A alta gestão da Circle e os investidores de risco subestimaram gravemente o mercado, resultando em uma perda de 20 bilhões de dólares.

Após a listagem da Circle, o preço das ações disparou de 29,30 dólares para 300 dólares, tornando-se um verdadeiro cavalo de batalha no campo das finanças criptográficas. No entanto, executivos e investidores iniciais da empresa perderam enormes ganhos devido à venda antecipada. Eles optaram por realizar lucros no dia do IPO e, como resultado, perderam dezenas de bilhões de dólares em ganhos potenciais em apenas duas semanas. Isso não apenas reflete um sério erro de julgamento em relação ao mercado, mas também destaca a lacuna de percepção entre o mercado primário e o mercado secundário no campo das finanças emergentes. Quando até mesmo os fundadores não conseguem estimar com precisão o verdadeiro valor de sua própria empresa, devemos reconsiderar: neste era dominada por narrativas e emoções, quem realmente é o capital inteligente?

Até 6 de junho de 2025, os executivos e investidores de capital de risco que escolheram vender ações durante o IPO da Circle perderam potenciais ganhos de até 1,9 mil milhões de dólares. Eles liquidaram a um preço de 29,30 dólares por ação, totalizando cerca de 270 milhões de dólares. Mas se tivessem mantido as ações por mais algumas semanas, o valor dessas ações teria disparado para várias dezenas de mil milhões.

Tomando como exemplo o Chief Product and Technology Officer da empresa, ele vendeu 300.000 ações ordinárias da Classe A durante a IPO, a um preço de 29,30 dólares por ação. Se não tivesse vendido essas ações, até o fechamento da última sexta-feira, cada ação teria atingido um valor de 240,28 dólares. Isso significa que ele perdeu cerca de 63 milhões de dólares em potenciais ganhos pessoais.

A situação do diretor financeiro da empresa é semelhante, ele vendeu 200 mil ações ao mesmo preço durante o IPO, resultando em uma perda de cerca de 42 milhões de dólares.

Até mesmo o fundador não conseguiu escapar. Ele vendeu 1,58 milhão de ações durante o IPO, a 29,30 dólares cada. Se tivesse optado por manter as ações, agora teria um ganho contábil de até 333 milhões de dólares.

Na IPO da Circle, as empresas de capital de risco, executivos e outros insiders venderam um total de pelo menos 9.226.727 ações ordinárias a um preço de 29,30 dólares por ação. Embora isso tenha gerado um retorno de 270 milhões de dólares para eles, apenas duas semanas depois, o "custo de oportunidade" dessa transação já era impressionante. Se eles tivessem optado por manter essas ações, hoje poderiam ter ganhado 1,9 bilhões de dólares a mais.

Para ser justo, alguns fundos de capital de risco apenas reduziram a sua participação parcial na IPO. Por exemplo, uma conhecida instituição de capital de risco vendeu apenas cerca de 10% das ações que detinha da CRCL. De acordo com os documentos mais recentes submetidos às autoridades reguladoras, a instituição ainda detém mais de 20 milhões de ações.

A situação do fundador é semelhante, ele ainda detém mais de 17 milhões de ações e possui opções e ações restritas. Muitas outras empresas de capital de risco e executivos também mantêm uma proporção considerável do investimento inicial.

Apesar disso, a decisão de vender a 29,30 dólares, hoje, quando o preço das ações da CRCL disparou para 240,28 dólares, continua a parecer bastante embaraçosa. Embora ninguém possa prever o futuro com precisão, um desvio de previsão de 88% é, sem dúvida, um grande erro de julgamento, que também deixará uma marca significativa na história financeira.