Análise Profunda do Mercado de Moedas Estáveis: De Meio de Troca a Pedra Angular da Economia

As moedas estáveis são um componente central que conecta as finanças tradicionais ao ecossistema de ativos criptográficos, e sua posição estratégica está em constante ascensão. Desde os primeiros modelos de custódia centralizada até as moedas estáveis emitidas pelos próprios protocolos, impulsionadas por mecanismos de síntese em blockchain e algoritmos, a estrutura do mercado passou por uma mudança fundamental.

Ao mesmo tempo, a demanda por moeda estável de DeFi, RWA, LSD e até redes L2 está rapidamente se expandindo, promovendo ainda mais a formação de um novo padrão de coexistência, competição e colaboração de vários modelos.

Isto já não é um simples problema de segmentação de mercado, mas sim uma competição profunda sobre a "forma futura das moedas digitais" e os "padrões de liquidação em cadeia". Este relatório foca nas principais tendências e características estruturais do atual mercado de moeda estável, sistematizando os mecanismos de funcionamento, o desempenho de mercado e a atividade em cadeia dos projetos principais, bem como o ambiente político, ajudando a compreender efetivamente a evolução das moedas estáveis e o futuro cenário de competição.

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Valor total de mercado das moedas estáveis globais e tendências de crescimento

Até 26 de maio de 2025, o valor de mercado total das moedas estáveis globais subiu para cerca de 2463,82 milhões de dólares, um aumento de aproximadamente 4927,64% em relação aos cerca de 50 milhões de dólares de 2019, apresentando uma tendência de crescimento explosivo. Essa tendência não apenas destaca a rápida expansão das moedas estáveis no ecossistema de criptomoedas, mas também sublinha sua posição cada vez mais indispensável nas áreas de pagamentos, meio de troca e finanças descentralizadas.

Em 2025, o mercado de moeda estável continua a manter um crescimento acelerado, com um aumento de 78,02% em relação ao valor de mercado de 138,4 bilhões de dólares em 2023, atualmente representando 7,04% do valor total de mercado das criptomoedas, solidificando ainda mais sua posição central no mercado.

2019-2022: A capitalização de mercado das moedas estáveis disparou de 5 mil milhões de dólares para 167,9 mil milhões de dólares, um aumento de 32 vezes, principalmente impulsionado pela explosão do ecossistema DeFi, aumento da demanda por pagamentos transfronteiriços e pela procura de refúgio no mercado.

2023: A capitalização de mercado caiu 17,57%, principalmente devido ao colapso da TerraUSD e ao endurecimento da regulamentação global de criptomoedas.

2024-2025: A capitalização de mercado recupera fortemente, crescendo 78,02%, refletindo o aumento da participação institucional e a contínua expansão das aplicações DeFi.

Fatores de crescimento recentes

Ambiente financeiro macroeconômico: Em um contexto de crescente pressão inflacionária global e turbulência nos mercados financeiros, a demanda dos investidores por "moeda estável" aumentou significativamente. O Departamento do Tesouro dos EUA definiu a moeda estável como "moeda em cadeia", fornecendo suporte lógico de política para a sua absorção de capital tradicional. Ao mesmo tempo, durante a volatilidade acentuada dos ativos criptográficos, a moeda estável também é vista como um porto seguro.

Avanços tecnológicos e vantagens de custo: algumas blockchains públicas eficientes, representadas pelo Tron, reduziram significativamente os custos de transação. As transferências de USDT na rede Tron têm quase zero de taxa, atraindo muitos usuários de negociação. Blockchains de alta capacidade, como a Solana, também estão a impulsionar a expansão dos cenários de uso de moedas estáveis devido às suas características de alta velocidade e baixas taxas.

Instituições adotam melhorias: em 2024, a BlackRock emitirá um fundo tokenizado baseado em USDC para a exploração em blockchain de ativos como títulos e imóveis, destacando a importância das moedas estáveis na liquidação em nível institucional. Segundo estimativas da OKG Research: em um cenário otimista onde a estrutura global de conformidade se expande gradualmente e instituições e indivíduos adotam amplamente, a oferta do mercado global de moedas estáveis alcançará 3 trilhões de dólares até 2030, com um volume de transações em blockchain mensal de 9 trilhões de dólares, e o volume total de transações anual pode ultrapassar 100 trilhões de dólares. Isso significa que as moedas estáveis não apenas estarão à altura dos sistemas de pagamento eletrônico tradicionais, mas também ocuparão uma posição estrutural fundamental na rede de liquidação global. Em termos de volume de capitalização de mercado, as moedas estáveis se tornarão o "quarto tipo de ativo monetário básico" após títulos do governo, dinheiro e depósitos bancários, tornando-se um importante meio de pagamento digital e circulação de ativos.

Aumento da demanda por DeFi: O Citigroup apontou que a moeda estável é a "principal porta de entrada" para DeFi, e suas características de baixa volatilidade a tornam a escolha preferida para armazenamento e troca de valor. Um relatório da Chainalysis mostra que as moedas estáveis representam mais de dois terços do volume de transações on-chain, sendo amplamente utilizadas em cenários como empréstimos, fornecimento de liquidez em DEX e mineração. Em 2024, o TVL de protocolos DeFi de topo como Uniswap e Aave deverá crescer cerca de 30%, com USDC e DAI como principais pares de negociação. Após as eleições americanas de 2024, a capitalização de mercado das moedas estáveis aumentou em 25 bilhões de dólares, validando ainda mais seu papel central nos cenários DeFi.

Estrutura de mercado de moeda estável e dinâmica competitiva

concentração de mercado e o padrão geral

Atualmente, o mercado de moeda estável apresenta uma situação de alta concentração, com a Tether apresentando um valor de mercado de 1503,35 milhões de dólares, representando 61,27%; o USD Coin tem um valor de mercado de 608,22 milhões de dólares, representando 24,79%. Juntas, as duas têm uma quota de mercado impressionante de 86,06%, formando um duopólio.

Apesar disso, novas moedas estáveis estão surgindo gradualmente, desafiando a posição dominante. Por exemplo, o USDE, lançado pela Ethena Labs, cresceu de 146 milhões de dólares no início de 2024 para 4,889 bilhões de dólares, um aumento de mais de 334 vezes, tornando-se a moeda estável de mais rápido crescimento. Além disso, o USD1 e o USD0 também mostram uma boa tendência de expansão no mercado, mas a curto prazo ainda não são suficientes para abalar a posição dominante do USDT e do USDC.

Análise do panorama competitivo

A competição de mercado ocorre principalmente entre três tipos de moeda estável:

moeda estável lastreada em moeda fiduciária: USDT e USDC são suportados por reservas em dólares, ocupando uma vantagem nas bolsas centralizadas e no sistema financeiro tradicional devido à transparência e conformidade. Por exemplo, USDT adicionou 30 mil milhões de dólares em valor de mercado em 2024, demonstrando a sua confiança no mercado.

moeda estável descentralizada: USDE, através do mecanismo de dólar sintético e do modelo de rendimento nativo, tornará-se um par de negociação popular em um certo DEX em 2024, com um aumento de 50% no volume de bloqueio, emergindo rapidamente no ecossistema DeFi; enquanto DAI, apoiado pela sua governança descentralizada, atrai usuários DeFi, mas tem uma escala menor, apenas 3.631 milhões de dólares.

Novas moedas estáveis: USD1 expandiu rapidamente para 2,133 bilhões de dólares através de endosse institucional; USD0 atrai usuários com mecanismos de incentivo DeFi, alcançando um valor de mercado de 641 milhões de dólares.

Outros: A falência da TerraUSD em 2022 causou uma crise de confiança nas moedas estáveis algorítmicas, levando o mercado a inclinar-se para moedas estáveis colateralizadas por moeda fiduciária mais transparentes, resultando em um aumento de cerca de 10% na participação de mercado da USDC entre 2023 e 2024.

A lógica da ascensão do USDE

USDE é uma moeda estável sintética baseada em Ethereum, desenvolvida pela Ethena Labs, que utiliza Ethereum em stake como colateral e adota uma estratégia de hedge delta neutro para manter sua paridade com o dólar. Seu rápido crescimento pode ser atribuído aos seguintes fatores:

Mecanismo de rendimento inovador: o USDE oferece altos rendimentos aos detentores através da funcionalidade de "títulos da Internet", proveniente dos rendimentos do staking de stETH e da diferença nas taxas de financiamento do mercado de contratos perpétuos. Este modelo de alto rendimento atraiu um grande número de usuários DeFi e investidores institucionais, especialmente em um ambiente de baixas taxas de juros, onde produtos financeiros tradicionais têm dificuldade em oferecer retornos semelhantes.

Integração profunda do ecossistema DeFi: O amplo suporte ao USDE nas plataformas DeFi torna-o uma das moedas estáveis preferidas dos usuários DeFi. Os usuários podem facilmente realizar transações, fornecer liquidez ou participar de empréstimos, sem se preocupar com a volatilidade dos preços. Os dados mostram que o volume de bloqueio do USDE em um DEX aumentou 50%, refletindo sua importância no ecossistema DeFi.

Características de descentralização e resistência à censura: como uma moeda estável totalmente baseada em ativos criptográficos, o USDE não depende do sistema financeiro tradicional, o que é significativamente atraente para usuários em busca de descentralização, especialmente em algumas regiões onde os serviços financeiros tradicionais são limitados ou restritos.

Crescimento da demanda do mercado: Com a expansão do ecossistema DeFi e das criptomoedas, a demanda por moeda estável continua a aumentar. O USDE, como uma moeda estável inovadora e completamente descentralizada, atende à demanda do mercado por novas soluções de moeda estável.

Apoio e colaboração institucional: a colaboração da Ethena Labs com instituições de investimento em criptomoedas e exchanges renomadas fortaleceu a confiança e a liquidez do mercado do USDE.

Marketing e envolvimento da comunidade: A Ethena Labs rapidamente atraiu a atenção de usuários e desenvolvedores através de estratégias de marketing eficazes e programas de incentivo à comunidade, promovendo a adoção do USDE.

Desafios das novas moedas estáveis

USD1: Emitido pela World Liberty Financial, o USD1, com uma capitalização de mercado de 2,133 bilhões de dólares, ocupa a 7ª posição, com sua capitalização de mercado a disparar de 128 milhões de dólares para 2,133 bilhões de dólares em apenas uma semana, com um crescimento rápido.

WLFI está associado à família Trump, recebendo um investimento de 200 milhões de dólares de uma plataforma de negociação e da MGX, aumentando o respaldo institucional. O relatório New Money destaca que o USD1 foi escolhido como moeda de liquidação para transações significativas, como projetos de cooperação do governo paquistanês, aumentando ainda mais sua influência no mercado.

USD1 está a expandir-se rapidamente através de acordos exclusivos e adoção institucional, mas o seu contexto político pode provocar riscos regulatórios.

USD0: USD0 emitido pela plataforma Usual, com um valor de mercado de 641 milhões de dólares, classificado em 12º lugar. O Blog Usual apresenta que, através do mecanismo de incentivo do token USUAL, atrai usuários, permitindo que os detentores participem da governança e compartilhem os lucros da plataforma.

USD0 combina a baixa volatilidade da moeda estável com o potencial de rendimento do DeFi, atraindo usuários que valorizam a inovação descentralizada.

A posição única do USD0 no ecossistema DeFi traz potencial de crescimento, mas é necessário aumentar a conscientização do mercado e a liquidez.

Novas moedas estáveis desafiam o mercado através de estratégias diferenciadas, mas a curto prazo será difícil abalar a posição dominante do USDT e do USDC.

Análise e comparação das principais moedas estáveis

Esta seção realiza uma análise comparativa sistemática das cinco principais moedas estáveis em termos de estrutura de mecanismo, tipos de ativos suportados, liquidez e cenários de aplicação, bem como pontos de risco.

Tabela de Comparação de Parâmetros Principais

| Parâmetro | USDT | USDC | DAI | USDE | USD1 | |------|------|------|-----|------|------| | Instituição emissora | Tether | Circle | MakerDAO | Ethena Labs | World Liberty Financial | | Tipo de ativo | Garantia em moeda fiduciária | Garantia em moeda fiduciária | Garantia em ativos criptográficos | Dólar sintético | Garantia em moeda fiduciária | | Ativos de reserva | Dinheiro, depósitos bancários, títulos do governo de curto prazo, etc. | Dinheiro, títulos do governo dos EUA de curto prazo | ETH, USDC, etc. | stETH | Títulos do governo dos EUA, dinheiro, etc. ( detalhes não divulgados ) | | Valor de mercado( milhões de dólares) | 1503.35 | 608.22 | 36.31 | 48.89 | 21.33 | | Quota de mercado | 61,27% | 24,79% | 1,48% | 1,99% | 0,87% | | Transparência | Relatório Trimestral | Auditoria Mensal | Consulta em Tempo Real na Cadeia | Verificável na Cadeia | Ainda Não Tornado Público | | Cenários de Aplicação | Negociação, Pagamento, DeFi | Liquidação Institucional, DeFi | Empréstimos DeFi | Rendimentos DeFi | Liquidação Transfronteiriça | | Ponto de risco | Questionamento das reservas | Dependência do sistema financeiro tradicional | Volatilidade das garantias | Risco do ecossistema DeFi | Conexões políticas |

Liquidez e distribuição de pares de negociação

A liquidez de moedas estáveis como USDT e USDC é extremamente abundante, com pares de negociação profundos na maioria das principais exchanges e plataformas de negociação descentralizadas. Elas cobrem praticamente todas as principais blockchains: USDT/USDC pode ser negociado nas cadeias Ethereum, Tron, Solana, BSC, Polygon, entre outras; enquanto as novas moedas estáveis inicialmente são lançadas principalmente em blockchains específicas e algumas exchanges centralizadas. A rede Tron recentemente introduziu zero taxas para USDT, aumentando ainda mais o volume de negociação e a liquidez do USDT nessa cadeia. De modo geral, USDT e USDC são as moedas estáveis com maior liquidez global, enquanto a liquidez de outras moedas estáveis está concentrada em ecossistemas e exchanges específicas.

Transparência de reservas

A transparência das reservas é um fator chave para avaliar a credibilidade das moedas estáveis. Abaixo está uma análise detalhada da transparência das reservas de cada moeda estável:

USDT: Situação das reservas: afirma-se que é apoiada por dinheiro, depósitos bancários, títulos do governo de curto prazo e outros ativos. Transparência: relatórios de reservas publicados trimestralmente, mas questionados há muito tempo, parte