转发原文标题：《空投与内部人士：对 Hyperliquid 的思考》

多件事可以同时成立：

• Hyperliquid 的空投代表了一个转折点，彻底拒绝了市场中由内部人士支持的基础设施虚拟项目，并且只分配给极少社区份额的主流模式。
• 以荒谬的估值筹集荒谬的资金，然后以荒谬的 FDV 推出，最终产生下跌走势并抛售给散户 = 不好
• 对于大多数项目来说，除非创始人之前已经赚了数千万美元，否则仅靠团队而没有“内部人士”参与融资是不现实的。

以下是一些关于如何理解这些看似相互矛盾的观点的思考。

Hyperliquid 在某些方面做得非常好

Hyperliquid 的空投是本周期的经典事件。我特别喜欢的有四件事：

1. 它重新设定了关于如何、何时以及在何种程度上分配代币所有权的预期。
2. 它重新确立了 DeFi 和以用户为中心的应用程序的核心地位。
3. 它验证了抛售压力应当快速且彻底，而不是漫长的煎熬。
4. 社群美学

其聪明之处在于，将风险投资支持的项目的代币时间表与 ICO 的分配机制结合起来。先构建产品，然后推出无代币，与客户迭代多个周期，调整积分以加强最能为协议创造价值的行为，一年多后推出代币（而不是在产品推出前先融资）。但分发代币的方式却像一个社区资助的项目。

讽刺的是，在一个许多创始人痴迷于通过限制发行/流动性来减少 TGE 后抛售压力的领域，Hyperliquid 设法在发布后同时拥有最激进的购买压力和多年来最广泛的主要协议分配。

关于抛售压力：协议越试图人为分散投机者的抛售痛苦，抛售就越痛苦，这越使得真正长期相信协议的人难以持有代币（因为中期内复杂的供需动态比项目实力对价格的影响更大）。

我对 Hyperliquid 最欣赏但没有听到任何人谈论的是社区的美学。 “社区”是……使用该产品的人。加密货币对社区的热爱已经演变成一种隐含的要求，即每个产品都有自己的伪宗教崇拜，无论是真实的还是被人为的，充满了夸张的视觉徽章、流行语，以及可能是真实的、也可能是被加工过的个人资料的 Discord。每天发送相同的几个流行语的某个版本的消息。 以与基础产品无关的图片或流行语为中心的崇拜是围绕产品本身的崇拜的替代品。

Hyperliquid 的“崇拜”起初是一个用户群体的崇拜，而不是追随者的崇拜。据我所知，它最狂热的用户甚至还没有自己一致的自我引用名称。我听说有人称其为“bozos”，但总的来说，令人惊讶的是，HL 的加密符号非常少。我不确定我是否见过任何 HL 的佩佩表情包；主要就是 PURR 猫和 PIP 而已。从美学角度来看，这是一种干净、认真的品牌形象，帖子中不会充斥着卡通人物。

然而，Hyperliquid 的“崇拜”正在爆发式增长，其社交活动正处于彻底被破坏的过程中。在过去几周里，他们的关注者似乎增加了两倍，但在每天完成数十亿美元交易量时，关注者数只有约 3 万。与那些在 Twitter 上有数十万甚至数百万粉丝（但你不认识一个用户！）的项目相比，这显得格外不同。

即使您无法（或不会）复制 Hyperliquid，您仍然可以从中学到一些东西

抛开产品不谈，大多数创建一个严肃项目的创始人不能不筹集资金，原因很明显，他们没有 5-1000 万美元的资金来资助一个团队，即使是很小的开发团队数年。有这个特权的人应该考虑投入风险，并在执行得当时收获巨大的利益。不过，如果你刚大学毕业，或者只是一个普通人，那么这对你而言并不可行。

尽管 Hyperliquid 在某些方面对那些无法避免外部融资的人设定了不合理的预期，我认为这种重置实际上对筹集了非巨额资金的人是好事。

看看近年来引发最多机器人增长的声明：融资公告。这种公告已成为加密领域的终极地位象征；越大越好。这种趋势给创始人带来自然的压力，要求他们以更高估值筹集更大的资金，与实际所需资金无关。这种现象虽然不限于加密领域，但对于一个讲求底层理念的领域而言，无疑是不健康的。

即使不能完全避免融资，也可以选择筹集更合理的资金，专注于产品开发，并避免参与“谁能筹集到最大轮融资”的游戏。相反，竞争“谁能打造最好的产品”，会更有趣，也可能对整个加密领域更有益。

长话短说：

• HL（Hyperliquid）将 DeFi 推向领先地位，并重置了代币分配的模式
• 抛售压力应该快速而彻底
• 拒绝不以产品为中心的“崇拜”
• 市场允许你更多地关注产品，而不是融资

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