Hyperliquid: o emergente ecossistema de negociação na cadeia
Hyperliquid é um DEX de contratos perpétuos na cadeia de alta velocidade, que opera na sua própria Layer 1, oferecendo desempenho ao nível das bolsas centralizadas, enquanto mantém a transparência na cadeia.
O token nativo $HYPE é responsável pela governança da rede, podendo reduzir as taxas de transação após o staking, e captura valor através de recompra em leilão de listagem. A liquidez central do protocolo é o HLP Vault, um cofre híbrido que combina market makers e liquidadores, ocupando mais de 90% do TVL.
Em março de 2025, a Hyperliquid enfrentou um grave evento cisne negro: o evento de manipulação do $JELLYJELLY, que quase provocou uma liquidação em cadeia de todo o cofre. O incidente expôs o problema da centralização da governança dos validadores: a intervenção da Hyper Foundation evitou o colapso, embora essa ação tenha garantido a sobrevivência, gerou controvérsias sobre a descentralização.
No entanto, após a crise, Hyperliquid rapidamente se recuperou com a adesão de baleias e a expansão ecológica, alcançando novos recordes em volume de negociação, contratos em aberto e preço do $HYPE. Hoje, a plataforma (, incluindo HyperEVM), já lançou mais de 21 novas dApps, abrangendo NFT, ferramentas DeFi e infraestrutura de tesouraria, com funcionalidades muito além das das exchanges perpétuas.
Onde estão os "Degen" whales a negociar?
James Wynn é um famoso degen no mundo das criptomoedas, ele é uma baleia anônima que transformou $210 em $80 milhões em três anos. Seu feito mais famoso foi transformar $7.000 em $25 milhões com $PEPE, e ele frequentemente faz posições de nove dígitos com alavancagem de 40x.
Wynn mostra frequentemente publicamente a sua posição de entrada, respondendo em tempo real às flutuações do mercado, até mesmo ignorando a liquidação de oito dígitos. Mas o que realmente importa não é quem é Wynn, mas onde ele está negociando.
Para Wynn e todos os degen com alta alavancagem e grandes posições, a Hyperliquid é o novo palco. A baleia anônima (, como o "Irmão Insider" ), está negociando grandes posições na Hyperliquid, e suas posições agora são vistas pela mídia de criptomoedas em chinês como um indicador em tempo real do sentimento do mercado e da posição dominante da plataforma.
Como é que a Hyperliquid chegou a este ponto? Por que é que os traders de alto risco a escolhem?
Vamos analisar um por um.
O que é Hyperliquid?
Hyperliquid é uma exchange descentralizada, mas não adota o modelo AMM como o Uniswap.
Ele utiliza um mecanismo de livro de ordens totalmente na cadeia, não definindo preços através de pools de liquidez, mas sim através de correspondência na cadeia, proporcionando uma experiência de negociação em tempo real semelhante à CEX. Ordens limitadas, execuções, cancelamentos e liquidações ocorrem de forma transparente na cadeia e podem ser liquidadas dentro de um bloco.
Hyperliquid construiu uma blockchain Layer 1 exclusiva, também chamada de "Hyperliquid", projetada para alto desempenho. É exatamente isso que permite executar transações com a velocidade e estabilidade exigidas por traders de alta frequência.
Esta performance não é conversa fiada. Em junho de 2025, a Hyperliquid terá uma participação de 78% no mercado de derivados na cadeia, com um volume diário de negociação superior a $55 bilhões.
$HYPE
Hyperliquid não é apenas uma plataforma de negociação, mas sim um sistema financeiro completo na cadeia, e seu token central é o $HYPE.
Tokenomics e Ideias
A oferta total de $HYPE é de 1 mil milhões de unidades, que será distribuída através de um grande airdrop em novembro de 2024, 31% ( será atribuído a cerca de 94.000 utilizadores, tornando-se um dos projetos com a distribuição de utilizadores mais realista nos últimos anos.
Um total de 70% é alocado para a distribuição da comunidade, incentivos e contribuintes: sem VC. Isso é baseado na clara filosofia do fundador Jeffrey Yan. Ele é um graduado em Matemática de Harvard e ex-engenheiro de negociação de alta frequência da Hudson River Trading.
Yan já declarou publicamente: "Deixar que o VC controle a rede será uma cicatriz". Ele espera construir um sistema financeiro "construído pelos usuários e que também pertence aos usuários".
Esta filosofia de "prioridade da comunidade + desempenho do protocolo" também se reflete no design do mecanismo do $HYPE: não é apenas uma ferramenta de governança, mas também um token utilizável na prática.
Utilidade)Utility(
$HYPE, além da função de governança, é também utilizado diretamente para reduzir as taxas de transação. Os usuários podem fazer staking de $HYPE para obter descontos nas taxas.
Além disso, $HYPE é o núcleo da segurança da rede. Hyperliquid opera sob um mecanismo de consenso Proof-of-stake, e a aposta de $HYPE não serve apenas para reduzir taxas ou ganhar recompensas, mas é a base de todo o mecanismo de geração de blocos.
Para se tornar um validador, é necessário atender aos seguintes requisitos:
Apostar pelo menos 10.000 $HYPE
Através da verificação de identidade KYC/KYB
Construir uma infraestrutura de alta disponibilidade ) que inclui vários nós não validados (
O desempenho dos nós será monitorizado continuamente e a distribuição de direitos será gerida através do plano de delegação da Hyper Foundation.
O rendimento anual de staking dos validadores atualmente é de cerca de 2,5%, com a curva de rendimento projetada com base no modelo do Ethereum.
![IOSG interpreta Hyperliquid: Novo campo de batalha Degen, nova ecologia DeFi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3311fc0c4515058639f6922f8eb80a24.webp(
)# Outras funcionalidades do Hyperliquid
a.Mecanismo de leilão HIP-1: Processo de listagem descentralizado
Um dos mecanismos mais únicos e frequentemente subestimados da Hyperliquid é o seu sistema de listagem baseado em leilão: HIP-1.
Este mecanismo determina a qualificação para a listagem de novos Tokens através de leilões holandeses na cadeia:
O preço inicial é o dobro do preço de fechamento anterior;
A queda linear durou 31 horas, atingindo o mínimo de 10,000 USDC;
O primeiro endereço de carteira a aceitar o preço atual terá o direito de criar e lançar o Token.
Ao contrário de algumas exchanges que operam em modo black box e cobram altas taxas para listar moedas, a listagem HIP-1 é totalmente transparente, não requer negociações e não possui alocação interna.
Mesmo que uma plataforma tenha introduzido o mecanismo "Batch Vote to List", ainda existe o problema de falta de transparência, em que há 2 projetos listados na votação, mas na verdade 4 projetos são lançados.
E na Hyperliquid:
O processo de leilão é totalmente na cadeia, executado inteiramente por contratos inteligentes;
Taxa de listagem de 100% entra no Assistance Fund### e é usada para recompra e destruição de $HYPE;
Não há comissão da equipe, nem vagas reservadas.
Comparado a outros protocolos, onde a maior parte das taxas de listagem são obtidas por equipes e VC, a lógica de distribuição de taxas da Hyperliquid é:
Todas as taxas são obtidas pela comunidade: HLP, fundo de assistência e publicadores de spot compartilham.
No entanto, apesar da transparência do mecanismo, o mercado à vista da Hyperliquid ainda apresenta problemas evidentes:
A maioria dos preços de venda em leilão está perto do preço mínimo (, como 500 $HYPE), refletindo o interesse limitado do mercado em moedas spot.
O volume de negociação do Token após o lançamento é extremamente baixo;
A página oficial não sinalizou claramente as informações sobre as novas moedas, resultando em baixa atenção;
O mercado à vista atual representa apenas 2% do volume total de negociação à vista do DEX, dos quais 84% são no par $HYPE/USDC.
Se a Hyperliquid quiser realmente desafiar a posição das exchanges centralizadas na listagem de moedas, deve melhorar a visibilidade da interface do utilizador, a atividade e a ligação ao mercado secundário.
b.Mecanismo de Cofragem
Hyperliquid não só serve os traders ativos, mas também oferece aos usuários uma forma de rendimento passivo através do sistema de tesouraria (vault), permitindo que os fundos participem de estratégias de negociação algorítmica.
Atualmente existem duas classes de cofres:
Utilizadores criam Cofres ( Cofres criados por utilizadores ): Qualquer pessoa pode iniciar um cofre e usar o fundo comum para negociar. Os investidores partilham os lucros e as perdas proporcionalmente, enquanto o gestor do cofre pode cobrar 10% dos lucros como taxa de gestão. Para garantir a uniformidade de interesses, o gestor deve fazer um staking pessoal de pelo menos 5% do TVL ( Valor Total Bloqueado ) do cofre. Este modelo é semelhante ao "Copy Trading (" das bolsas centralizadas.
HLP)Hyperliquidity Provider(:HLP na cadeia opera estratégias de market making na Hyperliquid. Embora a execução da estratégia ainda esteja a ser realizada offchain), todos os dados de posições, ordens pendentes, histórico de transações, depósitos e levantamentos estão publicamente na cadeia em tempo real, disponíveis para qualquer auditoria. Qualquer pessoa pode fornecer liquidez para o HLP e compartilhar lucros e perdas proporcionalmente. O HLP não cobra taxas de gestão, e todos os lucros e perdas serão distribuídos proporcionalmente com base na participação de cada fornecedor no cofre.
Atualmente, o HLP representa 91% do TVL total da Hyperliquid. As suas estratégias estão divididas em duas categorias:
#做市(Market Making):
Continuar a colocar cotações de compra/venda em ambos os lados;
Ganhar a diferença de compra e venda (spread).
Liquidador( na cadeia):
Quando a margem do usuário cai abaixo da margem de manutenção, a plataforma tenta colocar uma ordem limitada para fechar a posição;
Se a posição estiver abaixo de 66% da margem de manutenção, o sistema chamará o fundo de liquidação para assumir a posição;
HLP tenta fechar a posição com limites de preço, reduzindo o slippage e o risco;
Se o risco for demasiado elevado e incontrolável, será ativado o mecanismo de Auto-Deleveraging(ADL) para forçar a redução de posições.
Resumindo, HLP = Formador de mercado + Liquidante.
Como formador de mercado, a HLP continua a fornecer liquidez ( cotações bilaterais );
Como liquidante, o HLP assume as posições dos usuários com liquidações e realiza o processo de redução de posição.
Resumo
A estrutura de rendimento da plataforma Hyperliquid é a seguinte:
Taxa de transação ( Taker/Maker ): atribuído aos depositantes HLP;
Taxas de leilão e negociação à vista: 100% vão para o fundo de assistência, usado para recompra e destruição de $HYPE;
Não há comissão de equipe / taxas financeiras, diferentemente da maioria dos DEX.
Desempenho do HLP
Medimos a receita real do protocolo HLP através de "Hedged PnL(". Este dado não inclui os lucros ou perdas flutuantes das posições decorrentes da volatilidade do mercado, incluindo apenas:
taxa de transação taker/maker;
Rendimento da taxa de financiamento;
Taxas de liquidação, etc.
Assim, reflete a verdadeira capacidade "Alpha" do protocolo.
Os dados mostram que, durante a tendência de alta em 2025, a posição líquida diária do HLP é geralmente negativa, o que indica que está a maior parte do tempo a vender o mercado a descoberto. Isso se deve ao fato de a plataforma ter colocado uma grande quantidade de ordens de compra a preço limite, e o HLP aceitando passivamente as ordens de venda, resultando em uma exposição geral negativa.
Em março, podemos ver claramente um enorme pico, com uma exposição nominal líquida próxima a -$50 milhões. Este foi exatamente o momento em que o evento $JELLYJELLY explodiu, quase quebrando a Hyperliquid.
![IOSG interpreta Hyperliquid: Novo palco Degen, Novo ecossistema DeFi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-41ee5732b3bb7377f29abfe60e360189.webp(
) A exposição ao risco da Hyperliquid
O problema da concentração de risco do HLP
Como mencionado anteriormente, o HLP representa mais de 90% do TVL na Hyperliquid, assumindo ao mesmo tempo a responsabilidade pela principal fonte de liquidez da plataforma e pelas funções de liquidação. Uma concentração tão alta constitui um risco sistêmico: se o HLP falhar, toda a plataforma pode colapsar.
Podemos ver que o HLP TVL representa cerca de 75% do TVL total da cadeia hypeliquid.
Esse ponto foi exposto de forma nua no evento $JELLYJELLY em março de 2025. O evento foi um ataque cuidadosamente manipulado, quase levando a uma liquidação em cadeia sistêmica de todo o tesouro HLP.
O processo do evento é descrito da seguinte forma:
$JELLYJELLY é um projeto de meme + ICM na cadeia Solana, com um valor de mercado que já atingiu $250 milhões, mas depois caiu para $10 milhões, com liquidez extremamente baixa;
O atacante depositou 3,5 milhões USDC em garantia na Hyperliquid;
Abrir uma posição de venda a $0,0095 no $JELLYJELLY, montante da venda de cerca de $4,08 milhões;
Ao mesmo tempo, a compra massiva de spot fez com que o preço do spot disparasse;
Retirar novamente a margem, fazendo com que a posição seja liquidada forçosamente, HLP assume a posição vendida;
Não há ordens de compra de contrapartida no mercado, HLP mantém passivamente uma enorme posição de venda a descoberto.
Na altura, as perdas não realizadas ascenderam a $10 milhões, se o preço continuar a subir, isso provocará uma liquidação em cadeia em toda a plataforma.
Finalmente, a Hyperliquid emitiu um comunicado de emergência, afirmando que enfrentou "
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ClassicDumpster
· 16h atrás
Parece que é mais uma cena de avalanche.
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MetaverseMigrant
· 16h atrás
hype esta onda foi diretamente ser liquidado quem consegue suportar?
Hyperliquid: A ascensão e desafios do novo ecossistema de negociação na cadeia
Hyperliquid: o emergente ecossistema de negociação na cadeia
Hyperliquid é um DEX de contratos perpétuos na cadeia de alta velocidade, que opera na sua própria Layer 1, oferecendo desempenho ao nível das bolsas centralizadas, enquanto mantém a transparência na cadeia.
O token nativo $HYPE é responsável pela governança da rede, podendo reduzir as taxas de transação após o staking, e captura valor através de recompra em leilão de listagem. A liquidez central do protocolo é o HLP Vault, um cofre híbrido que combina market makers e liquidadores, ocupando mais de 90% do TVL.
Em março de 2025, a Hyperliquid enfrentou um grave evento cisne negro: o evento de manipulação do $JELLYJELLY, que quase provocou uma liquidação em cadeia de todo o cofre. O incidente expôs o problema da centralização da governança dos validadores: a intervenção da Hyper Foundation evitou o colapso, embora essa ação tenha garantido a sobrevivência, gerou controvérsias sobre a descentralização.
No entanto, após a crise, Hyperliquid rapidamente se recuperou com a adesão de baleias e a expansão ecológica, alcançando novos recordes em volume de negociação, contratos em aberto e preço do $HYPE. Hoje, a plataforma (, incluindo HyperEVM), já lançou mais de 21 novas dApps, abrangendo NFT, ferramentas DeFi e infraestrutura de tesouraria, com funcionalidades muito além das das exchanges perpétuas.
Onde estão os "Degen" whales a negociar?
James Wynn é um famoso degen no mundo das criptomoedas, ele é uma baleia anônima que transformou $210 em $80 milhões em três anos. Seu feito mais famoso foi transformar $7.000 em $25 milhões com $PEPE, e ele frequentemente faz posições de nove dígitos com alavancagem de 40x.
Wynn mostra frequentemente publicamente a sua posição de entrada, respondendo em tempo real às flutuações do mercado, até mesmo ignorando a liquidação de oito dígitos. Mas o que realmente importa não é quem é Wynn, mas onde ele está negociando.
Para Wynn e todos os degen com alta alavancagem e grandes posições, a Hyperliquid é o novo palco. A baleia anônima (, como o "Irmão Insider" ), está negociando grandes posições na Hyperliquid, e suas posições agora são vistas pela mídia de criptomoedas em chinês como um indicador em tempo real do sentimento do mercado e da posição dominante da plataforma.
Como é que a Hyperliquid chegou a este ponto? Por que é que os traders de alto risco a escolhem?
Vamos analisar um por um.
O que é Hyperliquid?
Hyperliquid é uma exchange descentralizada, mas não adota o modelo AMM como o Uniswap.
Ele utiliza um mecanismo de livro de ordens totalmente na cadeia, não definindo preços através de pools de liquidez, mas sim através de correspondência na cadeia, proporcionando uma experiência de negociação em tempo real semelhante à CEX. Ordens limitadas, execuções, cancelamentos e liquidações ocorrem de forma transparente na cadeia e podem ser liquidadas dentro de um bloco.
Hyperliquid construiu uma blockchain Layer 1 exclusiva, também chamada de "Hyperliquid", projetada para alto desempenho. É exatamente isso que permite executar transações com a velocidade e estabilidade exigidas por traders de alta frequência.
Esta performance não é conversa fiada. Em junho de 2025, a Hyperliquid terá uma participação de 78% no mercado de derivados na cadeia, com um volume diário de negociação superior a $55 bilhões.
$HYPE
Hyperliquid não é apenas uma plataforma de negociação, mas sim um sistema financeiro completo na cadeia, e seu token central é o $HYPE.
Tokenomics e Ideias
A oferta total de $HYPE é de 1 mil milhões de unidades, que será distribuída através de um grande airdrop em novembro de 2024, 31% ( será atribuído a cerca de 94.000 utilizadores, tornando-se um dos projetos com a distribuição de utilizadores mais realista nos últimos anos.
Um total de 70% é alocado para a distribuição da comunidade, incentivos e contribuintes: sem VC. Isso é baseado na clara filosofia do fundador Jeffrey Yan. Ele é um graduado em Matemática de Harvard e ex-engenheiro de negociação de alta frequência da Hudson River Trading.
Yan já declarou publicamente: "Deixar que o VC controle a rede será uma cicatriz". Ele espera construir um sistema financeiro "construído pelos usuários e que também pertence aos usuários".
Esta filosofia de "prioridade da comunidade + desempenho do protocolo" também se reflete no design do mecanismo do $HYPE: não é apenas uma ferramenta de governança, mas também um token utilizável na prática.
Utilidade)Utility(
$HYPE, além da função de governança, é também utilizado diretamente para reduzir as taxas de transação. Os usuários podem fazer staking de $HYPE para obter descontos nas taxas.
Além disso, $HYPE é o núcleo da segurança da rede. Hyperliquid opera sob um mecanismo de consenso Proof-of-stake, e a aposta de $HYPE não serve apenas para reduzir taxas ou ganhar recompensas, mas é a base de todo o mecanismo de geração de blocos.
Para se tornar um validador, é necessário atender aos seguintes requisitos:
O rendimento anual de staking dos validadores atualmente é de cerca de 2,5%, com a curva de rendimento projetada com base no modelo do Ethereum.
![IOSG interpreta Hyperliquid: Novo campo de batalha Degen, nova ecologia DeFi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3311fc0c4515058639f6922f8eb80a24.webp(
)# Outras funcionalidades do Hyperliquid
a.Mecanismo de leilão HIP-1: Processo de listagem descentralizado
Um dos mecanismos mais únicos e frequentemente subestimados da Hyperliquid é o seu sistema de listagem baseado em leilão: HIP-1.
Este mecanismo determina a qualificação para a listagem de novos Tokens através de leilões holandeses na cadeia:
Ao contrário de algumas exchanges que operam em modo black box e cobram altas taxas para listar moedas, a listagem HIP-1 é totalmente transparente, não requer negociações e não possui alocação interna.
Mesmo que uma plataforma tenha introduzido o mecanismo "Batch Vote to List", ainda existe o problema de falta de transparência, em que há 2 projetos listados na votação, mas na verdade 4 projetos são lançados.
E na Hyperliquid:
Comparado a outros protocolos, onde a maior parte das taxas de listagem são obtidas por equipes e VC, a lógica de distribuição de taxas da Hyperliquid é:
No entanto, apesar da transparência do mecanismo, o mercado à vista da Hyperliquid ainda apresenta problemas evidentes:
Se a Hyperliquid quiser realmente desafiar a posição das exchanges centralizadas na listagem de moedas, deve melhorar a visibilidade da interface do utilizador, a atividade e a ligação ao mercado secundário.
b.Mecanismo de Cofragem
Hyperliquid não só serve os traders ativos, mas também oferece aos usuários uma forma de rendimento passivo através do sistema de tesouraria (vault), permitindo que os fundos participem de estratégias de negociação algorítmica.
Atualmente existem duas classes de cofres:
Utilizadores criam Cofres ( Cofres criados por utilizadores ): Qualquer pessoa pode iniciar um cofre e usar o fundo comum para negociar. Os investidores partilham os lucros e as perdas proporcionalmente, enquanto o gestor do cofre pode cobrar 10% dos lucros como taxa de gestão. Para garantir a uniformidade de interesses, o gestor deve fazer um staking pessoal de pelo menos 5% do TVL ( Valor Total Bloqueado ) do cofre. Este modelo é semelhante ao "Copy Trading (" das bolsas centralizadas.
HLP)Hyperliquidity Provider(:HLP na cadeia opera estratégias de market making na Hyperliquid. Embora a execução da estratégia ainda esteja a ser realizada offchain), todos os dados de posições, ordens pendentes, histórico de transações, depósitos e levantamentos estão publicamente na cadeia em tempo real, disponíveis para qualquer auditoria. Qualquer pessoa pode fornecer liquidez para o HLP e compartilhar lucros e perdas proporcionalmente. O HLP não cobra taxas de gestão, e todos os lucros e perdas serão distribuídos proporcionalmente com base na participação de cada fornecedor no cofre.
Atualmente, o HLP representa 91% do TVL total da Hyperliquid. As suas estratégias estão divididas em duas categorias:
#做市(Market Making):
Liquidador( na cadeia):
Resumindo, HLP = Formador de mercado + Liquidante.
Resumo
A estrutura de rendimento da plataforma Hyperliquid é a seguinte:
Desempenho do HLP
Medimos a receita real do protocolo HLP através de "Hedged PnL(". Este dado não inclui os lucros ou perdas flutuantes das posições decorrentes da volatilidade do mercado, incluindo apenas:
Assim, reflete a verdadeira capacidade "Alpha" do protocolo.
Os dados mostram que, durante a tendência de alta em 2025, a posição líquida diária do HLP é geralmente negativa, o que indica que está a maior parte do tempo a vender o mercado a descoberto. Isso se deve ao fato de a plataforma ter colocado uma grande quantidade de ordens de compra a preço limite, e o HLP aceitando passivamente as ordens de venda, resultando em uma exposição geral negativa.
Em março, podemos ver claramente um enorme pico, com uma exposição nominal líquida próxima a -$50 milhões. Este foi exatamente o momento em que o evento $JELLYJELLY explodiu, quase quebrando a Hyperliquid.
![IOSG interpreta Hyperliquid: Novo palco Degen, Novo ecossistema DeFi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-41ee5732b3bb7377f29abfe60e360189.webp(
) A exposição ao risco da Hyperliquid
O problema da concentração de risco do HLP
Como mencionado anteriormente, o HLP representa mais de 90% do TVL na Hyperliquid, assumindo ao mesmo tempo a responsabilidade pela principal fonte de liquidez da plataforma e pelas funções de liquidação. Uma concentração tão alta constitui um risco sistêmico: se o HLP falhar, toda a plataforma pode colapsar.
Podemos ver que o HLP TVL representa cerca de 75% do TVL total da cadeia hypeliquid.
Esse ponto foi exposto de forma nua no evento $JELLYJELLY em março de 2025. O evento foi um ataque cuidadosamente manipulado, quase levando a uma liquidação em cadeia sistêmica de todo o tesouro HLP.
O processo do evento é descrito da seguinte forma:
Finalmente, a Hyperliquid emitiu um comunicado de emergência, afirmando que enfrentou "