Grande mudança no ecossistema AAVE: o módulo Umbrella substituirá o Módulo de Segurança

AAVE ecossistema recentemente aprovou uma proposta chave, o módulo AAVE Umbrella, que há muito estava em preparação, recebeu a aprovação da comunidade e será executado oficialmente em 5 de junho de 2025. Isso marca a substituição oficial do módulo Safety Module pelo módulo AAVE Umbrella, assumindo a função de garantia de inadimplência do ecossistema AAVE. Esta mudança terá um impacto significativo no modelo de rendimento do ecossistema AAVE.

Que problemas resolve o módulo Umbrella?

AAVE, como um protocolo de empréstimo descentralizado sobrecolateralizado, enfrenta riscos centrais relacionados à liquidação atrasada e problemas de inadimplência que podem ser causados por grandes oscilações de mercado. Anteriormente, a AAVE utilizava principalmente o Safety Module para mitigar esse risco. O Safety Module é essencialmente um fundo que pode ser utilizado para cobrir perdas quando há inadimplência no protocolo. Para atrair provedores de fundos, a AAVE oferece incentivos generosos.

O Módulo de Segurança suporta três tipos de ativos: AAVE, os certificados de liquidez BPT do pool Balancer AAVE/wstETH e GHO. Os usuários podem apostar esses tokens no Módulo de Segurança para ganhar recompensas em tokens AAVE. Em caso de inadimplência, esses fundos serão utilizados para compensação, com uma proporção máxima de slashing de 30% (GHO sendo 99%). O resgate de fundos apostados requer um período de espera de 20 dias e um período de resgate de 2 dias.

No entanto, existem dois problemas principais com o Safety Module:

1. Custos de manutenção excessivos: as despesas de incentivos anuais chegam a cerca de 66 milhões de dólares, e esses incentivos provêm da emissão adicional de AAVE, o que exerce pressão sobre a capitalização de mercado da AAVE.

2. Baixa eficiência de capital: A associação entre os ativos no Módulo de Segurança e os ativos efetivamente emprestados não é alta, e são necessários passos adicionais de conversão ao lidar com inadimplência, o que afeta a eficiência.

Para resolver esses problemas, a equipe da AAVE propôs o módulo Umbrella, que possui três principais otimizações:

1. As categorias de ativos estão mais alinhadas com as necessidades de empréstimos, introduzindo novos ativos como stkwaUSDC, stkwaUSDT e stkwaETH.

2. Adotar um modelo de curva de liberação para determinar a taxa de rendimento do staking, aumentando a eficiência da utilização de fundos.

3. O mecanismo de Slashing é executado automaticamente por contratos inteligentes, substituindo a ativação da governança DAO anterior.

A taxa de rendimento do staking de GHO caiu significativamente

No novo módulo Umbrella, a taxa de retorno da compensação de risco do GHO vai diminuir significativamente. De acordo com os últimos parâmetros, assumindo que todos os staked GHO sejam transferidos para o módulo Umbrella, a taxa de juro que os usuários detêm irá cair de 13% para cerca de 7,7%. Esta alteração pode levar a uma diminuição significativa na emissão de GHO.

Atualmente, o total de GHO é de 238 milhões, dos quais cerca de 71% estão envolvidos no staking de stkGHO. A queda na taxa de rendimento irá inevitavelmente levar a uma redução na demanda por GHO, até que a relação entre oferta e demanda se reequilibre. No entanto, dado que o total atual de colaterais de GHO supera 245%, o que está em um nível saudável, é pouco provável que haja um risco de corrida bancária a curto prazo.

Do ponto de vista do protocolo AAVE, esta é uma reavaliação e ajuste do modelo de desenvolvimento do GHO. Anteriormente, a demanda por GHO baseava-se principalmente em subsídios de tokens de governança, carecendo de sustentabilidade. Com esta atualização, a equipe do AAVE pode se concentrar mais nos cenários de aplicação prática de stablecoins descentralizadas, reconstruindo a competitividade do GHO.

De um modo geral, o lançamento do módulo Umbrella otimizou a pressão do lado da oferta na tokenomics do AAVE, melhorando a eficiência do capital. No entanto, também é necessário prestar atenção ao impacto que os participantes existentes podem ter sobre o protocolo durante o processo de transição. Para os participantes do stkGHO, pode ser necessário procurar novos cenários de rendimento.