Marco regulatório! Proposta do Senado dos EUA: isentar a Lei de Valores Mobiliários para "ativos auxiliares" e permitir que instituições tradicionais embarquem na encriptação.

Os republicanos do Senado dos EUA divulgaram no dia 22 de julho o projeto de lei "Lei de Inovação Financeira Responsável de 2025", cujo conteúdo central é: criar uma nova categoria de "Ativos Auxiliares" (Ancillary Assets) (referindo-se à maioria dos tokens funcionais), isentando-os dos requisitos de registro da lei de valores mobiliários, mas obrigando a divulgação de informações a cada seis meses; permitindo que instituições financeiras tradicionais, como bancos, detenham criptomoedas de negociação, realizem empréstimos garantidos por criptografia e operem nós. O objetivo do projeto de lei é esclarecer os limites de regulação da SEC e da CFTC, respondendo ao "Projeto de Lei Clara" da Câmara dos Representantes, com a meta de ser aprovado em setembro. No entanto, especialistas em políticas alertam que o tempo para a legislação é apertado e pode ser adiado para 2026.

▍Núcleo da proposta: definir "ativos auxiliares" e construir uma regulação diferenciada O rascunho propõe uma estrutura de classificação revolucionária para ativos de encriptação:

• “Definição de ativos auxiliares”: Refere-se a "ativos intangíveis, comercializáveis e alternativos" vendidos como parte de contratos de investimento, mas que não conferem direitos de propriedade/dividendos/liquidação (abrange a maior parte dos Tokens utilitários).
• Propriedades não securitárias: Esclarece que estes ativos não estão sujeitos à legislação de valores mobiliários, respondendo diretamente às preocupações do Partido Democrata sobre a "teoria das lacunas na legislação de valores mobiliários".
• **Divulgação obrigatória de informações: ** O emissor deve divulgar a cada seis meses:
  • Informação principal: Histórico da equipe, histórico de emissões, plano de negócios, situação financeira, transações internas.
  • Informação sobre ativos: oferta, mecanismo de preço, plano de distribuição, descrição das funções, código fonte (parcial)
• Cláusula de isenção: Montante de financiamento anual < $5 milhões ou volume de transações diário médio < $5 milhões pode ser isento de divulgação; projetos descentralizados podem auto-comprovar a identidade para encerrar a obrigação (mas a SEC tem o direito de questionar).

▍Responsabilidade regulatória: o comitê bancário foca na SEC enquanto o comitê agrícola divide a CFTC O projeto de lei define claramente a divisão de poderes e responsabilidades dentro do Senado:

• Comissão Bancária (este projeto de lei): Jurisdição sobre ativos de criptografia que envolvem a competência da SEC (principalmente definindo a natureza de títulos).
• Comissão de Agricultura (a ser proposta): Será elaborado um projeto de lei complementar, que esclarecerá os detalhes da regulação da CFTC sobre ativos de criptografia de tipo mercadoria.
• Objetivo de colaboração: Forma um jogo entre as duas câmaras, com o projeto de lei "Clarify Act" (que estabelece a CFTC como a principal entidade reguladora) aprovado pela Câmara dos Representantes na semana passada, mas os republicanos enfatizam a necessidade de retener inovação local para evitar que a ambiguidade regulatória afaste as empresas.

▍Instituições tradicionais entram no jogo: bancos autorizados a participar plenamente do ecossistema de encriptação O projeto de lei remove barreiras chave para gigantes financeiros tradicionais:

• Permissões de instituições licenciadas: Permite que instituições como bancos possuam diretamente e negociem ativos de criptografia.
• Licença de negócios inovadores: Abertura de empréstimos com colateral de ativos de encriptação, operação de nós de blockchain, entre outros negócios essenciais.
• Significado: Abrir um canal de conformidade para a entrada de capital tradicional de trilhões de dólares, mudando completamente a estrutura de financiamento do mercado de criptografia.

▍Luta política e cronograma legislativo O projeto de lei está em um intenso jogo de forças e uma agenda urgente:

• Posição do Partido Republicano: A líder Cynthia Lummis enfatiza "acabar com a confusão regulatória e recuperar a liderança em inovação".
• Preocupações do Partido Democrata: Elizabeth Warren advertiu que este quadro pode se tornar uma "porta dos fundos que destrói o legado de um século da lei de valores mobiliários."
• Impulso de Trump: O presidente incluiu a legislação sobre encriptação na sua agenda principal e já assinou a lei sobre moeda estável (Lei GENIUS).
• Discrepância de horários:
  • O Partido Republicano estabeleceu um prazo de setembro (presidente do comitê bancário Tim Scott).
  • Aviso da indústria (Kristin Smith do Instituto de Políticas da Solana): devido à pressão de prioridades como a autorização de defesa e a lei agrícola, pode ser adiado até 2026.

▍Avaliação do mercado: tentativa de marco entre a regulação e a inovação Ativos de criptografia da indústria recebem com cautela:

• Vice-presidente da Paradigm Justin Slaughter: "Os requisitos de divulgação respondem substancialmente às demandas dos opositores, similar ao sistema de divulgação exclusivo para criptografia que o ex-presidente da SEC Gensler havia concebido."
• Comissária da SEC Hester Peirce (ponto de vista histórico): "A tecnologia não altera a essência dos ativos, os tokens de segurança continuam a ser valores mobiliários" (sugerindo que alguns ativos ainda são difíceis de escapar da jurisdição da SEC).

Conclusão: O esboço da proposta republicana no Senado delineia um plano claro para a regulamentação de criptomoedas nos EUA - ao isentar os principais tokens das restrições da lei de valores mobiliários através da classificação de "ativos auxiliares", substituindo o registro completo por um sistema de divulgação em camadas, ao mesmo tempo que abre as portas para instituições financeiras tradicionais. Se aprovado em setembro, isso reverterá a lógica regulatória atual, proporcionando um quadro de certeza para o setor. No entanto, a forte oposição dos democratas à "brecha de backdoor" na lei de valores mobiliários, a disputa de jurisdição entre os projetos de lei das duas câmaras (versão do Senado vs. a "Lei Clara" da Câmara dos Representantes) e a agenda legislativa congestionada do Congresso representam variáveis significativas. Independentemente de como a versão final se desenrole, este projeto marca uma mudança crucial na política de criptomoedas dos EUA, passando de uma "hostilidade ambígua" para um "estabelecimento proativo", possivelmente reformulando o panorama regulatório global. Os investidores devem prestar atenção de perto ao sprint legislativo de setembro e aos detalhes da implementação dos padrões de certificação para projetos descentralizados.