Michael Saylor leva mais uma vez a sua crença ao limite. O presidente da Strategy Inc. (anteriormente MicroStrategy) está tentando construir um "modelo de crédito" centrado em Bitcoin, utilizando uma ferramenta de financiamento não convencional - ações preferenciais perpétuas - com a meta de levantar até 100 mil milhões de dólares, ou mesmo 200 mil milhões de dólares.
De empresa de software a maior detentora de Bitcoin do mundo
Durante muitos anos, Saylor, com uma paixão quase missionária, incentivou seus seguidores a converter seus ativos em Bitcoin, até mesmo hipotecando imóveis e vendendo ativos. Ele transformou uma empresa de software comercial originalmente discreta na maior detentora de Bitcoin do mundo, e com o lema "nunca vender moeda" percorreu o mercado.
Atualmente, sua estratégia de financiamento está mudando de emissões tradicionais de ações ordinárias e títulos conversíveis para um tipo de ação preferencial perpétua de estrutura especial, tentando fornecer continuamente financiamento para a compra de Bitcoin sem diluir excessivamente os direitos dos acionistas.
Ações Preferenciais Permanentes: Títulos de Alta Rentabilidade que Não Têm Data de Vencimento
A mais recente emissão de ações preferenciais "Stretch" tem um pagamento de dividendos com taxa de juro flutuante, sem direito a voto, não sendo dívida nem ações ordinárias.
Vantagens: não expira, pode adiar o pagamento de dividendos, alta flexibilidade do emissor
Desvantagens: Custo de dividendos elevado (8%–10%), e falta de cláusulas de proteção de obrigações de rendimento fixo.
Este ano, a Strategy já arrecadou cerca de 6 bilhões de dólares através de quatro emissões de ações preferenciais perpétuas, sendo a mais recente uma transação de 2,5 bilhões de dólares chamada "Stretch", que se tornou uma das maiores do mercado de financiamento em criptomoedas de 2025, superando até mesmo o IPO da Circle.
Conceito do "Modelo de Crédito Bitcoin" de Saylor
A ideia central de Saylor é usar o Bitcoin, um ativo volátil, como base para emitir uma série de títulos de rendimento, criando um ciclo de financiamento sustentável.
Cenário ideal: a demanda do mercado é alta, e o montante de captação pode chegar a 1000–2000 bilhões de dólares
Cenário de risco: queda no preço do Bitcoin, diminuição da confiança dos investidores, os canais de financiamento podem rapidamente se esgotar.
A chave deste modelo é o prémio mNAV (o múltiplo do valor de mercado em relação ao valor dos ativos líquidos). A estratégia pode emitir ações a um preço superior ao valor da sua posição em Bitcoin, angariando dinheiro para depois comprar BTC a um preço descontado.
Questões de mercado e riscos potenciais
Embora os apoiantes considerem que esta é uma estratégia inteligente para manter o Bitcoin a longo prazo, os críticos apontam que:
Alta pressão de juros: um rendimento permanente de 8% a 10% é um fardo pesado para empresas com receitas limitadas.
Volatilidade dos ativos: o preço do Bitcoin pode ser cortado pela metade em alguns meses, afetando a solvência.
Estrutura de investidores única: atualmente, cerca de um quarto das ações preferenciais é detido por investidores individuais; se o entusiasmo diminuir, será necessário atrair seguradoras e fundos de pensão para assumir.
O conhecido vendedor a descoberto Jim Chanos afirmou que as ações preferenciais perpétuas não acumulativas são "simplesmente loucura" para os investidores institucionais, e sugeriu vender a descoberto ações da Strategy e comprar Bitcoin, apostando na convergência de prémios.
Por que Saylor ainda persiste?
O CEO da Strategy, Phong Le, afirmou que a mudança para ações preferenciais permanentes visa construir uma estrutura de capital mais resiliente, evitando repetir os erros de 2022, quando as pressões da dívida levaram a dificuldades durante o "inverno cripto".
"Com o passar do tempo, podemos não manter mais os títulos conversíveis, mas sim depender de ações preferenciais perpétuas que nunca vencem."
Conclusão: Jogo ou Inovação Financeira?
O sonho de 100 bilhões de dólares em Bitcoin de Saylor, o "Império do Crédito", é tanto um experimento de inovação financeira quanto uma aposta de alto risco.
Sucesso: Bitcoin tornou-se a garantia financeira mainstream, a Strategy tornou-se a maior plataforma financeira BTC do mundo
Falha: O balanço patrimonial tornou-se um caso de alerta, provando que ativos voláteis são difíceis de sustentar financiamentos de rendimento a longo prazo.
No contexto de bolhas e incertezas ainda existentes no mercado financeiro de criptomoedas, o sucesso ou fracasso deste experimento se tornará o foco de atenção conjunto de Wall Street e do círculo das criptomoedas nos próximos anos.
Esta página pode conter conteúdo de terceiros, que é fornecido apenas para fins informativos (não para representações/garantias) e não deve ser considerada como um endosso de suas opiniões pela Gate nem como aconselhamento financeiro ou profissional. Consulte a Isenção de responsabilidade para obter detalhes.
O sonho de 100 bilhões de dólares em Bitcoin de Saylor "Império do Crédito": as ações preferenciais permanentes poderão sustentar essa aposta?
Michael Saylor leva mais uma vez a sua crença ao limite. O presidente da Strategy Inc. (anteriormente MicroStrategy) está tentando construir um "modelo de crédito" centrado em Bitcoin, utilizando uma ferramenta de financiamento não convencional - ações preferenciais perpétuas - com a meta de levantar até 100 mil milhões de dólares, ou mesmo 200 mil milhões de dólares.
De empresa de software a maior detentora de Bitcoin do mundo
Durante muitos anos, Saylor, com uma paixão quase missionária, incentivou seus seguidores a converter seus ativos em Bitcoin, até mesmo hipotecando imóveis e vendendo ativos. Ele transformou uma empresa de software comercial originalmente discreta na maior detentora de Bitcoin do mundo, e com o lema "nunca vender moeda" percorreu o mercado.
Atualmente, sua estratégia de financiamento está mudando de emissões tradicionais de ações ordinárias e títulos conversíveis para um tipo de ação preferencial perpétua de estrutura especial, tentando fornecer continuamente financiamento para a compra de Bitcoin sem diluir excessivamente os direitos dos acionistas.
Ações Preferenciais Permanentes: Títulos de Alta Rentabilidade que Não Têm Data de Vencimento
A mais recente emissão de ações preferenciais "Stretch" tem um pagamento de dividendos com taxa de juro flutuante, sem direito a voto, não sendo dívida nem ações ordinárias.
Vantagens: não expira, pode adiar o pagamento de dividendos, alta flexibilidade do emissor
Desvantagens: Custo de dividendos elevado (8%–10%), e falta de cláusulas de proteção de obrigações de rendimento fixo.
Este ano, a Strategy já arrecadou cerca de 6 bilhões de dólares através de quatro emissões de ações preferenciais perpétuas, sendo a mais recente uma transação de 2,5 bilhões de dólares chamada "Stretch", que se tornou uma das maiores do mercado de financiamento em criptomoedas de 2025, superando até mesmo o IPO da Circle.
Conceito do "Modelo de Crédito Bitcoin" de Saylor
A ideia central de Saylor é usar o Bitcoin, um ativo volátil, como base para emitir uma série de títulos de rendimento, criando um ciclo de financiamento sustentável.
Cenário ideal: a demanda do mercado é alta, e o montante de captação pode chegar a 1000–2000 bilhões de dólares
Cenário de risco: queda no preço do Bitcoin, diminuição da confiança dos investidores, os canais de financiamento podem rapidamente se esgotar.
A chave deste modelo é o prémio mNAV (o múltiplo do valor de mercado em relação ao valor dos ativos líquidos). A estratégia pode emitir ações a um preço superior ao valor da sua posição em Bitcoin, angariando dinheiro para depois comprar BTC a um preço descontado.
Questões de mercado e riscos potenciais
Embora os apoiantes considerem que esta é uma estratégia inteligente para manter o Bitcoin a longo prazo, os críticos apontam que:
Alta pressão de juros: um rendimento permanente de 8% a 10% é um fardo pesado para empresas com receitas limitadas.
Volatilidade dos ativos: o preço do Bitcoin pode ser cortado pela metade em alguns meses, afetando a solvência.
Estrutura de investidores única: atualmente, cerca de um quarto das ações preferenciais é detido por investidores individuais; se o entusiasmo diminuir, será necessário atrair seguradoras e fundos de pensão para assumir.
O conhecido vendedor a descoberto Jim Chanos afirmou que as ações preferenciais perpétuas não acumulativas são "simplesmente loucura" para os investidores institucionais, e sugeriu vender a descoberto ações da Strategy e comprar Bitcoin, apostando na convergência de prémios.
Por que Saylor ainda persiste?
O CEO da Strategy, Phong Le, afirmou que a mudança para ações preferenciais permanentes visa construir uma estrutura de capital mais resiliente, evitando repetir os erros de 2022, quando as pressões da dívida levaram a dificuldades durante o "inverno cripto".
"Com o passar do tempo, podemos não manter mais os títulos conversíveis, mas sim depender de ações preferenciais perpétuas que nunca vencem."
Conclusão: Jogo ou Inovação Financeira?
O sonho de 100 bilhões de dólares em Bitcoin de Saylor, o "Império do Crédito", é tanto um experimento de inovação financeira quanto uma aposta de alto risco.
Sucesso: Bitcoin tornou-se a garantia financeira mainstream, a Strategy tornou-se a maior plataforma financeira BTC do mundo
Falha: O balanço patrimonial tornou-se um caso de alerta, provando que ativos voláteis são difíceis de sustentar financiamentos de rendimento a longo prazo.
No contexto de bolhas e incertezas ainda existentes no mercado financeiro de criptomoedas, o sucesso ou fracasso deste experimento se tornará o foco de atenção conjunto de Wall Street e do círculo das criptomoedas nos próximos anos.