O mercado de moeda estável enfrenta uma grande reviravolta, a listagem da Circle abre um novo capítulo
O mercado de moedas estáveis está prestes a enfrentar um importante ponto de viragem. A listagem da Circle marca a primeira entrada oficial das moedas estáveis no palco principal do mercado de capitais global, o que não é apenas um marco comercial, mas também sinaliza o início da batalha preliminar para a reestruturação da ordem financeira. As moedas estáveis em conformidade não são mais apenas ferramentas de circulação na cadeia, mas sim agentes estratégicos da expansão global do dólar.
Em 2025, com a implementação de quadros regulatórios para moedas estáveis em locais como os EUA e Hong Kong, os "dólares cinzentos" representados pela Tether e os "dólares de lista branca" representados pela Circle seguem caminhos distintos. A listagem da Circle não é apenas um evento de capitalização para a indústria cripto, mas também uma nova atualização estrutural na globalização do dólar, marcando o ponto de partida para a saída da soberania financeira do dólar em conformidade.
De acordo com uma previsão de uma determinada instituição, até 2030, o valor total de mercado das moedas estáveis em todo o mundo deverá atingir entre 1,6 trilhões e 3,7 trilhões de dólares, com o crescimento concentrado principalmente em três áreas: pagamentos transfronteiriços, finanças em cadeia e tokenização de ativos físicos (RWA).
Os pagamentos transfronteiriços tornar-se-ão um cenário de condução central. O custo médio de liquidação das moedas estáveis é inferior a 90% em comparação com os caminhos tradicionais, sendo especialmente atraente para os mercados emergentes.
RWA conecta ativos reais com a blockchain. Moeda estável como o lado do financiamento, RWA como o lado do ativo, ambos formando um ciclo de crescimento.
Os cenários nativos de ativos virtuais continuam a fornecer liquidez básica. Empréstimos on-chain, derivados, etc. continuam a absorver moeda estável como colateral.
A moeda estável está se transformando de um canal de transferência de fundos no círculo das moedas, gradualmente evoluindo para o "núcleo de liquidez em dólares" no ecossistema Web3.
Neste grande contexto, a Circle enfrenta um duplo desafio: por um lado, deve competir com jogadores nativos como a Tether em termos de cobertura de liquidez e flexibilidade de uso; por outro lado, deve rivalizar com gigantes financeiros tradicionais, como uma determinada empresa de pagamentos e um determinado grande banco, na questão da capacidade de exportação de sistemas de moeda estável.
As vantagens principais da Circle incluem:
Conformidade e legitimidade: espera-se que sirva como "moeda estável dentro do sistema" para suportar a estratégia de expansão do dólar na cadeia.
Infraestrutura aberta e rede ecológica: suporte a múltiplas cadeias, protocolos cross-chain, integração profunda com exchanges e DeFi.
Confiança institucional e acesso de capital mainstream: transparência dos ativos, auditorias regulares, é amplamente reconhecida como uma "moeda estável de nível institucional".
Com a aceleração da implementação das políticas regulatórias globais, as barreiras de entrada e os custos operacionais para emissores não conformes continuam a aumentar. A conformidade institucional da Circle está gradualmente se transformando em uma vantagem competitiva, aumentando sua capacidade de integração ecológica em cenários como DeFi, carteiras e protocolos de pagamento.
Embora a Circle tenha dificuldade em superar a USDT em termos de escala de liquidez no mercado cinza, está construindo uma irreplicabilidade em nível institucional e assumindo a participação da USDT no mercado de conformidade. Se os EUA e a Europa acelerarem a regulamentação, a participação de mercado da USDT em cenários de conformidade deve cair de 25% para 10%, liberando cerca de 21,6 bilhões de dólares em espaço de mercado. A Circle espera assumir cerca de 60% disso, correspondendo a um incremento de 13 bilhões de dólares.
No entanto, à medida que bancos e instituições de pagamento aceleram a entrada, a janela de oportunidade de conformidade da Circle está enfrentando desafios. Vários jogadores já estão acelerando para alcançar, e se a Circle conseguirá manter os cenários de pagamento em conformidade ainda é uma incógnita.
A longo prazo, a Circle precisa completar a transição de "moeda estável licenciada" para "moeda do sistema em cadeia" para ganhar a dominância em pagamentos e liquidações em cadeia, e vincular-se a novas classes de ativos emergentes como RWA. Caso contrário, seu nível de aplicação será constantemente erodido e o teto de avaliação será pressionado.
Em termos de modelo de negócios, a estrutura de lucros da Circle é atualmente bastante singular e sensível às taxas de juros. A receita em 2024 é de cerca de 1,7 mil milhões de dólares, com um lucro líquido de 160 milhões de dólares, 99% proveniente de juros sobre reservas. Supondo que o Federal Reserve reduza as taxas em 1% anualmente, com base na escala de 2024, a receita poderá diminuir cerca de 20%, causando um grande impacto nos lucros.
Além disso, a Circle tem uma alta dependência dos canais, com uma plataforma de câmbio a monopolizar a eficiência de monetização. Após 2023, essa plataforma tornou-se o único parceiro emissor de USDC, e os juros gerados pertencem a essa plataforma. Nos canais fora dessa plataforma, a Circle só pode dividir em cinquenta a cinquenta. Em 2024, cerca de 1 bilhão de dólares em despesas de distribuição fluirão quase totalmente para essa plataforma, resultando em uma eficiência de monetização de spread muito baixa para a Circle.
No futuro, a Circle precisa expandir os cenários de receita através de módulos como API de pagamento em cadeia, canais inter-chain de moeda estável e contas de carteira, aumentando a capacidade de lucro para empresas. A construção do protocolo de transferência inter-chain (CCTP) estabeleceu a base para que o USDC se torne a "camada de pagamento em cadeia". A colaboração com gigantes da gestão de ativos e plataformas de securitização também fornece cenários centrais para a reestruturação da avaliação a longo prazo.
Do ponto de vista financeiro e de avaliação, a avaliação do IPO da Circle é de aproximadamente 8,1 bilhões de dólares, com um preço sobre lucro de cerca de 50 vezes e um preço sobre vendas de aproximadamente 5 vezes ( com base no relatório financeiro de 2024 ). A avaliação atual já alcançou uma precificação bastante otimista. O AUM já recuperou para 60 bilhões de dólares, superando os níveis anteriores à crise. Com o suporte das taxas de juros, o lucro bruto é de cerca de 660 milhões de dólares, mas as despesas operacionais são elevadas.
Comparado a alguns emissores de moeda estável, a Circle apresenta uma grande diferença em termos de lucro líquido, eficiência dos funcionários, entre outros. Isso reflete a diferença essencial na estrutura de lucro entre as rotas de conformidade e não conformidade. Embora a rota de conformidade tenha dificuldade em competir com a não conformidade em termos de margem de lucro a curto prazo, a longo prazo é mais favorável para atrair capital mainstream e institucional, criando valor no mercado de capitais.
Em termos de estratégias de investimento, durante a fase de IPO, o sentimento do mercado está elevado, e pode haver oportunidades de negociação a curto prazo. No entanto, é necessário estar atento ao risco de retorno das avaliações, especialmente a compressão dos spreads resultante da queda das taxas de juros, bem como a sensibilidade à receita que pode ser exposta pela falta de poder de negociação dos canais. A médio e longo prazo, o foco deve estar na expansão de novos negócios, na redução da dependência dos canais, e na capacidade de se integrar em redes de pagamento globais.
No geral, o mercado de moeda estável está entrando na véspera de uma explosão. A demanda rígida por pagamentos e transações fornece um impulso contínuo de crescimento, enquanto a conformidade, a institucionalização e a mainstreamização estão moldando-o como a infraestrutura central das finanças em blockchain. A Circle está no ponto de interseção dessa tendência, possuindo vantagens como conformidade legítima, capacidade de infraestrutura aberta e uma estrutura de confiança em nível institucional.
No entanto, a Circle ainda enfrenta desafios como a sensibilidade da estrutura de receitas às taxas de juro e a alta dependência de canais. A capacidade de se libertar das restrições cíclicas na expansão de novos negócios e construir uma segunda curva de crescimento determinará o seu caminho de desenvolvimento futuro.
A listagem da Circle não é um ponto final, mas sim o ponto de partida para a institucionalização das moedas estáveis globalmente. O que o mercado de capitais realmente está apostando é se a Circle pode desempenhar um papel crucial como camada de protocolo no sistema de consenso do dólar global em cadeia. Quando o USDC se tornar a base de circulação comum do "dólar em cadeia", a história da Circle realmente começará.
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SleepTrader
· 9h atrás
branco fazer as pessoas de parvas dólar cinza
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ChainChef
· 9h atrás
hmm a listagem da circle tem um gosto como uma receita fresca a ferver na cozinha do defi... finalmente alguma ação de moeda estável bem temperada fr
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ContractTester
· 9h atrás
Eh eh eh, o dólar cinza vai acabar~
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ZKProofster
· 10h atrás
tecnicamente falando, as stablecoins em conformidade com a regulação são apenas mais uma ferramenta para a hegemonia do USD... nada revolucionário aqui, para ser honesto
A listagem da Circle lidera um novo padrão no mercado de moeda estável. A tendência de Conformidade pode reestruturar a ordem financeira.
O mercado de moeda estável enfrenta uma grande reviravolta, a listagem da Circle abre um novo capítulo
O mercado de moedas estáveis está prestes a enfrentar um importante ponto de viragem. A listagem da Circle marca a primeira entrada oficial das moedas estáveis no palco principal do mercado de capitais global, o que não é apenas um marco comercial, mas também sinaliza o início da batalha preliminar para a reestruturação da ordem financeira. As moedas estáveis em conformidade não são mais apenas ferramentas de circulação na cadeia, mas sim agentes estratégicos da expansão global do dólar.
Em 2025, com a implementação de quadros regulatórios para moedas estáveis em locais como os EUA e Hong Kong, os "dólares cinzentos" representados pela Tether e os "dólares de lista branca" representados pela Circle seguem caminhos distintos. A listagem da Circle não é apenas um evento de capitalização para a indústria cripto, mas também uma nova atualização estrutural na globalização do dólar, marcando o ponto de partida para a saída da soberania financeira do dólar em conformidade.
De acordo com uma previsão de uma determinada instituição, até 2030, o valor total de mercado das moedas estáveis em todo o mundo deverá atingir entre 1,6 trilhões e 3,7 trilhões de dólares, com o crescimento concentrado principalmente em três áreas: pagamentos transfronteiriços, finanças em cadeia e tokenização de ativos físicos (RWA).
A moeda estável está se transformando de um canal de transferência de fundos no círculo das moedas, gradualmente evoluindo para o "núcleo de liquidez em dólares" no ecossistema Web3.
Neste grande contexto, a Circle enfrenta um duplo desafio: por um lado, deve competir com jogadores nativos como a Tether em termos de cobertura de liquidez e flexibilidade de uso; por outro lado, deve rivalizar com gigantes financeiros tradicionais, como uma determinada empresa de pagamentos e um determinado grande banco, na questão da capacidade de exportação de sistemas de moeda estável.
As vantagens principais da Circle incluem:
Com a aceleração da implementação das políticas regulatórias globais, as barreiras de entrada e os custos operacionais para emissores não conformes continuam a aumentar. A conformidade institucional da Circle está gradualmente se transformando em uma vantagem competitiva, aumentando sua capacidade de integração ecológica em cenários como DeFi, carteiras e protocolos de pagamento.
Embora a Circle tenha dificuldade em superar a USDT em termos de escala de liquidez no mercado cinza, está construindo uma irreplicabilidade em nível institucional e assumindo a participação da USDT no mercado de conformidade. Se os EUA e a Europa acelerarem a regulamentação, a participação de mercado da USDT em cenários de conformidade deve cair de 25% para 10%, liberando cerca de 21,6 bilhões de dólares em espaço de mercado. A Circle espera assumir cerca de 60% disso, correspondendo a um incremento de 13 bilhões de dólares.
No entanto, à medida que bancos e instituições de pagamento aceleram a entrada, a janela de oportunidade de conformidade da Circle está enfrentando desafios. Vários jogadores já estão acelerando para alcançar, e se a Circle conseguirá manter os cenários de pagamento em conformidade ainda é uma incógnita.
A longo prazo, a Circle precisa completar a transição de "moeda estável licenciada" para "moeda do sistema em cadeia" para ganhar a dominância em pagamentos e liquidações em cadeia, e vincular-se a novas classes de ativos emergentes como RWA. Caso contrário, seu nível de aplicação será constantemente erodido e o teto de avaliação será pressionado.
Em termos de modelo de negócios, a estrutura de lucros da Circle é atualmente bastante singular e sensível às taxas de juros. A receita em 2024 é de cerca de 1,7 mil milhões de dólares, com um lucro líquido de 160 milhões de dólares, 99% proveniente de juros sobre reservas. Supondo que o Federal Reserve reduza as taxas em 1% anualmente, com base na escala de 2024, a receita poderá diminuir cerca de 20%, causando um grande impacto nos lucros.
Além disso, a Circle tem uma alta dependência dos canais, com uma plataforma de câmbio a monopolizar a eficiência de monetização. Após 2023, essa plataforma tornou-se o único parceiro emissor de USDC, e os juros gerados pertencem a essa plataforma. Nos canais fora dessa plataforma, a Circle só pode dividir em cinquenta a cinquenta. Em 2024, cerca de 1 bilhão de dólares em despesas de distribuição fluirão quase totalmente para essa plataforma, resultando em uma eficiência de monetização de spread muito baixa para a Circle.
No futuro, a Circle precisa expandir os cenários de receita através de módulos como API de pagamento em cadeia, canais inter-chain de moeda estável e contas de carteira, aumentando a capacidade de lucro para empresas. A construção do protocolo de transferência inter-chain (CCTP) estabeleceu a base para que o USDC se torne a "camada de pagamento em cadeia". A colaboração com gigantes da gestão de ativos e plataformas de securitização também fornece cenários centrais para a reestruturação da avaliação a longo prazo.
Do ponto de vista financeiro e de avaliação, a avaliação do IPO da Circle é de aproximadamente 8,1 bilhões de dólares, com um preço sobre lucro de cerca de 50 vezes e um preço sobre vendas de aproximadamente 5 vezes ( com base no relatório financeiro de 2024 ). A avaliação atual já alcançou uma precificação bastante otimista. O AUM já recuperou para 60 bilhões de dólares, superando os níveis anteriores à crise. Com o suporte das taxas de juros, o lucro bruto é de cerca de 660 milhões de dólares, mas as despesas operacionais são elevadas.
Comparado a alguns emissores de moeda estável, a Circle apresenta uma grande diferença em termos de lucro líquido, eficiência dos funcionários, entre outros. Isso reflete a diferença essencial na estrutura de lucro entre as rotas de conformidade e não conformidade. Embora a rota de conformidade tenha dificuldade em competir com a não conformidade em termos de margem de lucro a curto prazo, a longo prazo é mais favorável para atrair capital mainstream e institucional, criando valor no mercado de capitais.
Em termos de estratégias de investimento, durante a fase de IPO, o sentimento do mercado está elevado, e pode haver oportunidades de negociação a curto prazo. No entanto, é necessário estar atento ao risco de retorno das avaliações, especialmente a compressão dos spreads resultante da queda das taxas de juros, bem como a sensibilidade à receita que pode ser exposta pela falta de poder de negociação dos canais. A médio e longo prazo, o foco deve estar na expansão de novos negócios, na redução da dependência dos canais, e na capacidade de se integrar em redes de pagamento globais.
No geral, o mercado de moeda estável está entrando na véspera de uma explosão. A demanda rígida por pagamentos e transações fornece um impulso contínuo de crescimento, enquanto a conformidade, a institucionalização e a mainstreamização estão moldando-o como a infraestrutura central das finanças em blockchain. A Circle está no ponto de interseção dessa tendência, possuindo vantagens como conformidade legítima, capacidade de infraestrutura aberta e uma estrutura de confiança em nível institucional.
No entanto, a Circle ainda enfrenta desafios como a sensibilidade da estrutura de receitas às taxas de juro e a alta dependência de canais. A capacidade de se libertar das restrições cíclicas na expansão de novos negócios e construir uma segunda curva de crescimento determinará o seu caminho de desenvolvimento futuro.
A listagem da Circle não é um ponto final, mas sim o ponto de partida para a institucionalização das moedas estáveis globalmente. O que o mercado de capitais realmente está apostando é se a Circle pode desempenhar um papel crucial como camada de protocolo no sistema de consenso do dólar global em cadeia. Quando o USDC se tornar a base de circulação comum do "dólar em cadeia", a história da Circle realmente começará.