No dia 18 de julho, no escritório oval da Casa Branca, o presidente Trump assinou a lei GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins) na presença de líderes do setor. Este é o primeiro quadro regulatório abrangente para moedas estáveis a nível federal na história dos Estados Unidos.
Na cerimónia de assinatura, Trump chamou esta legislação de "a maior revolução no campo da tecnologia financeira desde o surgimento da Internet". O projeto de lei foi aprovado com uma esmagadora vantagem de 308 votos a favor e 122 contra na Câmara dos Representantes, e 68 votos a favor e 30 contra no Senado, pondo fim à longa falta de diretrizes regulatórias claras para as moedas estáveis nos Estados Unidos.
##Núcleo da lei, reformulando as regras da infraestrutura financeira
O projeto de lei GENIUS estabelece regras claras para o mercado de 260 bilhões de dólares em moeda estável, tendo como pilar central a exigência de 100% de reservas.
A lei estabelece claramente que todos os emissores de moeda estável devem manter reservas adequadas em dólares americanos ou títulos do governo dos EUA de curto prazo. Este requisito visa diretamente algumas das práticas de emissão com reservas parciais ou mesmo sem reservas que existiram no setor no passado.
Os custos de conformidade tornaram-se uma nova barreira para a indústria. Os emissores devem realizar a divulgação pública mensal da composição dos ativos de reserva e aceitar auditorias independentes. Para moedas estáveis com um valor de mercado superior a 50 bilhões de dólares, devem ser realizadas auditorias anuais ainda mais rigorosas. Essas regulamentações aumentaram significativamente os custos operacionais da indústria.
Garantia dupla de segurança e conformidade. A legislação inclui simultaneamente os requisitos de anti-lavagem de dinheiro (AML) e a lei de sigilo bancário (BSA), permitindo que os emissores congelem ou destruam ativos sob ordem judicial para impedir atividades ilegais. Estas medidas visam abordar o problema de longa data do uso indevido das moedas estáveis em atividades financeiras ilegais.
##A entrada dos bancos tradicionais, a estratégia das grandes instituições financeiras em relação às moedas estáveis
A clarificação da regulamentação estimulou o entusiasmo das instituições financeiras tradicionais para participar. Os principais bancos dos EUA estão a acelerar os planos de moeda estável:
O Bank of America (BAC) está a desenvolver uma moeda estável própria, com o CEO Brian Moynihan a posicionar claramente os "pequenos pagamentos transfronteiriços" como o primeiro caso de uso prático.
O Citigroup (Citi) adota uma estratégia de múltiplas linhas, enquanto explora a emissão de moeda estável, serviços de custódia e "serviços de tokenização Citi", cujo serviço de tokenização já foi lançado em quatro mercados, processando montantes na casa dos bilhões de dólares.
O JPMorgan Chase (JPM) lança antecipadamente o token de depósito JPM (JPMD) voltado para clientes institucionais, tornando-se a primeira instituição entre os grandes bancos dos Estados Unidos a lançar um produto de depósito tokenizado.
O Bank of New York Mellon (BK), como fornecedor de infraestrutura do setor, já forneceu serviços de custódia a principais emissores como a Circle (USDC), a Ripple (RLUSD) e o Société Générale (USDCV).
Apesar de os bancos estarem a posicionar-se ativamente, os líderes da indústria ainda mantêm uma atitude cautelosa em relação à demanda real no cenário de pagamentos domésticos nos Estados Unidos. O Citigroup destacou que o custo de conversão entre moeda fiduciária e moeda estável chega a 7%, limitando o alcance da aplicação.
##Impacto do mercado, expansão e reestruturação de um ecossistema de 2600 bilhões de dólares
A assinatura da lei GENIUS ocorre num momento histórico para o mercado de criptomoedas — o valor total de mercado das criptomoedas em todo o mundo ultrapassou pela primeira vez os 4 trilhões de dólares. Este marco é resultado do forte desempenho recente das moedas alternativas e dos avanços inovadores na legislação de criptomoedas nos Estados Unidos.
Atualmente, o mercado de moeda estável apresenta um padrão altamente concentrado. A Tether (USDT) domina o mercado com um valor de mercado de 161 bilhões de dólares, enquanto a USDC vem logo a seguir com cerca de 60 bilhões de dólares. Juntas, ambas ocupam quase 87% da quota de mercado.
O último relatório de pesquisa do Bank of America Merrill Lynch prevê que o mercado de moedas estáveis experimentará um crescimento moderado de 25 a 75 bilhões de dólares no próximo ano. No entanto, a verdadeira transformação se tornará "claramente visível" no médio prazo - dentro de 2 a 3 anos, o impacto disruptivo das moedas estáveis sobre a base de depósitos bancários tradicionais e os sistemas de pagamento se tornará evidente.
A lei traz mudanças estruturais ao mesmo tempo. Ela proíbe a oferta de rendimento (yield) aos detentores de moeda estável, o que obriga emissores como a Circle a redesenhar seus programas de recompensas. Análises indicam que a lei pode levar mais emissores de moeda estável a solicitar licenças bancárias tradicionais em vez de licenças específicas estabelecidas pela lei.
##Interligação internacional, o quadro regulatório global acelera a formação
Os EUA não estão sozinhos. No momento da assinatura da lei GENIUS, a legislação de regulamentação de moedas estáveis de Hong Kong entrou na fase final e deve entrar em vigor a 1 de agosto, formando um modelo regulatório semelhante ao dos EUA.
Na Europa, o gigante bancário francês Société Générale lançou a moeda estável CoinVertible (USDCV) sob a regulamentação do MiCA, disponível para usuários institucionais e individuais.
Esta colaboração regulatória cria um ambiente favorável para pagamentos transfronteiriços. Principais jurisdições, como os Estados Unidos, Hong Kong e a União Europeia, estão a formar um quadro regulatório interconectado, reduzindo as barreiras de conformidade. Um relatório recente do Banco de Compensações Internacionais (BIS) apontou que tal coordenação pode reduzir os custos globais de pagamentos transfronteiriços em mais de 50%.
##O caminho do futuro, desafios e a luz do mercado de 2 trilhões de dólares
Apesar de o projeto de lei ter sido assinado, a controvérsia não se acalmou. Organizações de defesa dos direitos do consumidor enfatizam que as moedas estáveis não estão cobertas pelo seguro de depósitos do FDIC, e os usuários ainda enfrentam riscos de resgate e potenciais custos ocultos.
Alguns membros do parlamento questionaram a suficiência do projeto de lei. A senadora Elizabeth Warren alertou que o projeto pode levar a um resgate dos contribuintes em caso de falência dos emissores, enquanto Richard Blumenthal criticou a sua incapacidade de fechar lacunas regulatórias.
A ligação pessoal de Trump com a indústria das criptomoedas também chamou a atenção. Ele possui investimentos relacionados à World Liberty Financial e tem uma participação em TRUMPmeme no valor de cerca de 3 milhões de dólares. Uma declaração da Casa Branca afirmou que esses ativos foram isolados através de um trust familiar, mas a controvérsia ética continua.
A indústria enfrenta prazos apertados. Os emissores devem concluir os ajustes de conformidade dentro de 18 meses após a entrada em vigor da lei, enquanto as moedas estáveis estrangeiras têm um período de transição de três anos para atender aos padrões americanos.
O ex-ministro das Finanças Scott Bessent previu que, após a clarificação da regulamentação, o tamanho do mercado de moeda estável pode disparar de atuais 260 mil milhões de dólares para 2 biliões de dólares. Christian Catalini, do Laboratório de Economia Cripto do MIT, espera que bancos e empresas de tecnologia financeira entrem em intensa competição com emissores tradicionais.
Os gigantes de custódia, como o Bank of New York Mellon e o State Street, já começaram a gerir ativos de reserva para emissores como a Circle e a Ripple; os serviços de tokenização do Citigroup estão a processar transações de dezenas de bilhões de dólares em quatro mercados. A infraestrutura financeira está a ser reestruturada.
Após o término do período de transição de 18 meses, um mercado de 2 trilhões de dólares não estará mais além do alcance. Quando o Walmart e a Amazon considerarem emitir sua própria moeda estável, e o USDT se tornar um importante comprador de títulos do governo dos EUA, as moedas estáveis deixarão de ser um experimento marginal e se tornarão a pedra angular do sistema financeiro mainstream.
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Trump assina a lei GENIUS, uma nova era de regulamentação das moedas estáveis nos EUA.
No dia 18 de julho, no escritório oval da Casa Branca, o presidente Trump assinou a lei GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins) na presença de líderes do setor. Este é o primeiro quadro regulatório abrangente para moedas estáveis a nível federal na história dos Estados Unidos.
Na cerimónia de assinatura, Trump chamou esta legislação de "a maior revolução no campo da tecnologia financeira desde o surgimento da Internet". O projeto de lei foi aprovado com uma esmagadora vantagem de 308 votos a favor e 122 contra na Câmara dos Representantes, e 68 votos a favor e 30 contra no Senado, pondo fim à longa falta de diretrizes regulatórias claras para as moedas estáveis nos Estados Unidos.
##Núcleo da lei, reformulando as regras da infraestrutura financeira
O projeto de lei GENIUS estabelece regras claras para o mercado de 260 bilhões de dólares em moeda estável, tendo como pilar central a exigência de 100% de reservas.
A lei estabelece claramente que todos os emissores de moeda estável devem manter reservas adequadas em dólares americanos ou títulos do governo dos EUA de curto prazo. Este requisito visa diretamente algumas das práticas de emissão com reservas parciais ou mesmo sem reservas que existiram no setor no passado.
Os custos de conformidade tornaram-se uma nova barreira para a indústria. Os emissores devem realizar a divulgação pública mensal da composição dos ativos de reserva e aceitar auditorias independentes. Para moedas estáveis com um valor de mercado superior a 50 bilhões de dólares, devem ser realizadas auditorias anuais ainda mais rigorosas. Essas regulamentações aumentaram significativamente os custos operacionais da indústria.
Garantia dupla de segurança e conformidade. A legislação inclui simultaneamente os requisitos de anti-lavagem de dinheiro (AML) e a lei de sigilo bancário (BSA), permitindo que os emissores congelem ou destruam ativos sob ordem judicial para impedir atividades ilegais. Estas medidas visam abordar o problema de longa data do uso indevido das moedas estáveis em atividades financeiras ilegais.
##A entrada dos bancos tradicionais, a estratégia das grandes instituições financeiras em relação às moedas estáveis
A clarificação da regulamentação estimulou o entusiasmo das instituições financeiras tradicionais para participar. Os principais bancos dos EUA estão a acelerar os planos de moeda estável:
O Bank of America (BAC) está a desenvolver uma moeda estável própria, com o CEO Brian Moynihan a posicionar claramente os "pequenos pagamentos transfronteiriços" como o primeiro caso de uso prático.
O Citigroup (Citi) adota uma estratégia de múltiplas linhas, enquanto explora a emissão de moeda estável, serviços de custódia e "serviços de tokenização Citi", cujo serviço de tokenização já foi lançado em quatro mercados, processando montantes na casa dos bilhões de dólares.
O JPMorgan Chase (JPM) lança antecipadamente o token de depósito JPM (JPMD) voltado para clientes institucionais, tornando-se a primeira instituição entre os grandes bancos dos Estados Unidos a lançar um produto de depósito tokenizado.
O Bank of New York Mellon (BK), como fornecedor de infraestrutura do setor, já forneceu serviços de custódia a principais emissores como a Circle (USDC), a Ripple (RLUSD) e o Société Générale (USDCV).
Apesar de os bancos estarem a posicionar-se ativamente, os líderes da indústria ainda mantêm uma atitude cautelosa em relação à demanda real no cenário de pagamentos domésticos nos Estados Unidos. O Citigroup destacou que o custo de conversão entre moeda fiduciária e moeda estável chega a 7%, limitando o alcance da aplicação.
##Impacto do mercado, expansão e reestruturação de um ecossistema de 2600 bilhões de dólares
A assinatura da lei GENIUS ocorre num momento histórico para o mercado de criptomoedas — o valor total de mercado das criptomoedas em todo o mundo ultrapassou pela primeira vez os 4 trilhões de dólares. Este marco é resultado do forte desempenho recente das moedas alternativas e dos avanços inovadores na legislação de criptomoedas nos Estados Unidos.
Atualmente, o mercado de moeda estável apresenta um padrão altamente concentrado. A Tether (USDT) domina o mercado com um valor de mercado de 161 bilhões de dólares, enquanto a USDC vem logo a seguir com cerca de 60 bilhões de dólares. Juntas, ambas ocupam quase 87% da quota de mercado.
O último relatório de pesquisa do Bank of America Merrill Lynch prevê que o mercado de moedas estáveis experimentará um crescimento moderado de 25 a 75 bilhões de dólares no próximo ano. No entanto, a verdadeira transformação se tornará "claramente visível" no médio prazo - dentro de 2 a 3 anos, o impacto disruptivo das moedas estáveis sobre a base de depósitos bancários tradicionais e os sistemas de pagamento se tornará evidente.
A lei traz mudanças estruturais ao mesmo tempo. Ela proíbe a oferta de rendimento (yield) aos detentores de moeda estável, o que obriga emissores como a Circle a redesenhar seus programas de recompensas. Análises indicam que a lei pode levar mais emissores de moeda estável a solicitar licenças bancárias tradicionais em vez de licenças específicas estabelecidas pela lei.
##Interligação internacional, o quadro regulatório global acelera a formação
Os EUA não estão sozinhos. No momento da assinatura da lei GENIUS, a legislação de regulamentação de moedas estáveis de Hong Kong entrou na fase final e deve entrar em vigor a 1 de agosto, formando um modelo regulatório semelhante ao dos EUA.
Na Europa, o gigante bancário francês Société Générale lançou a moeda estável CoinVertible (USDCV) sob a regulamentação do MiCA, disponível para usuários institucionais e individuais.
Esta colaboração regulatória cria um ambiente favorável para pagamentos transfronteiriços. Principais jurisdições, como os Estados Unidos, Hong Kong e a União Europeia, estão a formar um quadro regulatório interconectado, reduzindo as barreiras de conformidade. Um relatório recente do Banco de Compensações Internacionais (BIS) apontou que tal coordenação pode reduzir os custos globais de pagamentos transfronteiriços em mais de 50%.
##O caminho do futuro, desafios e a luz do mercado de 2 trilhões de dólares
Apesar de o projeto de lei ter sido assinado, a controvérsia não se acalmou. Organizações de defesa dos direitos do consumidor enfatizam que as moedas estáveis não estão cobertas pelo seguro de depósitos do FDIC, e os usuários ainda enfrentam riscos de resgate e potenciais custos ocultos.
Alguns membros do parlamento questionaram a suficiência do projeto de lei. A senadora Elizabeth Warren alertou que o projeto pode levar a um resgate dos contribuintes em caso de falência dos emissores, enquanto Richard Blumenthal criticou a sua incapacidade de fechar lacunas regulatórias.
A ligação pessoal de Trump com a indústria das criptomoedas também chamou a atenção. Ele possui investimentos relacionados à World Liberty Financial e tem uma participação em TRUMPmeme no valor de cerca de 3 milhões de dólares. Uma declaração da Casa Branca afirmou que esses ativos foram isolados através de um trust familiar, mas a controvérsia ética continua.
A indústria enfrenta prazos apertados. Os emissores devem concluir os ajustes de conformidade dentro de 18 meses após a entrada em vigor da lei, enquanto as moedas estáveis estrangeiras têm um período de transição de três anos para atender aos padrões americanos.
O ex-ministro das Finanças Scott Bessent previu que, após a clarificação da regulamentação, o tamanho do mercado de moeda estável pode disparar de atuais 260 mil milhões de dólares para 2 biliões de dólares. Christian Catalini, do Laboratório de Economia Cripto do MIT, espera que bancos e empresas de tecnologia financeira entrem em intensa competição com emissores tradicionais.
Os gigantes de custódia, como o Bank of New York Mellon e o State Street, já começaram a gerir ativos de reserva para emissores como a Circle e a Ripple; os serviços de tokenização do Citigroup estão a processar transações de dezenas de bilhões de dólares em quatro mercados. A infraestrutura financeira está a ser reestruturada.
Após o término do período de transição de 18 meses, um mercado de 2 trilhões de dólares não estará mais além do alcance. Quando o Walmart e a Amazon considerarem emitir sua própria moeda estável, e o USDT se tornar um importante comprador de títulos do governo dos EUA, as moedas estáveis deixarão de ser um experimento marginal e se tornarão a pedra angular do sistema financeiro mainstream.