Armadilhas do "Modelo de Opções de Empréstimo" no mercado de ativos de criptografia: como pequenos projetos podem evitar ser enganados?

Recentemente, o mercado primário da indústria de ativos de criptografia tem estado em baixa, enfrentando desafios severos para muitos projetos. Neste ambiente de "mercado em queda", alguns formadores de mercado que deveriam apoiar novos projetos, estão, no entanto, a causar danos a pequenos projetos de criptografia através de colaborações como o "modelo de opções de empréstimo", provocando confusão no mercado e uma crise de confiança. Este artigo irá explorar em profundidade o mecanismo de funcionamento do modelo de opções de empréstimo, os seus riscos potenciais, e como podemos aprender com as experiências do mercado financeiro tradicional para enfrentar esses problemas.

Modelo de Opções de Empréstimo: Superfície de Ganhos Duplos, Mas Esconde Riscos

No mercado de ativos de criptografia, a principal responsabilidade dos criadores de mercado é manter a liquidez do mercado através de negociações frequentes, garantindo que os preços permaneçam relativamente estáveis. Para projetos emergentes, colaborar com criadores de mercado é praticamente um caminho necessário para uma listagem bem-sucedida nas exchanges e para atrair investidores. O "modelo de opções de empréstimo" é uma forma comum de colaboração: a equipe do projeto fornece uma grande quantidade de moedas aos criadores de mercado a um custo baixo ou gratuitamente; os criadores de mercado utilizam essas moedas para realizar operações de criação de mercado nas exchanges, mantendo a atividade do mercado. Os contratos geralmente incluem cláusulas de opções, que concedem aos criadores de mercado o direito de recomprar ou reter as moedas a um preço acordado em um momento específico no futuro.

À primeira vista, este modelo parece ser vantajoso para ambas as partes: a equipe do projeto obtém apoio do mercado, enquanto os formadores de mercado ganham com a diferença de preço das transações ou taxas de serviço. No entanto, o problema reside precisamente na flexibilidade das cláusulas das opções e na falta de transparência dos contratos. A assimetria de informações entre a equipe do projeto e os formadores de mercado oferece uma oportunidade para alguns formadores de mercado desonestos, levando-os a colocar seus próprios interesses acima do desenvolvimento do projeto.

Comportamento predatório: como os projetos são prejudicados

Quando o modelo de opções de empréstimo é abusado, pode causar sérios danos ao projeto. A técnica mais típica é a "manipulação de mercado": os formadores de mercado vendem em massa os tokens emprestados, levando a uma queda acentuada nos preços, provocando vendas em pânico por parte dos pequenos investidores, e o mercado entra em caos. Os formadores de mercado podem lucrar com isso através de vendas a descoberto, ou usar os termos de opções para "devolver" os tokens no preço mais baixo, obtendo lucros enormes.

Essa operação geralmente tem um impacto devastador em projetos de pequeno porte. Já testemunhamos vários casos em que o preço dos tokens do projeto desabou em um curto período, com a capitalização de mercado desaparecendo, e o financiamento subsequente se tornando praticamente impossível. Pior ainda, o núcleo dos projetos de encriptação está na confiança da comunidade; uma vez que o preço colapsa, os investidores ou veem o projeto como um "esquema" ou perdem completamente a confiança, levando à desintegração da comunidade. Além disso, devido às exigências rigorosas das bolsas em relação ao volume de transações e à estabilidade de preços dos tokens, uma queda acentuada no preço pode levar diretamente à remoção do token, colocando o projeto em uma situação desesperadora.

O que piora a situação é que estes acordos de colaboração são frequentemente protegidos por acordos de confidencialidade (NDA), tornando impossível para o exterior entender os detalhes específicos. Muitas equipas de projetos carecem de experiência no mercado financeiro e de consciência de risco, frequentemente encontrando-se em desvantagem perante traders experientes, e até acabam por assinar, sem perceber, cláusulas prejudiciais para si. Esta assimetria de informação torna os pequenos projetos alvos vulneráveis de comportamentos predatórios.

Outros riscos potenciais

Além dos riscos mencionados, os formadores de mercado no mercado de ativos de criptografia podem também adotar outras medidas que prejudiquem os interesses do projeto:

1. Negócios falsos: realizar "lavagem" através de contas internas ou entidades relacionadas, criando volume de negócios falso para atrair investidores de varejo. Uma vez que as operações são interrompidas, o volume de negócios cai drasticamente e o preço colapsa, o projeto pode enfrentar o risco de ser removido da bolsa.

2. Cláusulas contratuais de ocultação: como exigir um elevado depósito de garantia, prémios de desempenho irrazoáveis, ou permitir que os formadores de mercado adquiram moedas a preços baixos e as vendam a preços altos após a listagem, causando uma queda acentuada nos preços e prejudicando os interesses dos investidores individuais.

3. Negociação em bolsa: utilizar vantagem de informação para negociar antes da divulgação de notícias importantes do projeto ou espalhar informações falsas para influenciar a tendência de preços.

4. Controle de liquidez: manipular a parte do projeto através da ameaça de retirada de investimento ou aumento de preços, tornando difícil para ela se livrar de uma relação de cooperação desfavorável.

5. Armadilha de serviços abrangentes: A promoção de um "pacote completo de serviços", incluindo marketing, relações públicas, etc., pode na verdade ser uma forma de criar uma falsa prosperidade através de tráfego falso e manipulação artificial, levando ao colapso do projeto.

6. Tratamento desigual: ao atender vários projetos ao mesmo tempo, pode haver favorecimento de grandes clientes, sacrificando os interesses de projetos menores, ou a transferência de fundos entre projetos, resultando em perdas significativas para alguns projetos.

Essas práticas exploram as lacunas na regulação do mercado de encriptação e a falta de experiência das equipes de projeto, o que pode levar à evaporacão do valor de mercado do projeto e ao colapso da comunidade.

Aprendizados do mercado financeiro tradicional

Os mercados financeiros tradicionais também enfrentaram problemas semelhantes, mas através de uma regulamentação adequada e de mecanismos transparentes, conseguiram reduzir efetivamente os danos causados por essas práticas. O setor de encriptação pode extrair valiosas lições disso:

1. Regulamentação rigorosa: como a "Regra SHO" estabelecida pela Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), que impõe restrições rigorosas às vendas a descoberto, para prevenir a pressão de preços maliciosa. A manipulação do mercado é explicitamente proibida, e os infratores enfrentarão pesadas multas.

2. Transparência da informação: exigir que a empresa divulgue os detalhes do acordo com os formadores de mercado, os dados de negociação devem ser públicos e acessíveis, transações de grande montante devem ser reportadas, aumentando a transparência do mercado.

3. Monitorização em tempo real: A bolsa utiliza algoritmos avançados para monitorizar flutuações anómalas no mercado e estabelece mecanismos de interrupção para prevenir a propagação de sentimentos de pânico.

4. Autorregulação da indústria: estabelecer normas e padrões éticos da indústria, exigindo que os formadores de mercado forneçam cotações justas e mantenham a estabilidade do mercado.

5. Proteção do investidor: estabelecer uma entidade de proteção do investidor para fornecer canais de compensação por perdas causadas por comportamentos inadequados.

Embora essas medidas não sejam perfeitas, reduziram significativamente a frequência de comportamentos predatórios no mercado tradicional. O seu núcleo reside na combinação orgânica de regulamentação, transparência e responsabilização, construindo um mecanismo de proteção de mercado em múltiplos níveis.

Desafios especiais do mercado de ativos de criptografia

Comparado com os mercados financeiros tradicionais, o mercado de ativos de criptografia enfrenta mais desafios:

1. Regulação incompleta: O sistema de regulação de ativos de criptografia global ainda não está consolidado, e muitas regiões carecem de regulamentos claros sobre manipulação de mercado e comportamento de formadores de mercado.

2. Tamanho de mercado pequeno: o valor de mercado e a liquidez dos Ativos de criptografia são muito inferiores aos do mercado de ações tradicional, e a operação de um único formador de mercado pode ter um impacto significativo no preço dos tokens.

3. Experiência insuficiente da equipe do projeto: Muitas equipas de projetos de criptografia carecem de conhecimentos financeiros, o que as coloca em desvantagem nas colaborações.

4. Cultura opaca: A indústria de encriptação utiliza amplamente acordos de confidencialidade, e os detalhes dos contratos não são divulgados, aumentando o risco de mercado.

Esses fatores tornam os pequenos projetos de ativos de criptografia mais suscetíveis a comportamentos inadequados, ao mesmo tempo que ameaçam o desenvolvimento saudável de toda a indústria e a confiança do público.

Para resolver esses problemas, a indústria de encriptação precisa de um esforço conjunto de várias partes: as autoridades reguladoras devem acelerar a formulação de regras aplicáveis ao mercado de encriptação; os projetos devem aumentar a conscientização sobre riscos e educação financeira; os formadores de mercado devem respeitar a ética profissional; os investidores também devem fortalecer a consciência de proteção pessoal. Somente com a colaboração de todos, será possível construir um ecossistema de ativos de criptografia mais justo, transparente e sustentável.