Análise Profunda do LSDFi: cinco formas, projetos de alto rendimento e tendências de desenvolvimento futuro

2025-07-26 18:46:28

LSDFi é um produto DeFi baseado em LSD. Através do LSD, os stakers podem transformar o ETH apostado em ativos negociáveis, desbloqueando a liquidez e reduzindo o limite de staking. Qualquer quantidade de ETH pode ser apostada e, após o staking, os stakers recebem LSD, ao mesmo tempo em que aproveitam múltiplos rendimentos trazidos pelo LSD.

LSDFi está por trás do Lego das Finanças Descentralizadas, novos participantes atrairão usuários a stakear ETH/LSD em sua plataforma através de incentivos em tokens, para obter participação de mercado e controle sobre o LSD. Alguns projetos utilizam incentivos dinâmicos para encorajar os usuários a escolher plataformas de stake descentralizadas menores, a fim de aumentar o nível de descentralização dos validadores.

As cinco principais formas de LSDFi são:

LP ( rendimento 10% + )

Antes da atualização de Xangai, LSD não podia ser trocado diretamente por ETH, muitos projetos de Finanças Descentralizadas estabeleceram pools de liquidez LSD-ETH. O rendimento base geralmente não ultrapassa 5%, sendo que o APY é aumentado principalmente através de subsídios de tokens. Os stakers, além de receberem recompensas da rede ETH, também podem obter recompensas de taxas de LP. Após a atualização de Xangai, o tamanho de LP pode aumentar ainda mais.

Empréstimo cíclico ( rendimento de 10% + )

Obtenha altos rendimentos através da repetida staking e empréstimo de ETH e STETH. Os passos específicos são os seguintes:

Fazer stake de ETH na plataforma de staking para obter STETH
Depositar STETH na plataforma de empréstimo e emprestar ETH
Repetir a operação acima

Esta estratégia apresenta um certo risco de liquidação, e os rendimentos dependem do número de ciclos. No futuro, podem surgir produtos de empréstimos cíclicos automatizados.

Agregação de Rendimentos (10%+)

Alguns projetos DeFi tradicionais, como Yearn Finance, aumentam o APY do LSD ao agregar os rendimentos de várias plataformas. Por exemplo, a Yearn criou um pool de liquidez na Curve, aumentando o APY do stETH para 5,89%. Esses projetos aumentam o rendimento total ao integrar os rendimentos de várias plataformas e fornecer subsídios adicionais.

EigenLayer ( rendimento desconhecido )

EigenLayer oferece várias formas de stake, incluindo stake de liquidez e stake de super liquidez. Entre elas, o stake de super liquidez permite que os LPs stakeem:

Ativos LSD já apostados em outras plataformas podem ser apostados novamente no EigenLayer
Alguns Tokens LP relacionados a LSD também podem ser staked no EigenLayer

Projeto LSDFi de incentivo

Esses tipos de projetos aumentam a eficiência do capital por meio de alavancagem, estratégias estruturadas, opções, derivativos de títulos, entre outros, ou utilizam APY extremamente alto para atrair poupanças. Projetos representativos incluem:

Pendle: oferece serviços de stake e Liquidez para ETH, APE, LOOKs, entre outros. Os usuários podem comprar ETH a preço com desconto para obter rendimento, ao mesmo tempo que podem obter altos rendimentos ao adicionar Liquidez. O preço com desconto atualmente é de cerca de 12,5%, e o rendimento anual da Liquidez pode chegar a 95,7%, embora a maior parte seja subsidio de tokens PENDLE.

Ion Protocol: ainda não lançado. Planeja tokenizar os ativos LSD e os ativos colaterais em allETH e vaETH. allETH é um token ERC-20, 1 ETH = 1 allETH. vaETH rastreia os ganhos gerados pela posição allETH.

unshETH: Aumentar o nível de descentralização dos validadores através da alocação dinâmica de incentivos. Oferecer recompensas mais elevadas para plataformas de LSD com menor participação de mercado, orientando assim os usuários a escolherem plataformas menores para stake de ETH. Atualmente suporta sfrxETH, rETH, wstETH, cbETH, entre outros.

LSDx Finance: dedica-se a tornar-se o principal DEX do mercado de ativos LSD. Adota uma estrutura GLP semelhante à do GMX, estabelecendo um pool de liquidez unificado ETHx. Atualmente, as variedades de LSD suportadas são limitadas e as funcionalidades ainda estão em desenvolvimento.

Derivados de Staking Liquido: LSD Agregador, aumenta a liquidez e o efeito de alavancagem dos ativos através da tokenização e emissão de derivados. Os usuários que fazem stake de ETH ou LSD podem receber recompensas em tokens, que podem ser usados para governança ou para participar em projetos de Finanças Descentralizadas.

Stader Ethereum: Brevemente será lançado o ETHx. Os usuários que depositarem ETH receberão ETHx, e o ETH será alocado em três diferentes pools de nós de validação. O ETHx planeja colaborar com mais de 30 protocolos de Finanças Descentralizadas, aumentando a combinabilidade.

Hord: stake ETH para obter LSD hETH. Através de várias vias, conseguir uma APR elevada, incluindo staking de ETH, recompensas MEV e subsídios de tokens HORD.

Parallax Finance: Na L2 ( atualmente apenas fornece infraestrutura de liquidez na Arbitrum). Seu produto Supernova, além de oferecer recompensas de stake, também fornece serviços de alavancagem e empréstimos para ativos em stake.

bestLSD: A fase de testes está prestes a começar. Pode ser um agregador de Real Yield, utilizando os rendimentos reais agregados para subsidiar o seu próprio LSD - bestETH.

0xAcid DAO: Protocolo de gestão para maximizar o retorno de ativos LSD. Coloca a maior parte dos ativos em nós estáveis, enquanto parte dos fundos é utilizada para estratégias de alto rendimento. Colabora com a Pendle para a alavancagem de rendimentos e oferece serviços de empréstimo, LP, entre outros.

EigenLayer: Além das funcionalidades mencionadas anteriormente, existem algumas potenciais possibilidades de Lego de Finanças Descentralizadas, como LP obtido após a stake de LSD ou "LSD de LSDs" continuando a formar LP stake com ETH/LSD, ganhos de re-staking alavancados, estratégias de re-staking automatizadas, etc.

Index Coop: lançou dois produtos relacionados ao LSDFi:

dsETH: um índice composto por vários LSD, ajustando automaticamente a proporção para otimizar o retorno
icETH: Produto de estratégia de stake de liquidez com alavancagem fornecido pela AAVE v2

Gitcoin: em colaboração com a Index Coop, lançou o Gitcoin Staked ETH Index (gtcETH). Os rendimentos vêm dos ganhos de ETH/LSD/USDC apostados pelos usuários em vários pools de estratégia, e parte dos rendimentos é destinada a doações para bens públicos.

Resumo:

Muitos projetos de LSDFi incentivadores estão competindo por participação no mercado de LSD, o que afetará seu desenvolvimento futuro e a construção do ecossistema.
A estabilidade da estratégia e os altos rendimentos são o dilema do projeto LSDFi. Altos rendimentos podem trazer problemas de sustentabilidade, mas podem se tornar a norma ao longo do tempo.
Do ponto de vista do rendimento puro, a estratégia ideal é fazer stake em provedores de liquidez com uma quota de mercado menor, como frxETH, e depois procurar projetos de mineração com alto APY, como unshETH, LSDx, entre outros. Aproveitar os protocolos de empréstimo pode resultar em rendimentos mais altos, mas o risco também é maior.
O LSDFi atualmente tem um impacto limitado sobre os validadores, LP + subsídios de tokens são o modo principal. Mas à medida que a Guerra LSD avança, isso pode realmente aumentar o nível de descentralização da validação.
Existe um amplo espaço de cooperação entre os projetos LSDFi. No futuro, podem ser formados produtos com vários níveis de risco e retorno, com APY variando de 4% a mais de 500%.
A Guerra LSD já começou e pode durar até que a taxa de stake do Ethereum se estabilize acima de 25%. Devido à singularidade do Ethereum, mesmo com os incentivos LSDFi, o stake pode não ser muito rentável para a maioria das pessoas.

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