De Token sem valor a captura de rendimento: A febre Pump.Fun, o modelo de recompra Hyperliquid e a nova lógica de investimento em encriptação

No mais recente episódio do podcast, Mike Dudas, sócio-gerente da 6th Man Ventures, compartilhou suas opiniões sobre as razões do sucesso do Pump.Fun, o mecanismo de recompra da Hyperliquid, a queda das moedas puras de Meme e sua experiência de investimento.

Apresentação da 6th Man Ventures

Mike é atualmente sócio-gerente da 6th Man Ventures, um fundo de risco focado em investimentos iniciais em encriptação. O fundo concentra-se principalmente na camada de aplicação em vez da camada de infraestrutura, buscando fundadores que possam utilizar as capacidades da cadeia pública para construir negócios que não podem ser realizados no mundo Web2. O escopo de investimento abrange várias áreas, incluindo DeFi, DePIN, stablecoins, pagamentos, entre outros.

Análise da tendência Pump.Fun

O sucesso do Pump.Fun reflete a forte demanda do mercado por ativos tokenizados. Tornou-se uma das fontes de receita mais explosivas na cadeia, sendo vista como uma inovação "do 0 ao 1" neste ciclo. A plataforma criou uma nova estrutura de ativos primários para o ecossistema Solana, semelhante à contribuição que o Bitcoin e o Ethereum fizeram para o ecossistema de encriptação no início.

Embora alguns desafiantes tenham proposto novos modelos interessantes, a maioria dos imitadores ou não tem um design suficientemente cuidadoso ou apresenta riscos potenciais. Especialmente aquelas plataformas que afirmam que o Token tem uma "relação" com algum negócio ou empresa, podem levar os usuários a mal-entender o valor do Token. Em contraste, o Pump.Fun enfatiza claramente que seu Token é uma "moeda Meme sem valor", evitando assim esse risco potencial.

A queda das moedas puramente Meme

Mike acredita que, no futuro, será cada vez mais difícil e até insustentável emitir Tokens puramente de Meme, sem rendimento. O mercado já se voltou para aqueles que afirmam ter um valor real. Com o esclarecimento do quadro regulatório, as equipes que não conseguirem demonstrar a adaptabilidade do mercado nos próximos 3-12 meses terão dificuldade em atrair investidores.

Atualmente, os dois modelos de retribuição de valor mais comuns no mercado de encriptação são a recompra e a distribuição de taxas. Dentre eles, o modelo de recompra é bastante popular por devolver diretamente o valor do projeto aos detentores de Token.

Análise do Mecanismo de Recompra Hyperliquid

O mecanismo de recompra da Hyperliquid demonstra como utilizar os lucros do negócio diretamente na recompra de Token, proporcionando suporte de valor real para os detentores. Esta prática não só oferece um forte suporte ao preço do Token, mas também pode criar um ciclo positivo. Embora na finança tradicional a recompra contínua de ações em alta possa ser vista como imprudente, no mercado de encriptação, esta prática transmite um forte sinal econômico, indicando que o projeto realmente devolve a receita do negócio à comunidade.

encriptação investimento nova lógica

O mercado de encriptação atual entrou em "Hard Mode": os projetos precisam de produtos reais, receitas e uma base de usuários para construir o valor do Token. O capital no mercado aumentou significativamente, e o setor como um todo entrou em um ciclo de desenvolvimento de alta qualidade.

Na estratégia de capital de risco, o ritmo de investimento inicial desacelerou, e o foco do mercado mudou para as fases intermediária e final. Muitos grandes fundos estão mais inclinados a investir em protocolos que já apresentam uma tendência de crescimento clara. Ao mesmo tempo, a aversão ao risco diminuiu no geral, e muitos fundos de VC estão a realizar uma nova ronda de captação de recursos.

Os principais focos de investimento incluem stablecoins, DeFi, carteiras de consumo, entre outros. A economia on-chain está gradualmente se formando, superando os métodos de melhoria das fintechs tradicionais. Empresas nativas de DeFi e empresas de ativos reais trarão diferentes tipos de ativos e rendimentos para a cadeia, formando um volante de desenvolvimento.

Críticas ao investimento em infraestrutura

Mike criticou alguns fundos que "apenas investem em infraestrutura", considerando que muitas vezes tratam a infraestrutura como uma ferramenta de arbitragem, buscando sair antes do lançamento do Token. Este comportamento pode prejudicar o valor da indústria a longo prazo e deixar os pequenos investidores a suportar a maior parte do risco.

Resumo da experiência em capital de risco

1. No campo da encriptação, o papel de indivíduos e equipas é mais importante do que em outras indústrias. A direção do projeto pode mudar, mas a capacidade de execução da equipa é um fator decisivo.

2. O nível de respeito dos fundadores da encriptação pelo espírito de contrato é geralmente inferior ao das indústrias tradicionais, os investidores precisam se adaptar a essa incerteza.

3. O mercado de encriptação tem uma alta volatilidade e imprevisibilidade, podendo trazer retornos extremos, mas ao mesmo tempo a taxa de falha também é muito alta.

4. Os investidores precisam aprender a "regulação emocional" e "pensamento a longo prazo" para lidar com as flutuações do mercado.