RWA: O próximo ponto de explosão do Ethereum após as Finanças Descentralizadas
Catalisação de leis e atenção do mercado
No contexto da rápida evolução do ambiente financeiro tradicional e regulatório, a recente aprovação da Lei GENIUS reacendeu o interesse do mercado por RWA. Além de stablecoins e avanços legislativos significativos, o setor de RWA alcançou discretamente vários marcos importantes: uma contínua e forte tendência de crescimento e uma série de quebras de barreiras notáveis — como o lançamento de ações tokenizadas e ETFs por uma plataforma de negociação, uma proposta de uma empresa de tecnologia financeira à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) para conceder a ativos tokenizados o mesmo status que ativos tradicionais, e uma plataforma descentralizada que emitiu um fundo descentralizado no valor de 400 milhões de dólares em outra blockchain.
À medida que a atenção do mercado atinge níveis sem precedentes e a adoção mais ampla das finanças tradicionais está à vista, é essencial examinar em profundidade o atual panorama de RWA - especialmente a posição de plataformas líderes como Ethereum. Os RWA baseados em Ethereum já demonstraram um impressionante crescimento mês a mês, frequentemente mantendo taxas elevadas de dois dígitos; a taxa de crescimento em 2025 é ainda mais acelerada em comparação com os meses de um único dígito em 2024. Outro fator chave que impulsiona esse impulso é a "Etherealize" como um catalisador para o desenvolvimento regulatório, bem como a Fundação Ethereum listando RWA como uma prioridade estratégica. Neste ponto crucial, este artigo irá explorar em profundidade a dinâmica de desenvolvimento de RWA em Ethereum e suas redes Layer-2.
Análise de Dados: Panorama de Crescimento de RWA do Ethereum
Os dados claros indicam que o valor RWA do Ethereum entrou em um ciclo de crescimento definido. Ao longo do tempo, a trajetória do valor total dos RWA não estáveis do Ethereum é notável - mantendo-se na faixa de 1 a 2 bilhões de dólares por muitos anos, até entrar em uma fase de rápido crescimento em abril de 2024. Este impulso de crescimento continuará a acelerar em 2025. O principal motor vem de um conhecido fundo BUIDL de uma empresa de gestão de ativos, cujo tamanho atual já atinge 2,7 bilhões de dólares. Como mostrado pela linha de tendência laranja, o BUIDL já apresenta um crescimento parabólico desde março de 2025, impulsionando fortemente a expansão geral do ecossistema RWA do Ethereum.
De acordo com a classificação por classe de ativos (excluindo stablecoins), o valor de mercado dos ativos do mundo real (RWA) na Ethereum está altamente concentrado em duas principais categorias: projetos de títulos do governo (75,9%) e commodities (principalmente ouro, 20,3%), enquanto outras categorias representam uma pequena parte. Em comparação, na composição do valor de mercado de RWA em todo o mercado de criptomoedas, o crédito privado tem a maior participação (57,4%), seguido por projetos de títulos do governo (30,9%).
Focar ainda mais nos principais ativos RWA do Ethereum, o gráfico de pizza revela claramente a posição dominante do BUIDL. Ao retrospectar um ano atrás, é visível a comparação: naquela época, o tamanho do BUIDL era comparável a produtos como PAXG e XAUT, mas hoje já se formou uma superação significativa. Embora a composição dos dez principais projetos permaneça basicamente estável, o crescimento dos produtos relacionados a títulos do governo está significativamente à frente dos produtos relacionados ao ouro, e a participação no mercado continua a expandir.
Do ponto de vista do protocolo, os principais líderes atuais são principalmente os emissores de stablecoins — os quatro principais protocolos são, nesta ordem, um conhecido emissor de stablecoins, uma empresa de emissão de stablecoins, um protocolo de stablecoin descentralizado (sistema de stablecoin Dai) e um projeto de stablecoin. Vale a pena notar que o valor total do protocolo de securitização Securitize já superou significativamente alguns projetos de stablecoin, posicionando-se entre os primeiros. Outros protocolos de classe de ativos que estão entre os dez primeiros incluem Ondo e Superstate.
Focando nos dados mensais de início de 2024 até agora, a onda de crescimento começou em abril de 2024, com um impressionante aumento de 26,6% naquele mês - contribuindo com um quarto do aumento total do RWA do Ethereum em um único mês. Esse impulso continuou nos três meses seguintes, embora tenha desacelerado ligeiramente entre agosto e dezembro de 2024, mas a rede ainda manteve um aumento de cerca de 200 milhões de dólares/mês (crescimento mês a mês de cerca de 5%, anualizado acima de 60%).
Em janeiro de 2025, a taxa de crescimento explodiu novamente, aumentando 33,2% em relação ao mês anterior. Após uma breve correção em fevereiro, o Ethereum manteve um crescimento de dois dígitos por quatro meses consecutivos, com os aumentos mensais de abril e maio a ultrapassarem ambos a marca de 20%.
BUIDL
Com o BUIDL rapidamente se tornando o projeto de maior valor de mercado no ecossistema RWA do Ethereum, a análise detalhada de seu caminho de crescimento é crucial. O gráfico de crescimento mês a mês revela: até março de 2025, esse indicador permanece relativamente estável, antes de apresentar um salto explosivo em março de 2025. No entanto, os dados mais recentes de maio mostram que a taxa de crescimento ultra-rápida desacelerou ligeiramente, mas ainda assim houve um aumento de 210 milhões de dólares, com um crescimento mensal de 8,38%. O desenvolvimento nos próximos meses será uma janela de observação chave — é necessário acompanhar se sua taxa de crescimento continuará a desacelerar ou se continuará a aumentar de forma explosiva.
O crescimento explosivo do BUIDL resulta de múltiplos fatores. O crescimento provém principalmente da demanda institucional, enquanto a competitividade do produto é o principal motor de sucesso: incluindo operação 24/7, velocidades de liquidação mais rápidas em comparação com as finanças tradicionais, e altos rendimentos dentro de um quadro regulatório. Vale a pena notar que a integração do DeFi está a gerar sinergias e a abrir mais utilidades, como um produto de stablecoin - cujas reservas são 90% apoiadas por BUIDL. Ao mesmo tempo, a consciência do BUIDL como colateral de alta qualidade continua a aumentar, e o sBUIDL lançado pela Securitize desbloqueou ainda mais cenários de integração do DeFi.
A distribuição de ativos da BUIDL apresenta uma alta concentração: cerca de 93% está concentrada na rede principal do Ethereum, enquanto outras cadeias ecológicas têm dificuldade em alcançar essa escala. Ao mesmo tempo, com a contínua expansão da gestão de ativos, os dividendos mensais da BUIDL têm atingido novos máximos, com os dividendos de março de 2025 chegando a 4,17 milhões de dólares, e em maio já dispararam para 7,9 milhões de dólares.
stablecoin
Dada a influência estrutural que a Lei GENIUS terá sobre o quadro regulatório das stablecoins, é de grande importância examinar sistematicamente a trajetória de desenvolvimento do mercado de stablecoins Ethereum. Desde 2024, o valor total de mercado deste setor tem mostrado uma tendência de alta estável, embora a taxa de crescimento seja ligeiramente mais moderada em comparação com outros segmentos de RWA, ainda mantendo um ritmo de crescimento mensal resiliente.
Em projetos pequenos (＜500 milhões de dólares), a maioria dos projetos experimentou uma contínua contração no início de 2024. Mas, perto do final de 2024, a maioria dos projetos viu seu valor de mercado aumentar continuamente, com GHO, M e USDO apresentando crescimento em seu valor de mercado. Ao mesmo tempo, surgiu um novo grupo de projetos de stablecoin que ultrapassaram 50M em valor de mercado, com o ecossistema de stablecoins do Ethereum tornando-se mais diversificado, e projetos de pequena capitalização prosperando continuamente a partir de 2025.
Projetos de médio porte (5-50 bilhões de dólares) terão apenas FDUSD e FRAX em 2024; a BUSD, devido à interrupção da emissão, cai abruptamente de 1 bilhão de dólares em janeiro de 2024 para menos de 500 milhões de dólares em março. Mas em 2025, tanto o USD0 quanto o PYUSD ultrapassam a marca de 500 milhões de dólares, tornando as stablecoins de médio porte mais diversificadas.
As principais stablecoins (＞50 bilhões de dólares) continuam a ser dominadas por duas grandes stablecoins: uma delas manteve-se estável em torno de 40 bilhões de dólares na maior parte de 2024, subindo para 70 bilhões de dólares no início de dezembro, e depois estabilizou gradualmente, até que seu valor de mercado começou a diminuir recentemente; a outra cresceu de forma constante de 22 bilhões de dólares em janeiro de 2024 para 38 bilhões de dólares em maio de 2025. No início de 2025, tanto USDS quanto USDe ultrapassaram 5 bilhões de dólares, mas essas duas grandes stablecoins ainda estão muito à frente em termos de participação de mercado.
As duas principais stablecoins dominam de forma absoluta, influenciando diretamente todo o ecossistema das stablecoins.
O crescimento de novembro de 2024 é especialmente digno de nota: um deles teve um aumento mensal de 30,16%, enquanto o outro alcançou um crescimento de 16,31%. Após esse aumento, houve um crescimento contínuo durante vários meses, sendo que este último manteve um crescimento mais robusto nos meses seguintes, com aumentos mensais superiores a 5%. De acordo com a divulgação do emissor: uma parte atribui isso a "um influxo de ativos colaterais que fluíram para as mesas de negociação de exchanges e instituições para lidar com o aumento esperado no volume de transações"; a outra parte enfatiza que "a circulação aumentou 78% em comparação anual... além da demanda dos usuários, isso também se deve à reconstrução da confiança do mercado e ao aprimoramento do sistema de padrões gerados pelas novas regras de regulamentação das stablecoins."
No entanto, o impulso do mercado mudou claramente recentemente - nos últimos quatro meses, uma stablecoin de topo na cadeia Ethereum entrou em estagnação de crescimento, e em maio de 2025, outra, após vários meses de crescimento, apresentou pela primeira vez uma queda. Este fenômeno pode sinalizar que o mercado está a mudar para uma nova fase do ciclo.
Ecossistema L2
No amplo panorama ecológico de RWA, o Ethereum mantém uma posição de domínio absoluto com uma quota de mercado de 59,23% (excluindo stablecoins), mas ainda enfrenta desafios cruciais.
Vale a pena notar que o zkSync, com o impulso do projeto Tradable, saltou para a segunda posição, enquanto o Stellar depende inteiramente de um fundo de uma empresa de gestão de ativos (com um tamanho de 455,9 milhões de dólares) para ocupar o terceiro lugar. Embora os dados contábeis das duas blockchains RWA sejam impressionantes, suas falhas estruturais não podem ser ignoradas: a falta de diversidade de ativos e a dependência de um único projeto.
Assim como as características ecológicas exibidas pelo zkSync e Stellar, a maioria das redes L2 atualmente enfrenta o desafio da falta de diversidade ecológica - seu valor de mercado de RWA depende fortemente de 1-2 projetos centrais. Por exemplo, Arbitrum: de um valor total de mercado de 256 milhões de dólares, um fundo contribui com 111,9 milhões de dólares (43,7%), enquanto outro projeto ocupa 93,5 milhões de dólares (36,5%), totalizando mais de 80% do valor de mercado; Polygon também apresenta um padrão de distribuição semelhante, com a origem do valor de mercado central concentrada em dois grandes projetos.
Expandindo a visão para todo o ecossistema L2, o valor e a participação de mercado das RWA em cada rede apresentam uma diferenciação significativa. Exceto pelo zkSync, apenas o Polygon e o Arbitrum formam um efeito de escala substancial, os demais L2.
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AirdropSweaterFan
· 8h atrás
Esta onda de RWA está estável.
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JustAnotherWallet
· 8h atrás
Está a falar de uma nova narrativa novamente?
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StableGenius
· 8h atrás
na verdade, chamei isso há meses... rwa é apenas defi 2.0 com passos extras smh
Explosão RWA: o novo motor de crescimento do ecossistema Ethereum
RWA: O próximo ponto de explosão do Ethereum após as Finanças Descentralizadas
Catalisação de leis e atenção do mercado
No contexto da rápida evolução do ambiente financeiro tradicional e regulatório, a recente aprovação da Lei GENIUS reacendeu o interesse do mercado por RWA. Além de stablecoins e avanços legislativos significativos, o setor de RWA alcançou discretamente vários marcos importantes: uma contínua e forte tendência de crescimento e uma série de quebras de barreiras notáveis — como o lançamento de ações tokenizadas e ETFs por uma plataforma de negociação, uma proposta de uma empresa de tecnologia financeira à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) para conceder a ativos tokenizados o mesmo status que ativos tradicionais, e uma plataforma descentralizada que emitiu um fundo descentralizado no valor de 400 milhões de dólares em outra blockchain.
À medida que a atenção do mercado atinge níveis sem precedentes e a adoção mais ampla das finanças tradicionais está à vista, é essencial examinar em profundidade o atual panorama de RWA - especialmente a posição de plataformas líderes como Ethereum. Os RWA baseados em Ethereum já demonstraram um impressionante crescimento mês a mês, frequentemente mantendo taxas elevadas de dois dígitos; a taxa de crescimento em 2025 é ainda mais acelerada em comparação com os meses de um único dígito em 2024. Outro fator chave que impulsiona esse impulso é a "Etherealize" como um catalisador para o desenvolvimento regulatório, bem como a Fundação Ethereum listando RWA como uma prioridade estratégica. Neste ponto crucial, este artigo irá explorar em profundidade a dinâmica de desenvolvimento de RWA em Ethereum e suas redes Layer-2.
Análise de Dados: Panorama de Crescimento de RWA do Ethereum
Os dados claros indicam que o valor RWA do Ethereum entrou em um ciclo de crescimento definido. Ao longo do tempo, a trajetória do valor total dos RWA não estáveis do Ethereum é notável - mantendo-se na faixa de 1 a 2 bilhões de dólares por muitos anos, até entrar em uma fase de rápido crescimento em abril de 2024. Este impulso de crescimento continuará a acelerar em 2025. O principal motor vem de um conhecido fundo BUIDL de uma empresa de gestão de ativos, cujo tamanho atual já atinge 2,7 bilhões de dólares. Como mostrado pela linha de tendência laranja, o BUIDL já apresenta um crescimento parabólico desde março de 2025, impulsionando fortemente a expansão geral do ecossistema RWA do Ethereum.
De acordo com a classificação por classe de ativos (excluindo stablecoins), o valor de mercado dos ativos do mundo real (RWA) na Ethereum está altamente concentrado em duas principais categorias: projetos de títulos do governo (75,9%) e commodities (principalmente ouro, 20,3%), enquanto outras categorias representam uma pequena parte. Em comparação, na composição do valor de mercado de RWA em todo o mercado de criptomoedas, o crédito privado tem a maior participação (57,4%), seguido por projetos de títulos do governo (30,9%).
Focar ainda mais nos principais ativos RWA do Ethereum, o gráfico de pizza revela claramente a posição dominante do BUIDL. Ao retrospectar um ano atrás, é visível a comparação: naquela época, o tamanho do BUIDL era comparável a produtos como PAXG e XAUT, mas hoje já se formou uma superação significativa. Embora a composição dos dez principais projetos permaneça basicamente estável, o crescimento dos produtos relacionados a títulos do governo está significativamente à frente dos produtos relacionados ao ouro, e a participação no mercado continua a expandir.
Do ponto de vista do protocolo, os principais líderes atuais são principalmente os emissores de stablecoins — os quatro principais protocolos são, nesta ordem, um conhecido emissor de stablecoins, uma empresa de emissão de stablecoins, um protocolo de stablecoin descentralizado (sistema de stablecoin Dai) e um projeto de stablecoin. Vale a pena notar que o valor total do protocolo de securitização Securitize já superou significativamente alguns projetos de stablecoin, posicionando-se entre os primeiros. Outros protocolos de classe de ativos que estão entre os dez primeiros incluem Ondo e Superstate.
Focando nos dados mensais de início de 2024 até agora, a onda de crescimento começou em abril de 2024, com um impressionante aumento de 26,6% naquele mês - contribuindo com um quarto do aumento total do RWA do Ethereum em um único mês. Esse impulso continuou nos três meses seguintes, embora tenha desacelerado ligeiramente entre agosto e dezembro de 2024, mas a rede ainda manteve um aumento de cerca de 200 milhões de dólares/mês (crescimento mês a mês de cerca de 5%, anualizado acima de 60%).
Em janeiro de 2025, a taxa de crescimento explodiu novamente, aumentando 33,2% em relação ao mês anterior. Após uma breve correção em fevereiro, o Ethereum manteve um crescimento de dois dígitos por quatro meses consecutivos, com os aumentos mensais de abril e maio a ultrapassarem ambos a marca de 20%.
BUIDL
Com o BUIDL rapidamente se tornando o projeto de maior valor de mercado no ecossistema RWA do Ethereum, a análise detalhada de seu caminho de crescimento é crucial. O gráfico de crescimento mês a mês revela: até março de 2025, esse indicador permanece relativamente estável, antes de apresentar um salto explosivo em março de 2025. No entanto, os dados mais recentes de maio mostram que a taxa de crescimento ultra-rápida desacelerou ligeiramente, mas ainda assim houve um aumento de 210 milhões de dólares, com um crescimento mensal de 8,38%. O desenvolvimento nos próximos meses será uma janela de observação chave — é necessário acompanhar se sua taxa de crescimento continuará a desacelerar ou se continuará a aumentar de forma explosiva.
O crescimento explosivo do BUIDL resulta de múltiplos fatores. O crescimento provém principalmente da demanda institucional, enquanto a competitividade do produto é o principal motor de sucesso: incluindo operação 24/7, velocidades de liquidação mais rápidas em comparação com as finanças tradicionais, e altos rendimentos dentro de um quadro regulatório. Vale a pena notar que a integração do DeFi está a gerar sinergias e a abrir mais utilidades, como um produto de stablecoin - cujas reservas são 90% apoiadas por BUIDL. Ao mesmo tempo, a consciência do BUIDL como colateral de alta qualidade continua a aumentar, e o sBUIDL lançado pela Securitize desbloqueou ainda mais cenários de integração do DeFi.
A distribuição de ativos da BUIDL apresenta uma alta concentração: cerca de 93% está concentrada na rede principal do Ethereum, enquanto outras cadeias ecológicas têm dificuldade em alcançar essa escala. Ao mesmo tempo, com a contínua expansão da gestão de ativos, os dividendos mensais da BUIDL têm atingido novos máximos, com os dividendos de março de 2025 chegando a 4,17 milhões de dólares, e em maio já dispararam para 7,9 milhões de dólares.
stablecoin
Dada a influência estrutural que a Lei GENIUS terá sobre o quadro regulatório das stablecoins, é de grande importância examinar sistematicamente a trajetória de desenvolvimento do mercado de stablecoins Ethereum. Desde 2024, o valor total de mercado deste setor tem mostrado uma tendência de alta estável, embora a taxa de crescimento seja ligeiramente mais moderada em comparação com outros segmentos de RWA, ainda mantendo um ritmo de crescimento mensal resiliente.
Em projetos pequenos (＜500 milhões de dólares), a maioria dos projetos experimentou uma contínua contração no início de 2024. Mas, perto do final de 2024, a maioria dos projetos viu seu valor de mercado aumentar continuamente, com GHO, M e USDO apresentando crescimento em seu valor de mercado. Ao mesmo tempo, surgiu um novo grupo de projetos de stablecoin que ultrapassaram 50M em valor de mercado, com o ecossistema de stablecoins do Ethereum tornando-se mais diversificado, e projetos de pequena capitalização prosperando continuamente a partir de 2025.
Projetos de médio porte (5-50 bilhões de dólares) terão apenas FDUSD e FRAX em 2024; a BUSD, devido à interrupção da emissão, cai abruptamente de 1 bilhão de dólares em janeiro de 2024 para menos de 500 milhões de dólares em março. Mas em 2025, tanto o USD0 quanto o PYUSD ultrapassam a marca de 500 milhões de dólares, tornando as stablecoins de médio porte mais diversificadas.
As principais stablecoins (＞50 bilhões de dólares) continuam a ser dominadas por duas grandes stablecoins: uma delas manteve-se estável em torno de 40 bilhões de dólares na maior parte de 2024, subindo para 70 bilhões de dólares no início de dezembro, e depois estabilizou gradualmente, até que seu valor de mercado começou a diminuir recentemente; a outra cresceu de forma constante de 22 bilhões de dólares em janeiro de 2024 para 38 bilhões de dólares em maio de 2025. No início de 2025, tanto USDS quanto USDe ultrapassaram 5 bilhões de dólares, mas essas duas grandes stablecoins ainda estão muito à frente em termos de participação de mercado.
As duas principais stablecoins dominam de forma absoluta, influenciando diretamente todo o ecossistema das stablecoins.
O crescimento de novembro de 2024 é especialmente digno de nota: um deles teve um aumento mensal de 30,16%, enquanto o outro alcançou um crescimento de 16,31%. Após esse aumento, houve um crescimento contínuo durante vários meses, sendo que este último manteve um crescimento mais robusto nos meses seguintes, com aumentos mensais superiores a 5%. De acordo com a divulgação do emissor: uma parte atribui isso a "um influxo de ativos colaterais que fluíram para as mesas de negociação de exchanges e instituições para lidar com o aumento esperado no volume de transações"; a outra parte enfatiza que "a circulação aumentou 78% em comparação anual... além da demanda dos usuários, isso também se deve à reconstrução da confiança do mercado e ao aprimoramento do sistema de padrões gerados pelas novas regras de regulamentação das stablecoins."
No entanto, o impulso do mercado mudou claramente recentemente - nos últimos quatro meses, uma stablecoin de topo na cadeia Ethereum entrou em estagnação de crescimento, e em maio de 2025, outra, após vários meses de crescimento, apresentou pela primeira vez uma queda. Este fenômeno pode sinalizar que o mercado está a mudar para uma nova fase do ciclo.
Ecossistema L2
No amplo panorama ecológico de RWA, o Ethereum mantém uma posição de domínio absoluto com uma quota de mercado de 59,23% (excluindo stablecoins), mas ainda enfrenta desafios cruciais.
Vale a pena notar que o zkSync, com o impulso do projeto Tradable, saltou para a segunda posição, enquanto o Stellar depende inteiramente de um fundo de uma empresa de gestão de ativos (com um tamanho de 455,9 milhões de dólares) para ocupar o terceiro lugar. Embora os dados contábeis das duas blockchains RWA sejam impressionantes, suas falhas estruturais não podem ser ignoradas: a falta de diversidade de ativos e a dependência de um único projeto.
Assim como as características ecológicas exibidas pelo zkSync e Stellar, a maioria das redes L2 atualmente enfrenta o desafio da falta de diversidade ecológica - seu valor de mercado de RWA depende fortemente de 1-2 projetos centrais. Por exemplo, Arbitrum: de um valor total de mercado de 256 milhões de dólares, um fundo contribui com 111,9 milhões de dólares (43,7%), enquanto outro projeto ocupa 93,5 milhões de dólares (36,5%), totalizando mais de 80% do valor de mercado; Polygon também apresenta um padrão de distribuição semelhante, com a origem do valor de mercado central concentrada em dois grandes projetos.
Expandindo a visão para todo o ecossistema L2, o valor e a participação de mercado das RWA em cada rede apresentam uma diferenciação significativa. Exceto pelo zkSync, apenas o Polygon e o Arbitrum formam um efeito de escala substancial, os demais L2.