O desenvolvimento e a concorrência do mercado de previsão
O mercado de previsão é um mercado especulativo baseado na negociação de resultados de eventos futuros, cuja função principal é agregar informações dispersas através dos preços dos contratos. Sob certas condições, o preço do contrato pode ser interpretado como uma previsão da probabilidade de um evento ocorrer. Vários estudos mostram que a precisão do mercado de previsão é muito alta, geralmente superior aos métodos tradicionais de previsão. Essa capacidade preditiva decorre da "sabedoria das multidões": qualquer pessoa pode participar do mercado, e os negociantes que têm informações melhores têm um incentivo econômico para participar, o que empurra os preços em direção às probabilidades reais.
Os modernos mercados de previsão têm origem em alguns experimentos inovadores do final da década de 1980. O primeiro mercado de previsão acadêmico foi fundado em 1988 na Universidade de Iowa, sendo o Iowa Electronic Markets(IEM). Apesar de sua escala limitada, o IEM demonstrou uma impressionante taxa de precisão nas previsões ao longo do tempo. Uma semana antes das eleições, o mercado previu a taxa de votos dos candidatos com um erro absoluto médio de 1,5 pontos percentuais, enquanto a última pesquisa Gallup do mesmo período apresentou um erro de 2,1 pontos percentuais.
O economista Robin Hanson propôs em 1990 o conceito de "Idea Futures", que consiste em estabelecer uma instituição onde as pessoas possam apostar em proposições científicas ou sociais. Ele acreditava que isso poderia formar um "consenso visível de especialistas" e incentivar contribuições honestas através da recompensa de previsões precisas e da punição de julgamentos errôneos. Esta ideia lançou as bases para a expansão teórica do mercado de previsão.
Entrando na década de 1990, alguns mercados de previsão online começaram a surgir. Por exemplo, Hollywood Stock Exchange(HSX) foi fundado em 1996, sendo um mercado de previsão de entretenimento que negocia "ações" de filmes e atores com moeda virtual. O HSX provou ser muito bom em prever bilheteiras de filmes e prêmios Oscar.
A mecânica básica do mercado de previsão reside na criação de uma estrutura que seja compatível com os incentivos, motivando os participantes do mercado a revelarem informações reais. Como os traders devem apostar com dinheiro real ( ou moeda virtual ), eles tendem a negociar com base em crenças reais e informações privadas.
A pesquisa acadêmica descobriu que o mercado de previsão tem uma resistência considerável a comportamentos de manipulação de preços. Tentar desviar os preços dos fundamentos geralmente cria oportunidades de arbitragem para outros traders mais racionais, que optam por negociar do lado oposto, puxando assim os preços de volta para níveis mais razoáveis.
Kalshi
Kalshi é uma bolsa de mercado de previsão regulamentada a nível federal, onde os usuários podem negociar resultados de eventos do mundo real. É a primeira bolsa a obter a aprovação da Comissão de Comércio de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC), oferecendo contratos de eventos. Os contratos de eventos são futuros binários ( sim/não); se o evento ocorrer, o valor do contrato é $1; se não ocorrer, será $0.
Os usuários podem comprar ou vender contratos "Sim" / "Não" com preços entre $0.01 e $0.99, onde o preço representa a expectativa implícita do mercado sobre a probabilidade de um evento ocorrer. Se a previsão estiver correta, o contrato é liquidado a $1, e o trader pode lucrar. A Kalshi não mantém posições, atuando apenas como uma plataforma de correspondência entre as partes compradoras e vendedoras, lucrando com as taxas de transação.
O novo mercado de previsão ( é um contrato binário de sim/não ) que pode ser proposto pela equipe Kalshi ou pelos usuários através de "Kalshi Ideas". Cada proposta deve passar por uma revisão interna e atender aos padrões de regulamentação da CFTC, incluindo definições de eventos claras, condições de liquidação objetivas e categorias de eventos permitidas.
Após a aprovação, o evento será oficialmente lançado no mercado de contratos designado da Kalshi sob a estrutura (DCM), onde o documento especificará as características do contrato, as regras de negociação e os padrões de liquidação. Após o lançamento do mercado de eventos, os usuários americanos poderão negociar através do aplicativo da Kalshi, do site oficial ou de plataformas integradas com corretoras como Robinhood e Webull.
Quando um novo mercado é lançado, o livro de ordens está vazio, e qualquer usuário pode colocar uma ordem limitada. Para incentivar a liquidez, geralmente não há taxas para quem coloca ordens, mas alguns mercados especiais podem cobrar taxas muito baixas. Os preços mudam dinamicamente com a oferta e a procura, refletindo o consenso do mercado sobre a probabilidade de eventos.
Os resultados dos eventos são determinados com base em fontes de dados autorizadas previamente designadas. Se o evento ocorrer, os usuários que possuem contratos "Yes" recebem automaticamente um retorno de $1 por contrato; caso contrário, se o "No" vencer, os contratos da parte perdedora tornam-se nulos. Sem taxas de liquidação adicionais.
Polymarket
Polymarket é uma plataforma de mercado de previsão distribuída construída sobre a Polygon, onde os usuários podem negociar tokens de resultados binários correspondentes a eventos, como (Yes/No Tokens). Utiliza o Conditional Token Framework (CTF), que garante que cada par de tokens de resultado seja totalmente colateralizado em stablecoin (USDC). O mecanismo de negociação utiliza um livro de ordens de limite centralizado misto (CLOB), para uma correspondência de alta eficiência. A liquidação do mercado é realizada através do Oracle Optimista da UMA, que é um sistema de resolução distribuída que pode ser contestado.
Polymarket utiliza o Conditional Token Framework da Gnosis para representar cada resultado do mercado como um token condicional, implantado na cadeia Polygon. Para um mercado binário, serão gerados dois Tokens ERC-1155, como o Token Sim e o Token Não, ao mesmo tempo que é utilizado o mesmo montante em USDC como garantia.
A divisão de 1 USDC gera 1 Token Yes + 1 Token No. A fusão dos Tokens Yes/No pode desbloquear a devolução de 1 USDC, garantindo que cada par de tokens esteja completamente colateralizado. Quando o evento termina, apenas o token correspondente ao resultado correto vale 1 dólar, enquanto o token do resultado errado vale zero.
Polymarket adota uma arquitetura híbrida chamada Binary Limit Order Book (BLOB), que combina a gestão de pedidos offline e a liquidação de transações em cadeia. Os usuários assinam pedidos offline, e os nós de operação procuram se há pedidos correspondentes; se houver correspondências, a troca econômica em cadeia é concluída através de smart contract.
Diferente das bolsas tradicionais que utilizam arbitragens internas ou fontes de dados, a Polymarket forma consenso através do Oracle Otimista da UMA, via comunidade. Após o término do evento, qualquer pessoa pode submeter a revelação do resultado para este mercado (proposal), e apostar um depósito, entrando no período de contestação. Se não houver contestação, este resultado é aceito; se houver contestação, será resolvido por votação da comunidade da UMA.
O volume de negócios de junho da Polymarket em toda a plataforma foi de 1,16 mil milhões de dólares, ligeiramente superior aos cerca de 800 milhões de dólares da Kalshi.
Estratégias de expansão de mercado e dinâmicas de crescimento
Um estudo recente intitulado "A Tendência de Jogo dos Tokens Criptográficos?" fornece evidências contundentes da relação entre ativos criptográficos e comportamentos de jogo. A pesquisa descobriu que as áreas dos Estados Unidos com maiores vendas de loteria per capita mostraram uma atividade de pesquisa no Google significativamente mais alta durante a primeira oferta de moeda (ICO) e projetos de NFT. Isso sugere que há uma alta sobreposição comportamental entre apostadores e investidores de varejo em criptomoedas.
A pesquisa também descobriu que, em regiões com vendas de loteria per capita mais altas, a atividade das carteiras aumenta rapidamente após o lançamento de ICO ou NFT. Essas regiões também mostram um valor de financiamento mais alto, mais participantes e uma velocidade de cunhagem de NFT mais rápida.
Quando o jogo se torna legal em um estado, a atenção relacionada a criptomoedas diminui significativamente em áreas com altas vendas de loteria. Isso significa que há um "efeito de substituição" entre os tokens criptográficos e o comportamento de jogo - assim que surgem caminhos de jogo legais, o interesse especulativo em ativos criptográficos diminui.
O surgimento de plataformas de apostas nativas em criptomoedas, como a Stake.com, também reflete a escala do mercado. A Stake alcançou uma receita bruta de apostas de cerca de 2,6 bilhões de dólares em 2022 e atingiu cerca de 4,7 bilhões de dólares em 2024. Até 2023, a plataforma tinha mais de 600 mil usuários ativos, apesar de estar bloqueada em mercados como os Estados Unidos e o Reino Unido.
O mercado de previsão tem vantagens sobre as casas de apostas tradicionais, pois permite aos usuários comprar ou vender posições antes do término dos eventos, garantindo lucros ou perdas antecipadamente, o que traz decisões especulativas mais flexíveis.
Nos últimos anos, a narrativa geral da indústria de criptomoedas passou por uma grande mudança, de "inovação livre sem regulamentação" para um caminho regulado e liderado por instituições. Esta mudança trouxe um ambiente competitivo favorável para plataformas regulamentadas como a Kalshi, e também destacou o valor estratégico de sua barreira regulatória ( aprovada pela CFTC ).
A Kalshi é muito cautelosa em sua estratégia de marca, evitando deliberadamente a etiqueta de "jogo" e se posicionando como uma nova plataforma de negociação: oferecendo ferramentas de investimento em "contratos de eventos" e possuindo credenciais de uma bolsa regulamentada. A Kalshi anunciou no início de 2025 uma parceria com a Robinhood, o que aumentou significativamente sua capacidade de alcance.
Ao abstrair a etiqueta de "jogo" e abraçar a linguagem do "mercado", a Kalshi está conectando dois grandes grupos de usuários: aqueles que querem jogar e aqueles que querem negociar. E nesse processo, não sacrifica nenhuma das partes, mas reforça a identidade e o valor de comportamento de ambas.
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ChainPoet
· 7h atrás
A sabedoria coletiva é bastante fiável.
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AirdropHarvester
· 7h atrás
É possível ganhar dinheiro com isso?
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GasFeeCrybaby
· 7h atrás
Prever o que, cara? Eu só quero prever o que vamos comer hoje.
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GasWhisperer
· 7h atrás
hmm mercados de previsão são apenas vibrações de multidão quantificadas em gwei...
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SigmaValidator
· 7h atrás
Longe da realidade, qual é a diferença entre jogar isso e apostar?
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NervousFingers
· 7h atrás
é apenas uma forma de jogo de azar com uma nova aparência
A ascensão do mercado de previsão: como a Kalshi e a Polymarket estão a reestruturar o panorama de investimentos
O desenvolvimento e a concorrência do mercado de previsão
O mercado de previsão é um mercado especulativo baseado na negociação de resultados de eventos futuros, cuja função principal é agregar informações dispersas através dos preços dos contratos. Sob certas condições, o preço do contrato pode ser interpretado como uma previsão da probabilidade de um evento ocorrer. Vários estudos mostram que a precisão do mercado de previsão é muito alta, geralmente superior aos métodos tradicionais de previsão. Essa capacidade preditiva decorre da "sabedoria das multidões": qualquer pessoa pode participar do mercado, e os negociantes que têm informações melhores têm um incentivo econômico para participar, o que empurra os preços em direção às probabilidades reais.
Os modernos mercados de previsão têm origem em alguns experimentos inovadores do final da década de 1980. O primeiro mercado de previsão acadêmico foi fundado em 1988 na Universidade de Iowa, sendo o Iowa Electronic Markets(IEM). Apesar de sua escala limitada, o IEM demonstrou uma impressionante taxa de precisão nas previsões ao longo do tempo. Uma semana antes das eleições, o mercado previu a taxa de votos dos candidatos com um erro absoluto médio de 1,5 pontos percentuais, enquanto a última pesquisa Gallup do mesmo período apresentou um erro de 2,1 pontos percentuais.
O economista Robin Hanson propôs em 1990 o conceito de "Idea Futures", que consiste em estabelecer uma instituição onde as pessoas possam apostar em proposições científicas ou sociais. Ele acreditava que isso poderia formar um "consenso visível de especialistas" e incentivar contribuições honestas através da recompensa de previsões precisas e da punição de julgamentos errôneos. Esta ideia lançou as bases para a expansão teórica do mercado de previsão.
Entrando na década de 1990, alguns mercados de previsão online começaram a surgir. Por exemplo, Hollywood Stock Exchange(HSX) foi fundado em 1996, sendo um mercado de previsão de entretenimento que negocia "ações" de filmes e atores com moeda virtual. O HSX provou ser muito bom em prever bilheteiras de filmes e prêmios Oscar.
A mecânica básica do mercado de previsão reside na criação de uma estrutura que seja compatível com os incentivos, motivando os participantes do mercado a revelarem informações reais. Como os traders devem apostar com dinheiro real ( ou moeda virtual ), eles tendem a negociar com base em crenças reais e informações privadas.
A pesquisa acadêmica descobriu que o mercado de previsão tem uma resistência considerável a comportamentos de manipulação de preços. Tentar desviar os preços dos fundamentos geralmente cria oportunidades de arbitragem para outros traders mais racionais, que optam por negociar do lado oposto, puxando assim os preços de volta para níveis mais razoáveis.
Kalshi
Kalshi é uma bolsa de mercado de previsão regulamentada a nível federal, onde os usuários podem negociar resultados de eventos do mundo real. É a primeira bolsa a obter a aprovação da Comissão de Comércio de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC), oferecendo contratos de eventos. Os contratos de eventos são futuros binários ( sim/não); se o evento ocorrer, o valor do contrato é $1; se não ocorrer, será $0.
Os usuários podem comprar ou vender contratos "Sim" / "Não" com preços entre $0.01 e $0.99, onde o preço representa a expectativa implícita do mercado sobre a probabilidade de um evento ocorrer. Se a previsão estiver correta, o contrato é liquidado a $1, e o trader pode lucrar. A Kalshi não mantém posições, atuando apenas como uma plataforma de correspondência entre as partes compradoras e vendedoras, lucrando com as taxas de transação.
O novo mercado de previsão ( é um contrato binário de sim/não ) que pode ser proposto pela equipe Kalshi ou pelos usuários através de "Kalshi Ideas". Cada proposta deve passar por uma revisão interna e atender aos padrões de regulamentação da CFTC, incluindo definições de eventos claras, condições de liquidação objetivas e categorias de eventos permitidas.
Após a aprovação, o evento será oficialmente lançado no mercado de contratos designado da Kalshi sob a estrutura (DCM), onde o documento especificará as características do contrato, as regras de negociação e os padrões de liquidação. Após o lançamento do mercado de eventos, os usuários americanos poderão negociar através do aplicativo da Kalshi, do site oficial ou de plataformas integradas com corretoras como Robinhood e Webull.
Quando um novo mercado é lançado, o livro de ordens está vazio, e qualquer usuário pode colocar uma ordem limitada. Para incentivar a liquidez, geralmente não há taxas para quem coloca ordens, mas alguns mercados especiais podem cobrar taxas muito baixas. Os preços mudam dinamicamente com a oferta e a procura, refletindo o consenso do mercado sobre a probabilidade de eventos.
Os resultados dos eventos são determinados com base em fontes de dados autorizadas previamente designadas. Se o evento ocorrer, os usuários que possuem contratos "Yes" recebem automaticamente um retorno de $1 por contrato; caso contrário, se o "No" vencer, os contratos da parte perdedora tornam-se nulos. Sem taxas de liquidação adicionais.
Polymarket
Polymarket é uma plataforma de mercado de previsão distribuída construída sobre a Polygon, onde os usuários podem negociar tokens de resultados binários correspondentes a eventos, como (Yes/No Tokens). Utiliza o Conditional Token Framework (CTF), que garante que cada par de tokens de resultado seja totalmente colateralizado em stablecoin (USDC). O mecanismo de negociação utiliza um livro de ordens de limite centralizado misto (CLOB), para uma correspondência de alta eficiência. A liquidação do mercado é realizada através do Oracle Optimista da UMA, que é um sistema de resolução distribuída que pode ser contestado.
Polymarket utiliza o Conditional Token Framework da Gnosis para representar cada resultado do mercado como um token condicional, implantado na cadeia Polygon. Para um mercado binário, serão gerados dois Tokens ERC-1155, como o Token Sim e o Token Não, ao mesmo tempo que é utilizado o mesmo montante em USDC como garantia.
A divisão de 1 USDC gera 1 Token Yes + 1 Token No. A fusão dos Tokens Yes/No pode desbloquear a devolução de 1 USDC, garantindo que cada par de tokens esteja completamente colateralizado. Quando o evento termina, apenas o token correspondente ao resultado correto vale 1 dólar, enquanto o token do resultado errado vale zero.
Polymarket adota uma arquitetura híbrida chamada Binary Limit Order Book (BLOB), que combina a gestão de pedidos offline e a liquidação de transações em cadeia. Os usuários assinam pedidos offline, e os nós de operação procuram se há pedidos correspondentes; se houver correspondências, a troca econômica em cadeia é concluída através de smart contract.
Diferente das bolsas tradicionais que utilizam arbitragens internas ou fontes de dados, a Polymarket forma consenso através do Oracle Otimista da UMA, via comunidade. Após o término do evento, qualquer pessoa pode submeter a revelação do resultado para este mercado (proposal), e apostar um depósito, entrando no período de contestação. Se não houver contestação, este resultado é aceito; se houver contestação, será resolvido por votação da comunidade da UMA.
O volume de negócios de junho da Polymarket em toda a plataforma foi de 1,16 mil milhões de dólares, ligeiramente superior aos cerca de 800 milhões de dólares da Kalshi.
Estratégias de expansão de mercado e dinâmicas de crescimento
Um estudo recente intitulado "A Tendência de Jogo dos Tokens Criptográficos?" fornece evidências contundentes da relação entre ativos criptográficos e comportamentos de jogo. A pesquisa descobriu que as áreas dos Estados Unidos com maiores vendas de loteria per capita mostraram uma atividade de pesquisa no Google significativamente mais alta durante a primeira oferta de moeda (ICO) e projetos de NFT. Isso sugere que há uma alta sobreposição comportamental entre apostadores e investidores de varejo em criptomoedas.
A pesquisa também descobriu que, em regiões com vendas de loteria per capita mais altas, a atividade das carteiras aumenta rapidamente após o lançamento de ICO ou NFT. Essas regiões também mostram um valor de financiamento mais alto, mais participantes e uma velocidade de cunhagem de NFT mais rápida.
Quando o jogo se torna legal em um estado, a atenção relacionada a criptomoedas diminui significativamente em áreas com altas vendas de loteria. Isso significa que há um "efeito de substituição" entre os tokens criptográficos e o comportamento de jogo - assim que surgem caminhos de jogo legais, o interesse especulativo em ativos criptográficos diminui.
O surgimento de plataformas de apostas nativas em criptomoedas, como a Stake.com, também reflete a escala do mercado. A Stake alcançou uma receita bruta de apostas de cerca de 2,6 bilhões de dólares em 2022 e atingiu cerca de 4,7 bilhões de dólares em 2024. Até 2023, a plataforma tinha mais de 600 mil usuários ativos, apesar de estar bloqueada em mercados como os Estados Unidos e o Reino Unido.
O mercado de previsão tem vantagens sobre as casas de apostas tradicionais, pois permite aos usuários comprar ou vender posições antes do término dos eventos, garantindo lucros ou perdas antecipadamente, o que traz decisões especulativas mais flexíveis.
Nos últimos anos, a narrativa geral da indústria de criptomoedas passou por uma grande mudança, de "inovação livre sem regulamentação" para um caminho regulado e liderado por instituições. Esta mudança trouxe um ambiente competitivo favorável para plataformas regulamentadas como a Kalshi, e também destacou o valor estratégico de sua barreira regulatória ( aprovada pela CFTC ).
A Kalshi é muito cautelosa em sua estratégia de marca, evitando deliberadamente a etiqueta de "jogo" e se posicionando como uma nova plataforma de negociação: oferecendo ferramentas de investimento em "contratos de eventos" e possuindo credenciais de uma bolsa regulamentada. A Kalshi anunciou no início de 2025 uma parceria com a Robinhood, o que aumentou significativamente sua capacidade de alcance.
Ao abstrair a etiqueta de "jogo" e abraçar a linguagem do "mercado", a Kalshi está conectando dois grandes grupos de usuários: aqueles que querem jogar e aqueles que querem negociar. E nesse processo, não sacrifica nenhuma das partes, mas reforça a identidade e o valor de comportamento de ambas.