Projeto de Lei dos Moedas Estáveis nos EUA: Explorando Seus Impactos Político-Econômicos Profundos
No dia 19 de maio de 2025, o Senado dos EUA aprovou por 66 votos a favor e 32 contra a moção processual do projeto de lei GENIUS sobre moeda estável. À primeira vista, trata-se de uma legislação técnica destinada a regulamentar ativos digitais e proteger os direitos dos consumidores, mas ao analisar mais profundamente a lógica político-econômica por trás dela, descobrimos que isso pode ser o início de uma transformação sistêmica mais complexa e profunda.
Diante da enorme pressão da dívida que os EUA enfrentam atualmente, e das divergências entre Trump e Powell em relação à política monetária, o momento para a promoção da lei das moedas estáveis merece reflexão.
Crise da Dívida Pública Americana: Catalisador da Política das Moedas Estáveis
Durante a pandemia, os Estados Unidos iniciaram um modo de expansão monetária sem precedentes. A oferta monetária M2 da Reserva Federal passou de 15,5 trilhões de dólares em fevereiro de 2020 para 21,6 trilhões de dólares atualmente, com a taxa de crescimento a disparar de 5% para 25%, chegando a um pico de 26,9% em fevereiro de 2021, muito acima das taxas de crescimento durante a crise financeira de 2008 e os períodos de grande inflação das décadas de 70 e 80.
Ao mesmo tempo, o balanço patrimonial do Federal Reserve expandiu para 7,1 trilhões de dólares, com despesas de ajuda à pandemia a atingir 5,2 trilhões de dólares, equivalente a 25% do PIB, superando o total das 13 guerras mais caras da história dos Estados Unidos.
Em resumo, os Estados Unidos emitiram 7 trilhões de dólares em dois anos, criando um enorme risco para a inflação e a crise da dívida que se seguirão.
Os gastos com juros da dívida do governo dos EUA estão a criar um novo recorde histórico. Até abril de 2025, o montante total da dívida pública dos EUA ultrapassou os 36 trilhões de dólares, e espera-se que o total de capital e juros a serem pagos em 2025 seja de cerca de 9 trilhões de dólares, com a parte do capital vencido a rondar os 7,2 trilhões de dólares.
Nos próximos dez anos, os pagamentos de juros do governo dos EUA deverão atingir 13,8 trilhões de dólares, e a proporção dos gastos com juros da dívida pública em relação ao PIB está a aumentar anualmente. Para pagar as dívidas, o governo poderá precisar de aumentar ainda mais os impostos ou cortar despesas, o que terá um impacto negativo na economia.
Trump e Powell: Divergências sobre a redução das taxas de juros
Trump: apelo à redução das taxas de juro
Trump está atualmente desesperadamente necessitando que o Federal Reserve reduza as taxas de juros, e a razão é evidente: as altas taxas de juros afetam diretamente os empréstimos hipotecários e o consumo, o que representa uma ameaça para as perspectivas políticas de Trump. Mais crucialmente, Trump sempre viu o desempenho do mercado de ações como um indicador de seu sucesso político, e um ambiente de altas taxas de juros inibe o aumento adicional do mercado de ações, o que ameaça diretamente os dados centrais que Trump utiliza para mostrar seu sucesso.
Além disso, a política tarifária levou ao aumento dos custos de importação, o que, por sua vez, elevou o nível de preços domésticos e aumentou a pressão inflacionária. Uma redução moderada das taxas de juros pode, até certo ponto, compensar o impacto negativo da política tarifária no crescimento econômico, atenuando a desaceleração econômica e criando um ambiente econômico mais favorável para a reeleição.
Powell: manter a independência
A dupla missão da Reserva Federal é o pleno emprego e a manutenção da estabilidade dos preços. Ao contrário da abordagem de decisão de Trump, baseada em expectativas políticas e desempenho do mercado de ações, Powell age estritamente de acordo com a metodologia orientada por dados da Reserva Federal. Ele não faz julgamentos preditivos sobre a economia, mas avalia a execução da dupla missão com base nos dados econômicos existentes, implementando políticas corretivas específicas apenas quando há problemas nas metas de inflação ou emprego.
A taxa de desemprego nos EUA em abril foi de 4,2%, e a inflação também está basicamente alinhada com a meta de longo prazo de 2%. Sob a influência de políticas como tarifas, uma possível recessão econômica ainda não se refletiu nos dados reais, e Powell não tomará nenhuma ação. Ele acredita que a política tarifária de Trump "provavelmente elevará a inflação, pelo menos temporariamente", e que "os efeitos da inflação podem ser mais duradouros". Agir precipitadamente para reduzir as taxas de juros antes que os dados da inflação voltem completamente à meta de 2% pode agravar ainda mais a situação da inflação.
Além disso, a independência da Reserva Federal é um princípio crucial no seu processo de tomada de decisões. O objetivo da criação da Reserva Federal era permitir que a política monetária fosse decidida com base nos fundamentos econômicos e na análise profissional, garantindo que a formulação da política monetária fosse feita tendo em conta os interesses de longo prazo da economia do país como um todo, e não para atender a demandas políticas de curto prazo. Diante da pressão de Trump, Powell defendeu a independência da Reserva Federal, afirmando: "Eu nunca solicito ativamente uma reunião com o presidente, e nunca o farei".
GENIUS Act: Novos canais de financiamento para a dívida pública dos EUA
Os dados de mercado comprovam amplamente a importância das moedas estáveis no mercado de títulos do Tesouro dos EUA. Como o maior emissor de moedas estáveis, uma determinada empresa comprou líquidamente 33,1 bilhões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA em 2024, tornando-se o sétimo maior comprador de títulos do Tesouro dos EUA do mundo. De acordo com o relatório do quarto trimestre de 2024 dessa empresa, sua participação em títulos do Tesouro dos EUA atingiu 113 bilhões de dólares. Outra grande emissora de moedas estáveis emitiu uma moeda estável com um valor de mercado de cerca de 60 bilhões de dólares, igualmente totalmente lastreada por dinheiro e títulos do Tesouro de curto prazo.
O projeto de lei GENIUS exige que a emissão de moeda estável mantenha reservas de pelo menos 1:1, com ativos de reserva incluindo ativos em dólares americanos, como títulos do Tesouro de curto prazo. Atualmente, o tamanho do mercado de moeda estável já atingiu 243 bilhões de dólares, e se for completamente integrado ao quadro do projeto de lei GENIUS, haverá uma demanda de compra de títulos do Tesouro de centenas de bilhões de dólares.
vantagens políticas
O efeito de financiamento direto é evidente; para cada 1 dólar de moeda estável emitido, teoricamente é necessário comprar 1 dólar de títulos do governo americano de curto prazo ou ativos equivalentes, o que fornece uma nova fonte de financiamento para o governo.
Vantagem de custo: Em comparação com as tradicionais leilões de títulos do governo, a demanda por reservas de moeda estável é mais estável e previsível, reduzindo a incerteza no financiamento do governo.
Efeito de escala: Após a implementação da lei GENIUS, mais emissores de moeda estável serão forçados a comprar dívida pública dos EUA, criando uma demanda institucional em grande escala.
Prémio regulatório: O governo controla os padrões de emissão de moeda estável através da lei GENIUS, obtendo na prática o poder de influenciar a alocação deste enorme pool de capital. Esta "arbitragem regulatória" permite ao governo aproveitar o manto da inovação para promover objetivos tradicionais de financiamento da dívida, ao mesmo tempo que evita as restrições políticas e institucionais enfrentadas pela política monetária tradicional.
O Secretário do Tesouro dos EUA afirmou claramente na cúpula de criptomoedas da Casa Branca que irá utilizar moeda estável para garantir a posição de liderança global do dólar.
risco potencial
O risco de a política monetária ser sequestrada pela política: a emissão em grande escala de moeda estável em dólares deu, na verdade, a Trump um "poder de impressão de dinheiro" que lhe permite contornar o Federal Reserve e alcançar indiretamente o objetivo de estimular a economia através da redução das taxas de juros. Quando a política monetária não está mais sujeita ao julgamento profissional e à decisão independente do banco central, torna-se facilmente uma ferramenta ao serviço dos interesses de curto prazo dos políticos.
Risco de inflação oculta: o usuário gasta 1 dólar para comprar uma moeda estável, e à primeira vista, a quantidade total de moeda não aumentou, mas na verdade, o 1 dólar em dinheiro se transformou em duas partes: a moeda estável de 1 dólar que o usuário possui e o 1 dólar em títulos do governo de curto prazo comprados pelo emissor. Esses títulos também têm uma função de moeda quase dentro do sistema financeiro, podendo ser usados como ativos de alta liquidez e colaterais. Equivale a dizer que a função monetária de 1 dólar agora se dividiu em duas partes, aumentando a liquidez efetiva de todo o sistema financeiro, o que pode elevar os preços dos ativos e a demanda por consumo, exacerbando a pressão inflacionária.
Lição da história: Em 1971, o governo dos Estados Unidos, ao enfrentar a escassez de reservas de ouro e pressões econômicas, anunciou unilateralmente a desvinculação do dólar do ouro, alterando completamente o sistema monetário internacional. De forma semelhante, quando o governo dos Estados Unidos enfrenta uma intensificação da crise da dívida e um fardo excessivo de juros, é muito provável que surjam motivações políticas para desvincular a moeda estável dos títulos do Tesouro dos EUA, colocando o risco sobre o mercado.
DeFi: amplificador de risco
Após a emissão da moeda estável, é muito provável que ela flua para o ecossistema DeFi, participando de atividades como mineração de liquidez, empréstimos colaterais e várias práticas de cultivo de rendimento. Através de uma série de operações como empréstimos DeFi, staking e re-staking, e investimento em títulos do governo tokenizados, os riscos são amplificados em camadas.
O mecanismo de Restaking é um exemplo típico, que permite a alavancagem repetida de ativos entre diferentes protocolos, aumentando o risco a cada camada adicional. Se o valor dos ativos reestacados cair drasticamente, isso pode desencadear uma cascata de liquidações, levando a vendas em pânico no mercado.
Embora as reservas dessas moedas estáveis ainda sejam títulos da dívida pública dos EUA, após a múltipla interligação da DeFi, o comportamento do mercado tornou-se completamente diferente do dos detentores tradicionais de títulos da dívida pública dos EUA, e esse risco está totalmente fora do sistema de regulação tradicional.
Análise multidimensional do impacto das políticas
O dólar moeda estável envolve múltiplos aspectos, como políticas monetárias, regulação financeira, inovação tecnológica e jogos políticos; qualquer análise a partir de uma única perspectiva é difícil de compreender plenamente seu impacto. A direção final do desenvolvimento da moeda estável dependerá da formulação de políticas regulatórias, do progresso tecnológico, do comportamento dos participantes do mercado e das mudanças no ambiente macroeconômico. Somente com uma observação contínua e uma análise racional poderemos realmente entender o profundo impacto do dólar moeda estável no sistema financeiro global.
No entanto, uma coisa é certa: nesta complexa batalha financeira, os investidores comuns provavelmente continuam a ser os últimos responsáveis pelo risco. Portanto, para os investidores comuns, manter-se alerta, analisar racionalmente e tomar decisões com prudência será mais importante do que nunca.
Esta página pode conter conteúdo de terceiros, que é fornecido apenas para fins informativos (não para representações/garantias) e não deve ser considerada como um endosso de suas opiniões pela Gate nem como aconselhamento financeiro ou profissional. Consulte a Isenção de responsabilidade para obter detalhes.
22 Curtidas
Recompensa
22
7
Compartilhar
Comentário
0/400
NewPumpamentals
· 40m atrás
Os políticos começaram a prestar atenção às moedas estáveis.
Ver originalResponder0
DeFiGrayling
· 07-21 03:03
Regulação e infiltração, é isso que é um truque.
Ver originalResponder0
ParanoiaKing
· 07-21 02:59
Esta posição deve ser longa ou curta?
Ver originalResponder0
LiquidityWitch
· 07-21 02:48
invocando espíritos de liquidez negra para se proteger contra esses demônios regulatórios... os sinais estavam nos gráficos o tempo todo smh
Projeto de lei da moeda estável GENIUS nos EUA: uma espada de dois gumes para aliviar a crise da dívida americana
Projeto de Lei dos Moedas Estáveis nos EUA: Explorando Seus Impactos Político-Econômicos Profundos
No dia 19 de maio de 2025, o Senado dos EUA aprovou por 66 votos a favor e 32 contra a moção processual do projeto de lei GENIUS sobre moeda estável. À primeira vista, trata-se de uma legislação técnica destinada a regulamentar ativos digitais e proteger os direitos dos consumidores, mas ao analisar mais profundamente a lógica político-econômica por trás dela, descobrimos que isso pode ser o início de uma transformação sistêmica mais complexa e profunda.
Diante da enorme pressão da dívida que os EUA enfrentam atualmente, e das divergências entre Trump e Powell em relação à política monetária, o momento para a promoção da lei das moedas estáveis merece reflexão.
Crise da Dívida Pública Americana: Catalisador da Política das Moedas Estáveis
Durante a pandemia, os Estados Unidos iniciaram um modo de expansão monetária sem precedentes. A oferta monetária M2 da Reserva Federal passou de 15,5 trilhões de dólares em fevereiro de 2020 para 21,6 trilhões de dólares atualmente, com a taxa de crescimento a disparar de 5% para 25%, chegando a um pico de 26,9% em fevereiro de 2021, muito acima das taxas de crescimento durante a crise financeira de 2008 e os períodos de grande inflação das décadas de 70 e 80.
Ao mesmo tempo, o balanço patrimonial do Federal Reserve expandiu para 7,1 trilhões de dólares, com despesas de ajuda à pandemia a atingir 5,2 trilhões de dólares, equivalente a 25% do PIB, superando o total das 13 guerras mais caras da história dos Estados Unidos.
Em resumo, os Estados Unidos emitiram 7 trilhões de dólares em dois anos, criando um enorme risco para a inflação e a crise da dívida que se seguirão.
Os gastos com juros da dívida do governo dos EUA estão a criar um novo recorde histórico. Até abril de 2025, o montante total da dívida pública dos EUA ultrapassou os 36 trilhões de dólares, e espera-se que o total de capital e juros a serem pagos em 2025 seja de cerca de 9 trilhões de dólares, com a parte do capital vencido a rondar os 7,2 trilhões de dólares.
Nos próximos dez anos, os pagamentos de juros do governo dos EUA deverão atingir 13,8 trilhões de dólares, e a proporção dos gastos com juros da dívida pública em relação ao PIB está a aumentar anualmente. Para pagar as dívidas, o governo poderá precisar de aumentar ainda mais os impostos ou cortar despesas, o que terá um impacto negativo na economia.
Trump e Powell: Divergências sobre a redução das taxas de juros
Trump: apelo à redução das taxas de juro
Trump está atualmente desesperadamente necessitando que o Federal Reserve reduza as taxas de juros, e a razão é evidente: as altas taxas de juros afetam diretamente os empréstimos hipotecários e o consumo, o que representa uma ameaça para as perspectivas políticas de Trump. Mais crucialmente, Trump sempre viu o desempenho do mercado de ações como um indicador de seu sucesso político, e um ambiente de altas taxas de juros inibe o aumento adicional do mercado de ações, o que ameaça diretamente os dados centrais que Trump utiliza para mostrar seu sucesso.
Além disso, a política tarifária levou ao aumento dos custos de importação, o que, por sua vez, elevou o nível de preços domésticos e aumentou a pressão inflacionária. Uma redução moderada das taxas de juros pode, até certo ponto, compensar o impacto negativo da política tarifária no crescimento econômico, atenuando a desaceleração econômica e criando um ambiente econômico mais favorável para a reeleição.
Powell: manter a independência
A dupla missão da Reserva Federal é o pleno emprego e a manutenção da estabilidade dos preços. Ao contrário da abordagem de decisão de Trump, baseada em expectativas políticas e desempenho do mercado de ações, Powell age estritamente de acordo com a metodologia orientada por dados da Reserva Federal. Ele não faz julgamentos preditivos sobre a economia, mas avalia a execução da dupla missão com base nos dados econômicos existentes, implementando políticas corretivas específicas apenas quando há problemas nas metas de inflação ou emprego.
A taxa de desemprego nos EUA em abril foi de 4,2%, e a inflação também está basicamente alinhada com a meta de longo prazo de 2%. Sob a influência de políticas como tarifas, uma possível recessão econômica ainda não se refletiu nos dados reais, e Powell não tomará nenhuma ação. Ele acredita que a política tarifária de Trump "provavelmente elevará a inflação, pelo menos temporariamente", e que "os efeitos da inflação podem ser mais duradouros". Agir precipitadamente para reduzir as taxas de juros antes que os dados da inflação voltem completamente à meta de 2% pode agravar ainda mais a situação da inflação.
Além disso, a independência da Reserva Federal é um princípio crucial no seu processo de tomada de decisões. O objetivo da criação da Reserva Federal era permitir que a política monetária fosse decidida com base nos fundamentos econômicos e na análise profissional, garantindo que a formulação da política monetária fosse feita tendo em conta os interesses de longo prazo da economia do país como um todo, e não para atender a demandas políticas de curto prazo. Diante da pressão de Trump, Powell defendeu a independência da Reserva Federal, afirmando: "Eu nunca solicito ativamente uma reunião com o presidente, e nunca o farei".
GENIUS Act: Novos canais de financiamento para a dívida pública dos EUA
Os dados de mercado comprovam amplamente a importância das moedas estáveis no mercado de títulos do Tesouro dos EUA. Como o maior emissor de moedas estáveis, uma determinada empresa comprou líquidamente 33,1 bilhões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA em 2024, tornando-se o sétimo maior comprador de títulos do Tesouro dos EUA do mundo. De acordo com o relatório do quarto trimestre de 2024 dessa empresa, sua participação em títulos do Tesouro dos EUA atingiu 113 bilhões de dólares. Outra grande emissora de moedas estáveis emitiu uma moeda estável com um valor de mercado de cerca de 60 bilhões de dólares, igualmente totalmente lastreada por dinheiro e títulos do Tesouro de curto prazo.
O projeto de lei GENIUS exige que a emissão de moeda estável mantenha reservas de pelo menos 1:1, com ativos de reserva incluindo ativos em dólares americanos, como títulos do Tesouro de curto prazo. Atualmente, o tamanho do mercado de moeda estável já atingiu 243 bilhões de dólares, e se for completamente integrado ao quadro do projeto de lei GENIUS, haverá uma demanda de compra de títulos do Tesouro de centenas de bilhões de dólares.
vantagens políticas
O efeito de financiamento direto é evidente; para cada 1 dólar de moeda estável emitido, teoricamente é necessário comprar 1 dólar de títulos do governo americano de curto prazo ou ativos equivalentes, o que fornece uma nova fonte de financiamento para o governo.
Vantagem de custo: Em comparação com as tradicionais leilões de títulos do governo, a demanda por reservas de moeda estável é mais estável e previsível, reduzindo a incerteza no financiamento do governo.
Efeito de escala: Após a implementação da lei GENIUS, mais emissores de moeda estável serão forçados a comprar dívida pública dos EUA, criando uma demanda institucional em grande escala.
Prémio regulatório: O governo controla os padrões de emissão de moeda estável através da lei GENIUS, obtendo na prática o poder de influenciar a alocação deste enorme pool de capital. Esta "arbitragem regulatória" permite ao governo aproveitar o manto da inovação para promover objetivos tradicionais de financiamento da dívida, ao mesmo tempo que evita as restrições políticas e institucionais enfrentadas pela política monetária tradicional.
O Secretário do Tesouro dos EUA afirmou claramente na cúpula de criptomoedas da Casa Branca que irá utilizar moeda estável para garantir a posição de liderança global do dólar.
risco potencial
O risco de a política monetária ser sequestrada pela política: a emissão em grande escala de moeda estável em dólares deu, na verdade, a Trump um "poder de impressão de dinheiro" que lhe permite contornar o Federal Reserve e alcançar indiretamente o objetivo de estimular a economia através da redução das taxas de juros. Quando a política monetária não está mais sujeita ao julgamento profissional e à decisão independente do banco central, torna-se facilmente uma ferramenta ao serviço dos interesses de curto prazo dos políticos.
Risco de inflação oculta: o usuário gasta 1 dólar para comprar uma moeda estável, e à primeira vista, a quantidade total de moeda não aumentou, mas na verdade, o 1 dólar em dinheiro se transformou em duas partes: a moeda estável de 1 dólar que o usuário possui e o 1 dólar em títulos do governo de curto prazo comprados pelo emissor. Esses títulos também têm uma função de moeda quase dentro do sistema financeiro, podendo ser usados como ativos de alta liquidez e colaterais. Equivale a dizer que a função monetária de 1 dólar agora se dividiu em duas partes, aumentando a liquidez efetiva de todo o sistema financeiro, o que pode elevar os preços dos ativos e a demanda por consumo, exacerbando a pressão inflacionária.
Lição da história: Em 1971, o governo dos Estados Unidos, ao enfrentar a escassez de reservas de ouro e pressões econômicas, anunciou unilateralmente a desvinculação do dólar do ouro, alterando completamente o sistema monetário internacional. De forma semelhante, quando o governo dos Estados Unidos enfrenta uma intensificação da crise da dívida e um fardo excessivo de juros, é muito provável que surjam motivações políticas para desvincular a moeda estável dos títulos do Tesouro dos EUA, colocando o risco sobre o mercado.
DeFi: amplificador de risco
Após a emissão da moeda estável, é muito provável que ela flua para o ecossistema DeFi, participando de atividades como mineração de liquidez, empréstimos colaterais e várias práticas de cultivo de rendimento. Através de uma série de operações como empréstimos DeFi, staking e re-staking, e investimento em títulos do governo tokenizados, os riscos são amplificados em camadas.
O mecanismo de Restaking é um exemplo típico, que permite a alavancagem repetida de ativos entre diferentes protocolos, aumentando o risco a cada camada adicional. Se o valor dos ativos reestacados cair drasticamente, isso pode desencadear uma cascata de liquidações, levando a vendas em pânico no mercado.
Embora as reservas dessas moedas estáveis ainda sejam títulos da dívida pública dos EUA, após a múltipla interligação da DeFi, o comportamento do mercado tornou-se completamente diferente do dos detentores tradicionais de títulos da dívida pública dos EUA, e esse risco está totalmente fora do sistema de regulação tradicional.
Análise multidimensional do impacto das políticas
O dólar moeda estável envolve múltiplos aspectos, como políticas monetárias, regulação financeira, inovação tecnológica e jogos políticos; qualquer análise a partir de uma única perspectiva é difícil de compreender plenamente seu impacto. A direção final do desenvolvimento da moeda estável dependerá da formulação de políticas regulatórias, do progresso tecnológico, do comportamento dos participantes do mercado e das mudanças no ambiente macroeconômico. Somente com uma observação contínua e uma análise racional poderemos realmente entender o profundo impacto do dólar moeda estável no sistema financeiro global.
No entanto, uma coisa é certa: nesta complexa batalha financeira, os investidores comuns provavelmente continuam a ser os últimos responsáveis pelo risco. Portanto, para os investidores comuns, manter-se alerta, analisar racionalmente e tomar decisões com prudência será mais importante do que nunca.