Fornecimento de USDC e avaliação da Circle: analisando a lógica subjacente à capitalização de mercado de 58 mil milhões de dólares
Introdução
A recente listagem da Circle no mercado aberto é um marco importante, destacando a crescente demanda das instituições por infraestruturas de criptomoedas regulamentadas. No entanto, a sustentabilidade da sua avaliação depende da expansão do motor de receita principal, que está intimamente relacionado com a oferta total de USDC.
Este artigo tem como objetivo analisar a estrutura de avaliação da Circle com dados. Mais de 95% da receita da Circle vem de negócios relacionados ao USDC, tornando-a altamente sensível às taxas de juros de curto prazo e ao total de circulação do USDC. Primeiro, fazemos uma decomposição estrutural da curva de oferta do USDC, analisando as mudanças na concentração em nível de cadeia, a liquidez relativa do capital e os pontos de inflexão sob condições de mercado específicas, para determinar as variáveis-chave que impulsionam a atividade de cunhagem.
Em seguida, introduzimos um modelo autorregressivo recalibrado que pode prever o volume de fornecimento semanal, com uma margem de erro de aproximadamente ±1,5%, e converte diretamente a expansão incremental em sensibilidade ao EBITDA.
Finalmente, mostramos como usar esse indicador de suprimento como um sinal negociável em tempo real, fornecendo aos participantes do mercado um agente em tempo real das dinâmicas fundamentais da Circle.
Análise da estrutura de avaliação da Circle
Com uma capitalização de mercado de 58,2 bilhões de dólares, o índice preço-lucro da Circle já ultrapassou quase 8 vezes o de uma determinada empresa de pagamentos. O investimento firme de algumas instituições renomadas indica que os investidores não estão apenas a precificar os fundamentos atuais, mas também a apostar no seu potencial de alcançar uma ampla adoção no futuro.
Para manter a avaliação atual, a Circle deve continuar a mostrar uma forte trajetória de crescimento de lucros. De acordo com dados históricos, mais de 95% da receita da Circle provém dos juros e dividendos gerados pelas reservas de ativos em moeda fiduciária de suas stablecoins. Portanto, sua receita é altamente sensível às taxas de juros de curto prazo e à circulação de USDC.
decomposição da sensibilidade EBITDA
Com a aproximação da redução das taxas de juro pelo Fed, o rendimento líquido de juros será comprimido, e o mercado está a precificar uma mudança, onde a taxa de crescimento da receita baseada em volume superará o impacto da compressão das taxas de juro.
Este crescimento depende da adoção contínua do USDC como rede de pagamentos global, cuja capacidade de captura de taxas aumentará com a velocidade de uso, o fluxo de capitais transfronteiriços e a integração do ecossistema. Portanto, é crucial estudar a dinâmica de oferta do USDC. Isso não apenas é um indicador líder das futuras fontes de receita da Circle, mas também é um ponto âncora central para a sua avaliação, fornecendo insights em tempo real para o desenvolvimento do seu modelo de negócios.
Análise da dinâmica da oferta de stablecoins
Atualmente, a oferta total de stablecoins subiu para 251 bilhões de dólares, um novo recorde histórico, um aumento de 34% em relação ao pico do ciclo anterior em 2021. Isso reflete um influxo significativo de capital e uma recuperação da confiança no ecossistema cripto.
Atualmente, USDT e USDC representam mais de 86% do suprimento total de stablecoins. Dentre eles, USDT lidera com uma participação de mercado de 62,1%, seguido de perto pelo USDC com 24,2%. Essas duas stablecoins desempenham papéis fundamentais em diferentes ecossistemas, especialmente o USDC, cuja trajetória de desenvolvimento nos oferece uma perspectiva transparente sobre a demanda regulada e institucional.
Para entender o desempenho da oferta nos ciclos de mercado, começamos com uma fórmula simples de fluxo de oferta:
ΔSt = Mt - Rt
entre:
ΔSt: alteração líquida na oferta total de stablecoins
Mt: quantidade de emissão (moeda fiduciária → stablecoin)
Rt: Quantidade de resgate (stablecoin → moeda fiduciária)
Esta dinâmica revela a lógica central do fornecimento de stablecoins:
Expansão: Quando a quantidade de emissão excede a quantidade de resgate, a oferta aumenta.
Contração: quando o volume de resgate excede o volume de emissão, a oferta diminui.
aceleração da expansão
Com a listagem da Circle, a oferta em circulação atual de USDC atingiu um recorde histórico de 61,2 mil milhões de dólares. Este tamanho reflete a evolução do USDC de uma stablecoin simples de negociação para um núcleo financeiro reconhecido. Desde 2021:
O volume médio diário de transações cresceu 406%, passando de 77,7 bilhões de USD para 315,2 bilhões de USD.
O número de utilizadores ativos diários cresceu rapidamente desde 2020, com uma taxa de crescimento anual composta de 142,92%, refletindo a sua rápida popularização em vários ecossistemas.
O crescimento do USDC é impulsionado principalmente por três forças:
O renascimento do DeFi: o interesse e o envolvimento da comunidade de usuários nativos de criptomoedas aumentaram novamente.
A adoção das finanças tradicionais: gradualmente aceita por um público mais amplo de finanças tradicionais nas áreas de liquidação, gestão de caixa e alocação de fundos.
Colaboração estratégica com uma plataforma de negociação: através da parceria com um dos maiores grupos de usuários de criptomoedas do mundo, o USDC obteve vantagens de distribuição incomparáveis nos ecossistemas de retalho, institucional e em cadeia.
 eficiência de capital revela valor real
Olhar apenas para a oferta não é suficiente para refletir a utilidade real das stablecoins. Mais importante ainda, o valor real das stablecoins reside na eficiência do fluxo de seus fundos.
Em uma plataforma de negociação, o USDT domina com um fornecimento de 18,9 bilhões de dólares, enquanto o fornecimento de USDC é de apenas 5,81 bilhões de dólares, cerca de um terço do USDT.
No entanto, em termos de volume de negociação, a diferença quase desapareceu. Nos últimos 30 dias, o volume de negociação do USDT foi de 44,8 bilhões de dólares, enquanto o USDC alcançou 38,7 bilhões de dólares, ficando apenas 13,6% atrás.
Através do cálculo da velocidade do capital (ou seja, o volume de transações em 30 dias dividido pela oferta em circulação), podemos quantificar a eficiência do capital:
![USDC oferta e avaliação da Circle: desconstruindo a lógica subjacente de 58 bilhões de dólares de capitalização de mercado]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40188767079338843a854fe9e8e2d204.webp(
Os resultados mostram que a velocidade de fundos do USDC é 2,81 vezes a do USDT, ou seja, a frequência com que cada dólar de USDC é negociado é quase três vezes a do USDT. Isso significa que o fluxo de fundos do USDC é mais rápido, sua utilidade é maior e demonstra um valor on-chain mais profundo.
) Crescimento em cadeia: expansão para Alt-VM e Layer 2
O crescimento da oferta de USDC está gradualmente a mudar de um foco centrado no Ethereum para um ecossistema mais amplo, incluindo uma certa blockchain, Ethereum Layer 2 e as emergentes cadeias Alt-VM.
Os dados mostram que a oferta de USDC está cada vez mais distribuída em um ecossistema diversificado, alinhando-se às áreas com maior crescimento em liquidez, demanda por liquidação e utilidade on-chain.
![USDC fornecimento e avaliação da Circle: desconstruindo a lógica subjacente de 58 bilhões de dólares de capitalização de mercado]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8668680c62c4fdd8db76f1e2cfe2763c.webp(
) a posição dominante do USDC em uma determinada blockchain
Em maio de 2024, o USDC representou 99,5% do volume de negociação de stablecoins em uma determinada blockchain. Mesmo em dezembro, quando a atividade do ecossistema estava mais dispersa, o USDC ainda manteve uma participação de mercado de 96%.
![USDC fornecimento e avaliação da Circle: desconstruindo a lógica subjacente a uma capitalização de mercado de 58 bilhões de dólares]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06fa1b82e5297bbba917ddc0cfbcc615.webp(
) O Flippening de uma Layer 2
Em setembro de 2024, o USDC superou silenciosamente o USDT em uma certa Layer 2, tornando-se a stablecoin dominante. Em seu auge, a relação de suprimento entre USDT e USDC era de 2,03 (ou seja, o suprimento da Tether era mais do que o dobro do USDC). Hoje, essa proporção caiu para 0,2.
Esta reversão deve-se principalmente ao crescimento explosivo de um determinado projeto, com o seu valor total de ativos bloqueados a disparar de 600 milhões de dólares no quarto trimestre de 2024 para 2,5 mil milhões de dólares no final do primeiro trimestre de 2025, um aumento de 417%. Até ao momento, os depósitos de ponte deste projeto atingiram um recorde histórico de 3,62 mil milhões de dólares, um crescimento de 601% em relação à base do quarto trimestre.
Esta mudança reflete uma singular correspondência estrutural entre o núcleo de um ecossistema Layer 2 e a sua integração de expansão, criando condições para a tendência dominante das stablecoins.
![USDC fornecimento e valuation da Circle: desconstrução dos dados da lógica subjacente de 58 bilhões de dólares de capitalização de mercado]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a68d3808dcef0e083dbb6c8dd585476b.webp(
) Modelo de quantificação da curva de oferta USDC: capturando a dinâmica da oferta de stablecoins
Dada a importância da dinâmica de fornecimento do USDC, construímos um modelo autorregressivo para prever a quantidade total de fornecimento do USDC. Escolhemos o modelo AR devido à sua simplicidade, transparência e ao bom desempenho no padrão de crescimento linear local da curva de fornecimento do USDC.
O modelo é recalibrado a cada 90 dias para capturar as últimas tendências do mercado, ao mesmo tempo em que garante que o número de amostras utilizadas para regressão e cálculo de matrizes seja suficientemente robusto. Cada período de previsão tem um modelo exclusivo, treinado com uma janela deslizante de 90 dias (7 modelos de regressão independentes, cada um com um conjunto único de coeficientes beta). O modelo usa a média móvel (1 dia, 3 dias, 7 dias, 14 dias e 30 dias) como variáveis de entrada, prevendo o valor médio do fornecimento de USDC para os próximos n dias, onde n varia de 1 a 7. A constante de regressão é definida como zero para garantir que o modelo dependa completamente de sinais.
Este método é muito eficaz na previsão de mudanças direcionais de curto prazo na oferta. Desde 2022, a média total de USDC prevista pelo modelo para 7 dias tem 80% de probabilidade de estar dentro da faixa de ±1,5% dos resultados previstos.
![USDC fornecimento e avaliação da Circle: desconstruindo a lógica subjacente de 58 bilhões de dólares em capitalização de mercado]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-05e60941699c3f821ac17bcf1da87c82.webp(
) Conclusão
A listagem da Circle marca um ponto de viragem importante para a indústria de criptomoedas. Não se trata apenas de uma angariação de capital, mas sim de uma demonstração da demanda insatisfeita do mercado por stablecoins no mercado público. O seu desempenho destaca o profundo interesse dos investidores na infraestrutura de dólar digital em conformidade, consolidando ainda mais a Circle como o representante público mais claro desta nova classe de ativos.
Atualmente, a avaliação da Circle alcançou 58,2 bilhões de dólares, tornando-se o portal de entrada das instituições no campo da liquidez digital regulamentada, enquanto o USDC está no núcleo desse ecossistema. À medida que o USDC se integra cada vez mais no sistema DeFi em expansão e no sistema financeiro tradicional, seu papel está mudando. Ele não é mais apenas um reflexo da taxa de adoção, mas está se tornando um barômetro global de liquidez em tempo real, capaz de refletir o fluxo de capital, o sentimento de risco e a posição do mercado. Até agora, a única forma de apostar nesse crescimento é negociando as ações da Circle, mas fatores específicos das ações costumam ofuscar as dinâmicas subjacentes.
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BlockchainDecoder
· 13h atrás
De acordo com a decomposição dos dados, a estrutura de receita da Circle depende excessivamente do USDC, o que é uma armadilha típica de singularidade na emissão de moeda, podendo repetir os erros da MakerDAO... é algo a ter em atenção.
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AltcoinMarathoner
· 13h atrás
assim como qualquer corrida de resistência... a tokenomics da usdc é toda sobre um ritmo sustentável, para ser sincero
USDC fornecimento e avaliação da Circle: análise da lógica por trás de uma capitalização de mercado de 58 mil milhões de dólares
Fornecimento de USDC e avaliação da Circle: analisando a lógica subjacente à capitalização de mercado de 58 mil milhões de dólares
Introdução
A recente listagem da Circle no mercado aberto é um marco importante, destacando a crescente demanda das instituições por infraestruturas de criptomoedas regulamentadas. No entanto, a sustentabilidade da sua avaliação depende da expansão do motor de receita principal, que está intimamente relacionado com a oferta total de USDC.
Este artigo tem como objetivo analisar a estrutura de avaliação da Circle com dados. Mais de 95% da receita da Circle vem de negócios relacionados ao USDC, tornando-a altamente sensível às taxas de juros de curto prazo e ao total de circulação do USDC. Primeiro, fazemos uma decomposição estrutural da curva de oferta do USDC, analisando as mudanças na concentração em nível de cadeia, a liquidez relativa do capital e os pontos de inflexão sob condições de mercado específicas, para determinar as variáveis-chave que impulsionam a atividade de cunhagem.
Em seguida, introduzimos um modelo autorregressivo recalibrado que pode prever o volume de fornecimento semanal, com uma margem de erro de aproximadamente ±1,5%, e converte diretamente a expansão incremental em sensibilidade ao EBITDA.
Finalmente, mostramos como usar esse indicador de suprimento como um sinal negociável em tempo real, fornecendo aos participantes do mercado um agente em tempo real das dinâmicas fundamentais da Circle.
Análise da estrutura de avaliação da Circle
Com uma capitalização de mercado de 58,2 bilhões de dólares, o índice preço-lucro da Circle já ultrapassou quase 8 vezes o de uma determinada empresa de pagamentos. O investimento firme de algumas instituições renomadas indica que os investidores não estão apenas a precificar os fundamentos atuais, mas também a apostar no seu potencial de alcançar uma ampla adoção no futuro.
Para manter a avaliação atual, a Circle deve continuar a mostrar uma forte trajetória de crescimento de lucros. De acordo com dados históricos, mais de 95% da receita da Circle provém dos juros e dividendos gerados pelas reservas de ativos em moeda fiduciária de suas stablecoins. Portanto, sua receita é altamente sensível às taxas de juros de curto prazo e à circulação de USDC.
decomposição da sensibilidade EBITDA
Com a aproximação da redução das taxas de juro pelo Fed, o rendimento líquido de juros será comprimido, e o mercado está a precificar uma mudança, onde a taxa de crescimento da receita baseada em volume superará o impacto da compressão das taxas de juro.
Este crescimento depende da adoção contínua do USDC como rede de pagamentos global, cuja capacidade de captura de taxas aumentará com a velocidade de uso, o fluxo de capitais transfronteiriços e a integração do ecossistema. Portanto, é crucial estudar a dinâmica de oferta do USDC. Isso não apenas é um indicador líder das futuras fontes de receita da Circle, mas também é um ponto âncora central para a sua avaliação, fornecendo insights em tempo real para o desenvolvimento do seu modelo de negócios.
Análise da dinâmica da oferta de stablecoins
Atualmente, a oferta total de stablecoins subiu para 251 bilhões de dólares, um novo recorde histórico, um aumento de 34% em relação ao pico do ciclo anterior em 2021. Isso reflete um influxo significativo de capital e uma recuperação da confiança no ecossistema cripto.
Atualmente, USDT e USDC representam mais de 86% do suprimento total de stablecoins. Dentre eles, USDT lidera com uma participação de mercado de 62,1%, seguido de perto pelo USDC com 24,2%. Essas duas stablecoins desempenham papéis fundamentais em diferentes ecossistemas, especialmente o USDC, cuja trajetória de desenvolvimento nos oferece uma perspectiva transparente sobre a demanda regulada e institucional.
Para entender o desempenho da oferta nos ciclos de mercado, começamos com uma fórmula simples de fluxo de oferta:
ΔSt = Mt - Rt
entre: ΔSt: alteração líquida na oferta total de stablecoins Mt: quantidade de emissão (moeda fiduciária → stablecoin) Rt: Quantidade de resgate (stablecoin → moeda fiduciária)
Esta dinâmica revela a lógica central do fornecimento de stablecoins:
aceleração da expansão
Com a listagem da Circle, a oferta em circulação atual de USDC atingiu um recorde histórico de 61,2 mil milhões de dólares. Este tamanho reflete a evolução do USDC de uma stablecoin simples de negociação para um núcleo financeiro reconhecido. Desde 2021:
O crescimento do USDC é impulsionado principalmente por três forças:
 eficiência de capital revela valor real
Olhar apenas para a oferta não é suficiente para refletir a utilidade real das stablecoins. Mais importante ainda, o valor real das stablecoins reside na eficiência do fluxo de seus fundos.
Em uma plataforma de negociação, o USDT domina com um fornecimento de 18,9 bilhões de dólares, enquanto o fornecimento de USDC é de apenas 5,81 bilhões de dólares, cerca de um terço do USDT.
No entanto, em termos de volume de negociação, a diferença quase desapareceu. Nos últimos 30 dias, o volume de negociação do USDT foi de 44,8 bilhões de dólares, enquanto o USDC alcançou 38,7 bilhões de dólares, ficando apenas 13,6% atrás.
Através do cálculo da velocidade do capital (ou seja, o volume de transações em 30 dias dividido pela oferta em circulação), podemos quantificar a eficiência do capital:
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Os resultados mostram que a velocidade de fundos do USDC é 2,81 vezes a do USDT, ou seja, a frequência com que cada dólar de USDC é negociado é quase três vezes a do USDT. Isso significa que o fluxo de fundos do USDC é mais rápido, sua utilidade é maior e demonstra um valor on-chain mais profundo.
) Crescimento em cadeia: expansão para Alt-VM e Layer 2
O crescimento da oferta de USDC está gradualmente a mudar de um foco centrado no Ethereum para um ecossistema mais amplo, incluindo uma certa blockchain, Ethereum Layer 2 e as emergentes cadeias Alt-VM.
Os dados mostram que a oferta de USDC está cada vez mais distribuída em um ecossistema diversificado, alinhando-se às áreas com maior crescimento em liquidez, demanda por liquidação e utilidade on-chain.
![USDC fornecimento e avaliação da Circle: desconstruindo a lógica subjacente de 58 bilhões de dólares de capitalização de mercado]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8668680c62c4fdd8db76f1e2cfe2763c.webp(
) a posição dominante do USDC em uma determinada blockchain
Em maio de 2024, o USDC representou 99,5% do volume de negociação de stablecoins em uma determinada blockchain. Mesmo em dezembro, quando a atividade do ecossistema estava mais dispersa, o USDC ainda manteve uma participação de mercado de 96%.
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) O Flippening de uma Layer 2
Em setembro de 2024, o USDC superou silenciosamente o USDT em uma certa Layer 2, tornando-se a stablecoin dominante. Em seu auge, a relação de suprimento entre USDT e USDC era de 2,03 (ou seja, o suprimento da Tether era mais do que o dobro do USDC). Hoje, essa proporção caiu para 0,2.
Esta reversão deve-se principalmente ao crescimento explosivo de um determinado projeto, com o seu valor total de ativos bloqueados a disparar de 600 milhões de dólares no quarto trimestre de 2024 para 2,5 mil milhões de dólares no final do primeiro trimestre de 2025, um aumento de 417%. Até ao momento, os depósitos de ponte deste projeto atingiram um recorde histórico de 3,62 mil milhões de dólares, um crescimento de 601% em relação à base do quarto trimestre.
Esta mudança reflete uma singular correspondência estrutural entre o núcleo de um ecossistema Layer 2 e a sua integração de expansão, criando condições para a tendência dominante das stablecoins.
![USDC fornecimento e valuation da Circle: desconstrução dos dados da lógica subjacente de 58 bilhões de dólares de capitalização de mercado]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a68d3808dcef0e083dbb6c8dd585476b.webp(
) Modelo de quantificação da curva de oferta USDC: capturando a dinâmica da oferta de stablecoins
Dada a importância da dinâmica de fornecimento do USDC, construímos um modelo autorregressivo para prever a quantidade total de fornecimento do USDC. Escolhemos o modelo AR devido à sua simplicidade, transparência e ao bom desempenho no padrão de crescimento linear local da curva de fornecimento do USDC.
O modelo é recalibrado a cada 90 dias para capturar as últimas tendências do mercado, ao mesmo tempo em que garante que o número de amostras utilizadas para regressão e cálculo de matrizes seja suficientemente robusto. Cada período de previsão tem um modelo exclusivo, treinado com uma janela deslizante de 90 dias (7 modelos de regressão independentes, cada um com um conjunto único de coeficientes beta). O modelo usa a média móvel (1 dia, 3 dias, 7 dias, 14 dias e 30 dias) como variáveis de entrada, prevendo o valor médio do fornecimento de USDC para os próximos n dias, onde n varia de 1 a 7. A constante de regressão é definida como zero para garantir que o modelo dependa completamente de sinais.
Este método é muito eficaz na previsão de mudanças direcionais de curto prazo na oferta. Desde 2022, a média total de USDC prevista pelo modelo para 7 dias tem 80% de probabilidade de estar dentro da faixa de ±1,5% dos resultados previstos.
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) Conclusão
A listagem da Circle marca um ponto de viragem importante para a indústria de criptomoedas. Não se trata apenas de uma angariação de capital, mas sim de uma demonstração da demanda insatisfeita do mercado por stablecoins no mercado público. O seu desempenho destaca o profundo interesse dos investidores na infraestrutura de dólar digital em conformidade, consolidando ainda mais a Circle como o representante público mais claro desta nova classe de ativos.
Atualmente, a avaliação da Circle alcançou 58,2 bilhões de dólares, tornando-se o portal de entrada das instituições no campo da liquidez digital regulamentada, enquanto o USDC está no núcleo desse ecossistema. À medida que o USDC se integra cada vez mais no sistema DeFi em expansão e no sistema financeiro tradicional, seu papel está mudando. Ele não é mais apenas um reflexo da taxa de adoção, mas está se tornando um barômetro global de liquidez em tempo real, capaz de refletir o fluxo de capital, o sentimento de risco e a posição do mercado. Até agora, a única forma de apostar nesse crescimento é negociando as ações da Circle, mas fatores específicos das ações costumam ofuscar as dinâmicas subjacentes.
![USDC oferta e avaliação da Circle: desconstruindo a lógica subjacente de 58 bilhões de dólares de capitalização de mercado]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-df516a6058aa26e4fd4201a6f03db324.webp(