Interpretação dos dados na cadeia de junho de 2025: Ethereum recupera o primeiro lugar em receita, a tendência de institucionalização do Bitcoin aumenta

Resumo

• Solana continua a liderar em volume de transações e endereços ativos, com Base a seguir de perto; Ethereum recupera o primeiro lugar na tabela de receitas de taxas com interações de alto valor.

• Ethereum lidera a captação de recursos, a Polygon expande a narrativa DeFi com o Katana, enquanto a Base, embora tenha uma correção de curto prazo, ainda apresenta potencial de crescimento a longo prazo em seus fundamentos ecológicos.

• O volume de transações na cadeia do BTC caiu drasticamente, a proporção de transações de alto valor subiu para 89%, sob o padrão de "preço a subir e volume a diminuir", a atividade na cadeia está a acelerar em direção à institucionalização.

• A distribuição da base de custo do BTC revela um suporte chave, com 93.000-100.000 USDT a tornar-se o núcleo da defesa na cadeia.

• O volume de transações do PumpSwap ultrapassou 38 bilhões e o número de usuários quebrou os 9 milhões, continuando a liderar o novo padrão do mercado DEX da Solana.

• O volume de transações na cadeia Sei explode em sincronia com o TVL, a expansão do ecossistema ressoa com as vantagens tecnológicas e os benefícios do capital político.

Resumo dos dados na cadeia

Visão geral das atividades na cadeia e do fluxo de fundos

Além da análise geral do fluxo de fundos na cadeia, selecionámos ainda alguns indicadores-chave de atividades na cadeia para avaliar o verdadeiro nível de utilização e atividade de cada ecossistema de blockchain. Estes indicadores incluem o volume diário de transações, as taxas diárias de Gas, o número diário de endereços ativos e o fluxo líquido de pontes entre cadeias, abrangendo vários dimensões como comportamento do usuário, intensidade de uso da rede e liquidez de ativos. Em comparação com a mera observação do fluxo de entrada e saída de fundos, estes dados nativos da cadeia podem refletir de forma mais abrangente as mudanças fundamentais dos ecossistemas de blockchain públicos, ajudando a determinar se o fluxo de capital está acompanhado por uma real demanda de utilização e crescimento de usuários, permitindo assim identificar redes com desenvolvimento sustentável.

Comparação de volume de transações na cadeia: Solana e Base têm uma atividade significativamente superior.

De acordo com a plataforma de dados, até 30 de junho de 2025, a Solana mantém a liderança entre as principais blockchains com um volume de transações mensal superior a 2,97 bilhões, demonstrando uma forte capacidade de throughput na cadeia e um nível ativo de interações no ecossistema. Suas transações de alta frequência não estão mais limitadas a aplicativos populares como Meme e Bot, mas estão se expandindo continuamente para cenários mais profundos, como stablecoins, RWA e instrumentos financeiros. Na última semana, instituições aceleraram sua presença nos setores de RWA e stablecoins: a Fiserv, com um valor de mercado de 90 bilhões de dólares, anunciou que implantará stablecoins na Solana; a Republic Crypto lançou produtos de tokenização de ações rSpaceX, expandindo ainda mais os limites de aplicação da Solana no mercado privado.

Exceto Solana, a Base também continua com uma forte tendência de crescimento, com um volume total de transações de 292 milhões em junho, claramente à frente do Arbitrum (62,7 milhões) e do Polygon PoS (101 milhões), consolidando-se entre os primeiros da segunda fila do Layer 2. Recentemente, a Base tem expandido continuamente cenários de aplicação no mundo real. Em junho, uma plataforma de comércio eletrônico anunciou o suporte a pagamentos em USDC na cadeia Base, abrangendo comerciantes em mais de 30 países ao redor do mundo, marcando sua entrada formal no sistema de pagamentos mainstream. Ao mesmo tempo, um grande banco também iniciou um projeto piloto para a implantação de tokens de depósito na Base, promovendo a tokenização de ativos bancários, além de fortalecer ainda mais sua utilidade em cenários de RWA e financeiros.

Em comparação, as tradicionais blockchains Layer 1 como Ethereum e Bitcoin mantêm um ritmo de transações sólido, com volumes mensais de 41,95 milhões de transações e 10,28 milhões de transações, respetivamente. Embora em termos de frequência não sejam tão elevadas como as blockchains de alto desempenho, ainda desempenham um papel importante na acomodação de ativos de alto valor e nas interações centrais de DeFi.

De forma geral, os dados de negociação de junho mostram uma vantagem significativa para a Solana e a Base, que estão consolidando gradualmente sua posição dominante no ecossistema de interações de alta frequência. Em contraste, a dinâmica de algumas soluções de escalabilidade do Ethereum está diminuindo, e o capital e a atenção dos usuários estão gradualmente se deslocando para novas cadeias de alto desempenho. A evolução do volume de transações na cadeia não só reflete a força técnica e a atividade dos usuários, mas também indica a direção da competição ecológica no futuro. Será necessário continuar a validar sua sustentabilidade e profundidade ecológica, combinando a qualidade das interações com dados reais de usuários.

na cadeia receita padrão novamente reconfigurado: Ethereum recupera a liderança, Base desacelera

De acordo com os dados da plataforma, até 30 de junho de 2025, o Ethereum recuperou a primeira posição em termos de receita com taxas na cadeia, com uma receita mensal de 39,07 milhões de dólares, consolidando sua posição de liderança no campo de interações de alto valor. O Solana, por sua vez, registrou uma receita de 30,54 milhões de dólares neste mês, ligeiramente abaixo do Ethereum, ocupando a segunda posição. No entanto, ao revisar maio, o Solana havia superado brevemente o Ethereum, com taxas mensais que chegaram a 53,06 milhões de dólares, tornando-se a blockchain pública com a maior receita do mês, mostrando sua forte dinâmica de negociação e explosão de aplicações em determinadas fases.

Bitcoin ocupa a terceira posição com 14,75 milhões de dólares, embora o número de transações e endereços ativos seja inferior ao da Solana. No entanto, como uma rede principal em crescimento para armazenamento de valor e ecossistemas BTC L2, ainda mantém uma forte capacidade de geração de taxas. A receita da Base apresentou uma queda mensal, passando de 5,87 milhões de dólares em maio para 4,87 milhões de dólares em junho. Embora ainda esteja significativamente à frente da Arbitrum (1,68 milhões de dólares) e da Polygon PoS (cerca de 230 mil dólares), o impulso de crescimento está ligeiramente a abrandar, necessitando de observação quanto à continuidade de suas aplicações reais e à entrada de fundos.

A partir da observação da tendência, as curvas de taxas de transação do Ethereum e do Bitcoin são relativamente estáveis, representando a principal demanda por interações de alto valor; as taxas de transação da Solana apresentam uma tendência de aumento volátil, intimamente relacionada à atividade de cenários de alta frequência em seu ecossistema. A correção de curto prazo da Base também reflete que seu crescimento de usuários e a entrada de fundos ainda estão em uma fase inicial de integração.

De um modo geral, a receita de taxas de transação não só é um reflexo da atividade econômica na cadeia, mas também revela a mudança na estrutura ecológica e nos caminhos de comportamento dos usuários. A forte recuperação do Ethereum e a correção de curto prazo do Base revelam as variáveis e a pressão competitiva que as novas blockchains enfrentam ao desafiar a posição dominante de receita do Ethereum e do Bitcoin.

Análise de endereços ativos: Solana lidera, Base logo atrás.

De acordo com a plataforma de dados, até 30 de junho de 2025, o Solana continua a liderar o ranking das blockchains públicas com uma média diária de 4,8 milhões de endereços ativos, não apenas superando em muito outras Layer 1, mas também ultrapassando significativamente a maioria das redes Layer 2. A atividade dos usuários do Solana se beneficia principalmente das interações de alta frequência com moedas Meme, robôs de negociação automatizados (Bot), pagamentos com moedas estáveis e novos cenários RWA, com suas interações na cadeia se expandindo de aplicações especulativas para a implementação de ativos reais e um ecossistema de pagamentos, apresentando uma vantagem clara em retenção de usuários.

Base ocupa o segundo lugar com 1,71 milhões de endereços ativos diários, demonstrando uma forte capacidade de crescimento. O número de usuários continuou a aumentar em junho, proveniente principalmente de três fontes: a expansão do ecossistema nativo L2; a introdução de usuários de pagamento após a implementação de stablecoins (USDC) em cenários comerciais reais; e a migração estrutural de fundos e aplicações impulsionada por instituições financeiras tradicionais em testes na cadeia. O crescimento de usuários da Base não se reflete apenas em números, mas também no aumento da frequência de interações e no número de contratos ativos na cadeia, formando gradualmente um protótipo de ecossistema completo que vai do financeiro ao social.

Polygon PoS e Bitcoin ocupam a terceira e quarta posições, respetivamente, com 570.000 e 500.000 endereços ativos diários. O primeiro, como uma sidechain estável do Ethereum, ainda mantém uma certa base nas comunidades de NFT, jogos e desenvolvedores de pequeno e médio porte; o segundo, por sua vez, é limitado pelas suas características de transferências de baixa frequência e pela sua posição focada na reserva de valor, resultando em um crescimento relativamente estável de endereços.

A atividade dos usuários de Ethereum e Arbitrum está relativamente atrasada, com um número médio diário de endereços de 440 mil e 320 mil, respectivamente, mostrando que a disposição dos usuários para interagir diminuiu devido aos altos custos de Gas e à falta de novas aplicações impulsionadoras. Especialmente em temas como Meme, Bot e RWA, os usuários estão gradualmente se transferindo para cadeias emergentes com custos mais baixos e aplicações mais ricas, refletindo uma mudança no padrão de competição entre cadeias.

De um modo geral, os dados de endereços ativos diários de junho refletem claramente que a tendência de diferenciação entre Layer 1 e Layer 2 está acelerando. As principais cadeias de alta frequência e os L2 impulsionados por aplicações reais estão substituindo as cadeias tradicionais de tecnologia forte como o foco da ecologia. A atividade do usuário não é apenas uma condição prévia para o crescimento das transações, mas também representa a direção de acumulação de fundos ecológicos e recursos de desenvolvedores no futuro, merecendo acompanhamento contínuo da qualidade de seu desenvolvimento posterior e do desempenho de retenção de usuários.

Análise do fluxo de fundos na cadeia pública: Ethereum lidera, Base corrige, Polygon se posiciona na pista DeFi

De acordo com dados da plataforma, até ao final do último mês, o Ethereum manteve uma posição dominante com um fluxo líquido de 5,1 mil milhões de dólares, demonstrando uma forte capacidade de atração de capital; o Polygon PoS ficou em segundo lugar, com um fluxo líquido de 263 milhões de dólares, continuando uma tendência de crescimento suave. Em comparação, a rede Layer 2 Base apresentou um elevado fluxo líquido de saída de 5 mil milhões de dólares, tornando-se a blockchain pública mais significativa na atual retirada de capital. A atual direção do fluxo de fundos continua a tendência estrutural das semanas anteriores: o Ethereum beneficiou da atualização Pectra, com entradas líquidas contínuas do ETF de spot ETH, e um aumento constante das participações institucionais, juntamente com a recuperação do entusiasmo no setor DeFi e uma leve suavização das políticas regulatórias, consolidando ainda mais a sua posição central de "alta liquidez + alto consenso".

O fluxo de capital de volta da Polygon pode estar relacionado com o seu recente layout ecológico. A Polygon Labs, em colaboração com um market maker, lançou a rede Layer2 Katana, focada em DeFi, que visa resolver a fragmentação de ativos e problemas de sustentabilidade de rendimento. Katana utiliza um mecanismo de seleção centralizado e, através do VaultBridge, reintegra os fundos de volta ao empréstimo na rede principal, gerando um ciclo fechado eficiente, atraindo instituições e usuários de alto patrimônio líquido. Esta ação não só reforça a posição da Polygon no campo DeFi, como também traz uma narrativa Layer2 mais diferenciada. O recente fluxo líquido de 263 milhões de dólares registrado pela Polygon pode refletir a expectativa positiva do mercado em relação ao modelo Katana e ao seu potencial futuro.

Apesar de Base ter registado recentemente uma grande saída líquida de fundos, isso é mais provável que seja causado por uma correção sazonal, e não por uma fraqueza do ecossistema. Na verdade, em meados de junho, a Base teve um forte influxo de fundos, beneficiando-se de uma profunda integração com uma plataforma de negociação, de uma colaboração com uma plataforma de e-commerce para expandir cenários de pagamento USDC, bem como de um banco testando depósitos em tokens na cadeia, entre outros fatores positivos que foram implementados, fazendo com que o ecossistema aquecesse rapidamente. Atualmente, o TVL da Base atinge 3,4 bilhões de dólares, com uma capitalização de mercado de stablecoins de 4,1 bilhões de dólares, e o desempenho dos protocolos centrais é forte. O fluxo de fundos a curto prazo pode ser afetado pela rotação de mercado e pelo arbitragem, mas a médio e longo prazo, a Base ainda possui potencial para expansão contínua e retorno de fundos.

O fluxo de capital nesta rodada reflete a diferenciação estrutural entre as principais cadeias públicas. O Ethereum continua a consolidar sua posição central com base em atualizações tecnológicas e apoio institucional, enquanto o Polygon, aproveitando o Katana, fortalece sua influência no campo DeFi. Embora o Base tenha registrado uma saída líquida de curto prazo, com várias aplicações práticas e colaborações institucionais, a base ecológica permanece robusta, com potencial para reentrada de capital e nova expansão no futuro. De forma geral, os fundos estão se reconfigurando e rodando em torno das três principais áreas: "força tecnológica + implementação prática + integração de capital".

Enquanto os fundos estão a rodar entre cadeias, o Bitcoin, como ativo central do mercado, também libera vários sinais-chave através dos seus indicadores de estrutura na cadeia. Este artigo irá focar em três indicadores representativos - o número de transações e o valor das transações, a estrutura de transferências ajustada para entidades, e a distribuição da base de custo (CBD) - para avaliar se a atual situação do mercado tem suporte estrutural por trás e observar se o comportamento institucional que domina a tendência continua a aprofundar-se.

Análise de indicadores chave do Bitcoin

Com o preço do Bitcoin a continuar a consolidar-se na faixa de máximos históricos, os dados na cadeia apresentam várias mudanças estruturais, refletindo um ajuste profundo na estrutura de participação do mercado e no comportamento do capital. Para entender de forma mais abrangente o contexto atual do mercado e as direções de risco potencial, este artigo irá focar em três indicadores-chave na cadeia: o número de transações na cadeia e a variação do valor médio das transações, a estrutura do valor transferido ajustada por entidades (Entity-adjusted Volume Breakdown), bem como a distribuição da base de custos (