Bitcoin: Reavaliando a essência da moeda na era da Internet

Introdução

A moeda é uma das invenções mais profundas e consensuais do progresso da civilização humana. Desde a troca direta de bens até a moeda metálica, passando pelo padrão-ouro e pela moeda fiduciária soberana, a evolução da moeda sempre acompanhou mudanças nos mecanismos de confiança, na eficiência das transações e nas estruturas de poder. Hoje, o sistema monetário global enfrenta desafios sem precedentes: a emissão excessiva de moeda, a crise de confiança, a deterioração da dívida soberana e os choques geoeconômicos provocados pela hegemonia do dólar.

O nascimento do Bitcoin e o seu impacto crescente obrigam-nos a repensar: qual é, afinal, a essência da moeda? Que forma terá o "âncora de valor" no futuro?

A revolução do Bitcoin não está apenas na tecnologia e nos algoritmos, mas sim no fato de que, como o primeiro sistema monetário "de baixo para cima" impulsionado espontaneamente pelos usuários na história da humanidade, está desafiando o milenar paradigma da emissão de moeda dominada pelo Estado.

Este artigo revisará a evolução histórica dos ancoradores monetários, criticar os desafios do atual sistema de reservas em ouro, analisará as inovações e limitações econômicas do Bitcoin, explorará o experimento mental do Bitcoin como um âncora de valor futura, e vislumbrará possíveis caminhos de evolução diversificada para o sistema monetário global.

I. A evolução histórica dos âncoras de moeda

1. O nascimento da troca de bens e da moeda mercantil

As atividades econômicas mais antigas da humanidade baseavam-se principalmente no modelo de "escambo", onde as partes envolvidas precisavam ter exatamente os bens que a outra parte desejava. Essa "coincidência de dupla demanda" limitava enormemente o desenvolvimento da produção e da circulação. Para resolver esse problema, mercadorias com valor amplamente aceito, como conchas, sal, gado e (, gradualmente tornaram-se "moeda de mercadoria", estabelecendo as bases para as moedas de metais preciosos que viriam a seguir.

) 2. Padrão-ouro e sistema de liquidação global

Ao entrar na sociedade civilizada, o ouro e a prata, devido à sua escassez, facilidade de divisão e dificuldade de alteração, tornaram-se os equivalentes gerais mais representativos. Antigos impérios, como o Egito, Pérsia, Grécia e Roma, usavam moedas metálicas como símbolo do poder estatal e da riqueza social.

No século 19, o padrão-ouro foi estabelecido em todo o mundo, com as moedas dos países vinculadas ao ouro, permitindo a padronização do comércio internacional e dos pagamentos. A Inglaterra formalizou o padrão-ouro em 1816, e outras economias principais também seguiram gradualmente. A maior vantagem deste sistema é que o "âncora" da moeda é claro e o custo de confiança entre países é baixo, mas isso também resulta em uma oferta monetária limitada pelas reservas de ouro, dificultando o apoio à expansão da economia industrial e global, como a "escassez de ouro" e a crise de deflação.

3.Moeda fiduciária e a ascensão do crédito soberano

No início do século XX, duas guerras mundiais impactaram profundamente o sistema padrão-ouro. Em 1944, o sistema de Bretton Woods foi estabelecido, com o dólar vinculado ao ouro e outras moedas principais vinculadas ao dólar, formando o "padrão dólar". Em 1971, o governo Nixon anunciou unilateralmente a desvinculação do dólar do ouro, e as moedas soberanas globais entraram oficialmente na era das moedas fiduciárias, onde os países emitem moeda com base em seu próprio crédito e regulam a economia por meio da expansão da dívida e da política monetária.

As moedas fiduciárias trouxeram uma grande flexibilidade e espaço para o crescimento econômico, mas também semearam uma crise de confiança, inflação descontrolada e o risco de emissão excessiva de moeda. Países do Terceiro Mundo frequentemente caem em crises monetárias (, como o Zimbábue, a Argentina e a Venezuela ); mesmo na Grécia e no Egito, que são economias emergentes, estão lutando com crises de dívida e turbulências cambiais.

Dois, os dilemas reais do sistema de reservas de ouro

1. A concentração e falta de transparência das reservas de ouro

Embora o padrão-ouro tenha se tornado história, o ouro continua a ser um importante ativo de reserva nos balanços das autoridades monetárias de vários países. Atualmente, cerca de um terço das reservas oficiais de ouro do mundo está armazenado nos cofres do Federal Reserve Bank de Nova Iorque. Este arranjo resulta da confiança no poder econômico e na segurança militar dos Estados Unidos após a Segunda Guerra Mundial, mas também trouxe questões significativas de concentração e falta de transparência.

Por exemplo, a Alemanha anunciou que iria repatriar parte de suas reservas de ouro dos Estados Unidos, sendo uma das razões a desconfiança em relação aos registros do cofre americano e a longa ausência de uma verificação in loco. É difícil para o exterior verificar se os registros do cofre correspondem às reservas reais de ouro. Além disso, a proliferação de produtos derivados como o "ouro papel" também enfraqueceu ainda mais a relação entre o "ouro contábil" e o ouro físico.

( 2.O atributo não M0 do ouro

Na sociedade moderna, o ouro já não possui as características de moeda de circulação diária )M0###. Indivíduos e empresas não podem liquidar transações diárias diretamente com ouro, e é mesmo difícil manter e transferir ouro físico diretamente. A principal função do ouro é mais como um meio de liquidação entre países soberanos, reserva de ativos em grande escala e instrumento de proteção no mercado financeiro.

As transações internacionais de ouro normalmente envolvem processos de liquidação complexos, longos atrasos de tempo e altos custos de segurança. Além disso, a transparência das transações de ouro entre bancos centrais é extremamente baixa, e a verificação das contas depende da confiança em instituições centralizadas. Isso faz com que o papel do ouro como "âncora de valor" global se torne cada vez mais simbólico, em vez de um valor real em circulação.

Três, inovações econômicas do Bitcoin e limitações reais

1.Bitcoin de "âncora algorítmica" e atributos monetários

Desde o seu surgimento em 2009, as características do Bitcoin, como a quantidade total fixa, descentralização e transparência verificável, desencadearam uma nova ronda de reflexão global sobre o "ouro digital". As regras de fornecimento do Bitcoin estão escritas em algoritmos, e o limite máximo de 21 milhões de moedas não pode ser alterado por ninguém. Essa escassez "ancrada em algoritmos" é semelhante à escassez física do ouro, mas é ainda mais completa e transparente na era da internet global.

Todas as transações de Bitcoin são registradas na blockchain, e qualquer pessoa em todo o mundo pode verificar publicamente o livro-razão, sem a necessidade de confiar em qualquer entidade centralizada. Esta característica, em teoria, reduz significativamente o risco de "discrepância entre o que está registrado e o que é físico" e também aumenta significativamente a eficiência e a transparência da liquidação.

( 2. Caminho de difusão "de baixo para cima" do Bitcoin

Bitcoin e moeda tradicional têm uma diferença fundamental: a moeda tradicional é emitida e promovida de forma "top-down" pelo poder estatal, enquanto o Bitcoin é adotado espontaneamente pelos usuários de forma "bottom-up" e se espalha gradualmente para empresas, instituições financeiras e até mesmo países soberanos.

• Os usuários vêm primeiro, as instituições depois: o Bitcoin foi adotado inicialmente por um grupo de entusiastas da tecnologia de criptografia e liberais. À medida que o efeito de rede aumentava, os preços subiam e os cenários de aplicação se expandiam, cada vez mais indivíduos, empresas e até instituições financeiras começaram a possuir ativos em Bitcoin.

• Adaptação passiva dos países: alguns países reconheceram o Bitcoin como moeda legal, enquanto outros aprovaram produtos financeiros relacionados ao Bitcoin, permitindo que instituições e o público participem do mercado de Bitcoin por canais de conformidade. A base de usuários e a aceitação de mercado do Bitcoin impulsionaram os Estados soberanos a abraçar passivamente essa nova forma de moeda.

• Expansão global sem fronteiras: o efeito de rede do Bitcoin ultrapassou as fronteiras soberanas, tanto em países desenvolvidos como em mercados emergentes, com uma grande quantidade de usuários adotando espontaneamente o Bitcoin em sua vida diária, reservas de ativos e transferências transfronteiriças.

Esta mudança histórica indica que a capacidade do Bitcoin de se tornar uma moeda global já não depende completamente da «aprovação» de países ou instituições, mas sim de haver um número suficiente de utilizadores e consenso de mercado.

Indicações sobre o futuro do panorama monetário:

• A possibilidade de separação entre poder e moeda: a moeda não precisa mais estar necessariamente vinculada ao poder do Estado, podendo pertencer à Internet, algoritmos e ao consenso global dos usuários.

• O apoio do Estado torna-se um "acréscimo": se o Bitcoin se tornará uma moeda global, não depende mais apenas do apoio legislativo das instituições estatais, desde que haja um número suficiente de utilizadores e reconhecimento social.

• Novos desafios soberanos: os estados soberanos poderão ter que se adaptar, ou até aceitar passivamente o impacto das "moedas de auto-governo".

Crítica e reflexão:

Limitações e riscos da autonomia dos usuários: como gerenciar riscos como extrema volatilidade, problemas de governança e eventos "cisne negro" na ausência de respaldo soberano?

"De baixo para cima" pode lidar com a crise global? Quando enfrentamos uma crise financeira sistémica ou um ataque tecnológico em grande escala, um sistema monetário sem coordenação central é mais vulnerável?

Redistribuição de poder: O Bitcoin realmente se tornou "descentralizado"? Ou novos centros oligárquicos vão surgir?

) 3. Limitações e Críticas da Realidade

Embora o Bitcoin tenha um caráter revolucionário em termos teóricos e técnicos, ainda existem muitas limitações em sua aplicação prática:

• Grande volatilidade de preços: o preço do Bitcoin é facilmente influenciado por emoções de mercado, notícias políticas e choques de liquidez, com amplitude de flutuação a curto prazo muito superior à das moedas soberanas.

• Baixa eficiência de transação e alto consumo de energia: a blockchain do Bitcoin processa um número limitado de transações por segundo, o tempo de confirmação é longo e o mecanismo de prova de trabalho consome uma grande quantidade de energia.

• Resistência soberana e risco regulatório: alguns países adotam uma atitude negativa ou até repressiva em relação ao Bitcoin, resultando em uma fragmentação do mercado global.

• Distribuição de riqueza desigual e barreiras tecnológicas: os primeiros usuários de Bitcoin e alguns grandes detentores controlam uma grande quantidade de Bitcoin, resultando em uma concentração elevada de riqueza. Além disso, a participação de usuários comuns exige uma certa barreira técnica, sendo facilmente afetada por fraudes e riscos como a perda de chaves privadas.

Quatro, as semelhanças e diferenças entre Bitcoin e ouro: um experimento mental sobre a âncora de valor do futuro

1. A evolução histórica da eficiência e transparência das transações

Na era em que o ouro é um âncora de valor, as transações internacionais em grandes quantidades de ouro muitas vezes exigem o uso de aviões, navios, veículos blindados, entre outros, para a transferência física, levando não apenas dias, mas até semanas, além de suportar altos custos de transporte e seguros. Por exemplo, o banco central da Alemanha anunciou que iria repatriar suas reservas de ouro do exterior, e todo o plano levou anos para ser concluído.

Mais crucialmente, existe uma grave falta de transparência nas contas e dificuldades na contagem no sistema global de reservas de ouro. A propriedade, o local de armazenamento e o estado real das reservas de ouro muitas vezes dependem apenas das declarações unilaterais de instituições centralizadas. Nesse sistema, o custo de confiança entre os países é extremamente alto, limitando a robustez do sistema financeiro internacional.

O Bitcoin responde a esses problemas de uma maneira completamente diferente. A propriedade e a transferência do Bitcoin são registradas integralmente na cadeia, e qualquer pessoa no mundo pode verificar em tempo real e de forma pública. Seja uma pessoa, uma empresa ou um país, desde que possua a chave privada, pode movimentar fundos a qualquer momento, sem necessidade de transferência física ou intermediário de terceiros, e a chegada global leva apenas algumas dezenas de minutos. Essa transparência e verificabilidade sem precedentes conferem ao Bitcoin uma eficiência e uma base de confiança em termos de liquidações em grandes quantidades e ancoragem de valor que o ouro não consegue igualar.

2. A ideia de "camadas de papel" do valor âncora

Apesar de o Bitcoin superar o ouro em termos de transparência e eficiência de transferências, ainda enfrenta várias limitações nos pagamentos diários e na circulação de pequenas quantias - problemas como velocidade das transações, taxas, e flutuações de preços dificultam que se torne uma "moeda" ou M0 na realidade.

No entanto, referindo-se à teoria das camadas monetárias como M0/M1/M2, pode-se imaginar que o sistema monetário futuro apresentará a seguinte estrutura:

• Bitcoin e outros "ativos de ancoragem" como armazenamento de valor e ferramentas de liquidação em grande escala no nível M1+, semelhante ao papel do ouro nos ativos do banco central, mas mais transparentes e mais fáceis de liquidar.

• Moedas estáveis baseadas em Bitcoin, redes de segunda camada ### como a Lightning Network ###, moedas digitais soberanas ### CBDC (, etc., desempenham funções de pagamento diário, micropagamentos e liquidação no varejo. Essas "submoedas" estão ancoradas no Bitcoin ou emitidas com sua garantia, alcançando a união entre eficiência de circulação e estabilidade de valor.

• Bitcoin tornou-se o "bem comum" e "unidade de medida" dos recursos sociais, amplamente reconhecido pelo mercado global, mas não é utilizado diretamente para consumo diário, sendo, assim como o ouro, a "âncora" do sistema econômico.

Esta estrutura em camadas pode aproveitar a escassez e a transparência do Bitcoin como um "âncora de valor" global, enquanto utiliza inovações tecnológicas para satisfazer a conveniência e a necessidade de baixo custo dos pagamentos diários.

Cinco, a possível evolução e reflexão crítica sobre o sistema monetário futuro

) 1.Estrutura monetária de múltiplos níveis e múltiplos papéis

O sistema monetário do futuro provavelmente não será mais dominado por uma única moeda soberana, mas sim uma coexistência de três camadas: "âncora de valor - meio de pagamento - moeda local", com cooperação e concorrência em paralelo:

• Âncora de valor: Bitcoin ( ou ativos digitais semelhantes ) como ativos de reserva globais descentralizados, desempenhando o papel de "moeda de alto nível" em liquidações transnacionais, reservas de bancos centrais, proteção de valor, entre outros.

• Meio de pagamento: stablecoins, moedas digitais soberanas, rede Lightning, etc., ancoradas em Bitcoin ou moeda soberana, para realizar circulação diária, pagamentos e avaliação.

• Moeda local: As moedas locais de cada país continuam a desempenhar funções de regulação e gestão da economia local, implementando impostos, bem-estar social e objetivos de política económica.