As Participações MARA registaram uma Gota de 4,5% a 6 de junho de 2024, após anunciarem uma enorme emissão de obrigações convertíveis no valor de 850 milhões de dólares, deixando os mercados em choque com a dimensão da operação e o futuro das ações da empresa.
O que significa a oferta de obrigações convertíveis pela MARA?
O anúncio diz respeito a uma proposta para a emissão de obrigações convertíveis seniores com cupão zero, destinadas exclusivamente a investidores institucionais qualificados de acordo com a Regra 144A da Lei de Valores Mobiliários dos EUA.
O vencimento está marcado para 1 de agosto de 2032, mas os títulos podem ser resgatados, recomprados ou convertidos antes dessa data.
A MARA também oferece aos compradores a oportunidade de adquirir até 150 milhões de dólares adicionais em obrigações, dentro de 13 dias a partir da data de emissão.
Estes são não garantidos e sem juros regulares: o montante principal, na verdade, não crescerá ao longo do tempo. A característica conversível permite que os títulos sejam convertidos em dinheiro, ações ordinárias da MARA ou uma combinação, de acordo com a escolha da empresa.
O efeito imediato foi uma perda de valor na bolsa de 4,5%. A principal razão foi o risco de diluição das ações.
Quando uma empresa emite novos títulos conversíveis, há uma verdadeira possibilidade de que, no momento da conversão, novas ações sejam introduzidas no mercado, reduzindo assim o valor percentual para os acionistas existentes.
A MARA, ciente da criticidade, anunciou simultaneamente o início de transações de chamadas limitadas. Estas operações realizadas em privado têm como objetivo limitar o impacto dilutivo nas ações ordinárias caso a conversão seja exercida.
As chamadas limitadas geralmente envolvem a compra de derivados: consequentemente, as contrapartes podem comprar ações da MARA no mercado ou celebrar contratos que influenciam o preço das ações.
A utilização dos fundos foi dividida em três direções principais:
Até 50 milhões de dólares: alocados para a recompra de parte dos atuais títulos conversíveis seniores, com um cupão de 1,00% e vencimento em 2026.
Uma parte significativa para as operações de capped call descritas acima, a fim de proteger os acionistas do risco de diluição.
O restante será utilizado para financiar a aquisição de bitcoin e para fins corporativos gerais.
A declaração explícita de querer usar parte dos fundos para comprar bitcoin mais uma vez sublinha a posição da empresa como protagonista no campo da infraestrutura digital e energia relacionada a criptoativos, bem como a exposição particular às flutuações de mercado da principal criptomoeda.
Quais são os detalhes técnicos da oferta?
Os novos títulos convertíveis são instrumentos de dívida que concedem aos detentores o direito de os converter em ações da empresa, sob condições específicas. Aqui estão os pontos-chave divulgados pela MARA:
Eles serão títulos seniores não garantidos e sem cedula (zero-coupon)
Taxa de conversão e termos finais estabelecidos na determinação de preços
O preço de conversão inicial será calculado utilizando o preço médio ponderado pelo volume das 14:00 às 16:00 (Hora de Verão Oriental dos EUA) na data de preços.
O vencimento está definido para 1 de agosto de 2032, mas com a opção de resgate antecipado, recompra ou conversão.
A escolha da janela de tempo para o preço de referência pode ser estratégica: de facto, tende a evitar manipulações de negociações de curto prazo e a garantir preços justos com base nos volumes e níveis de mercado reais.
O termo capped call refere-se a uma operação derivativa que permite à MARA proteger-se do risco de diluição em caso de conversão de obrigações.
Na prática, a MARA celebra acordos com outros operadores (bancos e investidores institucionais) para adquirir "proteção" a fim de absorver vendas ou o potencial aumento na oferta de ações quando os títulos são convertidos.
As contrapartes, para proteger suas exposições, podem ser forçadas a adquirir ações da MARA diretamente no mercado ou subscrever contratos financeiros baseados nas ações.
Isto pode levar a volatilidade e flutuações no mercado de ações a curto e médio prazo, tanto durante a fase de precificação como enquanto se aguarda a data de conversão.
Aqueles que detêm ações da MARA precisarão observar de perto a evolução do preço, especialmente à luz dos fluxos relacionados à operação de chamada limitada e à possível conversão futura dos títulos.
Para os potenciais compradores dos novos títulos, a principal vantagem reside na possibilidade de conversão que beneficia do potencial de alta das cotações sem exposição direta à queda das ações.
A utilização dos rendimentos para adquirir bitcoin torna a MARA uma das poucas empresas cotadas em bolsa estrategicamente expostas a este ativo, com os riscos e o potencial de crescimento consequentes ligados ao desempenho da criptomoeda.
O tempo será crucial: tudo depende do preço final da operação e da eficácia das medidas para mitigar a diluição.
O que assistir nas próximas semanas?
A oferta de obbligazioni convertibili MARA representa um teste chave para a confiança dos investidores e a capacidade da empresa de angariar capital nos mercados institucionais.
Monitorar o preço das ações, os detalhes finais de preços e o momento de execução da chamada com limite é essencial para avaliar riscos e oportunidades.
O futuro da MARA agora depende da resposta do mercado e dos próximos movimentos na estratégia de "bitcoin & infraestrutura digital": tudo pode mudar nas próximas semanas, especialmente se a volatilidade aumentar.
Siga as comunidades de finanças e criptomoedas para atualizações em tempo real sobre a dinâmica do MARA e as reações do mercado.
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Mercados em choque: colapso da MARA após oferta de obrigações de 850 milhões
As Participações MARA registaram uma Gota de 4,5% a 6 de junho de 2024, após anunciarem uma enorme emissão de obrigações convertíveis no valor de 850 milhões de dólares, deixando os mercados em choque com a dimensão da operação e o futuro das ações da empresa.
O que significa a oferta de obrigações convertíveis pela MARA?
O anúncio diz respeito a uma proposta para a emissão de obrigações convertíveis seniores com cupão zero, destinadas exclusivamente a investidores institucionais qualificados de acordo com a Regra 144A da Lei de Valores Mobiliários dos EUA.
O vencimento está marcado para 1 de agosto de 2032, mas os títulos podem ser resgatados, recomprados ou convertidos antes dessa data.
A MARA também oferece aos compradores a oportunidade de adquirir até 150 milhões de dólares adicionais em obrigações, dentro de 13 dias a partir da data de emissão.
Estes são não garantidos e sem juros regulares: o montante principal, na verdade, não crescerá ao longo do tempo. A característica conversível permite que os títulos sejam convertidos em dinheiro, ações ordinárias da MARA ou uma combinação, de acordo com a escolha da empresa.
O efeito imediato foi uma perda de valor na bolsa de 4,5%. A principal razão foi o risco de diluição das ações.
Quando uma empresa emite novos títulos conversíveis, há uma verdadeira possibilidade de que, no momento da conversão, novas ações sejam introduzidas no mercado, reduzindo assim o valor percentual para os acionistas existentes.
A MARA, ciente da criticidade, anunciou simultaneamente o início de transações de chamadas limitadas. Estas operações realizadas em privado têm como objetivo limitar o impacto dilutivo nas ações ordinárias caso a conversão seja exercida.
As chamadas limitadas geralmente envolvem a compra de derivados: consequentemente, as contrapartes podem comprar ações da MARA no mercado ou celebrar contratos que influenciam o preço das ações.
A utilização dos fundos foi dividida em três direções principais:
Até 50 milhões de dólares: alocados para a recompra de parte dos atuais títulos conversíveis seniores, com um cupão de 1,00% e vencimento em 2026.
Uma parte significativa para as operações de capped call descritas acima, a fim de proteger os acionistas do risco de diluição.
O restante será utilizado para financiar a aquisição de bitcoin e para fins corporativos gerais.
A declaração explícita de querer usar parte dos fundos para comprar bitcoin mais uma vez sublinha a posição da empresa como protagonista no campo da infraestrutura digital e energia relacionada a criptoativos, bem como a exposição particular às flutuações de mercado da principal criptomoeda.
Quais são os detalhes técnicos da oferta?
Os novos títulos convertíveis são instrumentos de dívida que concedem aos detentores o direito de os converter em ações da empresa, sob condições específicas. Aqui estão os pontos-chave divulgados pela MARA:
Eles serão títulos seniores não garantidos e sem cedula (zero-coupon)
Taxa de conversão e termos finais estabelecidos na determinação de preços
O preço de conversão inicial será calculado utilizando o preço médio ponderado pelo volume das 14:00 às 16:00 (Hora de Verão Oriental dos EUA) na data de preços.
O vencimento está definido para 1 de agosto de 2032, mas com a opção de resgate antecipado, recompra ou conversão.
A escolha da janela de tempo para o preço de referência pode ser estratégica: de facto, tende a evitar manipulações de negociações de curto prazo e a garantir preços justos com base nos volumes e níveis de mercado reais.
O termo capped call refere-se a uma operação derivativa que permite à MARA proteger-se do risco de diluição em caso de conversão de obrigações.
Na prática, a MARA celebra acordos com outros operadores (bancos e investidores institucionais) para adquirir "proteção" a fim de absorver vendas ou o potencial aumento na oferta de ações quando os títulos são convertidos.
As contrapartes, para proteger suas exposições, podem ser forçadas a adquirir ações da MARA diretamente no mercado ou subscrever contratos financeiros baseados nas ações.
Isto pode levar a volatilidade e flutuações no mercado de ações a curto e médio prazo, tanto durante a fase de precificação como enquanto se aguarda a data de conversão.
Aqueles que detêm ações da MARA precisarão observar de perto a evolução do preço, especialmente à luz dos fluxos relacionados à operação de chamada limitada e à possível conversão futura dos títulos.
Para os potenciais compradores dos novos títulos, a principal vantagem reside na possibilidade de conversão que beneficia do potencial de alta das cotações sem exposição direta à queda das ações.
A utilização dos rendimentos para adquirir bitcoin torna a MARA uma das poucas empresas cotadas em bolsa estrategicamente expostas a este ativo, com os riscos e o potencial de crescimento consequentes ligados ao desempenho da criptomoeda.
O tempo será crucial: tudo depende do preço final da operação e da eficácia das medidas para mitigar a diluição.
O que assistir nas próximas semanas?
A oferta de obbligazioni convertibili MARA representa um teste chave para a confiança dos investidores e a capacidade da empresa de angariar capital nos mercados institucionais.
Monitorar o preço das ações, os detalhes finais de preços e o momento de execução da chamada com limite é essencial para avaliar riscos e oportunidades. O futuro da MARA agora depende da resposta do mercado e dos próximos movimentos na estratégia de "bitcoin & infraestrutura digital": tudo pode mudar nas próximas semanas, especialmente se a volatilidade aumentar.
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