться. Конкуренция за ранние инсайдерские раунды означает, что инсайдеры и институциональные деньги будут поддерживать рынок до того, как на него нахлынут розничные инвесторы. Кроме того, отрасль розничной торговли — это не однородная группа, а скорее различные волны внедрения внутри цикла.
Те, кто больше всего боится, превращаются в бесстрашных быков. Но это всего лишь обратная сторона неуверенности. Помните, что неуверенность — мать жадности, и сегодня на рынке ее очень много.
Правда в том, что за последние два года в криптовалютах не было особых инноваций, поэтому трудно рассматривать этот бычий рост как отдельное явление от предыдущего. Тематически это кажется продолжением предыдущего цикла, но в более широком масштабе, когда арбитраж доходов становится более прибыльным и открываются ETF, открываются институциональные двери.
В период выхода из-под контроля мании триггеры воображения более эффективны, чем триггеры инноваций. Рефлексивность снова высвобождается, и большинство людей в космосе поддерживают кайфабе. Роль кредита в этом цикле еще не сыграла.
Несколько месяцев назад я написал в письме инвестору:
**Каждый криптовалютный цикл имеет тенденцию разрушаться из-за избытка его основ. 2017 год был испорчен чрезмерной зависимостью от увлечения ICO, а 2021 год будет испорчен чрезмерным использованием повествования о DeFi; основной принцип каждого увлечения — это имитационная конкуренция за немедленное богатство. **
Ралли началось с потока институционального капитала сверху вниз. Ничего действительно блестящего нового. Основой будущего безумия являются институциональные притоки (и кредиты?) и само ценовое движение. Будет ли этот цикл обречен из-за чрезмерного воздействия институтов? давайте подождем и посмотрим.