Bitcoin retração, mercado de alts迎来 Recuperação

Recentemente, o mercado de criptomoedas apresentou uma tendência interessante. Apesar de o Bitcoin ter recuado após uma alta, o Ethereum mudou seu padrão anterior e ultrapassou a marca dos 3600 dólares. Ao mesmo tempo, vários setores como Defi e Layer2 também subiram amplamente, e o mercado de alts parece estar começando a renascer. Esse fenômeno contrasta fortemente com a situação do mercado de alguns dias atrás, quando o Bitcoin estava perto da marca de 100 mil dólares, enquanto o mercado de alts estava em uma situação desoladora, apresentando um comportamento de sobrevivência.

Neste ambiente de mercado, algumas instituições financeiras tradicionais começaram a direcionar o olhar para os ETFs de altcoin, trazendo um pouco de calor para o mercado de alts que estava há muito tempo em silêncio. Apenas uma semana atrás, a notícia de que o Bitcoin ultrapassou os 90 mil dólares ainda dominava as manchetes da mídia, mas a comunidade cripto raramente manteve silêncio. Na atual onda de bull market liderada por instituições, a maioria dos participantes do mercado não se beneficiou do excedente de liquidez, mas sim, as altcoins que possuem estão sendo constantemente "sugadas" pelo Bitcoin, apresentando uma tendência de queda. Isso contrasta fortemente com a propaganda estrondosa do bull market, fazendo com que muitos participantes sintam uma dor silenciosa.

Ethereum, como uma moeda reconhecida e mainstream, não teve um desempenho tão satisfatório. Em comparação com o Bitcoin, a valorização relativa do ETH ficou muito atrás, com a taxa ETH/BTC caindo continuamente ao longo do ano, de 0,053 até o mínimo de 0,032, até que recentemente começou a recuperar. O desempenho de outras alts foi ainda menos satisfatório.

No entanto, o mercado de altcoins parece ter experimentado uma mudança recente. No último fim de semana, moedas como SoL, XRP, LTC e Link iniciaram a tendência de alta. O volume diário de negociação da exchange descentralizada (DEX) da Solana ultrapassou os 6 bilhões de dólares, e o XRP chegou a subir para 1,63 dólares. Esta manhã, o Ethereum teve uma forte quebra acima de 3600 dólares, impulsionando todo o setor de altcoins, com o setor Defi apresentando um aumento de 8,47% nas últimas 24 horas.

Analisar as razões do aumento das altcoins, além do sentimento geral positivo trazido pelo mercado em alta, é imprescindível mencionar a influência das instituições financeiras tradicionais, especialmente o papel dos ETFs como ferramenta de investimento.

Ao rever o ponto de partida deste ciclo de alta, o lançamento de 11 ETFs de Bitcoin à vista incendiou a onda de entusiasmo no mercado. A adesão de várias instituições financeiras de renome impulsionou o processo de mainstreamização do Bitcoin, ao mesmo tempo que reduziu significativamente a barreira de entrada para investidores comuns no mercado de criptomoedas. Após a aprovação dos ETFs de Bitcoin e Ethereum à vista, o mercado começou a especular sobre o próximo token que poderia ser aprovado. Com base na capitalização de mercado e considerações de capital, a Solana foi uma vez o candidato mais falado.

No final de junho, várias empresas de gestão de ativos começaram a submeter pedidos de ETF de Solana à SEC. No entanto, a postura rígida da SEC rapidamente esfriou essa onda de especulação. Mas agora, o ambiente de mercado mudou drasticamente. No final de novembro, uma bolsa propôs listar e negociar quatro tipos de ETF relacionados ao Solana em sua plataforma, estes ETF foram iniciados por diferentes empresas de gestão de ativos. Se a SEC aceitar formalmente, a data final de aprovação é esperada para o início de agosto de 2025.

Além do Solana, mais ETFs de alts estão em preparação. Recentemente, algumas empresas de investimento apresentaram pedidos de ETF à SEC para vários ativos como XRP, Litecoin, HBAR, entre outros. Sabe-se que, atualmente, pelo menos um emitente está tentando solicitar um ETF para ADA (Cardano) ou AVAX (Avalanche).

As aplicações intensivas para ETFs de alts geraram uma ampla discussão no mercado, e o potencial fluxo de capitais deixou os investidores cheios de expectativas. No entanto, ao revisar o processo de aprovação dos ETFs de Bitcoin e Ethereum, podemos perceber que a aprovação de ETFs à vista para criptomoedas geralmente precisa atender a duas condições implícitas: primeiro, não ser claramente definido como segurança pelas autoridades regulatórias; segundo, é necessário ter indicadores anteriores que comprovem a estabilidade e a não manipulabilidade do mercado, sendo uma característica típica que o token pode ser negociado nas principais bolsas de mercadorias dos EUA. Sob essa perspectiva, além de Bitcoin e Ethereum, atualmente parece que não há outras criptomoedas que atendam completamente a esses padrões.

Apesar disso, o mercado mantém uma atitude positiva em relação às perspectivas de aprovação de ETFs de altcoins como SOL e XRP. Alguns analistas de ETFs preveem que o tempo de aprovação dos ETFs de SOL, XRP, LTC e HBAR pode ser estendido até o final de 2025, mas acreditam que a probabilidade de aprovação dentro de dois anos é alta.

Por trás desse otimismo, há um fator importante que merece atenção, que é o novo governo que assumirá em breve. A atitude do novo governo em relação às moedas digitais parece ser mais amigável, o que proporciona uma confiança mais forte para a indústria de criptomoedas.

Do ponto de vista da regulamentação interna do setor, a liderança das principais entidades reguladoras está prestes a mudar. O atual presidente deixará o cargo em 20 de janeiro de 2025, o que pode significar uma mudança nas rigorosas políticas de regulamentação dos últimos anos. De acordo com estatísticas, durante seu mandato, as entidades reguladoras tomaram ações de execução contra várias entidades relacionadas a criptomoedas, totalizando milhares de casos de execução e recuperando cerca de 21 bilhões de dólares em multas.

Embora o próximo candidato à presidência ainda não tenha sido determinado, há rumores de que pode ser um ex-membro a assumir o cargo. Com a crescente disputa sobre a classificação de criptomoedas como valores mobiliários, há também informações de que o novo governo pode expandir os poderes da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC), reforçando sua autoridade sobre a regulamentação do setor de ativos digitais. Se essa medida for implementada, a probabilidade de que os ativos criptográficos sejam classificados como valores mobiliários pode diminuir.

De uma perspetiva mais ampla do ambiente externo, parece que o novo governo reúne muitos apoiantes de criptomoedas. Entre os membros do gabinete conhecidos, além de algumas figuras proeminentes da tecnologia, há vários membros considerados apoiantes de criptomoedas, alguns dos quais até possuem criptomoedas diretamente.

Esta mudança na composição do governo pode significar que a regulamentação das criptomoedas se tornará mais flexível. Se durante o mandato deste governo for possível estabelecer um quadro regulatório completo para os ativos criptográficos, a direção futura do desenvolvimento da indústria pode se tornar mais clara.

Além da regulamentação, algumas empresas relacionadas ao novo governo também começaram a prestar atenção às oportunidades de negócio no campo das criptomoedas. Recentemente, houve notícias de que uma empresa de tecnologia de mídia está em negociações com uma bolsa para adquirir uma bolsa de criptomoedas. Essa empresa também apresentou um pedido para um serviço de pagamento em criptomoedas, planejando entrar no setor de pagamentos em criptomoedas. Esses movimentos das empresas refletem indiretamente a atitude positiva dos altos escalões em relação às criptomoedas.

É precisamente com base nesses fatores que o mercado reacendeu a esperança em ETFs de altcoin. Com as mudanças na regulação, as controvérsias sobre a natureza de segurança das altcoins podem ser aliviadas, estabelecendo uma base inicial para a realização dos ETFs.

Mesmo que o futuro dos ETFs de altcoins ainda seja incerto, as instituições financeiras tradicionais não estão dispostas a abrir mão deste enorme mercado de mais de 30 trilhões de dólares. Elas estão a construir novos produtos de investimento e instrumentos derivados em torno dos ativos criptográficos, para facilitar a inclusão de ativos criptográficos nas carteiras de investimento dos investidores.

Um responsável por um fornecedor de índices de criptomoedas afirmou que investidores institucionais, além de estabelecer uma exposição direta através de ETFs de Bitcoin à vista, também utilizarão produtos adicionais para personalizar a exposição a esta classe de ativos. Os produtos mais populares incluem produtos de futuros de commodities vinculados a criptomoedas que podem gerar rendimento, bem como produtos que oferecem proteção em baixa através de opções. Atualmente, a empresa está planejando lançar opções de índice de Bitcoin.

Outro Chief Investment Officer de uma empresa de consultoria de investimentos mencionou que está a considerar aumentar a exposição ao Bitcoin na sua carteira de investimentos de modelos ETF gerida.

No geral, embora a implementação de ETFs de altcoin ainda enfrente desafios no atual ambiente regulatório, a longo prazo, com a flexibilização das regulamentações e o aumento do interesse dos investidores, será uma tendência inevitável que as instituições financeiras se aprofundem na pesquisa de ativos criptográficos, considerando a captação de fluxo e a concorrência de mercado. No que diz respeito aos produtos, as instituições já não se limitam apenas ao Bitcoin e ao Ethereum; a produtização e padronização de ativos criptográficos serão ainda mais reforçadas, e os produtos derivados relacionados poderão experimentar um crescimento explosivo, visando eliminar barreiras para a entrada dos investidores. É previsível que, no futuro, os investidores terão mais maneiras de investir em produtos relacionados a criptomoedas.

Além dos novos produtos, os ETFs existentes também beneficiarão desta tendência. Tomando como exemplo o ETF de Ethereum em moeda fiduciária, há muito tempo, o seu fluxo de capital tem sido inferior ao do ETF de Bitcoin. Até 27 de novembro, o fluxo líquido de capital do ETF de Ethereum em moeda fiduciária era de cerca de 240 milhões de dólares, enquanto o fluxo líquido do ETF de Bitcoin em moeda fiduciária atingiu impressionantes 30.384 milhões de dólares, havendo uma grande disparidade entre os dois.

As causas dessa diferença são múltiplas. Primeiro, o Ethereum apresenta diferenças em termos de estabilidade de valor e posicionamento de mercado em relação ao Bitcoin. Em segundo lugar, a funcionalidade central do Ethereum — staking — é restrita em ETFs, o que enfraquece ainda mais o interesse dos investidores. Do ponto de vista de custo, a posse direta de ETH pode gerar um rendimento de staking de cerca de 3,5%, enquanto a posse de ETFs institucionais não só não proporciona esse rendimento livre de risco, como também exige o pagamento de taxas de gestão que variam de 0,15% a 2,5%.

No entanto, com a mudança no ambiente regulatório, o ETF de spot de Ethereum pode não estar mais distante da funcionalidade de staking no futuro. O mercado europeu já tem precedentes, com um emissor de ETP europeu anunciando recentemente a adição da funcionalidade de staking ao seu produto ETP de Ethereum core.

Apesar das boas perspetivas para os ETFs, os fluxos de capital reais ainda estão por observar. Mesmo a atratividade do Ethereum para o capital tradicional é relativamente limitada, com o total de ativos do Solana Trust de uma determinada instituição a ser apenas 70 milhões de dólares, o que indica que a atratividade de investimento em alts pode não ser tão otimista como se esperava. Devido a isso, algumas grandes gestoras de ativos afirmaram que estão pouco interessadas em produtos cripto além do Bitcoin e do Ethereum.

Independentemente do resultado da aprovação no futuro, a especulação de mercado em torno do ETF de altcoin já começou, o que é, sem dúvida, um impulso oportuno para o mercado de alts que tem estado em baixa a longo prazo.