Com os Estados Unidos a tornarem-se a mais recente economia importante a estabelecer um quadro regulatório para ativos digitais, o sinal para a corrida global das moedas estáveis já foi dado. Isso não apenas pode consolidar ainda mais a posição dominante do dólar, mas também representa um desafio para os esforços de Pequim em elevar o status internacional do renminbi. A aceitação das moedas estáveis pelos Estados Unidos e outras jurisdições, incluindo a União Europeia, Singapura e Coreia do Sul, significa que esses tokens digitais, geralmente emitidos por empresas privadas em vez de estados, podem desempenhar um papel cada vez mais importante e potencialmente crítico nos sistemas financeiros internacionais e nacionais. À medida que indivíduos, empresas e instituições financeiras utilizam a sua velocidade de transação relâmpago e custos mais baixos do que os sistemas bancários tradicionais, as moedas estáveis estão a transformar o panorama dos pagamentos transfronteiriços globais. Nesta luta pelo dinheiro digital, as duas grandes economias, China e Estados Unidos, estão a travar uma batalha digital pela hegemonia financeira global.
A história e a situação atual da China em relação às moedas estáveis
Até agora, a China manteve uma postura de espera, mantendo sua visão negativa de longa data sobre as criptomoedas. O governo chinês está preocupado que as criptomoedas sejam ativos digitais especulativos, que podem ameaçar a estabilidade financeira, enfraquecer o controle do banco central sobre o sistema monetário e se tornar canais para fraude e lavagem de dinheiro. Em 2017, o governo chinês proibiu as plataformas de negociação de criptomoedas e as ofertas iniciais de token (ICO), e em seguida ordenou que bancos e plataformas de pagamento se recusassem a realizar transações com criptomoedas e fechou a mineração de Bitcoin.
Em contraste, as autoridades adotaram uma abordagem diferente para regular as moedas digitais, desenvolvendo uma moeda digital emitida pelo banco central (CBDC) chamada "yuan digital" (e-CNY). Ao contrário das moedas estáveis, que são geralmente emitidas por entidades privadas e estão atreladas a moedas fiduciárias, a CBDC é emitida e regulamentada pelo Banco Popular da China (PBOC) como moeda legal. Isso permite que o banco central controle a implementação do sistema financeiro e da política monetária, ao mesmo tempo que permite aos usuários realizar transações ponto a ponto quase em tempo real por meio de carteiras digitais.
A moeda digital do banco central já foi lançada no país e está sendo usada para promover a internacionalização do renminbi, aumentando a influência do renminbi no comércio internacional e no setor financeiro, especialmente nas transações transnacionais. O Banco Popular da China anunciou em 18 de junho que estabelecerá um centro de operações internacionais de renminbi eletrônico em Xangai para promover a internacionalização do renminbi e apoiar a inovação financeira.
Estratégia de moeda estável dos EUA: consolidar a hegemonia do dólar
Os economistas do Morgan Stanley escreveram em um relatório de 19 de junho que as moedas estáveis "expandirão a influência do dólar para criptomoedas, Web3 e mercados emergentes com um modo de liquidação de baixo custo e quase instantâneo". Eles acreditam que: "Para a China, ignorar essa tendência pode resultar em desvantagem na corrida pela infraestrutura digital - especialmente à medida que as moedas estáveis se tornam cada vez mais um mecanismo de desvio das redes bancárias tradicionais."
Os ativos em dólares, especialmente os títulos do governo dos Estados Unidos, tornaram-se o suporte de reserva mais utilizado para moedas estáveis. De acordo com dados da CoinMarketCap, uma instituição de rastreamento de dados de criptomoedas, até 8 de julho, a capitalização total do mercado das moedas estáveis era de aproximadamente 260 bilhões de dólares. Um relatório recente do Banco de Compensações Internacionais (BIS) afirmou que mais de 99% das criptomoedas estão precificadas em dólares, uma proporção que supera em muito a participação de 48% do dólar nos pagamentos globais em maio.
O relatório do Standard Chartered Bank de abril mostra que a maioria das moedas estáveis em dólares é apoiada por títulos do Tesouro dos EUA (títulos públicos de curto prazo), e espera-se que a demanda dos emissores por esses títulos do Tesouro aumente drasticamente nos próximos quatro anos. O relatório indica que os dois principais emissores de moeda estável do mundo, a Tether Ltd. e a Circle Internet Group Inc., têm quase 70% e 90% das suas criptomoedas, respetivamente, apoiadas por títulos do Tesouro.
As estimativas dos bancos de investimento destacam como o crescimento do mercado de moeda estável pode impactar a continuidade da dominância do dólar. O Standard Chartered estima que, em 2028, a oferta de moedas estáveis aumentará para 2 trilhões de dólares, cerca de nove vezes a oferta atual. Os analistas afirmam que esse crescimento gerará uma nova demanda de aproximadamente 1,6 trilhões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA, suficiente para absorver todos os novos títulos que o presidente Donald Trump planeja emitir durante o restante de seu mandato. Eles escreveram: "Com o aumento do uso de moedas estáveis, essa fonte adicional de demanda por dólares deve ser capaz de sustentar a hegemonia do dólar e, a médio prazo, compensar a ameaça que as atuais preocupações tarifárias representam para a hegemonia do dólar."
Mudança na forma de pensar da China? O clamor por uma moeda estável do renminbi
O Banco Popular da China ainda não fez nenhuma declaração pública importante sobre sua posição em relação às moedas estáveis, mas o presidente Pan Gongsheng reconheceu que as moedas estáveis são uma das tecnologias emergentes que mudam os pagamentos transfronteiriços, trazendo tanto aumento de eficiência quanto desafios regulatórios. Em seu discurso no Fórum Lujiazui em 18 de junho, Pan Gongsheng afirmou: "Apoiado por novas tecnologias como blockchain e livros-razão distribuídos, as moedas digitais do banco central e as moedas estáveis estão se desenvolvendo rapidamente, tornando possível o processamento simultâneo de pagamentos e liquidações." Ele afirmou: "Esse desenvolvimento está reestruturando fundamentalmente o padrão de pagamentos tradicionais, encurtando significativamente a cadeia de pagamentos transfronteiriços. No entanto, isso também traz desafios financeiros, mas ele não detalhou esses desafios."
Pan Gongsheng mencionou a moeda estável, juntamente com acadêmicos e consultores pedindo que a China apoiasse um token respaldado pelo renminbi, o que gerou especulações: as autoridades podem estar mudando sua abordagem, temendo que este mercado em rápido crescimento seja dominado pelos Estados Unidos e pelo dólar. Com o Senado dos Estados Unidos aprovando em junho o Projeto de Lei GENIUS (ou seja, o "Projeto de Lei de Inovação Nacional da Moeda Estável dos EUA de 2025"), essa questão se tornou ainda mais urgente, com a expectativa de que a lei entre em vigor oficialmente em agosto. A lei estabelecerá um quadro regulatório em nível federal para a emissão de moeda estável, livrando-a do cenário regulatório descentralizado e colocando-a sob supervisão oficial. Apenas emissores autorizados poderão emitir moeda estável, e devem garantir suporte de ativos em dólares de alta liquidez em pelo menos uma proporção de 1:1, incluindo dinheiro e títulos do Tesouro dos Estados Unidos com vencimento em 93 dias.
Hong Kong: Perspectivas e Pilotagem da Moeda Estável Renminbi
Alguns consultores e especialistas do governo afirmaram que, dado que as moedas estáveis têm o potencial de mudar os pagamentos transnacionais e de desestabilizar o sistema financeiro tradicional, as autoridades regulatórias da China não podem mais ficar de braços cruzados. O acadêmico da Academia Chinesa de Ciências Sociais, Li Yang, afirmou: "Deve-se reconhecer que a tendência de integração das moedas estáveis, das criptomoedas e do sistema financeiro tradicional é difícil de reverter." Ele acredita que a maioria dos países está se voltando para um modelo que apoia o desenvolvimento coordenado dos três.
Desde 2022, Hong Kong tem trabalhado para se tornar um centro internacional para criptomoedas e outros ativos virtuais (VA), a fim de consolidar sua posição como centro financeiro global e resistir à concorrência de Singapura. Dado que as atividades de negociação de criptomoedas no continente foram proibidas, como a China deve abraçar as moedas estáveis é uma questão significativa. Alguns especialistas, incluindo Li Yanhong e o presidente do Wanxiang Blockchain Laboratory, que se concentra em tecnologia blockchain, Xiao Feng, afirmam que a China deve aproveitar a posição de Hong Kong como centro financeiro internacional para desenvolver uma moeda estável em renminbi offshore. Quando as condições forem favoráveis, esse caminho também pode fornecer uma estrutura para uma moeda estável onshore.
Em maio deste ano, o Conselho Legislativo de Hong Kong aprovou o "Projeto de Lei sobre Moedas Estáveis", que entrará em vigor na forma de regulamento a partir de 1 de agosto, estabelecendo um regime regulatório abrangente para ativos digitais. O projeto de lei incluirá a licença obrigatória para instituições emissoras, padrões rigorosos equivalentes aos bancos, e exigirá que as moedas estáveis sejam suportadas por ativos de reserva em uma proporção de pelo menos 1:1. O projeto de lei permitirá que empresas licenciadas emitam moedas estáveis vinculadas a várias moedas, e não apenas ao dólar de Hong Kong.
A Tether lançou em 2019 uma moeda estável CNHT ligada ao renminbi offshore, embora sua adoção tenha sido limitada. Wang Yongli, ex-vice-presidente do Banco da China, é uma das figuras conhecidas no setor financeiro que defende uma moeda estável em renminbi para combater o domínio das moedas estáveis em dólares e conquistar o controle da liquidação do comércio digital. Zou Chuanwei, diretor do Centro de Pesquisa em Finanças de Fronteira do Instituto de Finanças e Desenvolvimento de Xangai, sugere que os ativos de reserva que apoiam a moeda estável em renminbi offshore podem ser custodiados em bancos de liquidação de renminbi offshore e geridos por filiais no exterior de instituições financeiras da China continental. Dessa forma, a China pode utilizar o bloqueio de IP da internet e outras técnicas para impedir que usuários locais acessem carteiras digitais offshore e exchanges de criptomoedas, gerenciando efetivamente a saída de capital, sem afetar a estabilidade financeira interna.
Conclusão:
A competição entre os Estados Unidos e a China no campo das moedas estáveis não é apenas uma disputa de tecnologia e mercado, mas também uma extensão da estratégia nacional e da hegemonia financeira. Os Estados Unidos estão ativamente promovendo o desenvolvimento da moeda estável em dólar através da Lei GENIUS, tentando consolidar sua posição dominante no sistema financeiro global. Por outro lado, a China, com base no yuan digital, está explorando a possibilidade de uma moeda estável em renminbi offshore através do piloto "sandbox" em Hong Kong, com o objetivo de aumentar a influência internacional do renminbi. Esta competição de moeda digital terá um impacto profundo na direção futura do cenário financeiro global.
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Trump abraça a moeda estável do dólar, o yuan chinês está pronto para "mudar" e entrar na competição das moedas estáveis?
Com os Estados Unidos a tornarem-se a mais recente economia importante a estabelecer um quadro regulatório para ativos digitais, o sinal para a corrida global das moedas estáveis já foi dado. Isso não apenas pode consolidar ainda mais a posição dominante do dólar, mas também representa um desafio para os esforços de Pequim em elevar o status internacional do renminbi. A aceitação das moedas estáveis pelos Estados Unidos e outras jurisdições, incluindo a União Europeia, Singapura e Coreia do Sul, significa que esses tokens digitais, geralmente emitidos por empresas privadas em vez de estados, podem desempenhar um papel cada vez mais importante e potencialmente crítico nos sistemas financeiros internacionais e nacionais. À medida que indivíduos, empresas e instituições financeiras utilizam a sua velocidade de transação relâmpago e custos mais baixos do que os sistemas bancários tradicionais, as moedas estáveis estão a transformar o panorama dos pagamentos transfronteiriços globais. Nesta luta pelo dinheiro digital, as duas grandes economias, China e Estados Unidos, estão a travar uma batalha digital pela hegemonia financeira global.
A história e a situação atual da China em relação às moedas estáveis
Até agora, a China manteve uma postura de espera, mantendo sua visão negativa de longa data sobre as criptomoedas. O governo chinês está preocupado que as criptomoedas sejam ativos digitais especulativos, que podem ameaçar a estabilidade financeira, enfraquecer o controle do banco central sobre o sistema monetário e se tornar canais para fraude e lavagem de dinheiro. Em 2017, o governo chinês proibiu as plataformas de negociação de criptomoedas e as ofertas iniciais de token (ICO), e em seguida ordenou que bancos e plataformas de pagamento se recusassem a realizar transações com criptomoedas e fechou a mineração de Bitcoin.
Em contraste, as autoridades adotaram uma abordagem diferente para regular as moedas digitais, desenvolvendo uma moeda digital emitida pelo banco central (CBDC) chamada "yuan digital" (e-CNY). Ao contrário das moedas estáveis, que são geralmente emitidas por entidades privadas e estão atreladas a moedas fiduciárias, a CBDC é emitida e regulamentada pelo Banco Popular da China (PBOC) como moeda legal. Isso permite que o banco central controle a implementação do sistema financeiro e da política monetária, ao mesmo tempo que permite aos usuários realizar transações ponto a ponto quase em tempo real por meio de carteiras digitais.
A moeda digital do banco central já foi lançada no país e está sendo usada para promover a internacionalização do renminbi, aumentando a influência do renminbi no comércio internacional e no setor financeiro, especialmente nas transações transnacionais. O Banco Popular da China anunciou em 18 de junho que estabelecerá um centro de operações internacionais de renminbi eletrônico em Xangai para promover a internacionalização do renminbi e apoiar a inovação financeira.
Estratégia de moeda estável dos EUA: consolidar a hegemonia do dólar
Os economistas do Morgan Stanley escreveram em um relatório de 19 de junho que as moedas estáveis "expandirão a influência do dólar para criptomoedas, Web3 e mercados emergentes com um modo de liquidação de baixo custo e quase instantâneo". Eles acreditam que: "Para a China, ignorar essa tendência pode resultar em desvantagem na corrida pela infraestrutura digital - especialmente à medida que as moedas estáveis se tornam cada vez mais um mecanismo de desvio das redes bancárias tradicionais."
Os ativos em dólares, especialmente os títulos do governo dos Estados Unidos, tornaram-se o suporte de reserva mais utilizado para moedas estáveis. De acordo com dados da CoinMarketCap, uma instituição de rastreamento de dados de criptomoedas, até 8 de julho, a capitalização total do mercado das moedas estáveis era de aproximadamente 260 bilhões de dólares. Um relatório recente do Banco de Compensações Internacionais (BIS) afirmou que mais de 99% das criptomoedas estão precificadas em dólares, uma proporção que supera em muito a participação de 48% do dólar nos pagamentos globais em maio.
O relatório do Standard Chartered Bank de abril mostra que a maioria das moedas estáveis em dólares é apoiada por títulos do Tesouro dos EUA (títulos públicos de curto prazo), e espera-se que a demanda dos emissores por esses títulos do Tesouro aumente drasticamente nos próximos quatro anos. O relatório indica que os dois principais emissores de moeda estável do mundo, a Tether Ltd. e a Circle Internet Group Inc., têm quase 70% e 90% das suas criptomoedas, respetivamente, apoiadas por títulos do Tesouro.
As estimativas dos bancos de investimento destacam como o crescimento do mercado de moeda estável pode impactar a continuidade da dominância do dólar. O Standard Chartered estima que, em 2028, a oferta de moedas estáveis aumentará para 2 trilhões de dólares, cerca de nove vezes a oferta atual. Os analistas afirmam que esse crescimento gerará uma nova demanda de aproximadamente 1,6 trilhões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA, suficiente para absorver todos os novos títulos que o presidente Donald Trump planeja emitir durante o restante de seu mandato. Eles escreveram: "Com o aumento do uso de moedas estáveis, essa fonte adicional de demanda por dólares deve ser capaz de sustentar a hegemonia do dólar e, a médio prazo, compensar a ameaça que as atuais preocupações tarifárias representam para a hegemonia do dólar."
Mudança na forma de pensar da China? O clamor por uma moeda estável do renminbi
O Banco Popular da China ainda não fez nenhuma declaração pública importante sobre sua posição em relação às moedas estáveis, mas o presidente Pan Gongsheng reconheceu que as moedas estáveis são uma das tecnologias emergentes que mudam os pagamentos transfronteiriços, trazendo tanto aumento de eficiência quanto desafios regulatórios. Em seu discurso no Fórum Lujiazui em 18 de junho, Pan Gongsheng afirmou: "Apoiado por novas tecnologias como blockchain e livros-razão distribuídos, as moedas digitais do banco central e as moedas estáveis estão se desenvolvendo rapidamente, tornando possível o processamento simultâneo de pagamentos e liquidações." Ele afirmou: "Esse desenvolvimento está reestruturando fundamentalmente o padrão de pagamentos tradicionais, encurtando significativamente a cadeia de pagamentos transfronteiriços. No entanto, isso também traz desafios financeiros, mas ele não detalhou esses desafios."
Pan Gongsheng mencionou a moeda estável, juntamente com acadêmicos e consultores pedindo que a China apoiasse um token respaldado pelo renminbi, o que gerou especulações: as autoridades podem estar mudando sua abordagem, temendo que este mercado em rápido crescimento seja dominado pelos Estados Unidos e pelo dólar. Com o Senado dos Estados Unidos aprovando em junho o Projeto de Lei GENIUS (ou seja, o "Projeto de Lei de Inovação Nacional da Moeda Estável dos EUA de 2025"), essa questão se tornou ainda mais urgente, com a expectativa de que a lei entre em vigor oficialmente em agosto. A lei estabelecerá um quadro regulatório em nível federal para a emissão de moeda estável, livrando-a do cenário regulatório descentralizado e colocando-a sob supervisão oficial. Apenas emissores autorizados poderão emitir moeda estável, e devem garantir suporte de ativos em dólares de alta liquidez em pelo menos uma proporção de 1:1, incluindo dinheiro e títulos do Tesouro dos Estados Unidos com vencimento em 93 dias.
Hong Kong: Perspectivas e Pilotagem da Moeda Estável Renminbi
Alguns consultores e especialistas do governo afirmaram que, dado que as moedas estáveis têm o potencial de mudar os pagamentos transnacionais e de desestabilizar o sistema financeiro tradicional, as autoridades regulatórias da China não podem mais ficar de braços cruzados. O acadêmico da Academia Chinesa de Ciências Sociais, Li Yang, afirmou: "Deve-se reconhecer que a tendência de integração das moedas estáveis, das criptomoedas e do sistema financeiro tradicional é difícil de reverter." Ele acredita que a maioria dos países está se voltando para um modelo que apoia o desenvolvimento coordenado dos três.
Desde 2022, Hong Kong tem trabalhado para se tornar um centro internacional para criptomoedas e outros ativos virtuais (VA), a fim de consolidar sua posição como centro financeiro global e resistir à concorrência de Singapura. Dado que as atividades de negociação de criptomoedas no continente foram proibidas, como a China deve abraçar as moedas estáveis é uma questão significativa. Alguns especialistas, incluindo Li Yanhong e o presidente do Wanxiang Blockchain Laboratory, que se concentra em tecnologia blockchain, Xiao Feng, afirmam que a China deve aproveitar a posição de Hong Kong como centro financeiro internacional para desenvolver uma moeda estável em renminbi offshore. Quando as condições forem favoráveis, esse caminho também pode fornecer uma estrutura para uma moeda estável onshore.
Em maio deste ano, o Conselho Legislativo de Hong Kong aprovou o "Projeto de Lei sobre Moedas Estáveis", que entrará em vigor na forma de regulamento a partir de 1 de agosto, estabelecendo um regime regulatório abrangente para ativos digitais. O projeto de lei incluirá a licença obrigatória para instituições emissoras, padrões rigorosos equivalentes aos bancos, e exigirá que as moedas estáveis sejam suportadas por ativos de reserva em uma proporção de pelo menos 1:1. O projeto de lei permitirá que empresas licenciadas emitam moedas estáveis vinculadas a várias moedas, e não apenas ao dólar de Hong Kong.
A Tether lançou em 2019 uma moeda estável CNHT ligada ao renminbi offshore, embora sua adoção tenha sido limitada. Wang Yongli, ex-vice-presidente do Banco da China, é uma das figuras conhecidas no setor financeiro que defende uma moeda estável em renminbi para combater o domínio das moedas estáveis em dólares e conquistar o controle da liquidação do comércio digital. Zou Chuanwei, diretor do Centro de Pesquisa em Finanças de Fronteira do Instituto de Finanças e Desenvolvimento de Xangai, sugere que os ativos de reserva que apoiam a moeda estável em renminbi offshore podem ser custodiados em bancos de liquidação de renminbi offshore e geridos por filiais no exterior de instituições financeiras da China continental. Dessa forma, a China pode utilizar o bloqueio de IP da internet e outras técnicas para impedir que usuários locais acessem carteiras digitais offshore e exchanges de criptomoedas, gerenciando efetivamente a saída de capital, sem afetar a estabilidade financeira interna.
Conclusão:
A competição entre os Estados Unidos e a China no campo das moedas estáveis não é apenas uma disputa de tecnologia e mercado, mas também uma extensão da estratégia nacional e da hegemonia financeira. Os Estados Unidos estão ativamente promovendo o desenvolvimento da moeda estável em dólar através da Lei GENIUS, tentando consolidar sua posição dominante no sistema financeiro global. Por outro lado, a China, com base no yuan digital, está explorando a possibilidade de uma moeda estável em renminbi offshore através do piloto "sandbox" em Hong Kong, com o objetivo de aumentar a influência internacional do renminbi. Esta competição de moeda digital terá um impacto profundo na direção futura do cenário financeiro global.