Visão Geral da Regulação de Ativos Encriptados na Malásia
I. Quadro regulatório
A Malásia adota um modelo de "dupla regulamentação" para a encriptação, sendo a principal responsabilidade partilhada pelo Banco Nacional da Malásia (BNM) e pela Comissão de Valores Mobiliários da Malásia (SC). O BNM é responsável pela política monetária nacional e pela estabilidade financeira, não reconhecendo os ativos encriptados como moeda legal, mas considerando-os como ativos negociáveis. A SC, por sua vez, é responsável por integrar os ativos encriptados que atendem aos critérios no sistema de regulamentação do mercado de capitais e por regulá-los como produtos de valores mobiliários.
A base legal do sistema regulatório provém do "Decreto-Lei n.º 2007 sobre os Mercados de Capitais e Serviços (Criptomoedas e Tokens Digitais como Valores Mobiliários)" que entrou em vigor em 2019. Este decreto confere à Comissão de Valores Mobiliários poderes regulatórios e estabelece que os ativos encriptados que atendem às propriedades de investimento podem ser considerados valores mobiliários. A SC publicou uma série de regulamentos complementares, incluindo as "Diretrizes para Operadores de Mercado Reconhecidos" e as "Diretrizes para Ativos Digitais", que regulamentam as bolsas de ativos digitais, plataformas IEO e serviços de custódia de ativos digitais.
Em termos de medidas regulatórias específicas, a Malásia estabelece limiares claros de licenciamento. As plataformas de negociação de ativos digitais (DAX) devem registrar-se como operadores de mercado reconhecidos (RMO-DAX), atendendo a altos padrões de conformidade, incluindo registro local, possuir capital mínimo, mecanismos robustos de controle de risco, medidas de combate à lavagem de dinheiro e processos de KYC. Além disso, a SC introduziu o sistema de "custodiante de ativos digitais (DAC)", exigindo que as instituições que prestam serviços de custódia de ativos possuam as licenças relevantes.
2. Supervisão das bolsas e estrutura do mercado
Até 2025, a Malásia terá 6 bolsas de ativos digitais licenciadas (DAX) aprovadas pela SC, incluindo Luno Malaysia, SINEGY, Tokenize Malaysia, MX Global, HATA Digital e Torum International. Todas essas plataformas são RMO-DAX e estão conectadas ao sistema bancário local, suportando depósitos, retiradas e trocas de moeda em Ringgit malaio (MYR).
De acordo com as regras da Comissão de Valores Mobiliários, cada ativo digital listado em uma bolsa licenciada deve ser aprovado. Até o início de 2025, foram autorizadas para negociação 22 tipos de criptomoedas, abrangendo moedas principais, moedas de blockchain pública, moedas DeFi, entre outras. Vale ressaltar que nenhuma moeda estável ou moeda de privacidade foi aprovada para negociação.
Em termos de concorrência na plataforma, a Luno Malaysia, como a primeira bolsa aprovada, tem estado em uma posição de liderança absoluta no mercado. Outras bolsas como a Tokenize Malaysia, MX Global e HATA Digital também se desenvolveram em suas respectivas áreas de especialização. De uma forma geral, o mercado regulamentado da Malásia ainda é dominado pela Luno, enquanto outras plataformas se desenvolvem de forma diferenciada.
Três, Mecanismo de Entrada e Saída de Fundos e Controle de Câmbio
As bolsas licenciadas da Malásia suportam depósitos e levantamentos em moeda local, o Ringgit malaio (MYR). Os usuários podem depositar moeda fiduciária na conta da bolsa através de transferências bancárias locais, ou vender ativos encriptação para retirar como MYR para a sua conta bancária. Os investidores também podem transferir criptomoedas de moedas compatíveis da sua carteira pessoal para a bolsa para negociação.
Para evitar que os ativos encriptação formem um canal de saída de fundos, as autoridades reguladoras da Malásia impuseram um controle rigoroso sobre as exchanges: apenas transações denominadas em MYR são permitidas, e a negociação de stablecoins é proibida; os saques em moeda fiduciária são limitados a contas bancárias locais; a retirada de cripto exige um processo de verificação adicional. Esses designs evitam efetivamente que os ativos encriptação se tornem ferramentas de transferência de fundos.
Quatro, Modo de Custódia de Fundos e Garantia de Ativos dos Clientes
Todas as exchanges licenciadas na Malásia adotam um modelo de negociação centralizado com custódia. O SC introduziu o sistema de "Custodiante de Ativos Digitais (DAC)" para estabelecer requisitos regulatórios específicos para as instituições que oferecem serviços de custódia de tokens. Antes da implementação total do mecanismo DAC, a maioria das plataformas utilizava terceiros internacionais de custódia para guardar ativos digitais.
A SC exige que todas as bolsas licenciadas mantenham uma proporção de reservas de 1:1, implementem auditorias de ativos regulares e divulgações de relatórios de prova de reservas, e proíbam as plataformas de realizar qualquer forma de empréstimo de ativos dos clientes ou investimentos alavancados. Este design de sistema é de grande importância para garantir a confiança dos investidores.
Cinco, Estado do Mercado e Estrutura de Concorrência da Plataforma
O mercado de encriptação na Malásia tem mostrado um crescimento robusto nos últimos anos. Até o final de 2021, o volume anual de negociações no mercado de encriptação nacional atingiu cerca de 21 mil milhões de ringgits. Em termos de competição na plataforma, a Luno Malaysia tem estado na posição de liderança absoluta no mercado, enquanto outras exchanges como a Tokenize e a MX Global têm as suas próprias características.
Do ponto de vista do perfil do investidor, os usuários de varejo predominam, com uma clara jovem. Mais de 72% dos investidores têm menos de 45 anos, refletindo que este mercado é composto principalmente por usuários nativos digitais. A atividade de negociação no mercado está intimamente relacionada com as condições internacionais, e o volume de negociação aumentou significativamente após a recuperação do preço do Bitcoin em 2023.
Seis, fenômenos de uso de plataformas não autorizadas e atitude regulatória
Apesar de a Malásia ter estabelecido um rigoroso sistema de licenciamento, alguns investidores experientes ainda estão a utilizar plataformas não registradas no exterior. Face a esta situação, a SC tomou medidas de regulação em fase de intensificação, incluindo um sistema de lista de advertência para investidores, execução formal e ordens de proibição, bloqueio de meios técnicos e financeiros, bem como educação de investidores e advertências públicas.
Estas ações de repressão tiveram resultados faseados. Várias exchanges internacionais já anunciaram ou tacitamente retiraram-se do mercado da Malásia, e o acesso local e o volume de depósitos caíram drasticamente. De um modo geral, as autoridades reguladoras da Malásia adotam uma atitude de tolerância zero em relação às plataformas de negociação não licenciadas, utilizando diversos meios para restringir o espaço das plataformas de negociação ilegais, promovendo o desenvolvimento do mercado local licenciado.
Sete, o sistema de emissão de tokens e a supervisão da plataforma IEO
A Malásia adota um desenho de sistema regulatório altamente prudente para a emissão de tokens digitais. Todas as atividades de emissão de tokens que envolvem captação de recursos públicos são consideradas como emissões de valores mobiliários e devem estar sujeitas ao regime da Lei do Mercado de Capitais e Serviços. A CM introduziu o modelo de plataforma "Oferta Inicial de Moeda (IEO)", substituindo os problemas existentes nas ICOs tradicionais.
As empresas que pretendem emitir tokens através de IEO devem satisfazer condições relacionadas ao local de registro e operação, capital social mínimo, governança corporativa e estrutura acionária. As plataformas IEO foram incluídas no sistema de "operadores de mercado reconhecidos" e, até 2025, duas plataformas já obtiveram licença de registro: Pitch Platforms Sdn Bhd e Kapital DX Sdn Bhd.
O processo completo de emissão de tokens IEO inclui a aplicação e a divulgação do white paper, a due diligence da plataforma e a aprovação, a confirmação de registro SC e venda pública, a captação e entrega, bem como relatórios subsequentes e divulgação regulatória. O objetivo central deste sistema é institucionalizar a emissão de tokens, tornando-a monitorável e responsabilizável.
Oito, Tipos de Tokens Emitíveis e o seu Estatuto Legal, Práticas de Mercado e Análise de Casos
A Comissão de Valores Mobiliários da Malásia classifica os tokens em três categorias: tokens funcionais, tokens de segurança e tokens de ativos tokenizados. Os tokens funcionais que envolvem atividades de captação de recursos ainda precisam ser regulados como valores mobiliários. Os tokens de segurança têm um status legal equivalente ao dos valores mobiliários tradicionais. Os tokens de ativos tokenizados representam uma representação digital de ativos do mundo real, cuja propriedade legal deve ser tratada como a dos valores mobiliários tradicionais.
Desde que a plataforma IEO foi lançada no início de 2023, a Malásia já viu surgir vários projetos de emissão de tokens em conformidade representativos, como o token de renda fixa Integra Healthcare e o token da plataforma BidNow. Até o final de 2024, o mercado IEO da Malásia ainda está em uma fase inicial, com um número limitado de projetos, mas com um alto grau de conformidade.
Nove, Mecanismo de Negociação e Listagem de Tokens
O SC estabelece claramente que, após a emissão dos tokens digitais pela plataforma IEO, se estes forem destinados à circulação no mercado público, devem ser listados em uma bolsa de ativos digitais licenciada (DAX). A listagem dos tokens deve atender simultaneamente à dupla auditoria das autoridades reguladoras e da bolsa.
Os tokens funcionais e os tokens de segurança não apresentam diferenças significativas nos mecanismos de circulação após serem listados nas bolsas. A SC exige que a plataforma DAX garanta que todos os tokens tenham uma origem legal, informações transparentes e capacidade de gestão de risco antes de suportar qualquer negociação de tokens, e que implemente monitorização contínua das atividades de negociação.
Para prevenir comportamentos como manipulação de mercado e negociação com informações privilegiadas durante o processo de circulação dos tokens listados nas bolsas, a SC estabeleceu um sistema de supervisão contínua para o mercado secundário, incluindo requisitos de combate à lavagem de dinheiro e de verificação de identidade, mecanismos de monitorização de manipulação de mercado e obrigações de divulgação contínua.
Dez, Resumo e Perspectivas
O sistema de regulamentação de ativos digitais da Malásia já formou um quadro de conformidade relativamente completo, abrangendo a regulamentação de todo o processo, desde a negociação de encriptação, custódia de ativos até a emissão de tokens. O sistema IEO já alcançou um ciclo fechado desde o design de políticas até a operação real, e a aceitação pública do sistema IEO está em um estado de "observação racional e participação em pequena escala".
A Comissão de Valores Mobiliários da Malásia mantém uma atitude regulatória "prudentemente aberta" em relação aos IEOs. No futuro, ainda há espaço para o crescimento do número de plataformas de IEO e tipos de projetos; a listagem de mais stablecoins e ativos do tipo RWA dependerá da avaliação de risco político e do feedback real do mercado. Com a tendência global de regulamentação de encriptação a ficar cada vez mais rígida, a Malásia pode, por meio de sua estabilidade institucional e clareza legal, atrair mais empresas locais e regionais a adotarem caminhos de conformidade para a emissão e negociação de ativos digitais, promovendo-se como um dos centros de finanças digitais do Sudeste Asiático.
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GasWrangler
· 07-21 06:30
lol tecnicamente a sua estrutura dual é apenas outra forma de estrangular o defi... smh teatro regulatório na sua melhor forma
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StablecoinEnjoyer
· 07-20 16:14
A Malásia é estável, o investimento me deixou tranquilo.
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TokenVelocity
· 07-19 06:43
Outros países deviam aprender!
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GamefiEscapeArtist
· 07-19 06:32
Esta regulamentação é demasiado rigorosa, não?
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TradFiRefugee
· 07-19 06:29
Está muito rigoroso, quantas exchanges vão sobrar com essa regulação?
Panorama da regulação de ativos encriptação na Malásia: controle rigoroso e abertura prudente sob um quadro duplo
Visão Geral da Regulação de Ativos Encriptados na Malásia
I. Quadro regulatório
A Malásia adota um modelo de "dupla regulamentação" para a encriptação, sendo a principal responsabilidade partilhada pelo Banco Nacional da Malásia (BNM) e pela Comissão de Valores Mobiliários da Malásia (SC). O BNM é responsável pela política monetária nacional e pela estabilidade financeira, não reconhecendo os ativos encriptados como moeda legal, mas considerando-os como ativos negociáveis. A SC, por sua vez, é responsável por integrar os ativos encriptados que atendem aos critérios no sistema de regulamentação do mercado de capitais e por regulá-los como produtos de valores mobiliários.
A base legal do sistema regulatório provém do "Decreto-Lei n.º 2007 sobre os Mercados de Capitais e Serviços (Criptomoedas e Tokens Digitais como Valores Mobiliários)" que entrou em vigor em 2019. Este decreto confere à Comissão de Valores Mobiliários poderes regulatórios e estabelece que os ativos encriptados que atendem às propriedades de investimento podem ser considerados valores mobiliários. A SC publicou uma série de regulamentos complementares, incluindo as "Diretrizes para Operadores de Mercado Reconhecidos" e as "Diretrizes para Ativos Digitais", que regulamentam as bolsas de ativos digitais, plataformas IEO e serviços de custódia de ativos digitais.
Em termos de medidas regulatórias específicas, a Malásia estabelece limiares claros de licenciamento. As plataformas de negociação de ativos digitais (DAX) devem registrar-se como operadores de mercado reconhecidos (RMO-DAX), atendendo a altos padrões de conformidade, incluindo registro local, possuir capital mínimo, mecanismos robustos de controle de risco, medidas de combate à lavagem de dinheiro e processos de KYC. Além disso, a SC introduziu o sistema de "custodiante de ativos digitais (DAC)", exigindo que as instituições que prestam serviços de custódia de ativos possuam as licenças relevantes.
2. Supervisão das bolsas e estrutura do mercado
Até 2025, a Malásia terá 6 bolsas de ativos digitais licenciadas (DAX) aprovadas pela SC, incluindo Luno Malaysia, SINEGY, Tokenize Malaysia, MX Global, HATA Digital e Torum International. Todas essas plataformas são RMO-DAX e estão conectadas ao sistema bancário local, suportando depósitos, retiradas e trocas de moeda em Ringgit malaio (MYR).
De acordo com as regras da Comissão de Valores Mobiliários, cada ativo digital listado em uma bolsa licenciada deve ser aprovado. Até o início de 2025, foram autorizadas para negociação 22 tipos de criptomoedas, abrangendo moedas principais, moedas de blockchain pública, moedas DeFi, entre outras. Vale ressaltar que nenhuma moeda estável ou moeda de privacidade foi aprovada para negociação.
Em termos de concorrência na plataforma, a Luno Malaysia, como a primeira bolsa aprovada, tem estado em uma posição de liderança absoluta no mercado. Outras bolsas como a Tokenize Malaysia, MX Global e HATA Digital também se desenvolveram em suas respectivas áreas de especialização. De uma forma geral, o mercado regulamentado da Malásia ainda é dominado pela Luno, enquanto outras plataformas se desenvolvem de forma diferenciada.
Três, Mecanismo de Entrada e Saída de Fundos e Controle de Câmbio
As bolsas licenciadas da Malásia suportam depósitos e levantamentos em moeda local, o Ringgit malaio (MYR). Os usuários podem depositar moeda fiduciária na conta da bolsa através de transferências bancárias locais, ou vender ativos encriptação para retirar como MYR para a sua conta bancária. Os investidores também podem transferir criptomoedas de moedas compatíveis da sua carteira pessoal para a bolsa para negociação.
Para evitar que os ativos encriptação formem um canal de saída de fundos, as autoridades reguladoras da Malásia impuseram um controle rigoroso sobre as exchanges: apenas transações denominadas em MYR são permitidas, e a negociação de stablecoins é proibida; os saques em moeda fiduciária são limitados a contas bancárias locais; a retirada de cripto exige um processo de verificação adicional. Esses designs evitam efetivamente que os ativos encriptação se tornem ferramentas de transferência de fundos.
Quatro, Modo de Custódia de Fundos e Garantia de Ativos dos Clientes
Todas as exchanges licenciadas na Malásia adotam um modelo de negociação centralizado com custódia. O SC introduziu o sistema de "Custodiante de Ativos Digitais (DAC)" para estabelecer requisitos regulatórios específicos para as instituições que oferecem serviços de custódia de tokens. Antes da implementação total do mecanismo DAC, a maioria das plataformas utilizava terceiros internacionais de custódia para guardar ativos digitais.
A SC exige que todas as bolsas licenciadas mantenham uma proporção de reservas de 1:1, implementem auditorias de ativos regulares e divulgações de relatórios de prova de reservas, e proíbam as plataformas de realizar qualquer forma de empréstimo de ativos dos clientes ou investimentos alavancados. Este design de sistema é de grande importância para garantir a confiança dos investidores.
Cinco, Estado do Mercado e Estrutura de Concorrência da Plataforma
O mercado de encriptação na Malásia tem mostrado um crescimento robusto nos últimos anos. Até o final de 2021, o volume anual de negociações no mercado de encriptação nacional atingiu cerca de 21 mil milhões de ringgits. Em termos de competição na plataforma, a Luno Malaysia tem estado na posição de liderança absoluta no mercado, enquanto outras exchanges como a Tokenize e a MX Global têm as suas próprias características.
Do ponto de vista do perfil do investidor, os usuários de varejo predominam, com uma clara jovem. Mais de 72% dos investidores têm menos de 45 anos, refletindo que este mercado é composto principalmente por usuários nativos digitais. A atividade de negociação no mercado está intimamente relacionada com as condições internacionais, e o volume de negociação aumentou significativamente após a recuperação do preço do Bitcoin em 2023.
Seis, fenômenos de uso de plataformas não autorizadas e atitude regulatória
Apesar de a Malásia ter estabelecido um rigoroso sistema de licenciamento, alguns investidores experientes ainda estão a utilizar plataformas não registradas no exterior. Face a esta situação, a SC tomou medidas de regulação em fase de intensificação, incluindo um sistema de lista de advertência para investidores, execução formal e ordens de proibição, bloqueio de meios técnicos e financeiros, bem como educação de investidores e advertências públicas.
Estas ações de repressão tiveram resultados faseados. Várias exchanges internacionais já anunciaram ou tacitamente retiraram-se do mercado da Malásia, e o acesso local e o volume de depósitos caíram drasticamente. De um modo geral, as autoridades reguladoras da Malásia adotam uma atitude de tolerância zero em relação às plataformas de negociação não licenciadas, utilizando diversos meios para restringir o espaço das plataformas de negociação ilegais, promovendo o desenvolvimento do mercado local licenciado.
Sete, o sistema de emissão de tokens e a supervisão da plataforma IEO
A Malásia adota um desenho de sistema regulatório altamente prudente para a emissão de tokens digitais. Todas as atividades de emissão de tokens que envolvem captação de recursos públicos são consideradas como emissões de valores mobiliários e devem estar sujeitas ao regime da Lei do Mercado de Capitais e Serviços. A CM introduziu o modelo de plataforma "Oferta Inicial de Moeda (IEO)", substituindo os problemas existentes nas ICOs tradicionais.
As empresas que pretendem emitir tokens através de IEO devem satisfazer condições relacionadas ao local de registro e operação, capital social mínimo, governança corporativa e estrutura acionária. As plataformas IEO foram incluídas no sistema de "operadores de mercado reconhecidos" e, até 2025, duas plataformas já obtiveram licença de registro: Pitch Platforms Sdn Bhd e Kapital DX Sdn Bhd.
O processo completo de emissão de tokens IEO inclui a aplicação e a divulgação do white paper, a due diligence da plataforma e a aprovação, a confirmação de registro SC e venda pública, a captação e entrega, bem como relatórios subsequentes e divulgação regulatória. O objetivo central deste sistema é institucionalizar a emissão de tokens, tornando-a monitorável e responsabilizável.
Oito, Tipos de Tokens Emitíveis e o seu Estatuto Legal, Práticas de Mercado e Análise de Casos
A Comissão de Valores Mobiliários da Malásia classifica os tokens em três categorias: tokens funcionais, tokens de segurança e tokens de ativos tokenizados. Os tokens funcionais que envolvem atividades de captação de recursos ainda precisam ser regulados como valores mobiliários. Os tokens de segurança têm um status legal equivalente ao dos valores mobiliários tradicionais. Os tokens de ativos tokenizados representam uma representação digital de ativos do mundo real, cuja propriedade legal deve ser tratada como a dos valores mobiliários tradicionais.
Desde que a plataforma IEO foi lançada no início de 2023, a Malásia já viu surgir vários projetos de emissão de tokens em conformidade representativos, como o token de renda fixa Integra Healthcare e o token da plataforma BidNow. Até o final de 2024, o mercado IEO da Malásia ainda está em uma fase inicial, com um número limitado de projetos, mas com um alto grau de conformidade.
Nove, Mecanismo de Negociação e Listagem de Tokens
O SC estabelece claramente que, após a emissão dos tokens digitais pela plataforma IEO, se estes forem destinados à circulação no mercado público, devem ser listados em uma bolsa de ativos digitais licenciada (DAX). A listagem dos tokens deve atender simultaneamente à dupla auditoria das autoridades reguladoras e da bolsa.
Os tokens funcionais e os tokens de segurança não apresentam diferenças significativas nos mecanismos de circulação após serem listados nas bolsas. A SC exige que a plataforma DAX garanta que todos os tokens tenham uma origem legal, informações transparentes e capacidade de gestão de risco antes de suportar qualquer negociação de tokens, e que implemente monitorização contínua das atividades de negociação.
Para prevenir comportamentos como manipulação de mercado e negociação com informações privilegiadas durante o processo de circulação dos tokens listados nas bolsas, a SC estabeleceu um sistema de supervisão contínua para o mercado secundário, incluindo requisitos de combate à lavagem de dinheiro e de verificação de identidade, mecanismos de monitorização de manipulação de mercado e obrigações de divulgação contínua.
Dez, Resumo e Perspectivas
O sistema de regulamentação de ativos digitais da Malásia já formou um quadro de conformidade relativamente completo, abrangendo a regulamentação de todo o processo, desde a negociação de encriptação, custódia de ativos até a emissão de tokens. O sistema IEO já alcançou um ciclo fechado desde o design de políticas até a operação real, e a aceitação pública do sistema IEO está em um estado de "observação racional e participação em pequena escala".
A Comissão de Valores Mobiliários da Malásia mantém uma atitude regulatória "prudentemente aberta" em relação aos IEOs. No futuro, ainda há espaço para o crescimento do número de plataformas de IEO e tipos de projetos; a listagem de mais stablecoins e ativos do tipo RWA dependerá da avaliação de risco político e do feedback real do mercado. Com a tendência global de regulamentação de encriptação a ficar cada vez mais rígida, a Malásia pode, por meio de sua estabilidade institucional e clareza legal, atrair mais empresas locais e regionais a adotarem caminhos de conformidade para a emissão e negociação de ativos digitais, promovendo-se como um dos centros de finanças digitais do Sudeste Asiático.