encriptação do entusiasmo e da disputa no mercado de ações americano: prémio, Arbitragem e risco

No verão de 2025, a onda de encriptação das ações da bolsa americana varreu o mercado de capitais. Em comparação com os gigantes tradicionais da tecnologia, as ações da bolsa americana que adotaram a "estratégia de manter moeda" ao incluir o Bitcoin no balanço tornaram-se as verdadeiras protagonistas. O preço das ações da MicroStrategy (MSTR) disparou 208,7%, superando em muito outras empresas de tecnologia.

Nesta nova narrativa de capital, o índice de prémio mNAV, as taxas de empréstimo de ações, as posições curtas e outros indicadores tornaram-se o foco de atenção dos traders. Desde a volatilidade do prémio da MSTR, até a guerra de arbitragem das novas empresas, passando pela fantasia dos investidores de retalho até à matemática das instituições, um jogo complexo está a desenrolar-se.

"Estratégia de Hold" a verdade sobre as ações americanas

Muitos traders adotam a estratégia "long BTC, short MSTR" para obter rendimentos estáveis através do diferencial de volatilidade. O prémio mNAV tornou-se um indicador chave, refletindo as expectativas do mercado sobre a capacidade da empresa de manter moedas, usar alavancagem e financiar.

O prémio mNAV da MSTR tem flutuado a longo prazo entre 1.0 e 2.0 vezes, tendo ultrapassado uma vez 3 vezes no final de 2024. Os traders geralmente acreditam que a faixa entre 1.5 e 3 vezes é um sinal de negociação razoável. Comprar em baixa de prémio e vender em alta de prémio tornou-se uma estratégia simples e eficaz.

Para investidores institucionais, a arbitragem de obrigações convertíveis é um jogo mais maduro. Através da estratégia "Delta neutro, Gamma comprada", os fundos de hedge podem aproveitar a alta volatilidade da MSTR para realizar arbitragem contínua.

Riscos e oportunidades de fazer short na MicroStrategy

Embora a venda a descoberto de MSTR pareça ser uma escolha para hedgear riscos, na prática, o risco não é pequeno. Alguns traders, após sofrerem perdas, preferem usar combinações de opções com risco limitado.

Atualmente, existem dois ETFs inversos de dupla exposição a MSTR, SMST e MSTZ, mas são mais adequados para traders de curta duração experientes.

Quanto a situações extremas de squeeze semelhantes à GameStop, é difícil que ocorram em empresas de grande capitalização como a MSTR. As "moedas-ações" de pequena capitalização e baixa liquidez são mais propensas a provocar disputas entre compradores e vendedores.

O futuro da onda "Crypto-Stock"

Em comparação com a MSTR, a maioria das novas empresas de "holding estratégico" tem dificuldade em obter a mesma confiança do mercado. Empresas que carecem de suporte operacional real e que têm capacidade de financiamento limitada têm dificuldade em replicar o mito de avaliação da MSTR.

Os traders profissionais geralmente acreditam que, no futuro, apenas alguns ativos com estruturas claras e negócios sólidos, como as "ações americanas em criptomoedas", merecem atenção. Independentemente de como o mercado muda, o Bitcoin continua a ser o ativo escasso mais consensual no campo da encriptação.