O leme do destino dos mercados financeiros globais: uma pessoa no controle

Com a intensificação da guerra tarifária global, as expectativas de recessão na economia dos Estados Unidos estão aumentando. No dia 10 de março, as ações americanas enfrentaram uma segunda-feira negra, com os três principais índices a sofrerem quedas acentuadas. O índice Dow Jones caiu 2,08%, o índice Nasdaq caiu 4% e o índice S&P 500 caiu 2,7%.

O mercado de criptomoedas também não escapou, com o Bitcoin a cair abaixo dos 77.000 dólares, atingindo 76.560 dólares, com uma queda diária superior a 8%. O Ethereum teve um desempenho ainda mais fraco, caindo temporariamente abaixo dos 1.800 dólares, atingindo mínimas perto dos 1.760 dólares, com preços que voltaram aos níveis de há 4 anos.

No entanto, o mercado parece ter começado a aquecer, com o Bitcoin a recuperar para 82.000 dólares, corrigindo a tendência de queda, e o Ethereum a subir para mais de 1.900 dólares. O ambiente externo é volátil e incerto, e esta onda de crescimento é um simples ressurgimento temporário ou um sinal de reversão, gerando muitas dúvidas no mercado.

Nos meses que antecederam as eleições, os mercados financeiros globais responderam ativamente a esta linha de negociação, com investidores apostando em relaxamento regulatório, cortes de impostos, políticas de imigração, entre outras, levando as ações dos EUA, o dólar e o Bitcoin a dispararem, enquanto o rendimento dos títulos do Tesouro de dez anos subiu rapidamente 60 pontos base. As ações de pequenas empresas tiveram um desempenho especialmente notável, com o índice Russell 2000 subindo 5,8% no segundo dia após as eleições, registrando a maior alta em um único dia nos últimos três anos. Do dia da eleição até a posse, o índice do dólar subiu cerca de 6%, e no primeiro mês após a posse, o índice S&P 500 subiu 2,5%, enquanto o índice Nasdaq avançou 2,2%.

O mercado tem grandes expectativas em relação ao novo governo, mas a verdade é que ele trouxe não apenas uma grande alta, mas também sinais de recessão econômica.

Os indicadores domésticos dos EUA são complexos. Em fevereiro, o emprego não agrícola aumentou em 151 mil pessoas, ligeiramente abaixo das expectativas; a taxa de desemprego é de 4,1%, contra 4% anterior. A situação do desemprego é controlável, mas a inflação permanece elevada, com a taxa de inflação de um ano em fevereiro registrada em 4,3%, o maior nível desde novembro de 2023. A pesquisa de expectativas dos consumidores do Banco da Reserva Federal de Nova York em fevereiro mostra que a expectativa de inflação após um ano aumentou para 3,1%; a proporção de pessoas que esperam que a situação financeira das famílias se degrade no próximo ano subiu para 27,4%, o maior desde novembro de 2023.

Várias instituições já apresentaram expectativas de recessão nos Estados Unidos. O Banco da Reserva Federal de Atlanta prevê que o PIB do primeiro trimestre deste ano encolherá 2,4%. Um modelo de previsão de um banco de investimento mostrou que, até o dia 4, a probabilidade de recessão da economia americana subiu de 17% no final de novembro do ano passado para 31%.

Estes dados estão intimamente relacionados com as políticas adotadas pelo governo. No dia 1 de fevereiro, foi assinado um decreto executivo que impôs uma tarifa adicional de 10% sobre produtos americanos e uma tarifa de 25% sobre produtos do México e do Canadá. No dia 27 de fevereiro, foi anunciado que a tarifa de 25% sobre produtos do Canadá e do México entraria em vigor como previsto, e uma tarifa adicional de 10% seria aplicada à China.

O Canadá e o México responderam fortemente, afirmando que tomarão medidas de retaliação. No dia 6 de março, foi assinado um decreto executivo que ajusta as tarifas impostas sobre os dois países, isentando produtos importados que atendem às condições preferenciais do Acordo EUA-México-Canadá de tarifas. Ontem, a posição do governo voltou a oscilar, anunciando inicialmente uma tarifa adicional de 25% sobre o aço e alumínio canadenses, mas depois declarou que não haveria aumento.

Diante de muitos desafios, o governo teve que realizar reformas drásticas, e aumentar receitas e reduzir despesas tornou-se crucial. Primeiro, cortar gastos internos do governo; segundo, aumentar impostos para gerar receita e reforma; terceiro, promover o aumento dos gastos militares na União Europeia.

A longo prazo, essas medidas podem ter o efeito esperado, mas as reformas costumam vir acompanhadas de dores de crescimento, e o mercado já começa a sofrer com o peso.

No dia 10 de março, quando questionados se esperavam uma recessão econômica este ano, o governo afirmou que "não está disposto a prever esse tipo de coisa", dizendo que está "trazendo riqueza de volta para os Estados Unidos", mas que "isso levará algum tempo". Essas declarações rapidamente provocaram turbulência nos mercados financeiros. Os três principais índices da bolsa americana caíram, com as ações de tecnologia a descerem significativamente em 4%, e o preço das ações de uma empresa de veículos elétricos caiu mais de 15%.

O mercado de criptomoedas também sofreu um grande golpe, com o Bitcoin a cair 8%, atingindo os 76.000 dólares, o Ethereum a quebrar os 2.200 dólares, voltando aos 1.800 dólares, e o mercado de altcoins a sofrer uma grande queda, com a capitalização total do mercado de criptomoedas a cair abaixo dos 2,66 trilhões de dólares. As instituições entraram em modo de refúgio de emergência, com o ETF de Bitcoin em moeda à vista a ter seis dias consecutivos de saída líquida, e o ETF de Ethereum em moeda à vista a ter quatro dias consecutivos de saída líquida.

Atualmente, as criptomoedas estão gradualmente se aquecendo, com o valor de mercado total a subir ligeiramente para 2,77 trilhões de dólares, com um aumento de 2,5% nas últimas 24 horas, e o Bitcoin voltando a ultrapassar os 83 mil dólares. A pergunta que se coloca é: este aquecimento é um rebote temporário ou um sinal de reversão?

O movimento dos preços do Bitcoin está intimamente relacionado aos indicadores econômicos dos Estados Unidos, e o mercado atual está em uma fase de transição entre touros e ursos. O balanço patrimonial do setor privado nos EUA é sólido, a taxa de alavancagem das famílias está em níveis historicamente baixos e a taxa de desemprego é razoável; no entanto, o CPI permanece elevado, e o aumento dos custos de alimentos, habitação e outros bens se tornou um dos principais problemas econômicos. A força de crescimento da economia dos EUA é insuficiente, a IA está sendo reprecificada e a onda de ações de tecnologia está diminuindo.

O mercado de criptomoedas enfrenta um dilema semelhante: o preço do Bitcoin supera os 80 mil dólares e o esperado afrouxamento da regulamentação não podem ser considerados um mercado em baixa, mas a falta de impulso para o crescimento do mercado e a contração da liquidez são fatos inegáveis, enquanto o mercado de altcoins está em um estado de desolação.

Há opiniões que acreditam que o governo está a criar artificialmente uma recessão para forçar o banco central a baixar as taxas de juro, com o objetivo de reduzir os custos de juros. Embora haja elementos de teoria da conspiração, é inegável que os atuais sinais de recessão económica realmente aumentaram as expectativas de cortes nas taxas de juro, sendo que o mercado acredita geralmente que em junho haverá uma redução. Se os cortes nas taxas de juro levarem a um afrouxamento quantitativo, combinado com os fundamentos relativamente fortes do balanço patrimonial, os Estados Unidos poderão reestruturar o ciclo econômico, embora não se possa excluir a possibilidade de recessão.

A curto prazo, as políticas tarifárias e a incerteza econômica continuarão a aumentar, e antes de uma melhoria do mercado macroeconômico, o mercado de criptomoedas terá dificuldade em experimentar uma verdadeira reversão. Atualmente, as políticas favoráveis já têm dificuldade em impactar o mercado de criptomoedas, e a capacidade de autossustentação do mercado é fraca, necessitando de injeções de liquidez externa.

Em um cenário sem recessão, a maior queda possível do Bitcoin é voltar a cerca de 70 mil dólares; se ocorrer uma recessão, o preço pode cair drasticamente. Atualmente, a área de concentração de capital do mercado de BTC não foi destruída, permanecendo entre 90 e 95 mil dólares, mostrando que os investidores da região não estão trocando frequentemente.

A probabilidade de eventos significativos de alta nos próximos três meses deve diminuir, a menos que o ambiente macroeconômico melhore; caso contrário, o mercado faltará动力 de crescimento. Considerando a natureza de ativo de refúgio do Bitcoin, pode-se entrar em um ciclo de grande oscilação e crescimento ao longo de um ano. O mercado de altcoins tem perspectivas ruins, exceto para moedas líderes e narrativas específicas, outras moedas têm dificuldade em apresentar crescimento.

A longo prazo, a maioria dos profissionais da indústria continua otimista em relação ao mercado. Embora uma figura conhecida tenha previsto que o Bitcoin pode cair para 70 mil dólares, ele está convencido de que a longo prazo ele atingirá um milhão de dólares. Um pesquisador acredita que o Bitcoin pode eventualmente chegar a 1 milhão de dólares, mas terá que passar por um severo mercado de urso. Dados de compra mostram que as baleias acumularam mais de 65.000 BTC nos últimos 30 dias. Um executivo de uma plataforma de negociação afirmou que o Bitcoin está se aproximando de um fundo e espera-se que no segundo trimestre haja um rebound.

Num mercado dominado pela situação económica externa, as tarifas, a inflação e a geopolítica irão afetar o mercado de criptomoedas. Para os investidores, além de esperar, talvez seja ainda esperar.